[现金流量表的分析及其在企业中的应用]如何分析企业的现金流量表

　 现金流量表的分析及其在企业中的应用

　摘    要

　现金流量表是投资者和管理者手中一张必备的财务报表，能否全面了解和掌握作为三大财务报表之一的现金流量表信息，对反映企业财务状况、分析企业发展状况、评估企业价值等方面起着重要作用。

　首先介绍了现金流量的分类、现金流量表的作用以及现金流量表的编制方法。然后对现金流量表信息进行分类分析与综合分析。现金流量表的分类分析主要从投资活动、筹资活动、经营活动现金流量方面进行分析；现金流量表的综合分析是通过对企业偿债能力、支付能力、盈利能力、再投资能力等方面进行分析。最后结合案例对企业财务状况、企业发展状况以及企业价值进行分析，说明了现金流量表信息在企业中应用的方法。

　关键词： 现金流量表；财务状况；企业价值

　Abstract

　The cash flow statement is the investor and in the superintendent hand a necessary financial report form, whether did the comprehensive understanding and grasping take of a cash flow indicator information three big finance report forms, to reflected the enterprise finance condition, analysis enterprise aspects and so on development condition, appraisal enterprise value are playing the vital role.

　First introduced the cash current capacity classification, the cash flow indicator function as well as the cash flow statement establishment method.Then carries on the classified analysis and the generalized analysis to the cash flow statement information.The cash flow statement classified analysis mainly from investment, fund raising, the management cash current capacity aspect carries on the analysis; The cash flow statement generalized analysis is through to the enterprise debt redemption ability, payment ability, profit ability, invests aspects and so on ability to carry on the analysis again.Finally unifies the case to the enterprise finance condition, the enterprise development condition as well as the enterprise value carries on the analysis, explained the cash flow statement information in the enterprise the application method. 

　 Keywords： Cash flow statement;Finacial condition;Enterprise value

　目　　录

　摘    要... I

　Abstract II

　1  绪  论... 1

　1.1　研究背景... 1

　1.2　研究的目的和意义... 1

　1.2.1　研究目的... 1

　1.2.2　研究意义... 1

　1.3  国内外研究现状... 2

　1.3.1　国外研究现状... 2

　1.3.2  国内研究现状... 3

　1.4  研究内容与方法... 4

　1.4.1  研究内容... 4

　1.4.2　研究方法... 4

　2  现金流量表概述... 5

　2.1  现金流量的分类... 5

　2.1.1　按现金流量运动方向分类... 5

　2.1.2  按投资项目过程分类... 5

　2.2  现金流量表的基本作用... 6

　2.2.1  现金流量表说明现金流入和流出的原因... 6

　2.2.2  通过现金流量表信息判断企业的支付能力和偿债能力... 6

　2.2.3  通过编制现金流量表为分析和判断企业的前景提供信息... 7

　2.2.4  通过现金流量表可以评价过去及预测未来... 7

　2.2.5  通过现金流量表辅助投资者和债权人等做出正确决策... 7

　2.3  现金流量表的编制... 7

　2.3.1  工作底稿法... 7

　2.3.2  T形账户法... 8

　3  现金流量表信息的分析... 9

　3.1  现金流量的分类分析... 9

　3.1.1  经营活动现金流量分析... 9

　3.1.2  投资活动现金流量分析... 9

　3.1.3  筹资活动现金流量分析... 10

　3.2  现金流量表的综合分析... 10

　3.2.1  现金流量表流动性分析体系... 10

　3.2.2  现金流量表偿债能力分析体系... 10

　3.2.3  现金流量表支付能力体系... 11

　3.2.4  现金流量表获取现金能力分析体系... 12

　3.2.5  现金流量表信息收益质量分析体系... 12

　3.2.6  企业再投资能力分析... 13

　4  现金流量表信息分析在企业中的应用... 14

　4.1  利用现金流量表信息分析反映企业财务状况... 14

　4.1.1  根据现金流量表流动性分析反映企业财务状况... 14

　4.1.2  根据现金流量表债务偿还能力分析反映企业财务状况... 15

　4.1.3  根据现金流量表营运能力分析反映企业财务状况... 16

　4.1.4  根据现金流量表盈利能力分析反映企业财务状况... 17

　4.2   利用现金流量表信息分析反映企业发展状况... 19

　4.2.1  通过现金流量表分析判断企业运营状况... 19

　4.2.2  通过现金流量表分析判断企业发展阶段... 19

　4.2.3  通过现金流量表信息分析预测企业未来发展状况... 20

　4.3  利用现金流量信息分析评价企业价值... 20

　4.3.1  通过偿债能力分析评价企业价值... 20

　4.3.2  通过盈利能力分析评价企业价值... 21

　4.3.3  通过成长性与财务弹性分析评价企业价值... 23

　结    论... 24

　参考文献... 25

　致    谢... 26

　1   绪  论

　1.1    研究背景

　现金流量表是现代企业对外提供的三大主要会计报表之一。对现金流量表信息进行分析应用，有助于企业经营者、债权人、以及投资者更好的了解企业状况，例如反映企业财务状况，分析企业发展状况，评估企业价值等。据此做出投资、融资以及经营管理等方面的正确决策。

　1.2    研究的目的和意义

　1.2.1     研究目的

　本文主要立足于企业现金流量信息分析，揭示现金流量在企业业绩评价中的运用及其重要性。本文的主要目的是深刻理解对现金流量表信息分析的目的和方法，以及其对使用者的重要意义，利用现金流量了解企业的偿债能力、盈利能力，支付能力等能力分析，把现金流量引入评价体系中，通过对现金流量评价方法的建立以及评价体系的设计，提出了现金流量综合评价体系，并结合了原有的分类分析体系，验证了现金流量综合评价的有效性，为投资者和债权人提供了更全面的分析方法和更客观的分析结论。

　1.2.2     研究意义

　论文主要从理论和实证的角度，结合现金流量表的应用，在企业财务状况、企业发展状况、企业价值等方面进行深入研究。意义如下：

　（1）通过对现金流量进行分析，可以帮助投资者、债权人及其它信息使用者了解现金的流入和流出的状况，评估企业创造现金净流量的能力，企业偿还债务的能力，支付股利的能力，对外投资的状况和融资的需求，以及可动用现金资源的情况。

　（2）通过现金流量在企业评价体系中的运用，可以更深刻、客观、准确、全面地了解企业资金的运营情况，资产的流动性、企业真实的偿债能力和支付能力以及盈利质量，可以为投资者、债权人做出科学决策提供更有利的依据。

　（3）通过引入现金流量在企业评价体系的建立，弥补了原有企业业绩评价体系的固有缺陷，完善了我国企业业绩评价体系，提高了企业业绩评价的水平，解决了传统企业业绩评价体系与市场经济发展不协调、不适应的问题，有助于企业健康的运作和发展，并且有利于投资者和债权人的正确决策。

　1.3  国内外研究现状

　1.3.1     国外研究现状

　在西方国家，对于现金流量表的运用可以追述到19世纪60年代。1961年佩里．梅森起草了第一二号研究报告《现金流量表分析及资金表》。1963年，美国会计原则委员会根据佩里．梅森起草的报告发布了《第3号意见书》，这可以说是最早、也最具权威性的关于资金流量表的报告。该意见书将资金流量表表述为“资金来源与用途表”，并建议企业提供资金来源与用途表，作为资产负债表和损益表的补充信息。该报告认为，“资金”一词至少有三种含义：现金及现金等价物，营运资本，全部财务资源。并且，该报告提倡使用“全部财务资源”作为编制“资金来源与运用表”的概念基础。

　1971年美国会计原则委员会发布了《第19号意见书》，取代了《第3号意见书》。《第19号意见书》的主要内容如下：（l）要求各公司公开陈报的年报都应包含一份资金表，并作为一份基本财务报表；（2）要求将资金概念广义化，包括财务状况的一切变动，即“全部财务资源”观念；（3）依据“全部财务资源”为基础编制的资金流量表称为“财务状况变动表”，它要求汇总揭示财务状况变动的所有方面；（4）该意见书对报表格式的规定较灵活，可以采取任何一种格式，只要最有效地描绘与报告企业的融资、投资活动及财务状况之变动即可[1]。

　1973年10月递交了一份题为《财务报表目标》的研究报告，这就是著名的“特**伯罗德报告”。该报告将信息使用者分为四类：一般使用者、投资人、债权人、政府。该报告明确提出，对投资入和债权人来说，会计信息是用以预计、比较和评估未来现金流量表金额、时间分布和不确定性的。该报告推荐使用“财务活动表”，以该表反映实际已发生的现金变化与结果或期望发生的现金变化与结果。可以看出，特**伯罗德报告已要求直接报告已发生和未来可预测的现金流量，并且，该报告没有将财务状况变动表纳入所推荐的报表结构中，而是以财务活动表代替了财务状况变动表。

　1973年，美国注册会计师协会（AICPA）所属研究组发表了一份关于财务报表目的的报告，认为财务报表的目的之一就是为投资者和债权人提供有用的信息，以便预测、比较和评估预期未来现金流量的金额、时间及其不确定性。这是职业界开始重视现金流量的一个标志。1978年，美国财务会计准则委员会（FASB）发表了第1辑《财务会计概念公告——企业编制财务报告的目的》，表明了与美国注册会计师协会基本相同的观点，认为人们从事投资、贷款及类似的活动，主要是谋求增加其现金资源，这些活动的成败，最终要看回收的现金大于（或小于）投入现金的程度。

　1978年，美国注册会计师协会又发表了一份题为《财务报告与偿债力评估》的研究报告。该报告指出了会计原则委员会《第19号意见书》的不足，并提出了修改意见。该报告主要内容：盈利能力被界定为增加公司财富的能力，偿债力被界定为偿付到期债务的能力。偿债力要求直接用现金衡量，而盈利力则不直接涉及现金。因此，任何能够提供公司未来现金收入及付出金额、时机及不确定性的信息，均适用于评估公司的偿债力。 

　 同在1978年，美国财务会计准则委员会颁发了一份题为《报告资金流量流动性和财务弹性》的讨论备忘录，随后发布了一份公报草案《报告收益现金流动和企业财务状况》。该公报草案认为，现金流量表应提供当期现金流入及流出的信息，这项信息对于评估未来现金流量的金额、时间分布及不确定性将大有裨益。

　1980年12月，美国财务会计准则委员会发表了《报告资金流量流动性和财务弹性》的讨论备忘录，建议采用现金基础的资金流量表。备忘录指出，现金收入是投资者和债权人取得的主要补偿，若编制资金流量表时采用营运资金基础，应收账款、存货等流动资产项目与现金相混淆，则一个公司的现金流量就难以识别。

　1984年，美国财务会计准则委员会发表了第5辑《财务会计概念公告——企业财务报表的确认和计量》，再次强调了现金流量的重要性。其中提到，现金流量表直接或间接地反映报告期内某一主体按主要来源分类的现金收入，以及按主要用途分类的现金支出。它提供的信息，说明某一主体从经营中获得现金的各种活动，借以偿付债务，分发股利、或重新投资以维持或扩大经营能力；它还说明在债务和权益方面的各种理财活动，以及现金投资和现金耗用的情况[1]。

　1.3.2  国内研究现状

　近年来，我国对现金流量作用的认识已经有很大提高。《现金流量信息含量的研究》是由中南财经政法大学的晏静博士通过对现金流量信息功能的实证研究，证明现金流量信息是有用的，并开发和利用了现金流量信息的各种潜在功能。其研究显示：应计会计所揭露的信息与现金流量信息的相关程度低，意味着现金流量料具有不同于应计会计所揭露的信息，此结果间接地支持企业提供现金流量信息的必要性。**大学的

　陈建煌博士在借鉴国内外学者的研究经验和成果的基础上，利用**深股市上市公司1994年至1998年的年度报告数据以及1995年4月至2000年4月A股股票价格数据，对现金流量信息的投资决策有用性进行了经验性评估。

　《现金流量管理理论》是由中国人民大学的**英杰博士以现代企业理沦、会计管理理论、财务管理理论、投资理论、企业管理理论为基础，在广泛收集国内外相关资料的基础上，对社会主义市场经济条件下企业的现金流量管理理论问题进行了较为系统的研究。

　我国财政部于1989年3月颁布了《企业会计准则一现金流量表》，规定各企业自1998年起按年编制现金流量表，并在2001年对该准则重新做出了修订。1999年颁布了上市公司信息披露规范体系，其中很重要的一点就是，重视对上市公司现金流量信息的披露。

　《现金流量分析指标在财务分析评价中的应用》是由我国中央财经大学的李爽教授结合1997年发生在东南亚金融危机，通过对现金流量进行分析，提出在预防金融风险中，会计工作者可以发挥应有的作用，具有实际意义。

　**大学林勇峰博士2002年著的《现金流动制会计》从微观层面上探讨了企业现金流动制会计，提出了在三维时间架构（历史、现在、未来）中创建较为完整的现金流动制会计体系，使现行财务会计与管理会计得以相互融合与贯通[2]。

　1.4  研究内容与方法

　1.4.1  研究内容

　    本文对现金流量信息的分类分析与综合分析，并通过对现金流量表信息分析反映企业状况。例如反映企业财务状况、发展状况和企业价值等。

　1.4.2          研究方法

　    本文主要针对现金流量表信息进行分析，包括综合分析与分类分析。通过对现金流量表信息分析，总结出偿债能力指标、盈利能力指标、支付能力指标和营运能力指标，并将这些指标分析应用到企业中，结合上市公司现金流量表，通过现金流量表信息分析，对企业财务状况、发展状况以及企业价值进行评价。

　2  现金流量表概述

　我国会计准则中现金流量指企业因交易或其他事项而引起的现金增加或减少量，即现金流入和流出的数量。

　2.1  现金流量的分类

　2.1.1　按现金流量运动方向分类

　根据现金流量的概念，现金流量可以划分为现金流入量、现金流出量和现金净流量。现金流入即现金收进，会使企业的现金增加，增加的数量为现金流入量。现金流出即现金付出，是指企业因支用等而付出的现金，现金付出会使企业的现金减少，减少的数量为现金流出量。现金流入量与现金流出量相抵后的差额，称为现金净流量，形态上表现为滞留在企业内部的现金存量。由于现金流呈现的一个动态的过程，对于企业来说，总是不断有现金流入，同时又不断有现金流出，而流入的数量可能大于流出的数量，也有可能小于流出的数量，因此，现金净流量可能是正数也可能是负数[3]。现金流入、流出具体包括：

　（1）现金流入，现金流入的内容除了吸收权益性资金外，还包括取得营业收入、回收固定资产净值、回收流动资金、对外借款、以及对外投资及其收益的回收等。

　（2）现金流出，现金流出的内容除了归还借款、分配利润外，还有建设投资、垫支流动资金、购买原材料、接受劳务、上缴税费、以及对外投资等。

　2.1.2  按投资项目过程分类

　按投资项目分类可以分为经营活动的现金流量、投资活动的现金量和筹资活动的现金流量。

　（1）经营活动的现金流量

　经营活动的现金流量是企业从事生产经营活动而产生的现金流量，这部分现金流量是企业最主要的现金流量。这里所说的经营活动主要是指销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、广告宣传、推销产品、交纳税款等。经营活动产生的现金流入包括销售商品、提供劳务实际收到的现金净额，收到返还的各种税费和其他与经营活动有关的现金；经营活动产生的现金流出包括购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工的工资奖金、各种津贴和补贴，以及为职工以现金支付的其他费用，支付的税费和其他与经营活动有关的现金。

　（2）投资活动的现金流量

　投资活动的现金流量是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。其中的长期资产是指固定资产、在建工程、无形资产、其他资产等持有期限在一年或一个营业周期以上的资产。投资活动流入的现金包括：收回投资所收到的现金、取得投资收益所收到的现金、处置固定资产和无形资产等长期资产流入的现金以及其他与投资活动有关的现金；投资活动流出的现金包括，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，以及其他与投资活动有关的现金流出。

　（3）筹资活动的现金流量

　筹资活动的现金流量是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。其中的资本，包括实收资本（股本）、资本溢价（股本溢价）。筹资活动产生的现金流入量包括：吸引投资所收到的现金、取得借款收到的现金和收到其他筹资活动有关的现金流入量；筹资活动的现金流出量包括偿还债务所支付的现金、分配股利、利润所支付的现金，以及支付的借款利息和债券利息等[4]。

　2.2  现金流量表的基本作用

　    现金流量表是以先进的流入与流出，汇总说明企业报告期内经营活动、投资活动及筹资活动的动态报表。现金流量表的作用主要表现在以下几个方面：

　2.2.1  现金流量表说明现金流入和流出的原因

　现金流量表提供现金的流量指标主要有，现金流入量和流出量，在直接反映方式下，表内按现金收、付的各项实际经济内容，一般用流量总额进行反映，分别说明各项现金流入与流出的原因，即现金来源于何处，又用于何方，这些会计信息是其他会计报表所不能提供的。现金流量表可以通过它所提供的流量信息，对企业财务状况做出客观评价。

　2.2.2  通过现金流量表信息判断企业的支付能力和偿债能力

　评估企业是否具有支付能力和偿债能力，最直接有效的方法就是分析现金流量。现金流量表披露的经营活动净现金流入，本质上代表了企业自我创造现金的能力，尽管企业获取现金还可以通过筹资的途径，但债务本金的偿还最终取决于经营活动的净现金流入。因此，经营活动的净现金流入占总来源的比率越高，企业财务基础越稳固，支付能力和偿债能力就越强，现金流量表有助于达到这一目的[5]。

　2.2.3  通过编制现金流量表为分析和判断企业的前景提供信息

　通过编制现金流量表，可以掌握企业经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量，将经营活动产生的现金流量与净利润相比较，就可以从现金流量的角度了解净利润的质量，并进一步判断是哪些因素影响现金流入，从而为分析和判断企业的前景提供信息。

　2.2.4  通过现金流量表可以评价过去及预测未来

　通过现金流量表所反映的企业过去一定期间的现金流量以及其他生产经营指标，可以了解企业现金的来源和用途是否合理，了解经营活动产生的现金流量有多少，企业在多大程度上依赖外部资金，就可以据以预测企业未来现金流量，从而为企业编制现金流量计划、组织现金调度、合理节约地使用现金创造条件，为投资者和债权人评价企业的未来现金流量、做出投资和信贷决策提供必要信息。比如，根据上一期间销售商品和提供劳务产生的现金，参考下一期间的销售前景和收账政策、客户信用等因素，就可以预测下一期间销售商品、提供劳务产生的现金。通过上一期间用于支付工资的现金金额，再考虑下一期间用工规模、工资标准等其他因素，就可以预测下一期间支付工资所需要的现金[5]。

　2.2.5  通过现金流量表辅助投资者和债权人等做出正确决策

　配合资产负债表和利润表，将现金与流动负债进行比较；将现金流量净额与发行在外的普通股加权平均股数进行比较，计算出每股现金流量；将经营活动现金流量净额与净利润进行比较，计算出盈利现金比率。可以了解企业的现金能否偿还到期债务、支付股利和进行必要的固定资产投资，了解企业现金流转效率和效果等等，从而便于投资者做出投资决策、债权人做出信贷决策。

　2.3  现金流量表的编制

　企业可根据业务量的大小及复杂程度，选择采用工作底稿法、T 形账户法，或直接根据有关科目的记录分析填列现金流量表[6]。

　 2.3.1  工作底稿法

　 采用工作底稿法编制现金流量表，就是以工作底稿为手段．以利润表和资产负债表数据为基础，对每一项目进分析并编制调整分录，从而编制出现金流量表。采用工作底稿法编制现金流量表的程序

　 第一步：将资产负债表的月初数和期末数过入工作底稿的期初数栏和期末数栏。

　第二步：对当期业务进行分析并编制调整分录。调整分录大体有这样几类：第一类涉及利润表中的收入、成本和费用项目以及资产负债表中的资产、负债及所有者权益项目，通过调整，将权责发生制下的收入费用转换为现金基础；第二类是涉及资产负债表和现金流量表中的投资、筹资项目，反映投资和筹资活动的现金流量；第三类是涉及利润表和现金流量表中的投资和筹资项目，目的是将利润表中有关投资和筹资方面的收入和费用列入到现金流量表投资、筹资现金流量中去。此外，还有一些调整分录并不涉及现金收支，只是为了核对资产负债表项目的期末期初变动。在调整分录中，有关现金和现金等价物的事项，并不直接借记或贷记现金，而是分别记入“经营活动产生的现金流量”、“投资活动产生的现金流量”、“筹资活动产生的现金流量”有关项目，借记表明现全流入，贷记表明现金流出。

　第三步：将调整分录过入工作底稿中的相应部分。

　第四步：核对调整分录，借贷合计应当相等，资产负债表项目期初数加减调整分录中的借贷金额以后，应当等于期末数。

　第五步：根据工作底稿中的现金流量表项目部分编制正式的现金流量表。

　2.3.2  T形账户法

　采用T形账户法，就是以T形账户为手段，以利润表和资产负债表数据为基础，对每一项目进行分析并编制调整分录，从而编制出现金流量表[7]。采用T形账户法编制现金流量表的程序如下：

　第一步：为所有的非现金项目（包括资产负债表项目和利润表项目）分别开设T形账户，并将各自的期末期初变动数过入各该账户。

　第二步：开设一个大的“现金及现金等价物”T形账户，每边分为经营活动、投资活动和筹资活动三个部分，左边记现金流入，右边记现金流出。与其他账户一样，过入期末期初变动数。

　第三步：以利润表项目为基础，结合资产负债表分析每一个非现金项目的增减变动，并据此编制调整分录。

　第四步：将调整分录过入各T形账户，并进行核对，该账户借贷相抵后的余额与原先过入的期初变动数应当一致。

　第五步：根据大的“现金及现金等货物”T形账户编制正式的现金流量表。

　3  现金流量表信息的分析

　简单地分析资产负债表、利润表已不能完全满足有关决策的需要。还需要了解企业的现金流量状况，需要知道为什么盈利企业会走向破产?为什么亏损企业会发放股利?为什么经营净利润与经营现金净流量不相等?企业战略的选择是否得到了现金流量支持?这类问题均可通过分析现金流量表得以解答[8]。

　3.1  现金流量的分类分析

　3.1.1  经营活动现金流量分析

　经营活动产生的现金流量是企业现金流量的最关键部分。经营活动现金流量对会计方法会计估计收入和费用确认的具体原则等的变化不像利润指标那样敏感，更不易受企业管理当局的控制。将经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的差额形成经营活动现金净流量。

　当企业每年持续产生正经营现金净流量时，这说明其经营状况良好；当企业出现负经营现金净流量时，这说明企业面临赤字财务状况，该企业管理当局不能合理处置企业各项资产或其资产产生现金的能力，在经济方面出现了困境，只有良好的经营活动现金流入才能增强企业的盈利能力、满足长短期负债的偿还需要使企业保持良好的财务状况。

　3.1.2  投资活动现金流量分析

　投资活动产生的现金流量的主要特征是较少发生大规模的一次性现金流入，而可能发生大规模的一次性现金流出，因为投资回报的收入一般是持续性的，因此，投资活动现金流量比较正常的情况是在某一期因投资支出而出现大规模的负数后会连续数期出现相对稳定的正数净现金流入，如投资决策失误则可能会在有较大规模的现金流出后并无相应的现金流入。投资活动的现金流入与投资活动的现金流出的差额形成投资活动现金净流量[9]。

　现金流量表中的投资活动现金净流量可以看出企业的发展能力，当企业的投资活动现金净流量为负数时，这说明企业投资力度很大有利于企业的未来发展，是一个正在成长的企业，但此时就要看企业经营者决策正确与否；当企业的投资活动现金流量为正数时，这说明企业正在回收投资，没有发展企业的行动，是一个夕阳企业。如果投资活动的现金流量结余两者之间，则说明企业的经营情况正常属于一个成熟的企业。但是这些结论都要结合经营活动的现金流量来讨论，例如企业有正常的经营活动现金流量和比较大的负投资活动现金流量，说明企业的规模正在扩大或有更好的投资项目，才能说明企业正在发展壮大，除此之外还要看企业的具体情况。

　3.1.3  筹资活动现金流量分析

　与投资活动刚好相反，融资活动产生的现金流量的主要特征是较少发生大规模的一次性现金流出，而可能发生大规模的一次性现金流入。这是因为资金筹措一般是一次性的而融资成本的支出，如发放股利支付利息等，往往会持续较长一段时间，融资活动现金流量比较正常的情况是：现金流量净额在某一期因资金筹措而出现较大规模的正数后会连续数期出现相对稳定的负数净现金流出，当然企业也可能会连续的通过发行股票或举债等进行融资活动，使各期融资活动产生的现金流量净额变化较大。现金流量表中的筹资活动现金净流量反映企业筹资及股利的分配情况。

　3.2  现金流量表的综合分析

　3.2.1  现金流量表流动性分析体系

　所谓流动性是指公司短期债务的偿还能力。根据资产负债表数据计算的流动性比率有很大局限性，主要是因为：作为流动资产主要成份的存货并不能很快转变为可偿债的现金：存货用历史成本计价不能反映变现价值；流动资产中的待摊费用也不能转变为现金[10]。流动性分析比率主要有以下三个：

　现金流动负债比率＝期末现金余额／流动负债

　经营现金流量流动负债比率＝经营活动现金净流量／流动负债

　经营现金流量与到期债务比率＝经营活动现金净流量／本期到期的债务

　该比率用以反映企业偿还即将到期的债务的能力。

　许多公司有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债而破产清算。真正能用以偿还债务的是现金，所以只有现金比率才能很好的衡量公司的流动性。

　3.2.2  现金流量表偿债能力分析体系

　企业的偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。传统的资产负债比率以及已获利倍数等偿债指标有其局限性，公司的资产中有些项目如存货、固定资产、待摊费用等项目往往变现能力较差，或者会发生减损，历史成本计价也不能体现资产的现实价值，影响了传统偿债能力分析指标的应用

　[11]。主要分析指标如下：

　到期债务本息偿付率＝经营活动现金净流量／（偿付债务所支付的现金+偿付利息所支付的现金）

　该比率用来分析企业偿还到期债务的能力。

　长期债务偿还比率＝经营活动现金净流量／长期债务

　该比率是用来衡量企业偿还到期长期债务的能力。

　经营现金流量与全部债务比率＝经营活动现金净流量／全部债务

　该比率是用来衡量企业用年度现金流量偿还企业总负债的能力。

　现金净流量全部债务比率＝现金净流量／全部负债

　公司偿还债务只能是现实的现金支出，所以用现金流量信息对公司偿债能力进行分析更具有现实意义。

　3.2.3  现金流量表支付能力体系

　所谓支付能力，是指公司除了用现金偿还债务外，用现金来支付其他各项开支，如购买原材料、支付职工工资、支付税金、支付各种经营费用、支付对内投资和对外投资、支付投资者股利等支出的能力[12]。主要有以下几个指标：

　经营现金流量充分性比率＝经营活动现金净流量／（债务本息偿还额＋资本支出额＋现金股利）

　这个比率是用来衡量企业经营活动产生的现金流量是否能充分用于支付其各项资本支出、存货净投资及发放现金股利的程度。

　资本购置比率＝经营活动现金净流量／资本性支出

　这个比率是用来衡量企业经营活动产生的现金流量，是否能充分用于支付其各项资本支出的能力。

　经营现金流量满足投资比率＝经营活动现金净流量／投资活动现金净流量

　该比率用来衡量企业用其经营活动产生的现金净流量满足投资活动资金需求的能力。

　经营现金流量满足投资筹资比率＝经营活动现金净流量／（筹资活动现金流出＋投资活动现金流出）

　该比率用来衡量企业用其经营活动产生的现金净流量满足投资活动、筹资活动资金需求的能力。

　现金再投资比率＝（经营活动现金净流量－现金股利）／（固定资产总额＋长期投资+其他资产+营运资金）

　该比率用企业来自经营活动上现金的被保留部分，同各项资产相比较，测试其再投资于各项经营资产的能力。

　每股现金流量＝经营活动现金净流量／年度内加权平均发行在外普通股股数

　该比率显示企业发行在外每股普通股的资金流量。从短期观点来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力。

　经营现金流量现金股利比率＝经营活动现金净流量／现金股利

　该比率可以显示出企业用年度正常经营活动所产生的现金流量来支付现金股利的能力。

　支付能力的现金流量表分析，主要是通过当期取得的现金收入，特别是其中的经营活动现金收入和现金的各项开支的比较来进行，分析企业支付能力。对公司的经营者来说，公司的支付能力是做出筹资和投资政策的最重要的依据。

　3.2.4  现金流量表获取现金能力分析体系

　获取现金能力是指经营现金净流入和投入资源的比值，投入资源可以是销售收入、总资产、净资产、股本等指标[13]。获取现金能力的分析主要有如下几个比率指标：

　经营现金流量对销售收入比率＝经营活动现金净流量／主营业务收入

　该比率表明每元销售得到的净现金，该数值越大越好。

　销售质量比率＝销售商品、提供劳务现金收入／主营业务收入

　该比率反映每元销售得到的净现金流入量，其值越大越好。

　经营现金流量与净利润比率＝经营活动现金净流量／净利润

　表明每一元净利润中的经营活动产生的现金净流入，反映企业净利润的收现水平。

　资产经营现金流量回报率＝经营活动现金净流量／资产总额

　该指标主要表明企业资产产生现金的能力。

　现金流量表则在很大程度上弥补了权责发生制的不足，获取现金的实际数量能够很好的说明公司经营的实际效果。

　3.2.5  现金流量表信息收益质量分析体系

　收益质量是指会计报表收益同公司业绩之间相关性。如果收益能如实反映公司的业绩，则认为收益的质量好；如果收益不能很好地反映公司业绩，则认为收益的质量不好。决定收益质量的因素很多，大体上可以分为会计政策的选择、会计政策的运用、收益与经营风险的关系三个方面。收益质量分析往往涉及公司的全部主要报表，收益质量分析就是运用公司会计报表的有关数据，利用各种分析方法，对公司收益进行定量和定性的分析，以评估公司的收益质量。主要包括以下两个指标：

　净利润营运指数＝（净利润－非经营净利润）

　现金营运指数＝经营活动现金净流量／（经营净利润＋非付现费用）

　该比率反映企业现金回收质量，衡量风险的指标，指反映企业经营活动现金流量净额与企业经营所得现金的比值。理想的现金营运指数应为1。

　3.2.6  企业再投资能力分析

　企业再投资能力反映企业未来扩大规模，加大投资的能力，我们以现金流量表提供的资料评估企业再投资能力，具体指标如下：

　现金流量满足率＝ 经营活动产生的现金流量净额 ／ 投资活动产生的现金流量净额

　该比率用来衡量企业用其经营活动产生的现金净流量满足投资活动资金需求的能力。

　资产再投资率＝ 购置固定资产支出总额 ／ 经营活动产生的现金流量净额

　该指标反映经营活动所创造的现金流量能有多大比例再投资于企业的固定资产。

　折旧影响系数＝ 折旧额／ 经营活动产生的现金流量净额

　该指标反映企业经营活动现金流量中通过折旧获得的现金流量比重。

　投资比率 ＝ 经营活动的现金流量净额－ 现金股利／ 固定资产总额＋其他资产＋营运资金

　该比率用企业来自经营活动上现金的被保留部分同各项资产相比较测试其再投资于各项经营资产的能力。

　4  现金流量表信息分析在企业中的应用

　4.1  利用现金流量表信息分析反映企业财务状况

　为了更能体现现金流量表信息分析的作用，下面以**海尔为实证分析对象，结合该公司2006年财务报告及其它公布信息来具体运用上述企业综合财务状况分析指标体系，为了更能够说明问题，选择2006年相关企业作为行业平均指标，主要利用财务比率法并结合现金流动表分析来进行具体综合分析企业财务状况[14]。

　 4.1.1  根据现金流量表流动性分析反映企业财务状况

　流动性主要是指企业偿还短期债务的能力，流动资产的可变现性及流动负债的数额是衡量企业该项能力的主要方面。传统衡量企业流动性的比率是流动比率和速动比率，但这两个指标也有其局限性。已知海尔2006年经营活动现金净流量1 278 857 488 元，流动负债4 262 858 293元，流动资产12 319 660 466元，全部负债4 567 348 171元，    货币资金期末余额809 943 075.67元，速动比率为2.46 。

　根据以上数据可知：流动比率＝流动资产／流动负债＝2.89

　 现金流动负债比率＝货币资金期末余额 ／流动负债＝0.19

　 经营现金流量流动比率＝经营活动现金净流量／流动负债＝0.30

　将海尔的这些指标与其它企业数据对比，我们可以发现现金流量流动性分析在反映企业财务状况的作用。

　表 4-1

　       　公司名称

　比较指标

　**海尔有限公司

　**海信有限公司

　 **长虹有限公司

　**科龙有限公司

　行业平均

　流动比率

　速动比率

　现金流动负债比率

　经营现金流量流动负债比率

　2.89

　2.46

　0.19

　0.30

　1.88

　1.02

　-0.14

　-0.06

　2.17

　1.30

　0.01

　-0.09

　1.04

　0.71

　17.4

　0.17

　2.00

　1.37

　4.39

　0.08

　数据来源：《浅谈现金流量表的财务分析》

　从以上数据上看，**海尔前两个指标都在标准值以上，在行业中也最高，从现金流量指标上看，最后两项现金流量指标在行业中名列前茅，说明经营现金流量能够很好的保证企业短期债务的偿还能力，同企业两个传统指标相一致，似乎企业流动性非常好，无可挑剔。但现金流动负债比率低于行业平均值，这表明企业的现金保有量数额较小，而同时流动资产数额偏高；企业经营现金流入虽高但滞留在企业账面的资产比较多，这表明企业偿还短期债务的现金主要依赖流动资产的变现能力或者短期融资能力，而这些方面都有一定风险，一旦市场环境变化必然加大企业的偿债压力，所以海尔的这种短期负债经营策略必须有一个完善的流动资产管理系统以及较好的企业信誉作保证

　[15]。

　从定性方面看，企业的信誉及筹资环境，准备很快变现的长期资产，可动用的银行贷款指标等都会影响企业现金流量状况。另外记录的或有负债则影响企业的未来偿债规模。从海尔公司的本身来看，公司信誉较好，十几年来海尔集团在金融界建立了良好的信誉，成立至今所有发生的贷款本息均能按期及时足额偿还，从未发生过逾期及拖欠利息现象。另外海尔的应收账款近三年来90%以上都是一年期内部公司欠款，应收账款周转率在同行业中较高。海尔的产品以品牌、质量、服务取胜，市场销售情况良好，存货周转率也在行业中名列前茅，这些都是海尔采取较少现金存量的基础。

　4.1.2  根据现金流量表债务偿还能力分析反映企业财务状况

　以下是**海尔2006年的指标数据及行业数据，从中可以看出现金流量指标反映企业财务状况的重要作用。

　已知经营现金流量1 278 857 488元，全部负债4 567 348 171元，销售收入        31 971 437 200元，资产总额21 314 291 466元，货币资金期末余额809 943 075.67元，偿付债务支付的现金为319 000 000元，支付利息为2 800 164 064元。

　由以上数据可知：现金全部负债比率＝期末现金余额／全部负债＝0.17

　 经营流量全部负债比率＝经营现金净流量／全部负债＝0.28  

　到期债务本息偿付率＝经营活动现金净流量／（偿付债务所支付的现金＋偿付利息所支付的现金）＝0.41

　现金利息保障倍数＝（经营活动现金净流量＋现金利息支出＋付现所得税）／现金利息支出 ＝0.27

　结合传统指标于其它企业进行对比如下：

　表 4-2

　　公司名称

　比较指标     

　 **海尔有限公司

　**海信有限公司

　**长虹有限公司

　**科龙有限公司

　行业平均

　资产负债率

　产权比率

　已获利息倍数

　现金全部负债比率

　经营现金流量全部负债比率

　到期债务本息偿付率

　现金利息保障倍数

　0.21

　0.29

　25.23

　0.17

　0.28

　0.41

　20.76

　0.38

　0.63

　-7.83

　-0.14

　-0.06

　-18.59

　14.12

　0.38

　0.62

　4.78

　0.0

　-0.01

　0.19

　-10.53

　0.68

　2.27

　3.19

　0.0

　0.16

　0.75

　10.0

　0.41

　0.95

　6.34

　0.01

　0.09

　-4.31

　8.60

　数据来源：《浅谈现金流量表的财务分析》

　从以上数据上看，**海尔的传统偿债比率指标在行业中都是最好的，资产负债率和产权比率最低，己获利息倍数最高，从这几个指标来看，公司偿还债务能力在行业中应是最好的。但从现金流量信息来看，经营现金流量全部负债比率、现金利息保障倍数两个指标在行业中最好，说明公司经营现金收现情况良好、企业的债务偿还能力很强。到期债务本息偿付率指标名列前茅，说明能够及时偿还到期债务。从定性上分析，由于公司采取的是低现金留存量，所以必须注重公司的融资能力和资产管理能力。另外公司的资产负债率较低也并非是好现象，公司近几年成长势头较好，正处于高速成长期，而且总资产收益率也远高于同期银行借款利率，公司应该通过负债经营来增加财务杠杆效应，提高股东收益，所以公司的资本结构并不是最佳的选择。从公司会计报表数据上看，公司负债总额中主要是流动负债，这样虽然能够减少公司的利息负担，但会增加公司的偿债压力，尤其是现金持有量不足的情况下更是如此。

　4.1.3  根据现金流量表营运能力分析反映企业财务状况

　传统的营运能力评价指标体系主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，前两个指标主要反映年度内应收账款转换为现金的平均次数和存货转换为现金或应收账款的速度，但这两个指标仅从应收账款和存货两个方面反映企业资产的管理效率，并没有具体说明企业销售收入收现的状况，所以销售质量比率能够对这两个指标起到很好的补充说明，下面以**海尔2006年财务数据及行业数据为例来说明该分析体系的运用。

　已知经营现金流量 1 278 857 488元，净利润1 195 193 914 元，股东权益　　　　　15 985 718 600元，销售收入 31 971 437 200元，资产总额 21 314 291 466元，主营业务收入 61 483 533 076元，应收账款周转率 18.91，存货周转率16.51，由以上数据可得：

　经营活动现金流量对销售收入比率＝经营活动现金流量／主营业务收入＝0.04，

　销售质量＝销售收入／主营业务收入＝0.52

　 根据以上营运指标，结合传统指标与其它企业数据对比，我们可以发现现金流量营运能力指标在反映企业财务状况方面的作用。

　表 4-3

　      　公司名称

　比较指标

　**海尔有限公司

　**海信有限公司

　 **长虹有限公司

　**科龙有限公司

　行业平均

　应收账款周转率

　存货周转率

　流动资产周转率

　总资产周转率

　经营现金流量对销售收入比率

　销售质量比率

　18.91

　16.51

　2.91

　1.58

　0.04

　0.52

　23.08

　3.79

　2.06

　1.45

　-0.02

　0.80

　3.07

　1.70

　1.75

　0.71

　-0.05

　1.04

　11.09

　2.92

　1.02

　0.72

　0.16

　1.22

　14.04

　6.23

　1.94

　1.12

　0.03

　0.90

　数据来源：《浅谈现金流量表的财务分析》

　从以上数据可以看出，在传统评价指标上，**海尔的表现是突出的，应收账款周转率在行业中排列第二，其他三项指标均为第一位。说明该公司资产管理效率较好。但从两个现金流量指标来看，确是变现较差的，销售质量比率低于平均数。经营现金流量对销售收入比率比较高说明销售收现情况比较好，销售质比率低说明公司应收账款占用资金过多，企业应调整信用政策，减少应收账款数量从定性方面看，应注重分析企业应收账款、存货的构成及存货的发出方法是否合理，对传统指标的比率进行进一步分析，对资产应重点分析其相关会计政策应用的合理性，如坏账准备、固定资产折旧、及各项减值准备的计提方法等。

　4.1.4  根据现金流量表盈利能力分析反映企业财务状况

　传统的盈利能力指标主要是以企业当期净利润为分子分别除以企业当期的销售收入、总资产和净资产等来衡量企业的获利能力，但传统指标也有其局限性，下面以2006年**海尔及行业财务数据来具体说明盈利能力分析反映企业财务状况的具体运用。

　已知经营现金流量1 278 857 488元，净利润1 195 193 914 元，

　股东权益15 985 718 600元，销售收入31 971 437 200元，资产总额 21 314 291 466元，年度内加权平均发行在外普通股股数为 2 412 938 656 股，通过以上数据可知 ：

　经营现金流量与净利润比率＝1278857488／1195193914＝1.07

　经营现金流量与销售收入比率＝1 278 857 488／31 971 437 200＝0.04

　 经营现金流量与股东权益比率＝1 278 857 488／15 985 718 600＝0.08

　资产经营现金净流量回报率＝经营现金流量／资产总额＝0.06

　每股现金流量＝经营活动现金净流量／年度平均发行在外普通股股数＝0.53

　表 4-4

　公司名称

　比较指标

　**海尔有限公司

　**海信有限公司

　 **长虹有限公司

　**科龙有限公司

　行业平均

　销售净利率

　净资产收益率

　总资产收益率

　每股摊薄收益

　经营现金流量与净利润比率

　经营现金流量与销售收入比率

　经营现金流量与股东权益比率

　资产经营现金净流量回报率

　0.03

　0.07

　0.05

　0.46

　1.07

　0.04

　0.01

　0.02

　0.01

　0.08

　-2.07

　-0.02

　0.01

　0.02

　0.01

　0.1

　-3.59

　-0.05

　0.03

　0.07

　0.02

　0.20

　4.85

　0.16

　0.02

　0.05

　0.02

　0.21

　0.07

　0.05

　每股现金流量

　0.08

　0.06

　0.53

　-0.04

　-0.02

　-0.19

　-0.06

　-0.03

　-0.34

　0.36

　0.11

　1.02

　0.09

　0.03

　0.25

　数据来源：《浅谈现金流量表的财务分析》

　从以上数据来看，**海尔的传统指标中，四个指标都是最高的，从这几个指标来看，该公司的盈利能力很强。但从现金流量指标来看，经营现金流量对销售收入的比率较为正常，同销售净利率相当，但在行业中不是最高，说明公司经营现金收现能力较差，应在提高销售收入的基础上，降低成本及加强销售收入的收现能力，每股现金流量较好，能够保障每股摊薄收益的变现，经营现金流量与股东权益的比率在行业中处于前列，说明有较高的回报率，公司存在很大的付现压力。经营现金流量与净利润比率在行业中名列前茅，说明公司实现的利润能够得到现金支持。

　4.2   利用现金流量表信息分析反映企业发展状况

　4.2.1  通过现金流量表分析判断企业运营状况

　若企业的经营活动所产生的现金净流量为正值，则一般表明企业所生产的产品适销对路，市场占有率高，销售回款能力较强，同时企业的付现成本、费用控制在较适宜的水平上；反之，则说明企业产品销路不畅，回款能力较差，或者成本费用控制水平较差，付现数额较大，说明企业持续创造现金的能力不足。

　若企业的投资活动所产生的现金净流量为正值，则一般表明企业资本运作收效显著，投资回报及变现能力较强；反之，则表明企业扩大再生产的能力较强，产业及产品结构有所调整，参与资本市场运作、实施股权及债券投资能力较强。更进一步看，如果企业处置固定资产、无形资产及其他长期资产而收到的现金净额项目数额较大，表明企业产业、产品结构将有所调整，或者未来的生产能力将受到严重影响，已经陷入深度的债务危机之中[16]。

　若企业的筹资活动所产生的现金净流量为正值，则表明企业通过银行及资本市场的筹资能力较强，但应进一步密切关注资金的使用效果，否则企业将因未来无法支付到期的负债本息而陷入债务危机；反之，负值的“筹资活动的现金净流量”表明企业自身资金周转已经进入良性循环阶段，企业债务负担已经减轻，经济效益趋于增强，或者银行信誉已经丧失，未来资金周转将更趋紧张。一般来说，一个正在成长的企业的经营活动的净现金流量应该是正值，投资活动的净现金流量是负值，而筹资活动的净现金流量是正负相间的。

　4.2.2  通过现金流量表分析判断企业发展阶段

　A B C 分别代表经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量。

　（1） 当A>0 表示此时企业的经营活动和投资活动都是纯付出，唯一现金来源是筹资活动，通过这些信息判断企业正处于初级发展阶段。

　（2） 当A>0 B<0 C>0 投资活动产生的现金净流量小于0 ，而筹资活动产生的现金净流量大于0，企业经营活动产生的现金净流量大于0，表示为了扩大再生产,进一步占领市场需要进一步筹资和投资，从而判断企业正处于高速发展阶段。

　（3） 当A>0 B>0 C> 0 此阶段企业的经营活动和投资活动都表现为净流入，由于需要偿还大量的债务因而筹资活动表现为净付出但总的现金净流量大于0，因此判断企业正处于成熟阶段。

　（4） 当A<0 B<0 C>0 在此阶段，经营活动和筹资活动的现金净流量均为负数，而投资活动中由于考虑到要及时大量回收投资故它的现金净流量大于0，通过这些分析判断企业应当处于衰退阶段，这一阶段企业的营销策略的重心应是尽快回收原有投资处理好存货，同时开辟新的投资领域。

　4.2.3  通过现金流量表信息分析预测企业未来发展状况　

　通过现金流量表信息分析可以反映企业未来发展状况。一般情况下，一个企业要扩大生产规模，长期资产必须增加，反映在现金流量表中即投资活动中的现金流出量就会大幅度提高。对内投资的现金流出量大幅度提高，往往意味着该企业面临一个新的投资机会；对外投资的现金流出量大幅提高，则说明该企业在通过对外投资来寻找新的获利机会和发展机遇。   

　 　　另外，在分析企业未来发展状况时，也可以将投资活动与筹资活动所产生的现金流量联系起来考察和分析。如果投资活动中的现金净流出量与筹资活动的现金净流入量在本期数额都相当大，说明该企业在保持内部经营稳定进行的前提下，从外界筹集了大笔资金以扩大生产经营规模；反之，如果投资活动中产生的现金流入量与筹资活动中产生的现金流出量在数额上比较接近且较大，说明企业在保持内部经营稳定进行的前提下，收回大笔对外投资的资金支付到期债务，意味着企业没有扩张的动机。

　4.3  利用现金流量信息分析评价企业价值

　企业价值的评估的方法有很多种，这里我们主要利用现金流量表来评估企业的价值。以上几章我们对现金流量表信息进行了分析，这几个现金流量指标分析为评估企业的价值提供了依据。

　4.3.1  通过偿债能力分析评价企业价值

　在现代市场经济中，无论是企业债权人、股东、企业管理者或其他信息使用者，都日益关注企业现金流量及创造现金的能力。银行及贷款者必须考虑企业是否有能力在经营中获取现金以偿还贷款的利息和本金，赊销商关心企业能否按时归还贷款，股东关心是否能定期得到现金红利，企业管理者关心企业的生存和发展。我国现金流量表准则的实施，就是为了给报表使用者提供企业现金流入和流出的信息。根据资产负债表所确定的流动性比率虽然也能反映流动性，但有很大的局限性，比如，作为流动资产主要成分的存货并不能很快转变为可偿债的现金。许多企业有大量的流动资产，但其现金支付能力却很差，甚至无力偿债而破产清算。真正能用于偿还债务的是现金流量，现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。大多数的现代企业均是进行负债经营，这是正常的，但是如果没有科学估计和衡量经营负债的结构，盲目借钱负债，就会造成负债过多过重，影响企业正常的经营管理，甚至导致企业无力还债而破产倒闭。所以，企业价值的一个方面是企业的偿债能力的分析。具体指标如下：

　（1）现金到期债务比

　即经营现金净流量与一年内到期的债务的比值，这种债务是不能展期的，必须到期就偿还。这种不能展期的债务，是需要企业的流动性最强的资产，即现金来保障的。 此指标涉及到现金流量表和资产负债表中的项目，反映企业的即时偿债能力。企业现金到期债务比高，表示企业即时偿债能力高，债权人对企业的评价高和信心强，企业长期发展能力强，所以企业价值就愈高。

　（2）现金流动负债比

　即经营现金净流量与流动负债的比值。涉及到现金流量表和资产负债表中的项目。该指标反映了企业当期的营业现金流量偿付短期负债的能力，偿付短期负债主要是利用企业经营活动产生的现金净流量。现金流动负债比越大，就越能保障企业按时偿还到期债务，企业偿债能力就越强，则企业价值就愈高。

　（3）现金债务总额比

　即经营现金净流量与债务总额的比值。涉及到现金流量表和资产负债表中的项目。如同现金资产总额比是企业的总体资产创造现金的能力体现一样，现金负债总额比是企业经营活动获得的现金对企业总体债务的保障程度的体现，该比率越高，企业偿还债务的能力越强，企业发展状况越好，企业价值就愈高。

　4.3.2  通过盈利能力分析评价企业价值

　企业是市场的主体，同时又是一个以营利为目的的经济组织。加强自身经营管理效率，提高自身价值，通过各种手段和方法做大利润，是企业的根本目标。因此，企业盈利能力分析就显得格外重要。在通常的评价企业盈利水平的指标有很多，如主营业务收入、净利润等，通过查看企业的报表就能获悉。但是仅仅只关注这些绝对的数据，并不能得出企业盈利能力高低的结论。因此，在传统的盈利能力分析的基础上，引入指标的现金含量度。本文以现金含量的角度来对企业盈利能力分析从而判断企业价值高低。盈利能力是企业能否生存和持续发展的重要依据，对企业价值的影响最大，    盈利能力分析指标如下：

　（1）主营业务收入现金含量

　即企业当年经营活动现金净流量与主营业务收入的比值，该比率反映了企业在收付实现制下当期主营业务收入的资金回笼情况。企业的现金净流量固然来自多个方面，但最安全而规范的乃是经营活动取得的现金流量。正常情况下，主营业务收入含金量越高，意味着企业可收回的现金对其收入的支撑度越高，企业的贷款回收越快，流动资金的使用效率越高，企业价值越高。反之，主营收入含金量越低，则企业的营运周期就会相应被拉长，虽然账面上企业有收入，但这些收入得不到现金的支持，积压在应收账款、其他应收款或预付账款上的资金无法回笼，则必然会加大企业的短期融资需求和资金调度的压力。这对企业的盈利能力的影响也很大，从而影响企业价值。所以，主营业务现金含量指标应该作为评价企业的价值的一个方面。

　（2）净利润现金含量

　涉及到现金流量表和利润分配表中的项目，反映了企业当期实现净利润的可靠程度。净利润对于企业价值来说，是一个十分重要的评价指标，它应该说是企业经营管理成果的最终体现，若该指标大于1，反映的是公司经营活动所产生的现金流量净值高于当期净利润，企业的净利润有足够的现金保障。反之，现金利润比低于正常水平，甚至企业的净利润极高但经营活动净现金流量为负，说明企业的账面利润没有实实在在的现金流入作为保证。 如果企业的经营成果缺乏现金流入作保障，则企业生产在未来的可持续发展将受到怀疑。所以说净利润现金含量是一个重要的评价企业盈利质量的指标。净利润现金含量越高，企业盈利质量越好，企业价值越高 。

　（3）普通股每股营业现金含量

　即经营活动现金净流量与普通股股数的比值。涉及到现金流量表项目和上市公司的公开信息。因此该比值越高，说明企业盈利能力越强，企业现金支付能力越高，使企业在报告期内产生的现金流入足以支付当期现金股利，并有能力进行资本性支出，使投资者对企业是足够的信心，企业未来发展会更好，企业价值就越高。

　   （4）全部资金现金回收率

　　　涉及到现金流量表和资产负债表中的项目。反映了企业的资产能产生现金的能力。一般来说，企业的总资产规模的大小与其创造价值能力的大小是成正比的，企业的资产规模越大，其用于经营管理的部分越大，相应的价值创造能力就越强，企业价值就越高。

　 （5）现金营运指数

　经营现金净流量与经营所得现金之比，涉及到现金流量表中的项目。反映了企业的收益质量，即公司的报告收益与公司业绩之间的相关性。该比率越高，说明企业收益质量越好，企业价值就越高。

　4.3.3  通过成长性与财务弹性分析评价企业价值

　成长性反映了企业经营管理业绩的增长情况，对企业的持续性发展有借鉴意义。企业的目标管理的重要依据也是要参考企业历年来经营管理的业绩的增减情况，成长性指标是对企业财务情况的纵向比较，有利于长期评价企业的状况。财务弹性即企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。

　　　这具体指标如下：

　（1）经营活动现金净流量增长率

　即本年与上年经营活动现金净流量之差与上年经营活动现金净流量的比值。涉及到跨年的现金流量表。经营活动是企业最安全最规范的现金来源，反映的是企业获取现金的能力。

　所以，经营活动现金净流量的增长是十分重要的增长率指标，反映企业的业绩和直接获得现金的增长能力。所以该比率越高，反映企业经营业绩越好，获得现金增长能力越强，企业就越高。

　（2）现金自给率

　即近三年经营活动现金净流量平均数与近三年购买固定资产、无形资产和存货所平均支付的现金的比值。涉及到跨年度的现金流量表和资产负债表。现金自给率反映了企业用经营获得的现金满足扩充所需资金的能力。该比率越高 ，越说明企业经营获得现金满足企业扩充能力强，则企业价值就越高。

　结    论

　现金流量表是一张很重要的财务报表，它反映企业一定会计期间的经营活动、投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物产生的影响，显示企业具有的以现金偿付到期债务能力、营运能力、获取现金能力、收益质量的会计报表。其主要目的是为报表使用者提供企业一定会计期间内现金流入与流出的相关信息。

　通过对现金流量表的信息分析及其应用的研究，表明如何通过经营活动、筹资活动及投资活动现金流量分析可以反映企业发展状况；通过对企业偿债能力、营运能力和盈利能力分析，与传统指标结合能够反映企业财务状况；通过对现金流量表信息分析，能够反映企业未来发展状况；通过对企业偿债能力分析、盈利能力分析和企业成长性与财务弹性分析，评价企业价值。

　所以，对现金流量表信息分析对于一个企业来说是至关重要的。通过现金流量信息能够反映企业财务状况；反映企业价值；反映企业发展状况。它能够辅助报表使用者做出正确决策。

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