水利与水利城投债投资分析

　内容目录

　一、什么是水利？ .................................................. 4 1. 水利的概念 .................................................... 4 2. 为何关注水利项目？ ............................................ 4 3. 水利工程项目的类型 ............................................ 6 二、我国水利投资的特点 ............................................ 7 1. 政府性投资是主要资金来源，债券显著增加 ........................ 7 2. 防洪及水资源工程为重点投资方向 ................................ 7 3. 完成投资以地方、小型和新建项目为主 ............................ 8 4. 2019 年水利投资再创新高，但水利建设仍有资金缺口 ............... 8 三、水利建设相关政策梳理 .......................................... 8 1. 中央重点推进政策 .............................................. 9 2. 各部委及财政金融配套政策 ..................................... 10 四、水利与城投债投资 ............................................. 14 1. 重大水利工程建设城投债 ....................................... 14 2. 农田水利建设城投债 ........................................... 15 3. 发行主体评级与债项评级 ....................................... 15 4. 国开行和国开证券参与形式 ..................................... 17 5. 还款资金来源 ................................................. 18 五、小结 ......................................................... 20 六、风险提示 ..................................................... 20 图表目录

　图表 1：中央文件中水利建设的内容 ................................... 4 图表 2：2020 年水利发展资金分配情况 ................................ 5 图表 3：2018 年全社会水利建设投资来源分布 .......................... 7 图表 4：2018 年水利建设投资用途分布 ................................ 8 图表 5 ：《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》

　................................ 9

　图表 6：各部委关于水利建设的政策 .................................. 10 图表 7：水利建设的财政金融政策支持 ................................ 13 图表 8：重大水利工程相关的城投债 .................................. 14 图表 9：农田水利相关城投债 ........................................ 15 图表 10：主体评级为 AA 且债项评级为 AA+的水利城投债 ............... 16 图表 11：主体评级为 AA 且债项评级为 AA 的水利城投债（部分）

　........ 16 图表 12：国开证券是主承销商且国开行作为债券监管人的水利城投债 ..... 17 图表 13：国开行作为主承销商的水利城投债 ........................... 18 图表 14：政府负有偿还责任的水利城投债 ............................. 18 图表 15：政府设立专项偿债基金的水利城投债 ......................... 18 -2-

　固收专题分析报告

　图表 16：政府回购的水利城投债 ..................................... 18 图表 17：政府专项补贴的水利城投债（部分）

　......................... 19

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　固收专题分析报告

　由于受到强降雨影响，6 月 1 日主汛期以来，洪涝灾害造成江西、安徽、湖北、湖南、广西、贵州、广东、重庆、四川等 27 省（区、市）4552.3 万人次受灾， 142 人死亡失踪，3.5 万间房屋倒塌，直接经济损失 1160.5 亿元 1 。

　2020 年 7 月 8 日，国务院常务会议围绕防洪减灾、水资源优化配置、水生态保 护修复等，研究了今年及后续 150 项重大水利工程建设安排，要求抓紧推进建设，促进扩大有效投资，增强防御水旱灾害能力 2 。本文对水利债券的投资价值进行分析，供投资者参考。

　一、什么是水利？

　图表

　1 ：中央文件中水利建设的内容

　 1. 水利的概念

　“水利”是指对自然界的水进行控制、调节、治导、开发、管理和保护，以防治水旱灾害，并开发利用水资源的各项事业和活动。

　水利工程有很强的公益属性，并且具有很强的系统性和综合性：一方面，水利 工程的工作条件复杂并具有很强的季节性，要充分考虑多种因素，合理利用枯 水期施工。另一方面，水利工程建设对质量要求高、建设技术复杂、工程期限 较长、投资规模大，产生的效益却因每年的实际环境而有很大的随机性。因此， 水利工程需要政府予以支持进行建设。

　2011 年

　1 月，中央

　1 号文件首次从战略地位、基本原则及目标任务、财政及

　金融支持、管理制度等方面对我国水利建设进行政策性指导；同年 7 月中央水利工作会议又从六个方面提出了水利建设的重点任务；2020 年全国水利工作会议，强调要坚定不移践行“水利工程补短板、水利行业强监管”的水利改革发展总基调和水利网信“安全、实用”的总要求，全面推进智慧水利和三年行动方案落地见效。

　3

　 文件/ 会议

　内容

　 2011 年 1 月中 央 1 号文件 大兴农田水利建设；加快中小河流治理和小型水库除险加固；抓紧解决工程性缺水问题；提高防汛抗旱应急能力； 继续推进农村饮水安全建设；继续实施大江大河治理；加强水资源配置工程建设；搞好水土保持和水生态保护、合理开发水能资源、强化水文气象和水利科技支撑；加大公共财政对水利的投入；加强对水利建设的金融支持；广泛吸引社会资金投资水利。

　2011 年 7 月中 央水利工作会议 着力加强农田水利建设；着力提高防洪保障能力；着力建设水资源配置工程；着力推进水生态保护和水环境治理； 着力实行最严格的水资源管理制度；着力提高水利科技创新能力。

　 2020 年全国水利厅局长会议 按照高质量发展要求，牢牢把握将水利工程建设作为当前扩大有效投资突出重点的重大机遇，补齐补强水利工程短 板；聚焦六个方向，加快推进水利基础设施建设；聚焦防洪安全补短板；聚焦重大战略补短板；聚焦农村水利补短板；聚焦水生态保护修复补短板；聚焦水利信息化补短板。狠抓四个环节，提高补短板的质量和水平：抓好顶层设计、抓快前期工作、抓实资金保障、抓强工程质量。坚持标本兼治重在治本、长短衔接防止反弹、点面结合实现联动，抓重点、强弱项、打基础、带全面、促长效，坚定不移推进水利行业强监管。突出六大领域，推动行业强监管取得更大成效；紧盯四个风险，保持行业强监管的高压态势；打牢四个基础，推动强监管工作规范化常态化。

　来源：中国政府网，水利部，国金证券研究所

　 2. 为何关注水利项目？

　（1 1 ）

　水利项目是国家 “ 稳投资 ” 的重要抓手之一

　水利建设与铁路、棚改一样，作为国家基础设施建设的重点支持领域，是政府财政资金的重点投向之一。2019 年 6 月 23 日，财政部、水利部制定了《水利发展资金管理办法》，将水利发展资金项目审批权限下放到地方，鼓励采取先建后补、以奖代补、民办公助等方式，加大对农户、村组集体、农民专业合作组织等新型农业经营主体实施项目的支持力度；鼓励采用政府和社会资本合作 （PPP）模式开展项目建设，创新项目投资运营机制；遵循“先建机制、后建

　1

　来源：https://www.mem.gov.cn/xw/bndt/202007/t20200722_353849.shtml 2

　来源：http://www.gov.cn/premier/2020-07/09/content_5525345.htm 3

　来源：http://www.mwr.gov.cn/xw/slyw/202001/t20200118_1386717.html

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　固收专题分析报告

　工程”原则，坚持建管并重，支持农业水价综合改革和水利工程建管体制机制改革创新。

　4 2020 年共下达水利发展资金 556.80 亿元，已分配到全国 34 个省级行政区。

　此外，7 月 8 日，李克强总理主持召开国务院常务会议，研究部署了 2020- 2022 年重点推进 150 项重大水利工程建设，以促进扩大有效投资，增强国家水安全保障能力。150 项重大水利工程主要包括防洪减灾、水资源优化配置、灌溉节水和供水、水生态保护修复、智慧水利等 5 大类，总投资 1.29 万亿元。

　目前为止，国家发改委已经累计下达 2020 年度重大水利工程中央预算内投资 528 亿元，支持各地加快推进工程建设。

　5

　图表

　2 ：

　2020 年水利发展资金分配情况

　适用范围

　省份

　2020 年水利发展资金分配金额

　（一）中小河流治理，用于流 河北 47.22 域面积 200-3000 平方公里中 四川 35.26 小河流防洪治理，中小河流重 湖北 33.51 点县综合整治。

　湖南 32.24 （二）地下水超采综合治理， 用于地下水超采区水利工程措 云南 31.56 施、非工程措施及体制机制创 河南 28.31 新等。

　安徽 27.20 （三）小型水库建设及除险加 江西 26.90 固，用于新建小型水库及小型 重庆 21.23 病险水库除险加固。

　（四）中型灌区节水改造等， 贵州 20.91 用于中型灌区建设和节水改 广西 20.78 造、牧区水利、小型水源建 陕西 20.78 设。

　山西 20.64 （五）水土保持工程建设，用 山东 19.60 于水土流失综合治理。

　（六）淤地坝治理，用于病险 黑龙江 18.65 淤地坝除险加固。

　福建 18.44 （七）河湖水系连通，用于江 新疆 17.85 河湖库水系连通建设及农村河 甘肃 16.93 塘整治等。

　吉林 12.49 （八）水资源节约与保护，用 于实施最严格水资源管理制 江苏 11.56 度、节约用水和水资源保护。

　内蒙古 11.20 （九）山洪灾害防治，用于山 广东 10.98 洪灾害防治等非工程措施建 青海 10.14 设、重点山洪沟防洪治理等。

　（十）水利工程设施维修养 辽宁 9.98 护，用于非经营性水利工程设 西藏 9.28 施、农村饮水工程维修养护， 浙江 7.42 河湖管护及农业水价综合改革 宁夏 6.72 相关支出等。

　海南 5.20 水利发展资金不得用于征地移 民、城市景观、财政补助单位 天津 1.71 人员经费和运转经费、交通工 北京 0.75 具和办公设备购置等与项目建 宁波 0.58 设和维修养护无关的经常性支 上海 0.53 出以及楼堂馆所建设支出。

　青岛 0.23

　大连 0.01 固收专题分析报告

　来源：中国政府网，水利部，国金证券研究所

　 4

　来源：http://nys.mof.gov.cn/czpjZhengCeFaBu_2_2/201907/t20190703_3290041.htm 5

　来源：http://www.gov.cn/xinwen/2020zccfh/11/index.htm

　 -5-

　（2 2 ）

　多项金融优惠政策支持水利项目

　在水利部的积极推进下，各部委、人民银行和有关金融机构先后出台了《中国农业发展银行关于专项过桥贷款支持重大水利工程建设的意见》（ 水财务[2015]126 号）、《关于用好抵押补充贷款资金支持水利建设的通知》（水财务 [2015]539 号）等一系列优惠政策支持水利建设发展。2015 年国家发改委通过国家开发银行和农业发展银行发行的长期专项建设债券募集投向之一就是水利工程。这些政策通过直接发放贷款、投入资金、开发性和政策性金融以及引入社会资本等方式对水利建设进行全面支持。

　其中，《关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设运营的实施意见》中鼓励从事水利工程建设项目的企业通过 IPO（首次公开发行股票并上市）、增发、企业债券、项目收益债券、公司债券、中期票据等多种方式筹措资金。

　此外，央行货币政策也对重大水利工程给予了诸多支持。

　6 2015 年以来，央行将抵押补充贷款（PSL）的对象由国开行扩大至农发行和进出口银行并扩大了支持的范围，创立了扶贫再贷款，并构建了央行抵押品管理框架。这些举措也有助于引导有关金融机构加大对小微企业、“三农”、棚改、扶贫、重大水利工程、地下管廊等国民经济薄弱环节和重点领域的信贷支持。

　3. 水利工程项目的类型

　用于控制和调配自然界的地表水和地下水，以达到除害兴利目的而修建的工程 称为水利工程。水利工程按目的或服务对象可以分为防洪工程（堤防、水库、 蓄滞分洪区、涵闸、排水工程等）、农田水利工程（灌溉工程）、水力发电工程、航道港口工程、城市供水排水工程及水土保持工程等。同时为防洪、灌溉、发 电、航运等多种目标服务的，则被称为综合利用水利工程。

　（1 1 ）

　防洪工程

　防洪工程是控制、防御洪水以减免洪灾损失所修建的工程，按功能和兴建目的可分为挡、泄（排）和蓄（滞）几类，主要包括堤防、水库、蓄滞分洪区、涵闸、排水工程等。解决大江大河的严重洪水灾害对人身安全的威胁，控制水灾洪灾是保证人民生命财产安全的首要任务。

　（2 2 ）

　农田水利工程

　农田水利工程，又称排水灌溉工程，指防止旱、涝、渍灾为农业生产服务的水利工程。解决基本的粮食灌溉安全的问题以及农村人民饮水安全的问题，加大了对农村水利基础设施建设的发展需求，农田水利将作为农村基础设施建设的重点任务。根据《2018 年全国水利发展统计公报》数据，2018 年农村饮水安全巩固提升工程完成投资 573.6 亿元，农村水电建设完成投资 100.1 亿元。

　7

　（3 3 ）

　水力发电工程

　水力发电工程指将水能转化为电能的工程建设。水力发电利用的水能主要是蕴 藏于水体中的位能，为实现将水能转换为电能，需要兴建不同类型的水电站。

　水力发电效率高，发电成本低，调节容易，但是由于利用自然水流，受自然条 件的影响较大。水力发电往往是综合利用水资源的一个重要组成部分，与航运、养殖、灌溉、防洪和旅游组成水资源综合利用体系。2018 年全年农村水电建设完成投资 100.1 亿元，新增水电站 194 座，投产发电设备容量 164.3 万千瓦。

　（4 4 ）

　航道和港口工程

　航道和港口工程指改善和创建航运条件的水利工程。航道是水运的基础设施， 可分为天然航道和人工航道（运河）。航道工程是开拓航道和改善航道航行条件 的工程。港口是具有水陆联运设备和条件，供船舶安全进出和停泊的运输枢纽。最原始的港口是海湾、水湾等天然港口。随着航运业的发展，天然港口已不能 满足经济发展的需要，须兴建具有码头、防波堤和装卸机具设备的人工港口。

　港口航道工程不仅能够促进我国港口和水运的发展，而且还有利于我国的国际 贸易，在国民经济中也发挥着重要的作用。

　6

　中国人民银行货币政策分析小组：《2015 年以来稳健货币政策主要特点的回顾》 7

　本节数据均来自《2018 年全国水利发展统计公报》。

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　固收专题分析报告

　（5 5 ）

　城镇供水和排水工程

　城镇供水和排水工程为工业和生活用水服务，并处理和排除污水和雨水的水利工程。城镇生活用水分为：饮用、洗涤、宅院绿化等用水；工业用水主要为冷却、洗涤、调温和调节湿度等用水。城镇生活供水要求保证率高，且在水量、水质和水压三方面均有要求。我国水资源地域分配不均匀，每年受气候的影响而变化，许多城镇供水不足。排水系统是现代化城市的重要基础设施，城镇排水与污水处理系统承载着城镇卫生防疫、防治水害、污染减排、环境保护、资源再生的基础功能。尤其是随着水资源日益短缺，排水工程的循环利用、资源再生的功能将发挥着越来越大的作用。

　（6 6 ）

　水土保持工程

　水土保持工程指防治山区、丘陵区、风沙区水土和水质污染，保护、改良与合 理利用水土资源，并充分发挥水土资源的经济效益和社会效益，维护生态平衡 的水利工程。2018 年全年水土保持及生态工程在建投资规模 886.3 亿元,累计完成投资 511.9 亿元。全国新增水土流失综合治理面积 6.4 万平方公里。今后， 水土流失治理的力度将不断加大。

　二、我国水利投资的特点

　1. 政府性投资是主要资金来源，债券显著增加

　2018 年，全社会共落实水利建设投资计划 6602.60 亿元，较上年减少 7.43%。从投资来源看，中央政府投资 1752.70 亿元，较上年减少 0.25%；地方政府投 资 3259.60 元，较上年减少 8.90%；国内贷款 752.50 亿元，较上年减少 18.72%；利用外资 4.90 亿元，较上年减少 38.75%；企业和私人投资 565.10 亿元，较上年减少 5.94%；债券 41.6 亿元，较上年增加 56.98%。

　图表

　3 ：

　2018 年全社会水利建设投资来源分布

　 8.56%

　 0.63% 3.43% 0.07%

　 11.40%

　49.37% 26.55%

　中央政府投资地方政府投资国内贷款 利用外资 企业和私人投资 债券 其他投资

　 来源：2018 年全国水利发展统计公报，国金证券研究所

　 2. 防洪及水资源工程为重点投资方向

　按投资用途看，2018 年防洪工程投资 2175.40 亿元，较上年减少 10.80%；水资源工程投资 2550.00 亿元，较上年减少 5.73%；水土保持及生态建设工程投资 741.40 亿元，较上年增加 8.61%；水电工程投资 121.00 亿元，较上年减少17.01%；行业能力建设投资 47.00 亿元，较上年增加 49.21%；前期工作投资 132 亿元，较上年减少 11.79%；其他 835.80 亿元，较上年减少 11.79%。

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　固收专题分析报告

　图表

　4 ：

　2018 年水利建设投资用途分布

　 1.83

　 防洪工程 水资源工程 水土保持及生态建设 水电工程 行业能力建设前期工作 其他

　来源：2018 年全国水利发展统计公报，国金证券研究所

　 3. 完成投资以地方、小型和新建项目为主

　在 2018 年全年完成投资中，中央项目完成投资 116.60 亿元，地方项目完成投 资 6486.00 亿元。大中型项目完成投资 1183.50 亿元，小型及其他项目完成投 资 5419.1 亿元。各类新建工程完成投资 5149.60 亿元，扩建、改建等项目完 成投资 1453.00 亿元。

　2018 年全年水利建设新增固定资产 3610.80 亿元。截至 2018 年年底，在建项目累计完成投资 16745.90 亿元，投资完成率 63.00%；累计新增固定资产9459.20 亿元，固定资产形成率为 56.50%。比上年增加 1.00 个百分点。

　其中，在建项目投资规模增加，但新开工项目投资规模有所减少。2018 年当年施工的水利建设项目 27930 个，在建项目投资总规模 27499.8 亿元，较上年增加 10.00%。其中：有中央投资的水利建设项目 16928 个，较上年增加 8.80%； 在建投资规模 14204.70 亿元，较上年增加 7.10%。新开工项目 19786 个，较上年增加 0.30%，新增投资规模 6060.20 亿元，比上年减少 33.20%。

　4. 2019 年水利投资再创新高，但水利建设仍有资金缺口

　2019 年共落实资金 7260 亿元，达历史最高水平。年度中央计划投资完成率超过 90%，充分发挥了水利建设的有效投资拉动作用。2019 年，批复 37 项重大水利工程可研，南水北调东线一期北延应急供水等 23 项重大水利工程顺利开 工建设，重大工程在建投资规模达到 1.12 万亿元，完成三峡升船机竣工验收及 南水北调 31 个设计单元工程完工验收，完成中小河流治理 7000 多公里，对 77 座大中型病险水库、3511 座小型水库实施除险加固。

　8

　尽管近年来我国不断加大对水利工程建设的投入，但是我国水利基础设施建设仍较为落后，水利投资的供给仍不能满足人民的需求。主要表现在以下几个方面，第一是防洪减灾体系还不完善，与保障人民生命财产安全的需要还有较大差距，对汛期暴雨的抵御能力还较弱；第二是农田水利设施基础薄弱，水利灌溉设施老化问题严重，农村饮水安全问题还未能完全解决。第三是水污染和水土流失加剧的趋势未能得到有效缓解，2018 年，全国共有水土流失面积 273.69 万平方公里，与第一次全国水利普查（2011 年）相比，全国水土流失 面积减少了 21.23 万平方公里，减幅 7.20%，需要防治的面积还应进一步增加。

　9

　 三、水利建设相关政策梳理

　8

　来源：http://www.mwr.gov.cn/jg/bzzc/ejingping/zyhd_368/202001/t20200123_1387600.html 9

　来源：http://www.mwr.gov.cn/sj/tjgb/zgstbcgb/201908/t20190820_1353674.html

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　固收专题分析报告 2.00% 0.71% % 12.66% 32.95% 11.23% 38.62%

　1. 中央重点推进政策

　2010 年，国务院颁布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，明确提出吸引民间资本投资建设农田水利、跨流域调水、水资源综合利用、水土保持等水利项目。

　2011 年中央 1 号文件，《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》指出：

　把水利作为国家基础设施建设的优先领域，把农田水利作为农村基础设施建设 的重点任务，把严格水资源管理作为加快转变经济发展方式的战略举措。重点 提出要突出加强农田水利等薄弱环节建设：大兴农田水利建设，加快中小河流 治理和小型水库除险加固，抓紧解决工程性缺水问题，提高防汛抗旱应急能力， 继续推进农村饮水安全建设。到 2020 年，农田灌溉水有效利用系数提高到 0.55 以上，节水灌溉面积占全国有效灌溉面积的 80%以上。

　图表

　 5 ：《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》

　内容

　目标 到 2020 年，基本建成防洪抗旱减灾体系，重点城市和防洪保护区防洪能力明显提高，抗旱能力显著增强，基本建 成有利于水利科学发展的制度体系，最严格的水资源管理制度基本建立，水利投入稳定增长机制进一步完善，有利于水资源节约和合理配置的水价形成机制基本建立，水利工程良性运行机制基本形成。

　财政支持 多渠道筹集资金，力争今后 10 年全社会水利年平均投入比 2010 年高出一倍。发挥政府在水利建设中的主导作用，将水利作为公共财政投入的重点领域。

　 金融支持 综合运用财政和货币政策，引导金融机构增加水利信贷资金。有条件的地方根据不同水利工程的建设特点和项目性 质，确定财政贴息的规模、期限和贴息率。

　在风险可控的前提下，支持农业发展银行积极开展水利建设中长期政策性贷款业务。鼓励国家开发银行、农业银行、农村信用社、邮政储蓄银行等银行业金融机构进一步增加农田水利建设的信贷资金。

　支持符合条件的水利企业上市和发行债券，探索发展大型水利设备设施的融资租赁业务，积极开展水利项目收益权质押贷款等多种形式融资。

　 吸引社会资金 鼓励符合条件的地方政府融资平台公司通过直接、间接融资方式，拓宽水利投融资渠道，吸引社会资金参与水利建 设。

　结合增值税改革和立法进程，完善农村水电增值税政策。完善水利工程耕地占用税政策。积极稳妥推进经营性水利项目进行市场融资。

　来源：中国政府网，水利部，国金证券研究所

　2014 年 5 月 21 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署加快推进节水供水重大水利工程建设，决定大幅增加国家创投引导资金促进新兴产业发展。会议确定，要在今明年和“十三五”期间分步建设纳入规划的 172 项重大水利工程。

　2015 年，国务院总理李克强主持的国务院常务会议中，指出目前纳入规划的 172 项重大水利工程，57 项已开工建设，27 项拟于今年内开工，其余的要抓紧前期工作，条件成熟的应尽早开工。会议还提出，要发挥开发性金融作用，通过专项过桥贷款等方式，为地方开展水利建设提供过渡性资金支持。地方政府也可通过调整支出结构筹措建设资金。要用改革的办法，通过财政贴息或其他市场化融资渠道，鼓励社会资本参与重大水利工程建设。

　2016 年 3 月，国务院在关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见中， 提出要启动一批“十三五”规划重大项目，再开工 20 项重大水利工程。深化投融资体制改革，继续以市场化方式筹集专项建设基金，推动地方融资平台转型改制进行市场化融资，探索基础设施等资产证券化，扩大债券融资规模。

　2016 年 4 月 27 日国务院第 131 次常务会议通过《农田水利条例》，自 2016 年 7 月 1 日起施行。《条例》中对农田水利规划、工程建设和运营以及维护、灌溉排水管理等细则进行了说明，并且在金融信贷上，提出“国家引导金融机构推出符合农田水利工程项目特点的金融产品和服务方式，加大对农田水利工程建设的信贷支持力度。” 2016 年 12 月 21 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定加快灾后水利薄弱环节和城市排水防涝能力“补短板”建设，促进民生改善和生态

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　固收专题分析报告

　修复。集中力量加快灾后水利薄弱环节和涝灾严重城市排水防涝能力建设，是补上民生短板、保护生态的重要举措，也有利于带动有效投资、增加就业。

　2017 年 3 月 5 日国务院总理李克强在《政府工作报告》中称，再开工 15 项重大水利工程。

　2018 年 3 月 5 日，国务院在《政府工作报告》中提出以生态优先、绿色发展为引领推进长江经济带发展。提高新型城镇化质量，加强排涝管网、地下综合管廊等建设。推行河长制湖长制；加强荒漠化、石漠化、水土流失综合治理；加强地震、特大洪灾等防灾减灾救灾工作。发挥投资对优化供给结构的关键性作用。今年要完成铁路投资 7320 亿元、公路水运投资 1.8 万亿元左右，水利在建 投资规模达到 1 万亿元。

　2018 年 4 月 4 日，李克强总理主持召开国务院常务会议，决定进一步减少涉企收费，降低实体经济成本。要求将重大水利工程建设基金征收标准在去年已降低 25%的基础上，从 7 月 1 日起按原标准再降低 25%。

　2018 年 12 月 6 日，国务院新闻办新闻发布会上明确，水利部将会同有关部门和地方采取更加有力举措，加快推进重大水利工程前期工作和建设实施，成熟一项、开工一项，建设一批、竣工一批，争取到“十三五”末，除少数需要深入论证的项目外，172 项重大水利工程基本开工建设；到“十四五”末，大部分重大水利工程基本建成并陆续开始发挥效益，水旱灾害防治能力得到大力提升。

　2019 年 6 月 19 日，国务院常务会议要求，一要加大工程建设力度，到明年全 面解决 6000 万农村人口饮水存在的供水水量不达标、氟超标等问题。二要建立合理的水价形成和水费收缴机制，以政府与社会资本合作等方式吸引社会力量参与供水设施建设运营。中央和地方财政对中西部贫困地区饮水安全工程维修养护给予补助。三要加强集中式饮用水水源地保护，研究提升农村饮水安全水平的新标准，启动编制下一步农村供水规划。

　2019 年 9 月 4 日，李克强主持召开国务院常务会议，决定根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效， 并扩大使用范围，重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城 乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等 生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水 电气热等市政和产业园区基础设施。

　2020 年 7 月 8 日，李克强总理主持召开国务院常务会议，强调要按照市场化、法治化原则，深化投融资体制机制改革，落实水价标准和收费制度，建立合理回报机制，扩大股权和债权融资规模，以市场化改革推动加快水利工程建设。

　10

　 2020 年 7 月 13 日，国务院政策例行吹风会计划，2020 年至 2022 年重点推进 150 项重大水利工程建设，总投资约 1.29 万亿元，带动直接和间接投资约 6.6 万亿元。工程实施后，预计可新增防洪库容约 90 亿立方米，治理河道长度约 2950 公里，新增灌溉面积约 2800 万亩，增加年供水能力约 420 亿立方米 11 。

　2. 各部委及财政金融配套政策

　各部委响应国务院的要求，积极出台相关水利建设的意见和办法，对水利相关基础项目进行信贷支持，简化审批程序，鼓励社会资本参与。中央财政予以大力支持，进行财政补贴，设立专项基金，在税收方面给予优惠。水利部和农发行通过专项过桥贷款为地方开展水利建设提供过渡性资金支持，同时农发行还通过抵押补充贷款资金从更大范围上支持水利建设。

　图表

　6 ：各部委关于水利建设的政策

　日期

　发布部门

　文件/ 会议

　内容

　2013/4/19 发改委 《关于进一步改进 明确提出国家核准的重大水利建设项目、水土流失治理、节水建设项目等企

　10

　来源：http://www.gov.cn/premier/2020-07/09/content_5525345.htm 11

　来源：http://www.gov.cn/zhengce/2020-07/13/content_5526453.htm

　 -10-

　固收专题分析报告

　日期

　发布部门

　文件/ 会议

　内容

　企业债券发行审核 工作的通知》(发改办财金〔 2013 〕957 号) 业债券发行申请应当加快审核、简化审核程序。

　2015/5/11

　财政部、人民银行、银监会 《关于妥善解决地 方政府融资平台公司在建项目后续融资问题的意见》 银行业金融机构要认真审查贷款投向，重点支持农田水利设施、保障性安居工程、城市轨道交通等领域的融资平台公司在建项目，确保贷款符合产业发展需要和产业园区发展规划。

　 2015/5/25

　 发改委 《关于充分发挥企 业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发 展的通知》

　加大债券融资方式对信息电网油气等重大网络工程、健康与养老服务、生态环保、清洁能源、粮食和水利、交通、油气及矿产资源保障工程等七大类重大投资工程。

　 2015/6/1

　 财政部、住房城乡建设部

　《城市管网专项资金管理暂行 办法》 （ 财建 [2015]201 号）

　专项资金实行专款专用，专项管理。

　专项资金由财政部会同住房城乡建设部负责管理。

　专项资金用于支持以下事项：（一）城镇污水处理设施配套管网及污水泵站建设；（二）海绵城市建设试点；（三）地下综合管廊建设试点；（四）城市生态空间建设其它需要支持的事项。

　专项资金采用奖励、补助等方式予以支持。对按规定采用政府和社会资本合作（PPP）模式的项目予以倾斜支持。

　2015/8/17

　发改委 《关于精简重大水 利建设项目审批程序的通知》（发改农经[2015]1860 号）

　提出为进一步规范审批、优化服务、提高效率，加快推进重大水利工程建设，要减少中央审批事项，简化项目审批环节，下放初步设计审批权限，进一步优化审批服务。

　 2015/8/21

　 银监会、发改委 《关于银行业支持重点领域重大工程建设的指导 意见》 （银监发〔2015 〕 43 号）

　根据发展定位，有区别有侧重地进行重点支持。

　开发性、政策性金融机构要发挥中长期投融资优势，在业务范围内以财务可持续为前提为生态环保、农林水利、中西部铁路和公路、城市基础设施等重大工程提供期限合理、稳定、低成本的资金支持。

　全国性商业银行要积极发挥网络渠道、业务功能协同等优势，为重大工程项目和核心企业提供综合性金融服务，引领新兴行业发展。

　2015/12/16

　财政部、水利部 《农田水利设施建 设和水土保持补助资 金 使 用 管 理 办法》 为进一步加强和规范中央财政农田水利设施建设和水土保持补助资金管理， 对补助资金的分配、使用、监管等作出说明。补助资金使用范围包括：农田水利工程设施建设，水土保持工程建设，水利工程维修养护。

　2016/3/11

　发改委 《关于支持贫困地 区农林水利基础设施建设推进脱贫攻坚的指导意见》 “十三五”时期，中央预算内农林水利建设投资用于贫困地区的比重达到 40%左右，地方同步加大投入，并视情况进一步增大倾斜支持力度，力争贫困地区农林水利基础设施条件得到明显改善，生态环境保护得到明显加强， 特色农业和农村二三产业得到加快发展。

　 2016/5/6

　 中国人民银行

　《2016 年第一季度中国货币政策执行报告》 经国务院批准，中国人民银行对国家开发银行、中国进出口银行和中国农业 发展银行发放抵押补充贷款，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。

　进一步完善信贷政策导向效果评估工作机制，推进信贷资产证券化，以改革创新盘活存量资金，引导金融机构将盘活的信贷资源重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设。

　进一步改进和完善对新型农业经营主体的金融服务，依法稳妥规范推进农村“两权”抵押贷款试点，引导银行业金融机构进一步加大对水利、农业基础设施、一二三产业融合、农业对外合作、现代种业、新型城镇化等重点领域的支持力度。

　2016/6/25

　财政部、国家税务总局 《关于继续实行农 村饮水安全工程建设运营税收优惠政策的通知》

　为支持农村饮水安全工程（以下简称饮水工程）巩固提升，经国务院批准， 继续对饮水工程的建设、运营给予税收优惠。

　 2016/9/13

　 水利部、国务院扶贫办

　《关于实施水利扶贫开发行动的指导意见》 根据贫困地区水利发展存在的问题和脱贫攻坚对水利的需求，因地制宜、分 类解决水短缺、水灾害、水环境、水生态问题，突出重大水利工程对解决区域性整体贫困的支撑保障作用，突出民生水利建设对精准扶贫精准脱贫的定向直接效应。

　要加强水资源管理与保护、强化水利工程建设管理、推进水利体制机制改革、健全基层水利服务体系，着力提升贫困地区水利管理服务水平。

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　固收专题分析报告

　日期

　发布部门

　文件/ 会议

　内容

　2016/12/2

　 财政部、水利部

　《中央财政水利发展资金使用管理办法》。

　水利发展资金鼓励采取先建后补、以奖代补、民办公助等方式，加大对农 户、村组集体、农民专业合作组织等新型农业经营主体实施项目的支持力度；鼓励采用政府和社会资本合作（PPP）模式开展项目建设，创新项目投资运营机制；遵循“先建机制、后建工程”原则，坚持建管并重，支持农业 水价综合改革和水利工程建管体制机制改革创新。

　2017/5/2

　水利部 《关于推进水利大数据发展的指导意见》 旨在水利行业推进数据资源共享开放，促进水利大数据发展与创新应用。

　要按照实施国家大数据战略要求，立足水利工作发展需要，达到“健全水利数据资源体系、实现水利数据有序共享开放、深化水利数据开发应用”三大 目标，促进新业态发展，支撑水治理体系和治理能力现代化。

　2017/12/7

　 发改委、水利部

　 《政府和社会资本合作建设重大水利工程操作指南（试行 ）》（ 发 改 农 经 〔2017〕2119 号）

　PPP 实施方式更加灵活。①新建经济效益好的水利项目一般采用特许经营合 作方式；②新建公益性水利项目可通过与经营性较强项目组合开发、授予与项目实施相关的资源开发收益权、按流域或区域统一规划项目实施等方式， 提高项目综合盈利能力；③新建准公益性水利项目一般采用政府特许经营附加部分投资补助、运营补贴或直接投资参股的合作方式；④已建存量水利项目可通过项目资产转让、改建、委托运营、股权合作等方式将项目资产所有权、股权、经营权、收费权等全部或部分转让给社会资本，提高项目运营管理效率和效益；⑤在建水利项目，可积极探索引入社会资本负责项目投资、建设、运营和管理。

　2017/12/18

　发改委

　《重点流域水环境综合治理中央预算内投资计划项目管理办法 》 ( 发 改 地 区 规[2017]2136 号) 专项投资重点支持对水环境质量改善直接相关的项目，项目类型主要包括：

　城镇污水处理、城镇垃圾处理、河道（湖库）水环境综合治理和城镇饮用水水源地治理，以及推进水环境治理的其他工程。

　专项投资补助比例原则上按东中西部分别不高于项目合理造价的 30%、45% 和 60%控制。对于属于特殊流域的三峡库区及上游、丹江口库区及上游，执行西部地区补助比例。对于其他特殊地区，补助比例执行党中央、国务院， 以及国家发展改革委有关政策规定。对于建设资金实际缺口较小或申请专项 投资较少的项目，可按项目实际申报需求安排专项投资。

　 2018/2/12

　 水利部

　《加快推进新时代水利现代化的指导意见》 加快健全节水制度体系；加快推进水利基础设施现代化；加大河湖保护和监 管力度，推进河流湖泊休养生息，实施水生态保护和修复重大工程，建设和谐优美的水环境；全面深化水利改革，推进水利体制机制创新。

　提升水利管理现代化水平，强化依法治水管水，创新水利工程管理方式；大 力推进水利科技创新。全方位推进智慧水利建设。

　2018/2/27

　水利部

　《深化农田水利改革的指导意见》 创新农业用水方式。坚持节水优先方针，推进农田水利设施提档升级，加强 农业用水管理；加快农业水价综合改革；创新农田水利多元化投融资机制； 加强基层水利服务机构能力建设，扶持农民用水合作组织创新发展，培育发 展专业化社会化服务。

　 2019/1/21

　 水利部、发改委 《对真抓实干成效 明显地方进一步加大水利建设激励支持力度的实施办法》 （ 水规计 [2019]48 号）

　对地方水利建设投资落实好、中央水利建设投资计划完成率高的省（自治区、直辖市），适当增加安排部分中央预算内投资，相应减少所安排项目的地方建设投资。

　 2019/1/31

　水利部

　水利部办公厅关于印发 2019 年水利扶贫工作要点的通知 （

　办

　扶

　贫 函 [2019]149 号）

　把中央巡视反馈的脱贫攻坚专项巡视意见整改工作纳入部党组的重要议事日 程，切实抓好整改落实。精准掌握农村贫困人口饮水安全状况。扎实推进农村饮水安全巩固提升工程建设。切实加强农村饮水安全评价工作。加强贫困地区农田灌排设施建设。开展贫困地区防洪减灾能力建设。加大贫困地区水土流失综合治理。推进贫困地区重大水利工程建设。实施农村水电扶贫工程。开展水库移民脱贫工程。抓好水利劳务扶贫工作。推进重点区域水利扶 贫工作，强化水利扶贫保障措施。

　 2019/6/23

　 财政部

　《水利发展资金管理办法 》（ 财农[2019]54 号）

　水利发展资金项目审批权限下放到地方，鼓励采取先建后补、以奖代补、民 办公助等方式，加大对农户、村组集体、农民专业合作组织等新型农业经营主体实施项目的支持力度；鼓励采用政府和社会资本合作（PPP）模式开展项目建设，创新项目投资运营机制；遵循“先建机制、后建工程”原则，坚 持建管并重，支持农业水价综合改革和水利工程建管体制机制改革创新。

　 2019/12/31

　发展改革委、水利部、农业农村部、应急部、海 《关于印发重大水 利工程等 10 个中央预算涉农投资专项管理办法的 通知》 （ 发 改 农 经 规 按照“大专项+任务清单”模式管理， 本专项安排和使用遵循统筹兼顾、突 出重点、程序完备、有效监管的原则，平等对待各类投资主体。重大水利工程项目初步设计提出的投资概算超过经批准的可行性研究报告估算总投资10%的，项目单位应当向可行性研究报告审批部门报告，审批部门可以要求 项目单位重新报送可行性研究报告。

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　固收专题分析报告

　日期

　发布部门

　文件/ 会议

　内容

　 关总署、林草局 [2019]2028 号）

　2020/3/24

　 水利部 《水利部办公厅关 于印发 2020 年水利工程建设工作要点的通知》（ 办建设 [2020]41 号）

　加快推进重大水利工程实施，持续提升建设质量开展小型水库除险加固攻坚 行动；全面推进水利薄弱环节建设完善水利建设市场监管体系，净化水利建设市场环境强化基础工作；健全水利建设法规技术标准体系推进水利工程建设监管信息化，提升现代化水平务求实效；进一步做好水利援藏和扶贫工 作。

　来源：中国政府网，水利部，国金证券研究所

　 图表

　7 ：水利建设的财政金融政策支持

　日期

　发布部门

　文件/ 会议

　内容

　2011/5/20

　 水利部、国家开发银行

　 《水利部国家开发银行关于加强对水利建设金融支持的意见》 （ 水财务[2011]411 号）

　加快水利发展是我国今后一段时期的一项重要任务。加快水利发展迫切需要 国家开发银行提供金融支持。国家开发银行积极支持水利建设，积极创新开发水利建设信贷产品。扩大对承担防洪、排涝等任务的纯公益性项目金融支持范围。提高对承担既有防洪、排涝等公益性任务，又有供水、水力发电等经营性任务的准公益性项目支持力度。进一步加大国家开发银行对承担城市供水、水力发电等任务的经营性项目的支持力度，这类项目主要包括城市、工业供水管网建设和改造，城市排水和污水处理工程项目，水力发电项目等。在坚持风险可控、积极支持、区别对待、分类管理、大力创新、加快建设、严格监管原则基础上，水利部和国家开发银行积极开展合作。

　 2012/2/29 中国人民银行、国家发展改革委、财政部、水利部、银监会、证监会、保监会

　 《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见 》（ 银发[2012]51 号）

　对进一步改进和加强水利改革发展的金融服务做出顶层设计，明确多项含金 量高的金融支持水利改革发展的政策措施。大力创新符合水利项目属性、模式和融资特点的金融产品和服务方式，进一步加大对水利建设的金融支持。督促和引导涉农金融机构在风险可控的前提下，全面加强和提升对水利改革发展的信贷支持和服务。积极拓展多元化投融资渠道支持水利改革发展。严格加强水利建设项目和资金的监督管理。

　2015/3/9 中国农业发展银 行、水利部 《中国农业发展银行 关于专项过桥贷款支持重大水利工程建设的意见 》（ 水财 务 [2015]126 号）

　农发行通过专项过桥贷款为地方开展水利建设提供过渡性资金支持。一是采 用信用方式发放，贷款不需要担保，期限原则上不超过 3 年，可滚动发放； 二是实行下浮利率优惠，在人民银行同期基准利率基础上，利率下浮，我省所在东部地区按照下浮 10%执行；三是开辟绿色通道，农发行规定 10 亿元 以下信贷额度由各省分行审批。

　2015/3/19 国家发展改革

　委、财政部、水利部 《关于鼓励和引导社 会资本参与重大水利工程建设运营的实施意见 》（ 发 改农 经[2015]488 号）

　通过政府投资引导、财政补贴、价格机制、金融支持等政策措施，鼓励和引 导社会资本投入参与重大水利工程建设运营。社会资本参与的重大水利工程，符合《公共基础设施项目企业所得税优惠目录》、《环境保护、节能节水项目企业所得税优惠目录》规定条件的，自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收 企业所得税。

　2015/12/22 水利部、中国农 业发展银行 《关于用好抵押补充 贷款资金支持水利建设的通知》（水财务 [2015]539 号）

　农发行通过抵押信贷资产从人民银行获得优惠利率的资金来源，用于加大对 水利行业的信贷支持，使用抵押补充贷款资金项目的贷款利率远低于市场利率，近期执行利率较中长期贷款基准利率低 15%以上。

　2016/2/16 水利部、国家开 发银行 《关于加强金融支持 水利扶贫开发工作的意见 》（ 水财务[2016]58 号）

　“十三五”期间开发银行将为水利扶贫项目提供 5000 亿元融资支持；对于 涉及水利项目建设的贫困人口易地扶贫搬迁，开发银行将按照保本微利的原则发放长期贷款；开发银行积极争取扶贫再贷款，执行优惠利率；对水利枢纽、引调水工程、小水电等有稳定还款来源的水利扶贫项目，以及公益性水利项目，开发银行可给予过桥贷款，并实行优惠利率；地方水利部门和开发银行主动加强与地方发展改革等部门的沟通，积极争取水利扶贫项目专项建设基金，对获得开发银行基金的水利扶贫项目，开发银行将简化评审手续， 为项目配足大额、长期、低息贷款；开通绿色通道，加快水利扶贫项目贷款办理进度。

　 2017/6/14

　 财政部 《关于降低国家重大 水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准的 通知》

　 将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金的征收标准统一降低 25%。

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　固收专题分析报告

　日期

　发布部门

　文件/ 会议

　内容

　2018/4/13 财政部 《关于降低部分政府 性基金征收标准的通知》（ 财税[2018]39 号）

　自 2018 年 7 月 1 日起，将国家重大水利工程建设基金征收标准，在按照 《财政部关于降低国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准的通知》(财税〔2017〕51 号)降低 25%的基础上，再统一降低25%。调整后的征收标准=按照《财政部国家发展改革委水利部关于印发<国家重大水利工程建设基金征收使用管理暂行办法>的通知》规定的征收标准 ×(1-25%)×(1-25%)。

　2019/12/12 水利部、国开行 水利部、国家开发银 行高层联席会议 12

　国家开发银行将配合水利部开展农村...