能源行业分析报告

　能源(SC)行业分析报告

　一、总体评述

　(一) 行业总体财务绩效水平

　 根据证券交易所公开发布的数据，运用 BBA 禾银系统和 BBA 分析方法对其进行综合分析，我们认为能源行业本期财务状况在社会中处于优秀水平。

　 (二) 行业分项绩效水平

　项目 行业评价 行业在社会中的水平 本期 上期 本期 上期 盈利能力分析 80.49 78.74 极优 极优 成长能力分析 54.75 50.20 中等 中等 经营效率分析 44.17 42.61 良好 良好 获取现金能力分析 79.71 75.61 极优 极优 债务风险分析 71.26 69.47 极优 优秀 营运风险分析 82.13 82.47 中等 中等 财务弹性分析 67.96 68.98 中等 中等 综合分数 67.50 65.23 优秀 优秀 报告类型

　BBA 标准分析报告

　财务报告期

　20031231

　行业基准

　BBA 行业体系

　本报告生成日期

　20040511

　二、行业规模分析

　(一) 行业总收入

　 本期该行业样本公司总计实现总收入 1,165.42 亿元，与去年同期相比增加 207.05亿元，较上年同期增长 21.60%，说明该行业整体业务规模处于较快发展阶段，行业供需两旺，行业整体市场规模增长较快。

　(二) 行业总利润

　 本期该行业样本公司合计实现总利润 270.50 亿元，与去年同期相比增加 207.02亿元，较上年同期增长 30.66%，说明该行业整体盈利规模处于高速发展阶段，行业整体属于卖方市场，行业利润规模增长势头强劲。

　(三) 行业总资产

　 本期该行业样本公司资产总计 3,135.09 亿元，与去年同期相比增加 593.01 亿元，较上年同期增长 23.33%，说明该行业整体资产规模处于较快增长阶段，行业投资增长较快，行业整体资产规模扩张较快。

　三、行业盈利能力分析

　(一) 分析比率

　项目

　上期

　本期

　社会平均增幅

　行业增幅

　偏离率

　社会平均

　行业

　社会平均

　行业

　毛利率（%）

　22.06

　33.67

　21.47

　34.33

　-0.59

　0.66

　1.24

　净利润率（%）

　4.26

　15.09

　4.85

　15.90

　0.58

　0.81

　0.23

　总资产报酬率（%）

　5.53

　10.02

　6.40

　10.66

　0.88

　0.64

　-0.23

　净资产收益率（%）

　5.65

　10.27

　7.28

　10.74

　1.63

　0.47

　-1.16

　综合分数

　56.68

　78.74

　57.85

　80.49

　2.07

　2.22

　0.15

　(二) 行业综合毛利率

　本期该行业平均毛利率较上年同期基本持平，该行业总体毛利贡献能力基本未变，行业未来的利润变化不大。本期行业平均毛利率较社会平均水平高了 12.86%，说明该行业毛利贡献能力较强，行业总体毛利贡献能力略高于社会平均水平。

　(三) 行业综合净利率

　 本期该行业平均净利率较上年同期基本持平，该行业总体净利贡献能力基本未变，未来行业利润的实现有可能继续保持目前规模。本期该行业平均净利率较社会平均水平提高了 11.06%，说明该行业净利贡献能力较强，行业总体净利贡献能力略高于社会平均水平。

　(四) 行业总资产报酬率

　 本期该行业总资产报酬率较上年同期基本持平，该行业总体资产盈利能力基本未变，未来行业整体资产创造的利润有可能维持在目前的水平。本期该行业总资产报酬率较社会平均水平高了 4.26%，说明该行业总体资产盈利能力较强，行业总体资产盈利能力略高于社会平均水平。

　(五) 行业净资产收益率

　 本期该行业净资产报酬率较上年同期基本持平，该行业净资产盈利能力基本未变，未来行业整体净资产创造的利润有可能维持在目前的水平。本期该行业净资产收益率较社会平均水平高了 3.47%，说明该行业净资产盈利能力较强，行业净资产盈利能力略高于社会平均水平。

　(六) 行业盈利能力分析小结：

　本期该行业盈利能力综合分数为 80.49，较上年同期提高 2.22%，说明该行业总体盈利能力基本未变，本期该行业在产品结构调整和新产品开发方面，以及提高行业整体经营管理水平方面都变化不大，未来行业总体盈利能力还有待进一步提高。本期该行业盈利能力综合分数高于社会平均水平 22.63%，说明该行业总体盈利能力极强，市场供不应求，属于卖方市场，处于暴利阶段。未来来自行业内部与外部的投资热潮将使行业竞争压力迅速加大。

　四、行业成长能力分析

　(一) 分析比率

　项目

　上期

　本期

　社会平均增幅

　行业增幅

　偏离率

　社会平均

　行业

　社会平均

　行业

　主营收入增长率（%）

　18.17

　15.72

　27.98

　21.60

　9.81

　5.88

　-3.93

　利润总额增长率（%）

　14.39

　13.00

　34.13

　30.66

　19.74

　17.66

　-2.08

　固定资产增长率（%）

　14.83

　26.12

　13.98

　26.27

　-0.85

　0.15

　1.00

　流动资产增长率（%）

　4.09

　6.03

　16.05

　10.01

　11.96

　3.99

　-7.97

　综合分数

　48.03

　50.20

　54.66

　54.75

　13.79

　9.06

　-4.73

　(二) 行业主营收入增长率

　 本期该行业主营收入较上年同期基本持平，该行业总体市场扩张能力基本未变，行业是否能够持续发展还有待观察。本期该行业主营收入增长率较社会平均水平降低了6.38%，说明该行业属于市场扩张能力一般行业，行业总体市场扩张能力与社会平均水平基本持平。

　(三) 行业利润总额增长率

　 本期该行业利润总额较上年同期小幅增长，该行业总体利润增长能力稳步提高，为行业未来的持续发展打下较好的基础。本期该行业利润总额增长率较社会平均水平降低了3.47%，说明该行业属于利润增长能力一般行业，行业总体利润增长能力与社会平均水平基本持平。

　(四) 行业固定资产增长率

　 本期该行业固定资产较上年同期小幅增长，该行业总体固定资产增长能力稳步提高，为行业未来的持续发展打下较好的物质基础。本期该行业固定资产增长率较社会平均水平提高了 12.29%，说明该行业固定资产增长能力较强，行业总体固定资产增长能力略高于社会平均水平。

　(五) 行业流动资产增长率

　 本期该行业流动资产较上年同期基本持平，该行业总体流动资产增长能力基本未变，行业未来是否能够持续发展还不明朗。本期该行业流动资产增长率较社会平均水平降低了 6.04%，说明该行业流动资产增长能力一般，行业总体流动资产增长能力与社会平均水平基本持平。

　(六) 行业成长能力分析小结：

　本期该行业成长能力综合分数为 54.75，较上年同期提高 9.06%，说明该行业总体成长能力处于缓慢发展阶段，本期该行业在扩大市场需求方面，以及提高行业整体经营管理水平方面都取得了一些成绩，行业总体成长能力在本期获得稳定提高，为未来的持续快速发展创造了条件，提请分析者予以关注。本期该行业成长能力综合分数高于社会平均水平0.09%，说明该行业总体成长能力与社会平均水平基本持平，市场供需平衡，行业处于成熟阶段。

　五、行业经营效率分析

　 (一) 分析比率

　项目

　上期

　本期

　社会平均增幅

　行业增幅

　偏离率

　社会平均

　行业

　社会平均

　行业

　应收帐款周转率

　8.97

　6.97

　10.70

　7.84

　19.30

　12.48

　-6.83

　应收帐款周转天数

　40.16

　51.66

　33.66

　45.93

　-16.18

　-11.09

　5.09

　存货周转率

　4.00

　11.55

　4.39

　12.38

　9.66

　7.22

　-2.45

　存货周转天数

　89.96

　31.17

　82.04

　29.07

　-8.81

　-6.73

　2.08

　营业周期

　130.12

　82.83

　115.69

　75.00

　-11.09

　-9.45

　1.63

　总资产周转率

　0.64

　0.41

　0.72

　0.41

　13.24

　-0.18

　-13.41

　综合分数

　37.18

　42.61

　39.88

　44.17

　7.25

　3.67

　-3.58

　(二) 行业应收帐款周转率

　 本期该行业样本公司应收帐款周转天数较上年同期减少 5.73 天，应收帐款周转率较上年同期基本持平，该行业总体应收帐款的回收效率基本未变，行业未来的应收帐款回收还有待加强管理。本期该行业应收帐款周转天数较社会平均水平增加 12.27 天，应收帐款周转率较社会平均水平低了 2.86%，说明该行业应收帐款回收效率一般，行业总体应收帐款回收效率与社会平均水平基本持平。

　(三) 行业存货周转率

　 本期该行业样本公司存货周转天数较上年同期减少 2.10 天，存货周转率较上年同期基本持平，该行业总体存货周转效率基本未变，行业整体未来需要扩大市场并加强对存货的管理。本期该行业存货周转天数较社会平均水平减少 52.97 天，存货周转率较社会平均水平高了 8.00%，说明该行业存货周转效率一般，行业总体存货周转效率与社会平均水平基本持平。

　(四) 行业营业周期

　 本期该行业营业周期为 75.00 天，较上年同期减少 7.83 天，该行业总体资产经营效率较上年同期基本持平，该行业总体的市场适应能力基本未变，行业未来的经营效率还有待进一步提高。本期该行业整体的营业周期较社会平均水平减少 40.69 天，该行业总体资产周转率较社会平均水平降低了 0.31%，说明该行业属于经营效率超强行业，行业总体资产经营效率远高于社会平均水平。

　(五) 行业总资产周转率

　 本期该行业总资产周转率较上年同期基本持平，该行业总体资产周转效率基本未变，行业未来的资产效用还有待加强管理。本期该行业总资产周转率较社会平均水平降低了0.31%，说明该行业资产周转效率一般，行业总体资产周转效率与社会平均水平基本持平。

　(六) 行业经营效率分析小结：

　本期该行业经营效率综合分数为 44.17，较上年同期提高 3.67%，说明该行业总体经营效率处于缓慢提高阶段，本期该行业在扩大市场与提高行业整体管理水平方面都取得了一些成绩，行业总体经营效率在本期有所提高。提请分析者予以关注，该行业总体经营效率的提高为将来行业整体降低成本，创造更好的经济效益，降低经营风险创造了条件。本期该行业经营效率综合分数高于社会平均水平 4.29%，说明该行业总体经营效率略高于社会平均水平，行业处于基本成熟阶段，未来来自行业内部的竞争压力将有所加大。

　六、行业获取现金能力分析

　(一) 分析比率

　项目

　上期

　本期

　社会平均增幅

　行业增幅

　偏离率

　社会平均

　行业

　社会平均

　行业

　销售现金比率（%）

　13.17

　30.59

　11.77

　33.18

　-1.40

　2.59

　3.99

　每股经营活动现金流量

　0.43

　0.65

　0.46

　0.73

　8.05

　12.24

　4.19

　综合分数

　56.32

　75.61

　56.15

　79.71

　-0.30

　5.43

　5.73

　(二) 行业销售现金比率

　 本期该行业销售现金比率较上年同期基本持平，该行业总体现金销售比例基本未变，行业整体收益的实现程度还有待进一步提高。本期该行业销售现金比率较社会平均水平提高了 21.41%，说明该行业收益实现程度极高，行业总体现金销售比例远高于社会平均水平。

　(三) 行业每股营业现金净流量

　 本期该行业每股营业现金净流量较上年同期小幅增长，该行业总体资产现金比例稳步提高，行业每股资产含金量的有效提高，为行业整体提高收益的实现程度，有效降低行业投资风险，更好地实现经济效益创造了条件。本期该行业每股营业现金净流量较社会平均水平提高了 0.26%，说明该行业收益实现程度一般，行业每股资产含金量与社会平均水平基本持平。

　(四) 行业获取现金能力分析小结：

　本期该行业获取现金能力综合分数为 79.71，较上年同期提高 5.43%，说明该行业总体获取现金能力处于缓慢发展阶段，本期该行业在扩大市场与提高行业整体销售管理水平方面都取得了一些成绩，行业总体现金状况在本期得到了一些改善。提请分析者予以高度关注，现金状况的改善为将来行业整体创造更好的经济效益，降低经营风险创造了条件。本期该行业整体获取现金能力综合分数高于社会平均水平 23.56%，说明该行业总体获取现金能

　力极强，处于高成长阶段，行业总体现金状况非常良好，未来来自行业外部的投资热潮将使行业内竞争压力迅速加大。

　七、行业风险分析

　(一) 行业债务风险分析

　1．分析比率

　项目

　上期

　本期

　社会平均增幅

　行业增幅

　偏离率

　社会平均

　行业

　社会平均

　行业

　流动比率

　1.17

　1.16

　1.16

　1.18

　-0.27

　1.39

　1.67

　速动比率

　0.76

　1.01

　0.73

　1.02

　-3.92

　1.10

　5.02

　资产负债率（%）

　49.19

　39.85

　50.20

　39.20

　1.01

　-0.65

　-1.66

　现金流入负债比

　0.16

　0.29

　0.16

　0.31

　-2.01

　8.75

　10.76

　综合分数

　55.00

　69.47

　53.82

　71.26

　-2.16

　2.57

　4.73

　2．行业流动比率

　 本期该行业流动比率较上年同期基本持平，该行业总体短期偿债能力基本未变，流动债务风险与上期相比基本相同，流动负债债权人权益的保障程度变化不大，未来行业整体的流动资产与流动负债的管理需要进一步加强。本期该行业流动比率较社会平均水平提高了0.02%，说明该行业整体流动债务风险一般，流动负债债权人权益的保障程度与社会平均水平基本持平。

　3．行业速动比率

　 本期该行业速动比率较上年同期基本持平，剔除存货的流动资产使该行业总体流动债务风险与上期相比基本相同，流动负债债权人权益的保障程度变化不大，未来行业整体的流动资产与流动负债的管理需要进一步加强。本期该行业流动比率较社会平均水平提高了0.29%，剔除存货的流动资产更有说服力，说明该行业总体属于流动债务风险一般的行业，流动负债债权人权益的保障程度与社会平均水平基本持平。

　4．行业资产负债率

　 本期该行业资产负债率较上年同期基本持平，该行业总体债务风险与上期相比基本相同， 债权人权益的资产保障程度与所有者权益的财务风险变化不大，未来行业整体的资本结构管理需要进一步优化。本期该行业资产负债率较社会平均水平降低了 11.00%，说明该行业总体属于债务风险较低的行业，债权人权益的资产保障程度略高于社会平均水平，所有者权益的财务风险略低于社会平均水平。

　5．行业现金流入负债比

　 本期该行业现金流入负债比率较上年同期基本持平，该行业总体现金支付能力与上期相比基本相同，债权人权益的现金保障程度变化不大，未来行业整体的负债与现金流量的管理需要进一步加强。本期该行业现金流入负债比率较社会平均水平提高了 0.16%，说明该行业总体属于现金支付能力一般的行业，债权人权益的现金保障程度与社会平均水平基本持平。

　6．行业债务风险分析小结：

　本期该行业债务风险综合分数为 71.26，较上年同期提高 2.57%，说明该行业总体债务风险较上年同期基本持平，本期该行业在流动资产与流动负债以及资本结构的管理水平方面都变化不大，未来行业应进一步控制总体债务风险，以确保行业整体持续健康的发展。本期该行业总体债务风险综合分数高于社会平均水平 17.44%，说明该行业总体偿债能力很强，处于较低债务风险阶段，债权人权益与所有者权益承担的风险都很小，行业未来发展前景良好。

　(二) 行业营运风险分析

　1．分析比率

　项目

　上期

　本期

　社会平均增幅

　行业增幅

　偏离率

　社会平均

　行业

　社会平均

　行业

　净收益营运指数

　0.98

　0.96

　0.98

　0.95

　0.04

　-0.79

　-0.83

　现金营运指数

　1.12

　1.09

　0.99

　1.09

　-11.34

　0.00

　11.34

　综合分数

　83.77

　82.47

　82.22

　82.13

　-1.85

　-0.41

　1.43

　2．行业净收益营运指数

　 净收益营运指数是反映企业收益质量，衡量风险的指标。本期该行业净收益营运指数较上年同期基本持平，该行业总体收益质量变化不大，只有经营性收益才是可靠的，可持续的，因此未来行业整体应近可能提高经营性收益在总收益中的比重。本期该行业净收益营运指数较社会平均水平降低了 0.03%，说明该行业总体收益质量与社会平均水平相当，行业整体的营运风险与社会平均水平基本持平。

　3．行业现金营运指数

　现金营运指数是反映企业现金回收质量，衡量风险的指标。理想的现金营运指数应为 1，小于 1 的现金营运指数反映了部分收益没有取得现金，而是停留在实物或债权的形态，而实物或债权资产的风险远大于现金。本期该行业现金营运指数较上年同期基本持平，该行业总体现金回收质量与上年同期水平接近，停留在实物或债权形态的收益比重与上年同期水平相当，行业整体的营运风险一般。本期该行业现金营运指数较社会平均水平提高了 0.10%，说明该行业总体现金回收质量与社会平均水平相当，行业整体的营运风险与社会平均水平基本持平。

　4．行业营运风险分析小结：

　 本期该行业营运风险综合分数为 82.13，较上年同期降低 0.41%，说明该行业总体营运风险较上年同期基本持平，本期该行业在增加经营性收益比重与收回应得现金等方面都变化不大，未来行业应进一步降低整体的营运风险，以确保行业整体持续健康的发展。本期

　该行业总体营运风险综合分数低于社会平均水平 0.10%，说明该行业总体营运风险与社会平均水平基本持平，行业总体的收益质量与实现程度水平一般。

　(三) 行业财务弹性分析

　1．分析比率

　项目

　上期

　本期

　社会平均增幅

　行业增幅

　偏离率

　社会平均

　行业

　社会平均

　行业

　现金满足投资比率

　0.51

　0.66

　0.47

　0.54

　-7.47

　-19.07

　-11.60

　现金股利保障倍数

　2.86

　2.79

　2.97

　3.12

　3.59

　11.82

　8.23

　综合分数

　66.32

　68.98

　66.03

　67.96

　-0.45

　-1.48

　-1.03

　2．现金满足投资比率

　现金满足投资比率是反映财务弹性的指标。本期该行业总体现金满足投资比率为0.54，较上年同期小幅降低，该行业总体财务弹性逐步缩小，财务环境比较紧张，现金流量满足投资与经营需要的压力很大。本期该行业总体现金满足投资比率较行业平均水平提高了0.06%，说明该行业总体财务弹性与社会平均水平基本持平，行业总体现金流量状况对投资与经营的满足程度与社会平均水平相比基本持平。

　3．现金股利保障倍数

　 现金股利保障倍数是反映股利支付能力的指标。本期该行业现金股利保障倍数较上年同期小幅提高，说明该行业总体股利支付能力稳步提高，支付能力的稳步提高使行业投资风险小幅下降，现金流量对股利政策的支持力度有所增强。本期该行业现金股利保障倍数较社会平均水平提高了 0.15%，说明该行业总体股利支付能力与社会平均水平基本一致，行业投资风险与社会平均水平基本持平。

　4．行业财务弹性分析小结：

　 本期该行业财务弹性综合分数为 67.96，较上年同期降低 1.48%，说明该行业总体财务弹性变化不大，现金流量对投资与经营需要的满足程度与上年同期基本持平，未来行业应进一步提高财务弹性以确保行业整体未来具有一定的成长性。本期该行业整体财务弹性综合分数高于社会平均水平 1.93%，说明该行业总体财务弹性与社会平均水平基本持平，行业整体投资、经营和分配需要的现金流量保证程度与社会平均水平基本一致。