bt融资是什么意思啊_新时期BT融资的特点和操作要点分析

　 新时期BT融资的特点和操作要点分析

　（城市基础设施建设会提高整个经济的规模效益，推动经济结构和社会结构的变革，促进社会经济的发展。目前建设资金瓶颈是制约城市基础设施建设的关键，中国原有投资融资格局存在诸多问题，新时期BT融资的特点和操作具有新的经验。为此，本文结合BT项目的运作经验，站在政府方角度对新时期BT项目的特点进行讨论以及操作实务上的一些分析。）

　　　【正文】

　　　当前，在世界经济金融危机严峻，局部政治局势混乱，这些对中国实体经济产生一定不利影响的大环境下，中国再次出台强有力的扩大内需措施，加快民生工程、节能减排、生态环境建设，重点加强基础设施建设。B T模式，作为一种新型的基础设施投融资建设模式，集融资、投资、项目建设与政府特许、政府采购等行为于一体，较好地体现了资本、技术、管理、市场以及政策等资源的有效整合。由于该模式发展时间短，在操作上还处于初级阶段，行业没有标准的运作模式可以借鉴，因此需要各地逐渐积累B T项目的工程经验，探索 B T项目管理方法和规律，为今后采用类似的模式提供参考。

　　　新时期下，BT模式运作的项目有不断发展扩大的趋势，其重要的原因就是因为它对于业主、工程总承包企业、银行是一个三赢的方案。项目建设是否采用 BT 模式的主动权在于业主， BT 模式对业主而言是“借鸡下蛋”的经营方式，在BT模式下业主在项目建成之前不需任何投资，建设期的资金由工程总承包企业安排，业主不承担建设期的风险，建设风险由工程总承包企业负责，银行通过参与BT 项目，有业主和工程总承包企业双方的保证，为资金找到一个长期而安全的出路，工程总承包企业凭借自己的设计力量、施工力量、管理能力和融资能力积极参与，推动 BT 项目的开展。特别是在轨道交通建设和保障性住房方面的建设上，有了很多的应用实例。

　　　应当说，BT模式既有明显的优点，在基础设施建设方面能够发挥其显著作用，与此同时又不可避免地存在一些缺陷。随着大批BT项目的顺利实施，也集中体现了一些操作难题。

　　　一、BT项目回购价款控制

　　　B T项目原则上应由政府支付回购价款进行回购，回购价款包括工程建设费用及融资费用。对于政府方而言，在招标阶段必须确定项目回购价款控制措施与回购策略，以期更合理地利用未来财政资金， 提高其使用效率。因此，在项目前期招标确定投资方的准备过程中，

　 必须研究回购价款的相关影响因素及其作用机理，从而进行合意的选择。B T项目回购价款的主要影响因素有：工程建设费用、回报率、 B T项目工期。

　　　1、工程建设费用

　　　工程建设费用不仅是回购价款的重要组成部分，又是融资费用的基数，对回购价款的影响起关键作用，工程建设费用包括：施工前的预算造价、施工中的变更造价、下浮费用。

　　　施工前的预算造价，很多B T项目由于时间紧，任务重等原因，在招标阶段施工图纸的设计深度还不够，甚至没有施工图纸，故约定不作预算编制及审核，结算时按定额及相关信息价据实结算。殊不知招标阶段的预算造价将很大程度上影响结算造价的大小，因为招标前中标人未确定，预算造价较客观；而招标后中标已确定，为了寻求利益的最大化，预算造价很可能会被尽可能地扩大化。另外，每个人编制的预算造价都有差异，特别是装修、安装专业及现场发生的措施费等费用，若仅在结算时编制，将存在很大的争议，不利于工程造价的控制。故建议在招标阶段施工图纸必须详细，并编制审核好预算造价，若因时间紧迫，可考虑选一个较具代表性的标段进行预算造价的编制审核，后续标段以同样的定价原则直接发包给中标人，以此起到有效控制工程造价的目的。

　　　施工中的变更造价，BT项目投资一般都较大，故在施工过程中不可避免地会发生设计变更及签证。作为政府方，在招标阶段应在招标文件中增加相应条款对其进行控制。首先，为了有效控制投资，应采用初步设计基础上的总价包干招标。对因投资人原因造成的设计变更，回购价不做调整，结算价就是预算造价；对因发起人原因造成BT范围的变动或设计变更，回购价可按照合同约定的计价原则进行调整。其次，应严格控制工程变更及变更程序，变更尽量提前，发生得越早，损失越小，反之就越大。尤其对影响工程造价的重大变更，更要用先算帐后变更的方法解决，从而使投资方决策时对造价变化心中有数，避免造价失控。最后，还应约定变更价款的确认按以下四种方法：原预算造价中有此细目单价的，采用原预算造价单价；采用原预算造价中相近、适合的细目单价；若原预算造价中没有相近、适合的单价，由投资人按照投标报价时采用的工、料、机文件单价，计价、计费定额及调价函中的降价率，计算出新的单价或总额价，送监理审核同意后，报政府方项目管理部复审确认。确认后的变更单价，作为变更计价的依据；如果不能就变更单价或总额价达成一致意见或不能一时议定时，则由监理工程师提出其认为合理的单价或总额价，报政府方项目管理部批准后，作为暂定价款列入工程造价中。

　　　下浮造价，目前，国内一般的建设项目通过公开招投标进行发包施工，在按定额及相应信息价进行计价的基础上，均进行一定幅度的下浮，故笔者认为BT项目也不例外，而且此下浮造价的确定对回购价款的影响是显著的。结算造价的浮动率反映到回购价款中将呈扩大化，故笔者认为部分BT项目上浮结算造价是不可取的。对于政府方而言，在

　BT项目的招标阶段，原则上应以经测算的下浮率作为控制价，由投标人竞价最终确定合理的下浮率，形成项目的工程建设费用，并以之作为融资费用的基价。

　　　2、回报率

　　　回报率的确定及计算方法，直接影响融资费用，从而影响回购价款。回报率的上限控制,回报率的确定方法有两种：固定回报率，动态的银行当期贷款利率加固定行业基准收益率。第一种方法直观简单，相应贷款利率的浮动风险由投资方承担。第二种方法则由政府方承担相应的贷款利率风险。但无论采取何种方法，政府方均应充分做好前期测算工作或请有关专家进行评审，确定一个科学合理的回报率。一般地：如果BT投资方只出资，不建设，其回报率高些；如果既出资又建设，其回报率低些;回购期长的项目回报率高于回报期短的项目;建设期只按借款对待，回报率低，则回购期的回报率就要高些;不区分建设期和回购期，统一给定一个回报率，则应取适中。测算好后，应以此为上限，尽可能采用公开招标方式，通过竞争机制合理确定回报率，并在中标后最终与政府方谈判予以确定。

　　　自有资金的比例影响回报率的确定,回报率的最终确定一般由投资人投标竞争确定，故政府方也应考虑投资方的融资成本，其中自有资金的比例与融资成本关系敏感。很多投资方完全靠银行贷款或者社会融资，成本较高。政府方可在招标文件中设定条件，要求投资人的自有资金应在一定比例范围(如我国基础设施项目一般为35％)，则不但有利于政府方招到实力强的投资人，而且有利于投资人充分发挥财务杆杠作用提高项目投资的内部收益率，进而节约融资成本，起到控制投标回报率的作用。

　　　回购支付方式影响回报率的计算结果，BT项目的回购支付方式一般有两种：第一种是等额本金，利息实付方式。这种方式每期偿还的本金一样，前期支付的投资收益多，后期支付的投资收益少些，每期付款额度不一致。第二种是等额本息方式。这种方式每期支付的付款额一致，但前期支付的本金少，投资收益多，后期支付的本金多，投资收益少。由于等额本金方式在前期支付额度较多，故回购价款较低。

　　　3、BT项目工期

　　　BT项目工期，直接影响融资费用的计算金额，进而影响回购价款一般说来，BT项目工期包括回购期和建设期。回购期,回购期一般指BT项目竣工验收后至政府方支付完回购价款购买项目的时间。回购期对回购价款的影响相对简单，回购期延长，导致融资费用增加致使回购价款上升。

　　　回购期单期时间间隔，当回购期确定，回购期单期时间间隔的选择将影响回购价款。回购支付单期的时间对于回

　购价款也产生影响，相对于以年为支付单期，以半年、季度为支付单期时回购期融资费用减少，相应降低了回购价款。虽然业界对于回购期内多采用以年作为单期时限，年末付款方式，但显然时间间隔的缩小有利于节省回购价款。

　　　建设工期部分BT项目投资回报不区分建设期和回购期，统一给定一个投资回报率，建设期的投资回报(融资费用)参考建设期利息的算法，当年投入按半年计算投资回报，以前各年投入及未偿还的投资回报(利息) 按全年计息，则建设工期的长短将直接影响回购价款。

　　　由于在直接施工BT模式下，投资方全面负责工程的设计、施工、监理等各个环节，可以确保设计、施工的相互配合，减少管理层次，有利于有效缩短建设工期，同时政府方在招标阶段应加强监督投资人的工程建设实施方案，审查其进度计划的合理性，并通过相应条款保障项目按进度计划推进工程建设，并对可原谅的工期延误等条件进行明确约定，尽量清楚划分工期延误的责任归属，防止回购价款增加；同时，对于工程变更应明确约定其严格的实施程序，对于可予认定并同意调整合同价款的变更要有明确的约定。

　　　BT项目回购价款的控制，主要受工程建设费用，回报率及工期等因素的影响。可以通过标前编制预算造价，控制工程变更，由竞标方式确**算造价下浮率等方式起到控制工程建设费用的作用，并通过控制自有资金比例，回购支付方式的选择及竞标确定回报率、控制工期和回购期单期间隔等方法有效控制融资费用，为政府方在招标阶段对回购价款的控制起到积极有效的作用。

　　　二、BT项目建设阶段问题分析

　　　BT项目一般建设周期长，内容复杂多变，对质量影响的不确定因素多，例如:上级政策、技术规范、决策思想、施工工艺、管理水平、工作质量及设计、施工、监理、业主、监督各单位的建设行为等因素都与工程质量密切相关。由于BT项目的双业主性质，给这个复杂的过程带来了更多的不确定性，BT项目建设阶段是项目最主要的执行阶段。BT项目建设的过程是项目主体逐渐形成项目建设资金不断地投入，体现为双方按照合同约定的义务、责任、权利等。的过程，在此过程中

　　　政府负责为投资企业办理施工许可证、土地拆迁、办理道路占用以及交通疏导等工程建设批准手续。在建设期间，投资企业与相应的部门按照项目合同进行管理，以确保整个项目的实现预期的投资、工程规模、工程质量和工程进度目标。政府或委托相关机构对投资企业采购的大宗材料和重要设备招标采购的要进行监督审查，保证在招标过程中做到公平公正公开。政府或相关机构根据需要协助投资企业处理现场对外的协调工作，负责检查验收项目质量，督促施工单位按照进度实施计划，以确保施工安全。BT承包商按照双方所签署的合同中规定的技术标准和工期要求进行项目建设。具体的内容有:工程设计或优化工作、合同内的材料采购、监理招标、项目建设、工程分包等工作。在合同履行过程中BT模式存在的主要问题有:工程的实际投资因该阶段发生的变更而存在变化

　;若工作范围划分不清，双方则会产生争议和索赔事件，并且会增加工程建设费用和措施费用，甚至超出了总体建设费用;某些专业工程在项目建设中需要分包,可能会带来质量等问题;投资承包商在项目建设期，如果其管理不善造成项目的失败，不仅给自己带来经济损失，同样给项目业主带来一定的损失，因此投资承包商必须具有较强的项目管理能力;同时在项目建设过程中，如果投资承包商的资金实力达不到项目建设所需的资金要求，造成项目建设过程中资金流中断的情况，项目业主因此需承受其巨大的损失，甚至更换新的投资承包商，所以项目招标过程中对投资承包商管理能力和资金实力的审查和要求是极为关键的。

　　　三、BT项目移交阶段问题分析

　　　项目回购期从BT项目移交至回购价款支付完毕的时间。这期间主要包括项目投入使用的初期考核、业主需要做还款准备、项目回购价款的支付过程等。按照BT投资建设合同的约定，BT项目建成试车运行通过后，投资人按照事先与政府签订的协议规定向政府移交项目。项目的回购的总额需要经过审计确认，按照合同规定的回购方式实施。BT项目的回购方式应根据业主的财务状况、项目投资额大小以及项目本身所产生现金流量的难易程度等因素确定。在完工验收时可以进行一次性支付工程价款的项目，是业主财务状况良好，且项目投资数额不大的项目;但是对于巨额投资项目，同时业主资金紧张或项目本身产生现金流量很难等因素的存在，可以按照合同对项目进行分次回购的模式。项目回购一般按照合同所规定的日期、方式及价款，并考虑给BT投资商一些合理的利润作为投资回报，即有利于投资商资本金的回收、银行贷款利息的归还，还包括相应的投资利润或机会成本。回购方式与回购价款对BT项目的成功运作具有极为重要的影响。