机械设备行业深度报告：交通强国先行，城轨迎黄金发展机遇期
来源：新东方在线 发布时间：2020-09-13 点击：
内容目录 1 、
城市轨道交通：城市的生命线工程
.................................................................................................................................... 6
1.1 、
城市交通大动脉，地铁为主要制式
............................................................................................................................ 6
1.2 、
规划与建设形成项目，简政放权进入 “ 快车道 ”
.......................................................................................................... 8
1.3 、
城市轨道交通发展历程
................................................................................................................................................ 9
2 、
批复建设稳步进行，政府保障充足资本投入
.................................................................................................................. 11
2.1 、
项目审批重启，行业发展迎拐点
............................................................................................................................. 12
2.2 、
新增及在建里程稳中有升， “ 胡焕庸线 ” 待突破
....................................................................................................... 13
2.3 、
配属车辆稳定扩张，客运量占比逐年攀升
............................................................................................................. 15
2.4 、
投资额稳步上行，地方债提前下发
......................................................................................................................... 17
3 、
智慧城轨为发展方向，线网密度提升潜力大
................................................................................................................. 18
3.1 、
智慧城轨建设是交通强国建设的战略突破口
......................................................................................................... 18
3.2 、
我国线网规模体量巨大，人均运营里程稀释严重
.................................................................................................. 20
3.3 、
线网规模小于需求，负荷强度有望提升
................................................................................................................. 21
4 、
产业链条长，核心装备自主化水平高
............................................................................................................................. 22
4.1 、
车辆：直接运输载体
................................................................................................................................................. 23
4.2 、
供电系统：运营动力源泉
......................................................................................................................................... 25
4.3 、
信号与通信系统：运行技术支撑
............................................................................................................................. 28
4.4 、
行车组织与环境控制：指挥与安全中枢
................................................................................................................. 32
5 、
行业评级及重点公司推荐
................................................................................................................................................ 33
5.1 、
交控科技：城轨信号系统龙头地位进一步夯实
..................................................................................................... 33
5.2 、
康尼机电：轨交和新能源车业务前景向好
............................................................................................................. 34
5.3 、
科安达：市场先入优势明显，新基建助力业绩增长
.............................................................................................. 35
5.4 、
中国通号：轨交信号龙头，受益逆周期调节基建力度加大
.................................................................................. 35
5.5 、
重点公司盈利预测及评级
......................................................................................................................................... 36
6 、
风险提示
............................................................................................................................................................................ 37
图表目录 图
1 ：城市交通系统的主要构成框架
......................................................................................................................................... 6
图
2 ：城市轨道交通的七种制式
................................................................................................................................................ 7
图
3 ：
2019
年世界各大洲城市轨道交通运营里程（公里）
.................................................................................................... 7
图
4 ：
2019
年世界城市轨道交通系统制式结构
....................................................................................................................... 7
图
5 ：
2020
年上半年我国城市轨道交通系统制式结构
........................................................................................................... 8
图
6 ：
2020
年上半年我国新增城市轨道交通系统制式结构
.................................................................................................... 8
图
7 ：城市轨道交通项目建设周期
............................................................................................................................................. 9
图
8 ：城市轨道交通审批权下放
................................................................................................................................................ 9
图
9 ：查尔斯 · 皮尔逊与世界第一条地铁
................................................................................................................................ 10
图
10 ：世界轨道交通发展历程
............................................................................................................................................... 10
图
11 ：大连第一辆有轨电车与早期北京地铁一号线
............................................................................................................. 11
图
12 ：我国轨道交通发展历程
................................................................................................................................................ 11
图
13 ：
2012-2020H1
批复城轨规划投资额与里程数
........................................................................................................... 13
图
14 ：
2012-2020H1
累计批复城轨建设规划投资额
........................................................................................................... 13
图
15 ：我国城市轨道交通在建里程数及增长率统计
............................................................................................................ 13
图
16 ：我国城市轨道交通累计和新增运营里程及预测
........................................................................................................ 14
图
17 ：
2020
年上半年我国已开通城市轨道交通运营线路长度统计
................................................................................... 14
图
18 ：
2019
年我国城市轨道交通投运车站与运营线路里程统计
....................................................................................... 15
图
19 ：我国城市轨道交通车辆密度及预测
............................................................................................................................ 16
图
20 ：我国城市轨道交通累计配属车辆及预测
.................................................................................................................... 16
图
21 ：我国城市客运量统计
................................................................................................................................................... 17
图
22 ：我国城市轨道交通可研批复投资额、完成建设投资额及占比统计
......................................................................... 17
图
23 ：我国地方政府一般债券发行额与专项债券发行额统计
............................................................................................ 18
图
24 ：我国城市轨道交通运营成本、收入和收支比统计
.................................................................................................... 18
图
25 ：《交通强国建设纲要》简图
......................................................................................................................................... 19
图
26 ：智慧城轨建设蓝图
....................................................................................................................................................... 20
图
27 ：
2019
年世界前十个国家城市轨道交通运营里程（公里）
....................................................................................... 20
图
28 ：
2019
年我国与其他国家城市轨道交通城镇人均运营里程对比
............................................................................... 21
图
29 ：
2018
年全球城市轨道交通负荷强度排名前十的城市
.............................................................................................. 22
图
30 ：城市轨道交通行业产业链
........................................................................................................................................... 22
图
31 ：城市轨道交通建设总成本构成
................................................................................................................................... 23
图
32 ：城市轨道交通车辆类型
............................................................................................................................................... 23
图
33 ：城市轨道交通车辆基本组成
....................................................................................................................................... 24
图
34 ：中国中车城轨地铁收入及销量
................................................................................................................................... 25
图
35 ：预测我国城市轨道交通新增车辆市场空间
................................................................................................................ 25
图
36 ：城市轨道交通供电系统结构图
................................................................................................................................... 26
图
37 ：城市轨道交通牵引供电系统构成示意图
.................................................................................................................... 26
图
38 ：牵引变电所的主接线
................................................................................................................................................... 26
图
39 ：牵引网的运行方式
....................................................................................................................................................... 27
图
40 ：城市轨道交通信号系统组成
....................................................................................................................................... 29
图
41 ：城市轨道交通通信系统组成
....................................................................................................................................... 29
图
42 ：城市轨道交通信号系统技术发展
................................................................................................................................ 30
图
43 ：交控科技、众合科技信号系统营业收入
.................................................................................................................... 30
图
44 ：交控科技、众合科技信号系统毛利率
........................................................................................................................ 30
图
45 ：城市轨道交通车辆运用流程
....................................................................................................................................... 32
图
46 ：城市轨道交通调度指挥系统结构
................................................................................................................................ 32
表
1 ：
2018
年以来国家发改委批复的城市轨道交通建设规划
............................................................................................. 12
表
2 ：
“52
号文 ” 与 “81
号文 ” 内容对比
..................................................................................................................................... 19
表
3 ：交通需求法预测远期我国城市轨道交通线网合理规模
.............................................................................................. 21
表
4 ：预测我国城市轨道交通新增供电系统市场空间
.......................................................................................................... 27
表
5 ：国内外城市轨道交通供电系统参与厂商
...................................................................................................................... 27
表
6 ：预测我国城市轨道交通新增信号系统市场空间
.......................................................................................................... 31
表
7 ：国内外城市轨道交通信号系统参与厂商
...................................................................................................................... 31
表
8 ：城市轨道交通环境控制系统参与厂商
.......................................................................................................................... 33
表
9 ：重点关注公司盈利预测及评级
...................................................................................................................................... 36
1 、
城市轨道交通：城市的生命线工程
1.1 、
城市交通大动脉，地铁为主要制式
城市轨道交通是城市的生命线工程。城市轨道交通是城市建设史上最大的公益性基础设施，在我国国家标准《城市公共交通常用名词术语》中被定义为“通常以电能为动力，采取轮轨运输方式的快速大运量公共交通的总称”。城市轨道交通以轨道运输方式为城市内公共客运服务，运量在中等以上，是城市公共交通的主干线、客流运送的大动脉。
图
1：城市交通系统的主要构成框架
资料来源：《城市轨道交通概论》，中国城市轨道交通协会，
七种制式构建城市轨道交通。城市轨道交通按运能范围、车辆类型及主要技术特征分为七类。地铁使用电力牵引、轮轨导向，轴重相对较重，高峰小时单向运输能力达 3 万-7 万人次，线路由地下、高架和地面三者结合；轻轨使用电力牵引，运量或车辆轴重稍小于地铁，高峰小时单向运输能力在 1 万-3 万人次，线路由地面和高架相结合；单轨通过单一轨道梁支撑车厢并提供引导作用，通常分为跨座式和悬挂式两种，每小时单向运输能力在 1 万-2.5 万人次；市域快轨连接城市 与郊区、中心城市与卫星城，串联沿线主要城镇，服务范围在 100
公里内；现 代有轨电车使用电车牵引、轮轨导向，运营时速约 20 公里，每小时单向运输能 力可达 2 万人次；磁浮交通使用直线电机牵引，利用常导磁铁或超导磁铁产生的 吸力或斥力使车辆悬浮于地面，国内样车时速已达 600
公里；全自动旅客捷运系统（APM）使用电力动力、橡胶轮胎，由中央控制室的计算机集中控制，实现无人自动驾驶、车站无人管理。
图
2：城市轨道交通的七种制式
资料来源：整理
欧亚大陆是主要市场，地铁成主要制式。2019 年，全球共计 75 个国家和地区的 520 座城市开通城市轨道交通，运营里程达 2.82 万公里。其中亚洲运营里程 1.07 万公里，占比 38%；欧洲运营里程 1.47 万公里，占比 52%。欧亚大陆是全球城市轨道交通的主要市场。早期有轨电车在欧洲遗留了大量的铁路，经改造、修建后可以直接被现代有轨电车使用。有轨电车建设成本相对地铁较低，运量相对公交较高，在人口密度低的欧洲城市已成为公共交通主干，近二十年在欧洲掀起复兴之风。
从制式上看，全球地铁运营里程 1.56 万公里，占比 55.4%；有轨电车运营里程 1.12 万公里，占比 39.6%；轻轨、单轨、磁浮、中运量 APM 合计运营里程 1396 公里，占比 5.0%。地铁是城市轨道交通的主要制式。
图
3：2019
年世界各大洲城市轨道交通运营里程（公里）
图
4：2019
年世界城市轨道交通系统制式结构
16000
12000
8000
406
916
有轨电车
轻轨、单轨、磁浮、中运量APM地铁
10750
有轨电车, 39.65
[类别名 称],[百分比]
4000
9377
3620
340
11
23
129
36
轻轨、单轨、磁浮、 0
1055
96
1438
中运量APM, 亚洲 欧洲 南美洲 非洲 大洋洲 北美洲 4.95
资料来源：《 2019
年世界城市轨道交通运营统计与分析综述》， 资料来源：《 2019
年世界城市轨道交通运营统计与分析综述》，
至 2020 年上半年，我国内地累计 41 个城市开通城市轨道交通，运营里程 6918 公里。其中地铁运营里程 5314 公里，占比 76.8%；其他制式合计运营里程 1604公里，占比 23.2%。2020 年上半年新增 5 条运营线路 181 公里，其中新增地铁 133 公里，占比 73.5%；新增市域快轨 35 公里，占比 19.4%；新增有轨电车 13公里，占比 7.1%。与发达国家相比，我国市域快轨、有轨电车还有很大发展空间；目前地铁仍占城市轨道交通的绝大部分，是城市快速轨道交通的先驱。
图
5：2020
年上半年我国城市轨道交通系统制式结构
图
6：2020
年上半年我国新增城市轨道交通系统制式结构
[类别名称],[值] [类别名 称],[值] [类别名 称],[值]
[类别名称],[值] [类别名 称],[值 [类 ] 别名
称],[值]
[类别名称],[值]
市域快轨, 19.36
有轨电车, 7.13
地铁, 73.51
资料来源：中国城市轨道交通协会， 资料来源：中国城市轨道交通协会，
1.2 、
规划与建设形成项目，简政放权进入“快车道”
项目建设周期包括八个阶段：线网规划、建设规划、工程可行性研究报告、设计阶段、工程实施、工程验收、试运营、正式运营，各阶段工作过程循序渐进，逐渐形成项目。
线网规划与城市总体规划、城市综合交通系统规划内容相协调，由城市人民政府组织编制，具体工作由城乡规划主管部门承担，编制历时 8-10 个月；直辖市由住建部审查，其他城市由省、自治区住建厅审查；与城市总体规划一并审批。
建设规划以线网规划为基础，由建设单位编制，编制历时 1 年；由省发改委同城乡规划主管部门、省住建厅初审并形成一致意见，再上报至国家发改委；城市首轮建设规划由国家发改委同住建部审核后报国务院审批，后续建设规划由国家发改委同住建部审批、报国务院备案。
工程可行性研究报告委托相应资质等级的单位编制，完成后征求公众和相关政府部门意见，编制历时 6-8 个月；由建设单位上报至市发改委，再由市发改委上报至省发改委，省发改委委托第三方评估机构组织专家评审；建设单位按专家意见修改后和专家意见回复报送至市发改委，再由市发改委上报至省发改委审批。
设计阶段包括总体设计、初步设计、招标图设计和施工图设计。总体设计不是必须阶段。初步设计确定建设方案，由建设单位上报至市发改委，再由市发改委上报至省发改委，省发改委组织专家评审；建设单位修改后和专家意见回复报送至市发改委，再由市发改委上报至省发改委批复；其中招标图设计是进行招标的最主要依据。
工程实施包括土建工程施工、设备招标及采购、设备监理单位招标、设备安装和车站装修。
工程验收、试运营、正式运营，3 年后进行后评价项目，整体历时达 6 年以上。
图
7：城市轨道交通项目建设周期
资料来源：《城市轨道交通工程规划与建设流程分析》，轨道城市，《国务院办公厅关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》，
城市轨道交通审批简政放权，审批内容包括项目审批和建设规划审批。2003 年以前，所有项目需报国务院审批，对城市轨道交通建设实行严格管控；2003 年 -2013 年，建设规划需报国务院审批，项目由发改委审批，北上广深等城市建设规划审批权也下放至发改委；2013 年 5 月起，项目审批权下放至省级投资主管部门；2015 年 5 月起，对于已实施首轮建设规划的城市，后续建设规划由发改委同住建部审批，报国务院备案；2015 年 11 月，省级发改和住建部门加强初审责任，实现申报前省级部门形成一致意见，显著缩短审批时间。
图
8：城市轨道交通审批权下放
资料来源：国家发改委，整理
1.3 、
城市轨道交通发展历程
世界城市轨道交通始于 1843 年。1843 年，“地铁之父”查尔斯·皮尔逊建议修建地铁。1863 年 1 月 10 日，经过 20 年的酝酿和建设，用明挖法施工的世界上 第一条地铁于在伦敦建成通车，列车用蒸汽机车牵引，线路全长 6.4 公里。1890 年 12 月 8 日，伦敦首次用盾构法施工，建成用电气机车牵引 5.2 公里的另一条
线路，城市交通进入轨道交通时代。
图
9：
查尔斯·皮尔逊 与世界第一条地铁
资料来源：整理
据《地铁与轻轨》（张庆贺,
朱合华,庄荣），截至 1963 年的一百年间，世界上共计有 26 座城市修建地铁；1964 年至 1980 年，新增 30 座城市修建地铁；1985 年，约 60 座城市有计划地建地铁，全世界地铁运营里程总计 3000 公里；1990 年，有 98 个城市约 5300 公里轨道交通投入运营，另有 29 个城市约 1000 公里在建；2019 年底，59 个国家和地区的 167 个城市地铁运营总里程达 15623 公里，75 个国家和地区的 520 座城市轨道交通运营里程超过 28198 公里。
图
10：世界轨道交通发展历程
资料来源：《地铁与轻轨》，《 2019
年世界城市轨道交通运营统计与分析综述》，
国内城轨发展历史分三个阶段，已进入全面快速发展。1899 年，德国西门子在北京修建有轨电车，连接马家堡火车站与永定门；1904 年、1906 年、1908 年，香港、天津、上海先后开通有轨电车，日本和俄国相继在大连、哈尔滨、长春、沈阳开通有轨电车；1924 年 12 月 19 日，北京前门至西直门的有轨电车线路开 通；1959 年，上海的有轨电车达 360 辆，线路总长 72.4 公里。
旧式有轨电车与其他车辆混合运行，行驶在道路中间，运行速度低。20 世纪 50年代开始，大部分城市的旧式有轨电车线路相继拆除，目前仅大连、长春等极少数城市保存有轨电车并进行改造。1965 年 7 月 1 日，我国第一条地铁线路北京 地铁开工建设，并于 1969 年 10 月 1 日建成通车，全长 23.6 公里；1970 年 4 月 7 日，天津地铁开工建设，并于 1976 年 1 月 10 日通车，全长 7.4 公里。此时的地铁建设处于起步阶段，战备为主、兼顾交通，建设以人防设施为主的地铁，一定程度上缓解了交通拥堵，但未形成轨道交通网络。
图
11：大连第一辆有轨电车与早期北京地铁一号线
资料来源：根据百度图片整理
改革开放以来，我国经济高速增长，城市化进程明显加快，城市规模和人口不断扩张，城市交通需求剧增。20 世纪 90 年代开始，我国政府加大对城市交通基础设施的投入，强调轨道交通对解决城市交通问题和引导城市发展的作用，建设以轨道交通系统为骨干、以公共交通系统为主体、多种交通方式相互协调的综合交通系统。2005 年，全国累计 10 个城市开通城市轨道交通运营线路 20 条，线路 总长 444 公里；至 2019 年，运营线路已达 6736 公里，14 年间运营线路复合增速 21.4%。
图
12：我国轨道交通发展历程
资料来源：《城市轨道交通概论》，整理
2 、
批复建设稳步进行，政府保障充足资本投入
2.1 、
项目审批重启，行业发展迎拐点
发改委 2018 年重启项目审批，审批节奏加快。2017 年 8 月，由于包头地铁建设投资额与市财政收入不匹配，包头地铁叫停暂缓施工。出于对防范地方系统性债务风险的考虑，国家发改委暂停城市轨道交通建设规划的审批工作。时隔一年，国务院发布《国务院办公厅关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》 （“52 号文”），国家发改委重启城市轨道交通项目审批，行业发展迎来拐点。
自 2018 年以来，国家发改委共批复 17 个城市的建设规划，累计投资额 15836 亿元，累计里程数 2055 公里。城市轨道交通建设是基础设施建设的重要内容， 产业关联范围广、关联度高，能有效推动国内经济的发展，对于 2020 年以来新冠疫情造成的经济冲击可以起到很好的对冲作用，未来城市轨道交通项目审批节奏预计将加快。
表 1：2018 年以来国家发改委批复的城市轨道交通建设规划 审批时间 项目 投资额（亿元）
里程数（公里）
2018.8 苏州市城市轨道交通第三期建设规划（2018-2023 年）
933 137 2018.11 重庆市城市轨道交通第三期建设规划（2018-2023 年）
456 71 2018.11 济南市城市轨道交通第一期建设规划（2015-2019 年）（调整）
229 36 2018.11 杭州市城市轨道交通第三期建设规划（2017-2022 年）（调整）
955 124 2018.11 长春市城市轨道交通第三期建设规划（2019-2024 年）
711 116 2018.12 上海市城市轨道交通第三期建设规划（2018-2023 年）
2983 286 2018.12 沈阳市城市轨道交通第三期建设规划（2019-2024 年）
700 104 2018.12 武汉市城市轨道交通第四期建设规划（2019-2024 年）
1469 198 2019.3 郑州市城市轨道交通第三期建设规划（2019-2024 年）
1139 160 2019.6 成都市城市轨道交通第四期建设规划（2019-2024 年）
1318 177 2019.6 西安市城市轨道交通第三期建设规划（2018-2024 年）
969 150 2019.12 北京市城市轨道交通第二期建设规划（2015-2021 年）（调整）
1501 201 2020.1 徐州市城市轨道交通第二期建设规划（2019-2024 年）
536 79 2020.1 厦门市城市轨道交通第二期建设规划（2016-2022 年）（调整）
58 7 2020.3 合肥市城市轨道交通第三期建设规划（2020-2025 年）
798 110 2020.3 深圳市城市轨道交通第四期建设规划（2017-2022 年）（调整）
914 76 2020.7 福州市城市轨道交通第二期建设规划（2015-2024 年）（调整）
167 22 资料来源：国家发改委，
2012 年至 2020 年上半年，国家发改委共计批复城市轨道交通建设规划（含调整）45 个，累计投资额 3.9 万亿元，累计里程数 6016 公里。2015 年，批复投资额与里程数均达近些年最高峰。从国家发改委批复的城市分布来看，主要集中在“胡焕庸线”以东，与国内人口分布相适应，中西部城市建设潜力长期有待发掘。
26.72% 6903 6246 6374 5637 4448 3892 4073 % 10.81% 2.05% 8.29% %
4.65
9.21
73 28 87
65图
13：2012-2020H1
批复城轨规划投资额与里程数
图
14：2012-2020H1
累计批复城轨建设规划投资额
12000 投资额（亿元，左）
里程数（公里，右）
10057
2500 10000
8000
6000
4000
2000
0
1182 189
2106
1983 0 294
0
5783
8
4381
5 8437
1073
4926
6
2306
2 2000
1500
1000
500
0
资料来源：国家发改委， 资料来源：国家发改委，
2.2 、
新增及在建里程稳中有升，“胡焕庸线”待突破
新增及在建里程继续保持增势。2019 年，我国开通城市轨道交通运营线路 208 条，运营线路总长 6736 公里；新增运营线路 25 条，新增运营里程 974.8 公里； 共计 56 个城市在建线路 279 条（段），在建里程 6903 公里，有 24 个城市在建 线路超过 100 公里。
“十三五”规划前四年，累计新增运营线路长度 3118 公里，已提前完成规划目 标。考虑 2017 年“包头事件”影响，部分在建线路工程进度延缓，新增运营里程、在建线路里程近年平稳上升，将继续保持增长的良好势头。
图
15：我国城市轨道交通在建里程数及增长率统计
8000
6000
在建线路里程（公里）
同比增长（ ）
30%
25%
20%
4000 15%
2000 10%
5%
0 0%
资料来源：中国城市轨道交通协会，
累计运营里程预计在 2023 年突破 1.1 万公里。城市轨道交通项目建设周期整体 在 6 年以上，施工建设历时 3-5 年。近三年在建线路均超过 6000 公里，叠加 2019 年累计运营线路 6736 公里及未来良好增势，预计至 2023 年累计运营里程将达 1.13 万公里。
11306 20% 21% 10026 8836 16% 17% 14% 15% 14% 7736 % 6736 13% 5033 5761 4153 3173 3618 2286 2746 460 975 00 90 1280 427 445 535 880 729 00 10 15 11 14% 11 13% 图
16：我国城市轨道交通累计和新增运营里程及预测
12000 累计运营里程（公里）
新增运营里程（公里）
累计运营里程同比增长（ ）
25%
9000
6000
3000
20%
15%
10%
5%
0 0%
资料来源：中国城市轨道交通协会，测算
2020 年上半年，我国累计 41 个城市开通轨道交通运营线路。其中，前五个城 市运营线路中，上海市 810 公里，北京市 772 公里，广州市 501 公里，成都市 436 公里，南京市 394 公里，合计占比 42.11%。据中国城市轨道交通协会，2020 年下半年预计将新增 2 个城市开通轨道交通运营，新增线路约 800 公里。2014年，李克强提出“胡焕庸线怎么破”之问，指出中西部如东部一样需要城镇化，让中西部百姓也能分享现代化。从发达国家的经验来看，我国人口密度相对较低的中西部城市的公共交通，未来规划成本较低的有轨电车更为合理。我国城市轨道交通建设在中西部城市有巨大潜力，是促进新型城镇化的重要基础，也是远期落脚点。
图
17：2020
年上半年我国已开通城市轨道交通运营线路长度统计
资料来源：中国城市轨道交通协会，
2.3 、
配属车辆稳定扩张，客运量占比逐年攀升
各城市车站数与运营线路长度相适应。2019 年，我国城市轨道交通累计投运车站 3982 座，换乘车站 354 座，车辆段和停车场 317 座。其中，合计 28 个城市拥有换乘车站，占已开通轨道交通城市的 70%；19 个城市拥有 3 座及以上换乘车站和 4 条及以上运营线路，占已开通轨道交通城市的 48%。车站是客流集散的场所，保证乘客安全、迅速地乘降与换乘，全面、机动地满足运营要求，能够最大限度吸引客流，满足高峰时段需求。从车站的城市分布看，基本与各城市的运营线路长度相适应。
图
18：2019
年我国城市轨道交通投运车站与运营线路里程统计
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
上 北 成 武 广 深 南 重 天 苏 沈 长 大 西 郑 青 杭 合 宁 长 南 昆 厦 南 无 福 石 常 哈 佛 兰 贵 济 淮 乌 呼 温 徐 东 珠 海 京 都 汉 州 圳 京 庆 津 州 阳 春 连 安 州 岛 州 肥 波 沙 宁 明 门 昌 锡 州 家 州 尔 山 州 阳 南 安 鲁 和 州 州 莞 海 900
800
700
600
500
400
300
200
100
0 庄 滨 木 浩 齐 特
资料来源：中国城市轨道交通协会，
配属车辆 2023 年或超 7 万辆。2019 年，我国城市轨道交通累计配属车辆 6966 列，共 40998 辆；全年完成运营里程 40.96 亿车公里，北上广深合计占比 47.9%，一线城市承担全国近半的轨道交通运输量。车辆是轨道运输乘客的直接工具，近些年车辆密度稳定上升，已突破 6 辆/公里。线性回归 2012 年-2019 年车辆密度数据，可决系数为0.801，预测2020-2023 年车辆密度分别为6.09/6.19/6.29/6.38辆/公里。据前文预测 2023 年运营里程为 1.13 万公里，测算累计配属车辆将达 7.2 万辆。
车站数（座,左)
运营线路里程（公里，右）
车辆密度（辆/公里）
72181 20.4% 20.7% 20.5% 19.3% 18.5% 63017 54663 15.3% 13.9% 47092 40998 14.9% 16.1% 34012 15.3%
14.5% 28707 23791 17300 19941 12611 14366 图
19：我国城市轨道交通车辆密度及预测
6.6
6.4
6.2
6.0
5.8
5.6
5.4
5.2
5.0
资料来源：交通运输部，中国城市轨道交通协会，测算
图
20：我国城市轨道交通累计配属车辆及预测
80000
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000 累计配属车辆（辆）
同比增长（ ）
25%
20%
15%
10%
5%
0 0%
资料来源：：交通运输部，测算
轨道交通客运量占比稳步上升。2019 年，我国城市客运量 1279 亿人次，同比上升 1.3%。其中，城市轨道交通完成客运量 239 亿人次，占比 18.7%，同比增长 12.2%。城市轨道交通完成客运量占比增幅稳定，远期占比应达到 25%以上。
车辆密度（辆/公里）
线性
(车辆密度（辆/公里）)
6.09 5.90 y = 0.099x + 5.1962 R² = 0.801 5.73 5.52 5.45 5.51 5.70 5.23
图
21：我国城市客运量统计
公共汽电车 轨道交通 巡游出租汽车 客运轮渡 1400
1200
1000 客 运 800 量 （ 亿 600 人 次 400 ）
200
0 2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
资料来源：交通运输部，
2.4 、
投资额稳步上行，地方债提前下发
完成建设投资额稳定上升。2019 年，我国城市轨道交通在建线路可研批复投资额累计 4.64 万亿元，当年完成建设投资 5959 亿元，占比 12.8%。“十三五”前 四年共完成建设投资 2.0 万亿元，今年保持良好趋势。近年来，完成建设投资额占可研批复投资额比重稳定在 13%左右。随着城轨建设投资力度加大，新增运营里程、在建线路里程增势不减，可研批复投资额逐年增加，完成建设投资额也将同步上行。
图
22：我国城市轨道交通可研批复投资额、完成建设投资额及占比统计
可研批复投资额（亿元）
完成建设投资额（亿元)
占比（ ）
50000
40000
30000
20000
10000
0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20%
10%
0%
资料来源：中国城市轨道交通协会，
地方政府债券下放速度加快。2020 年上半年，全国发行地方政府债券 3.49 万亿元。其中，发行一般债券 1.11 万亿元，发行专项债券 2.38 亿元；新增债券 2.79万亿元，完成全年发行计划的 58.9%。为加大逆周期调节力度，今年地方政府债券发行节奏优化，债券资金全部投向基础设施和公共服务重点领域。财政部分四批提前下达新增地方政府债务限额 2.85 万亿元，较 2019 年提前 20 天，并于 [CELLRANGE] [CELLRANGE[]CELLRANGE] [CELLRANGE]
[CELLRANGE] [CELLRANGE [ ] CELLRANG [ E C ] ELLRANGE]
[CELLRANGE [ ] CELLRANGE[ ] CELLRANGE [ ] CELLRANGE [ ] CELLRANGE [ ] CELLRANGE [ ] CELLRANG[ E C ] ELLRANGE]
46430 42689 38756 13% 14% 14% 34995 26337 20658 16076 65 99 83 47 62 70 59
21
28
3638 11% 47 12% 54 13% 59 13%
5 月末提前下达额度基本发行完毕。
图
23：我国地方政府一般债券发行额与专项债券发行额统计
50000 一般债券发行额（亿元）
专项债券发行额（亿元)
40000
30000
20000
10000
0 2017
2018
2019
2020H1
资料来源：W ind ，
城轨具备公益项目属性，运营端仍需补贴。2019 年，我国城市轨道交通平均运营成本 23.4 元/车公里，平均运营收入 16.7 元/车公里，平均运营收支比 72.7%，仅杭州、深圳、北京、青岛实现盈利。除城轨运营收入外，沿线物业、广告及通讯等附属资源潜力巨大，利润占比显著，是实现盈利的重要来源。城市轨道交通运营成本下降趋势明显，运营收入略有回升，运营收支比爬上较高的台阶。从整体看，城市轨道交通运营入不敷出依然是普遍现象，仍需要政府补贴和支持，但运营经济水平较早年有所提升，短期内将维持在稳定的范围。
图
24：我国城市轨道交通运营成本、收入和收支比统计
平均单位车公里运营成本（元）
平均单位车公里运营收入（元）平均运营收支比（ ）
30
80%
60% 20
40%
10 20%
0 2014
2015
2016
2017
2018 0% 2019
资料来源：中国城市轨道交通协会，
3 、
智慧城轨为发展方向，线网密度提升潜力大
3.1 、
智慧城轨建设是交通强国建设的战略突破口 43581 41652 43624 17742 34864 23619 22192 11139 25882 19962 19460 23725 78% 78% 70% 73% 60% 54% 27.9 28.8 27.6 28.1 23.8 18.2 15.2 16.3 17.2 23.4 16.7 13.2
城市申报量力而行，发展速度平稳有序。2018 年 7 月 13 日，52 号文坚持“量力而行、有序发展”的方针。相比 2003 年 9 月《国务院办公厅关于加强城市快 速轨道交通建设管理的通知》（“81 号文”），在国内城市轨道交通行业发展经验的基础上，适时调整发展内容，提高城市申报标准，全面覆盖规划管理，强化事中事后监管，健康规范发展城市轨道交通。
表 2：“52 号文”与“81 号文”内容对比
52
号文 81
号文 城市申报建设地铁要求
一般公共财政预算收入 300 亿元以上 100 亿元以上 地区生产总值 3000 亿元以上 1000 亿元以上 人口 市区常住人口 300 万人以上 城区人口 300 万人以上 初期客运强度 不低于 0.7 万人次/公里日 - 远期客流规模 单向高峰小时 3 万人次以上 单向高峰小时 3 万人以上 城市申报建设轻轨要求
一般公共财政预算收入 150 亿元以上 60 亿元以上 地区生产总值 1500 亿元以上 600 亿元以上 人口 市区常住人口 150 万人以上 城区人口 150 万人以上 初期客运强度 不低于 0.4 万人次/公里日 - 远期客流规模 单向高峰小时 1 万人次以上 单向高峰小时 1 万人以上 资料来源：国务院办公厅，
2019 年 9 月，中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》，推动交通发展转向 注重质量效益、一体化融合发展和创新驱动。《纲要》指出，至 2035 年，基本建成交通强国，拥有发达的快速网、完善的干线网、广泛的基础网，基本形成“全国 123 出行交通圈”和“全球 123 快货物流圈”；到本世纪中叶，全面建成人民满意、保障有力、世界前列的交通强国。交通强国战略对交通基础设施建设的中长期发展具有显著支撑作用，也为城市轨道交通建设增加有力支持，推动城市轨道交通向高质量发展。
图
25：《交通强国建设纲要》简图
资料来源：《交通强国建设纲要》，
智慧城市轨道交通是未来发展的方向。2020 年 3 月 12 日，中国城市轨道交通协会印发《中国城市轨道交通智慧城轨发展纲要》，贯彻落实交通强国建设决策， 为城市轨道交通行业绘制发展蓝图，将智慧城轨建设作为交通强国建设的重要支撑。文章由七章正文和两个附件组成，细化 29 项主要评价指标和 21 项示范工 程，作为今后 15 年制订智慧城轨发展的指导性文件，有序推进各城市智慧城轨建设。
图
26：智慧城轨建设蓝图
资料来源：《中国城市轨道交通智慧城轨发展纲要》，
3.2 、
我国线网规模体量巨大，人均运营里程稀释严重
我国线网规模位居世界第一。2019 年，我国城市轨道交通运营里程达 6736 公里，占全球总里程 24%，其中地铁运营里程 5181 公里，均处于世界第一；其他制式合计运营里程 1556 公里。从欧洲国家的经验来看，我国中西部城市人口密度相对较低，更适合发展建设成本较地铁低、运量较公交高的有轨电车。目前我国地铁运营里程占比过大，压缩其他制式发展空间，未来将向中小运量和快速城市轨道交通倾斜，促使多制式协调发展，满足不同人群出行需求。
图
27：2019
年世界前十个国家城市轨道交通运营里程（公里）
8000
6000
4000
2000
0 中 德 美 俄 波 法国 国 国 罗 兰 国 斯
日 韩 英 西 本 国 国 班牙
资料来源：中国城市轨道交通协会，《 2019
年世界城市轨道交通运营统计与分析综述》， 有轨电车
轻轨、单轨、磁浮、中运量APM
地铁
我国城镇人均运营里程有待提升。我国人口基数巨大，对运营里程稀释严重。城市轨道交通主要为城镇居民服务，从城镇人均运营里程来看，我国城镇人均运营 里程 778.35 公里/亿人，与全球其他国家相比仍存在较大差距。在我国新型城镇化建设过程中，城市轨道交通对城市及城市群的形成和布局影响重大，未来中西部地区城镇化能极大促进城镇人均运营里程的提升。
图 ...
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