五粮液投资分析报告

　五粮液（000858 ）投资价值分析

　 学院：

　商

　学

　院

　专业：

　会计 1 1 班

　姓名：

　***

　学号：

　***

　目

　录

　 前言 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

　3 3

　一、 公司简介 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„

　4 4

　二． 公司未来机遇与挑战 „„„„„„„„„„„„„„„„„„5 5

　三、 利润表项目分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 7

　四、 资产结构分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

　11

　五． 资本结构分析 „„„„„„ „„„„„„„„„„„„ 14

　六、 现金流量表分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„

　18

　八、偿债能力分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„

　21

　九、盈利能力分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„

　22

　十、投资建议 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

　23

　 前言

　世界经济虽然充满变速、虽然依旧不看好，但是随着金融环境逐步改善、悲观情绪提前释放，新兴经济体和美国经济的稳定以及全面新一轮宽松政策的全面实施，2013 年世界经济初步出现小幅回暖。

　发达国家为首的新一轮全球货币宽松将有效缓解世界金融环境的低迷，第三轮数量宽松性货币政策基本在发达国家同步实施，导致的结果大家会看到发达国家资产负债表占 GDP 比重全面上调，当然我们还会看到新兴市场央行负债表占 GDP 比重上扬的态势。

　基于以上我对四川的上市公司五粮液股份有限公司进行了投资价值分析，分析方法主要采用定量分析和定性分析。本文分析主要着重对公司财务进行分析。

　一、公司概况

　宜宾五粮液股份有限公司是由四川省宜宾五粮液酒厂于 1998 年 4 月份独家发起设立，始以发起人净资产投入折为发起人股 24000 万股，经 1998 年 3 月 27 日在深圳证券交易所上网定价发行后，上市时总股本达 32000 万股，其内部职工股 800 万股，于公众股 7200 万股，1998年 4 月 27 日在深圳证券交易所上市交易期满半年后上市。注册资本是 271140.48 万元。经营范围是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业及相关辅助产品(瓶盖、商标、标识及包装制品)的生产经营以及饮料、药品、水果种植、进出口业务和物业管理等多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。

　主要从事"五粮液"及其系列白酒的生产和销售。宜宾五粮液股份有限公司的历史沿革：公司前身宜宾五粮液酒厂 1959 年 3 月 12 日成立。

　97 年 5 月 8 日根据五粮油酒厂关于发起设立本公司的决议,对五粮液酒厂进行局部改组。97 年 8月经四川省人民政府[1997]295 号文批准, 由四川省宜宾五浪液酒厂独家发起,并拟向社会公开发行人民币普通股募集设立该公司。

　二、公司未来发展机遇和挑战

　（1）公司发展机遇 首先，公司治理结构进一步完善。2009 年度，公司通过收购集

　团公司酒类相关资产及设立酒类销售公司等重大措施解决了大部分关联交易，同时，宜宾市国资委对股份公司进行单独考核，有利于进一步完善公司治理结构，有利于公司的长远发展。

　其次，公司具有独有的六大优势，（即：独有的自然生态环境，独有的 642 年明代＜1368 年＞古窖，独有的五种粮食配方，独有的酿造工艺，独有的中庸品质，独有的“十里酒城”规模）。公司具有极高的品牌价值优势，五粮液品牌价值高达 472.06 亿元，具有强大的号召力和知名度。公司是酒类食品大型生产企业，长期高度重视食品安全，具有一流的硬件设施和软件管理，食品卫生严格按照国际标准管理，五粮液包装生产线按照ＧＭＰ标准进行管理，食品安全具有严格的保证。在酒类行业惟一两度荣获“全国质量管理奖”。

　最后，公司具有良好的生态环境保证，积极推行循环经济，清洁生产，低碳经济，倡导生态文明，“三废”处理早已走在同行业前列。

　一系列优势为公司奠定了可持续发展的坚实基础。

　（2）面临的挑战和竞争 公司面临的主要挑战和竞争，一是行业内厂家间的竞争激烈，地方保护依然严重。二是外来“洋酒”对白酒的挤压，国内白酒企业面临国外“洋酒”品牌的进入竞争和国际资本与业外资本进入的挑战。

　3.经营计划 中国一线白酒品牌仍有一定的提价空间，五粮液今年产品量价齐升，提价效应将在四季度以及明年显现。中档酒上升潜力大，目前销

　量同比增长了 20%-30%，今年全年计划销售 800 吨，目前已销售近 600吨。2015 年之前，五粮液计划将“永福酱酒”产量提高到 3000 吨以上。

　 二、 利润表项目分析

　1 1 、 利润总额

　2012 年公司利润总额为 137 亿，于 2011 年的 85 亿相比增加了 52 亿，增长率为 61%，与 2010 年的 60.7 亿相比增长了 76.3 亿，增长率 125%。

　2. 营业利润

　公司 2012 年营业利润为 137 亿，于 2011 年的 85 亿相比增加了 52 亿，增长率为 61%，与 2010 年的 60.9 亿相比增长了 76.1 亿，增长率 125%。

　3、投资收益 公司 2012 年投资收益为 301 亿，与 2011 年的 240 亿相比增长了 61亿，增长率为 25%，与 2010 年的 338 亿相比增长了-37 亿，增长率为-11%。

　4 4 、 营业成本

　公司2012年营业成本为80.2亿，与2011年的69亿相比，增长了11.2

　亿,增长率为16.23%,与2010年的48.6亿相比增长了31.6亿,增长率为65%。

　 5 5 、 销售费用

　公司2012年销售费用为22．６亿，与２０１１年２０.７亿相比，增长了１.９亿，增长率为９．１２％。与２０１０年的１５.６相比增长了７亿，增长率为４４.８７％。

　6 6 、管理费用

　公司2012年的管理费用为20.1亿，与2011年的17.5亿相比增长了亿2.6亿，增长率为14.86%。与2010年的15．6亿相比,增长了4.5亿,增长率为28.85%.

　 7、 评价 该公司从2010—2012年利润增长都较快，所以说该公司的盈利能力还是较强的，在利润增长的费用也在增长，但费用增长速度明显低于利润增长速度，从这方面看来公司对成本费用的控制是比较不错的。从公司投资收益来看，公司的投资收到了不错的效果，并且历年来都是比较稳定的。

　四、资产结构分析

　 1、 资产结构构成 2012年末，公司资产总额为452亿，流动资产为379亿，其中存货为66.8亿，占流动资产的17.63%，应收账款为0.81亿，占流动资产的2.14%，货币资金为278亿，占流动资产的73.35%。非流动资产合计为73亿，其中长期股权投资为1.2亿，占非流动资产的1.64%，固定资产为55亿，占非流动资产的75.34%，无形资产为2.9亿，占非流动资产的3.97%。

　2 2 、 资产的增减变化

　2012年末，公司资产总额为452亿，流动资产为379亿，所占比例为83.85%。与2011年相比，2011年公司资产总计为369亿，其中流动资产为297亿，所占比例为81.15%,,流动资产增长率为2.7%。与2010年

　相比，2010年公司资产总额为287亿，其中流动资产为214亿，占总资产的74.56%，流动资产增长率为9.29%。

　3 3 、资产的增减变化原因分析

　五粮液在这3年里，资产增加的原因主要有以下原因 ：

　（1）货币资金的增加。货币资金增加的原因来源于销售的增加和费用的合理控制。

　（2）存货的增加。随着销量的增加，公司加大了库存量，这主要是为了满足销售的需要。

　五、资本结构分析

　1 1 、 资本构成基本情况

　公司2012年负债总额为137亿，实收资本为38亿，所有者权益为315亿，资产负债率为30%。在负债总额中流动负债占137亿，占负债和所有者权益总额的30%。长期负债为0.59亿，短期负债为136.41亿。

　2、流动负债构成情况

　公司2012年流动负债总额为136.41亿，其中预收账款为64.7亿，占流动负债总额的47%，表明公司的市场前景较好，应付账款为7.31亿，占流动负债总额的5.35%，所以这样看来公司的偿债能力较强。

　3 3 、 负债的增加变化情况

　2012 年负债总额为 137 亿，与 2011 年的 135 亿相比增加了 2 亿，增长率为 1.48%，与 2010 年的 103 亿相比增加了 34 亿，增长率为 33%。总体来说，公司的负债规模不大，负债压力也较小。

　4 4 、负债增加原因分析

　负债增加的原因主要有以下原因：

　（1）应付账款的增加。如果企业合理利用应付账款，加大财务杆干，对企业是有利的。

　（2）长期应付款的增加，对于五粮液来说，虽然长期应付款增加，但增加对企业并不能产生多少影响，因为公司本身的偿债能力较强。

　5 5 、 权益的增减变化

　 公司 2012 年所有者权益合计为 315 亿，与 2011 年的 234 亿相比增加了 81 亿，增长率为 34.61%，与 2010 年的 184 亿相比，增加了 131亿。增长率为 72%。

　6 6 、 权益增减变化原因的分析

　使所有者权益变化的原因主要是盈余公积的增加，而盈余公积的增加来源于利润的增加，利润增加的原因是营业收入的增加。

　下图是 2012 年主要白酒的营业收入比较图，通过比较可以发现 2012年五粮液营业收入处于行业第一位。

　六、 现金流量表分析

　1 1 、 现金流入结构分析

　2012 年公司现金流入为 62.99 亿，公司通过销售商品提供劳务产生的现金流入为 330 亿，它是公司当期现金流入的主要来源，而投资活动和筹资活动产生的现金流量都处于亏损状态，这对企业是不利的。

　2 2 、现金流出结构分析

　2012 年公司现金流出为 275.61 亿。购买商品和接受劳务所支付的现金占总额的

　 40 %。

　3 3 、现金流动的稳定性分析

　2012 年，最大的现金流入项目依次是：

　（1）销售商品和提供劳务劳务收到的现金 （2)收到的其他与经营活动有关的现金

　(3)取得投资收到的现金 最大的现金流出项目依次是：

　（1）购买商品和接受劳务支付的现金 （2)支付的各项税费

　(3)支付给职工以及为职工支付的现金 4 4 、现金流动的协调性评价

　2012 年宜宾五粮液股份有限公司投资活动需要资金 3.56 亿；经营活动创造资金 87.5 亿。投资活动需要的资金能被经营活动所创造的现金满足，不需要公司筹集资金。

　5 5 、 现金流量的变化

　2012 年现金及现金等价物净额为 62.99 亿元。

　2012 年经营活动产生的现金流量净额为 87.5 亿元 2012 年投资活动产生的现金流量净额为-3.41 亿 2012 年筹资活动产生的现金流量净额为-21.1 亿

　6 6 、 总体分析结论与建议

　五粮液股份有限公司，总体来说现金流量正常，经营活动产生的现金流能满足企业日常活动和投资活动的需要，企业能维持其发展，但同时也应关注近三年来的投资活动都为负数，企业要想维持其长远发展也应关注投资活动的质量。

　七、偿债能力分析

　1 1 、流动比率 2012 年公司流动比率为 2.78，与 2011 年的 2.22 相比，高出 0.56 个百分点，与 2010 年的 2.08 相比，高出 0.7 个百分点。

　2、 、 速动比率 2012 年公司速动比率为 2.29，与 2011 年的 1.8 相比，高出 0.49 个百分点，与 2010 年的 1.64 相比，高出 0.65 个百分点。

　无论是从流动比率还是速动比率还看，公司的偿债能力都是在往好的方面发展，并且在逐年增强，所以公司短期时间并不会面临偿债压力。

　八、 盈利能力分析

　 1 1 、 毛利率

　五粮液股份有限公司 2012 年毛利率为 63.16%，与 2011 年的 58.25%相比，增加了 4.91 个百分点。与 2010 年的 59.75%相比，增加了 3.41个百分点。

　2 2 、净资产收益率

　2012 年公司的净资产收益率为 36.82%，与 2011 年相比，增加了 6.81个百分点，与 2010 年相比 10.41 个百分点。

　总体来说，公司总体盈利水平在趋于好的方面发展，并且发展的水平都较快。

　3 3 、盈利预测

　 从未来发展来看，公司未来还有一定的发展空间。所以无论是从长期还是短期来看，公司都是有一定投资价值的。

　七、投资建议

　随着社会的发展，各种竞争越来越激烈，尤其是投资类产品，如何选择让投资者犯难。但对于长期投资者而言，选择的产品要有竞争实力以及持续、稳定的发展潜力是关键。而五粮液正是这种值得长期投资的产品之一。五粮液在不断前进的步伐中，保持了稳健、持续提升的竞争能力。

　同时，五粮液在国内外的影响力也不断扩大。在各类外交事务和对外文化交流中，五粮液那“水的外形和火的内质”散发着醉人的醇香，在每一个觥筹交错的地方，书写着优美的中国文化符号。

　近年来，随着经济的发展和人们生活水平的日益提高，消费者对白酒产品的需求逐年提升，对白酒品牌的认知度越来越高。为了适应市场，五粮液生产了迎宾酒、婚宴酒、庆功酒、祝福酒等系列产品，来满足各阶层消费者的需求。同时，五粮液的生产规模逐年扩大，也为其在市场竞争中提供了产能上的优势。

　在中国白酒金三角的战略指导下，以五粮液酒为核心，生态公园、旧州塔公园、酒文化博物馆、影视城、流杯池酒文化主题公园、商业步行街为附加产业的规划正式动工建设，届时五粮液的综合实力将更加强大。这为未来五粮液的发展提供了坚实的后盾。

　因此，随着五粮液品牌价值的不断攀升，以及营业收入的稳步增长，再加上五粮液在国内外不断扩大的影响力，令其稳健、潜力巨大，是值得长期投资和持有的增值产品。

　（学习的目的是增长知识，提高能力，相信一分耕耘一分收获，努力就一定可以获得应有的回报）