中国商业银行不良贷款管理KMV预警模型研究,杂志网

　中国商业银行不良贷款管理的 KMV 预警模型研究_杂志网

　论文导读:：表 1 为中国商业银行 1999-2008 年的资产收益率表。中国商业银行不良贷款管理的 KMV 预警模型研究。论文关键词：中国商业银行，不良贷款，KTV 模型

　1 KMV 模型的定义和背景 KMV 模型的理论起源于 1972 年 Fischer Black 和 Myron Scholes 的期权定价模型 Black-Scholes 期权定价模型；Merton(1974)，开创性地拓展了此模型，首次把期权定价的思想应用于信用风险管理，论述了有关将期权定价理论运用于风险债务估值的思想，该研究提供了一种实用高效的分析方法，用以衡量公司违约风险。自此以后杂志网，期权定价理论在信用度量中占有了重要地位。KMV 信用风险度量模型，就是该理论发展应用的典型代表。

　作为重要风险管理工具之一的 KMV 模型，是美国旧金山市 KMV 公司于 1997 年建立的用来估计借款企业违约概率的方法。该模型认为，贷款的信用风险是在给定负债的情况下由债务人的资产市场价值决定的。但资产并没有真实地在市场交易，资产的市场价值不能直接观测到。为此，模型将银行的贷款问题倒转一个角度，从借款企业所有者的角度考虑贷款归还的问题。在债务到期日，如果公司资产的市场价值高于公司债务值(违约点)，则公司股权价值为公司资产市场价值与债务值之间的差额；如果此时公司资产价值低于公司债务值，则公司变卖所有资产用以偿还债务，股权价值变为零。

　由于 KMV 模型基于资本市场的有效性建立了违约率与违约率的映射关系，具有前瞻性和客观性杂志网，随着我国股票市场规模的不断扩大，机构投资者不断增多，我国市场的有效性将得到进一步增强。因此，当今的 KMV 模型可以为债权人投资者和监管者提供及时可靠的信用风险计量工具，是我国的信用风险由静态管理转化为动态管理的一种可行的选择。

　2 KMV 模型的研究方法及参数设计 KMV 模型评价公司信用风险的基本思路是:以违约距离() 表示公司资产市场价值期望值()距离违约点()的远近，距离越远，公司发生违约的可能性越小，反之越大。违约距离()以资产市场价值标准差的倍数表示。违约点() 通常处于流动负债与总负债面值之间的某一点。对的度量分三步进行:首先估计公司资产价值和公司资产波动率；其次计算违约距离 (Distance-to-Default)，它是用指标形式表示的违约风险值；最后使用对违约距离进行 T 检验，得出相应上市公司的信用风险实况。

　2．1 KMV 模型的主要内容 2．1．1 计算资产价值及其波动性 根据 Black-Scholes 的期权定价公式，就可以得到以下的表达式：

　(2.1) 其中

　 其中为企业股权市场价值，为企业资产市场价值杂志网，为企业债务面值，为无风险收益率，为债务偿还期限，为标准累积正态分布函数，

　为企业资产价值波动率，为股权资产价值的波动率。

　公司资产价值与波动性是隐含变量，显然不能从期权定价模型的一个方程中求解出两个未知变量，这就还需要利用可以观察到的公司股权资产价值的波动率与不可观察到公司资产价值波动率之间的存在的关系来联立求解。

　先对 4.1 式两边求导，然后在求期望，整理可得下式：

　(2.2) 这样利用 Matlab 软件通过求解式 2.1 和式 2.2 组成的联立方程组，就可以求出公司资产价值和资产价值波动率。

　2．1．2 估计违约距离 在 KMV 模型中，被定义为企业资产未来市场价值的均值距违约点之间的距离杂志网，它以资产市场价值偏离违约点()的标准差的个数来表示。或换言之，要达到违约点资产价值须下降的百分比对于标准差的倍数称为违约距离。在实际应用，KMV 模型的计算公式为：(2.3) 2.2.3 估计违约概率 违约概率是与债务额和债务人公司资产结构相关的内生变量。是根据企业资产价值的波动性通过公司股票价格在证券市场上波动性估计出来来衡量企业目前市场价值降低到违约触发点水平以下的概率。理论的假定服从正态分布，它与违约概率有如下关系成立：

　(2.4) 2.2 KMV 模型参数的确定 首先，对 KMV 模型中股权市场价值计算方法进行调整，根据确定的

　各项参数，通过式（2.1）和式（2.2）联立方程组求出未知的两项和解。其次，通过式（2.3）计算出三种违约点值情况下，样本上市公司的违约距离，从而求出违约概率。然后对配对样本的违约距离做 T作检验，检验 KMV 模型对上市公司整体信贷风险的鉴别能力。

　2.3 违约点的选取 当样本公司资产的市场价值接近其债务面值总额时，违约风险增加。当样本公司资产的市场价值低于债务面值总额时杂志网，公司很可能发生违约。以下分别讨论三种情况：

　违约点值=流动负债； 违约点值=流动负债+50%长期负债； 违约点值=流动负债+100%长期负债。

　2.4 股权价值的计算 在计算上市公司股权的市场价值时，也包含计算非流通股的市场价值。由于非流通股并没有明确的市场交易价格，因此参考有关上市公司股票全流通研究中非流通股定价方案，本文将每股净资产作为非流通股的价格来计算其非流通股的市场交易价格，由此可得：

　上市公司股权市场价值=流通股市场价值+非流通股市场价值； 流通股市场价值=每股价格(交易日收盘价的均值)×流通股股数； 非流通股市场价值=每股净资产×非流通股股数。

　2.5 股权价值的波动率