科创50ETF助力“新科技”乘风破浪
来源：安全师 发布时间：2020-09-25 点击：
正文目录
1.
科创板战略定位助新兴产业发展
............................................................................................................................................... 3
2.
科创
50ETF
获批，短期有望带来
200
亿资金增量
................................................................................................................... 4
3.
科创
50
乘新兴产业建设之风，估值横向具投资价值
............................................................................................................ 5
4.
科创
50
成份股业绩表现亮眼、研发投入高
............................................................................................................................. 7
5.
科创指数化投资时代来临
........................................................................................................................................................... 8
6.
风险提示
....................................................................................................................................................................................... 10
图表目录
图
1
科创板记事
.............................................................................................................................................................................. 3
图
2
科创板鼓励上市领域
............................................................................................................................................................. 3
图
3
科创
50
十大权重股
............................................................................................................................................................... 5
图
4
科创
50
战略新兴产业分布
................................................................................................................................................... 5
图
5
科创
50
成分股股本板块占比
............................................................................................................................................... 6
图
6
科创
50
成分股市值规模板块占比
....................................................................................................................................... 6
图
7
科创
50
指数成分股科创产业分布
....................................................................................................................................... 6
图
8
科创
50
指数市值产业分布（亿元）
................................................................................................................................... 6
图
9
科创
50
估值已超过创业板
50（PE
倍数）
........................................................................................................................ 7
图
10
科创板收益高于沪深
300，与创业板相当
....................................................................................................................... 7
图
11
科创
50
净利率比高于沪深
300
和上证
50
........................................................... 7
图
12
科创
50
毛利率比高于沪深
300
和上证
50
........................................................... 7
图
13
科创
50
成份股归母净利润
2
亿以上市值占比
................................................................................................................ 8
图
14
科创
50
成份股在科创板
2019
年净利润占比
.................................................................................................................. 8
图
15
科创板研发投入
2020H1
增幅
16.5
.................................................................. 8
图
16
科创板研发支出占比高于创业板
....................................................................................................................................... 8
图
17
基金持股科创
50
股份较
2019
年有增加
.......................................................................................................................... 9
图
18
科创
50
指数总成交额（亿元）
....................................................................................................................................... 10
图
19
科创
50
指数换手率（
）
................................................................................................................................................. 10
图
20
科创
50
指数总成交额（亿元）
....................................................................................................................................... 10
图
21
科创
50
指数体现高风险高收益
....................................................................................................................................... 10
1.
科创板 战略 定 位 助新兴产 业 发展
图 1 科创板记事
当前国内经济正处于向创新驱动、高质量发展关键时期，特别在 2018 年以来，中美经贸摩擦升级下，芯片等战略新兴领域受美封锁，为国内优秀科创企业提供及时丰富的融资方式尤为迫切，而进一步建立与之匹配的多层次资本市场之需求亦刻不容缓，科创板“奉命于转型之际”应势而生。
从 2018 年底习总书记进博会首提科创板以来，科创板步伐极其迅速，两个月总 体方案出台、半年内科创板开市。到如今科创板上市企业达到 173 家，总市值 2.94万亿；再到首批科创 50ETF 基金产品获批、投资业态进一步强化。而这背后的是国家对包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保生物医药等六大领域在内新兴产业的大力支持。
资料来源：Wind，研究所
图 2 科创板鼓励上市领域 资料来源：Wind，研究所
科创板的战略定位是实现科技创新和资本市场广度和深度上的融合，其承担着两项重要使命：
1）
支持有成长潜力、认可度高的科技创新企业发展，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市，进一步疏通科技、资本和实体经济循环机制； 2）
发挥金融改革试验田作用——实施注册制，为后续在创业板和主板推动注册制先行试点。
2.
科 创
5 5 0ET TF F
获批 ， 短期有望带来
2 2 00
亿资金增量
2020 年 7 月 22 日，科创 50 指数正式发布，科创投资业态继续升级。8 月 28 日， 科创 50 指数样本首次调整加入威胜信息、优刻得、泽璟制药、特宝生物、昊海生科， 剔除铂力特、新光光电、联瑞新材、鸿泉物联、热景生物。指数调整于 9 月 14 日正式生效。其中，优刻得和泽璟制药分别作为具有不同投票权架构与尚未实现盈利的公司，在本次样本调整中入选指数，科创 50 覆盖层面更加广泛。
9 月 11 日，首批 4 只科创 50ETF 获批，科创板指数化投资时代已经到来。华夏 科创板 50ETF、华泰柏瑞科创板 50ETF、工银瑞信科创板 50ETF、易方达科创板 50ETF，及其相关联接基金。易方达 9 月 14 日发布公告，科创板 50ETF 发售日期为 9 月 22 日，首次募集规模上限为 50 亿元。如果据此估算，4 只 ETF 则可能为科创板带来约 200 亿元增量资金。
表 1 科创 50 指数编制规则
科 创
50
编 制 规则
指数代码
000 688.SH
发布日期
2020.07.22 基日与 基点
2 2 01 9.12.31 1 ，
1000
点
选样空间
上市时间超过 6 个月（待科创板上式满 12 个月的证券数量达 100-150 只后，调整为超过 12 个月）/ 上市以来日均总市值排名前 5 位，定期调整考察后第 10 个交易日时上市时间超过 3 个月/上市以来 日均总市值排名前 3 位，上式超过 1 个月并经专家委员会讨论通过的科创板上市证券（含股票、红筹企业发行的存托凭证）。
选样方法
1. 剔除过去一年日均成交金额排名后 的证券；
2. 剩余部分按照过去一年日均总市值选取排名前 50 的证券。
指数计算
报告期指数=∑（证券价格×调整股本数×权重因子）×1000/除数。
*权重因子介于 0 和 1 之间，以使耽搁样本权重不超过 ，前 5 大样本权重合计不超过 。
定期调整
每年 3 月、6 月、9 月、12 月的第二个星期五的下一交易日，每次调整数量比例原则上不超过 ；采用缓冲区规则，排名在前 40 名的候选新样本优先进入指数，排名在前 60 名的老样本优先保留。
资料来源：中证指数有限公司，研究所
而且科创 50 指数也涵盖了科创板股票、红筹企业发行并在科创板上市的存托凭证，这也突出了科创板鼓励红筹企业回归的属性。相较于其他主流宽基指数成份股调整以半年为主，科创 50 指数调整频率为季度，更高频也突出了科创 50 指数适应科技板块更新快、成长快的特性。
图 3 科创 50 十大权重股 科创 50 代表性突出，包含多个战略新兴产业赛道龙头企业。如国内办公软件龙 头金山办公（市值占科创板比例 5.15 ）、内镜诊疗耗材龙头南微医学、半导体刻蚀 设备龙头中微公司、轨道交通控制系统龙头中国通号等。未来随着更多硬科技独角兽 企业登陆科创板，优胜劣汰加剧，格局更加分化，科创 50 个股集中度将进一步提升。
证券代码
证券简称
总市值
( 亿 元 ) 研发费用
( 亿元 ) ROE (2020 中 报 ) 申万 一级行 业
战略性新兴产业二级行业
688111.SH 金山办公 1497.8 3.1 5.78 计算机 新兴软件和新型信息技术服务 688008.SH 澜起科技 893.1 1.6 7.99 电子 电子核心产业 688012.SH 中微公司 849.9 1.3 3.12 机械设备 电子核心产业 688036.SH 传音控股 830.4 4.2 12.77 电子 下一代信息网络产业 688009.SH 中国通号 592.4 5.1 4.34 机械设备 下一代信息网络产业 688363.SH 华熙生物 565.7 0.6 5.81 医药生物 其他生物业 688002.SH 睿创微纳 351.3 0.7 12.41 电子 电子核心产业 688029.SH 南微医学 284.7 0.4 4.62 医药生物 生物医学工程产业 688088.SH 虹软科技 255.0 1.1 4.66 计算机 人工智能 688099.SH 晶晨股份 250.8 2.6 -2.27 电子 电子核心产业
资料来源：Wind，研究所
3.
科 创
5 50 0
乘 新 兴产业建设之风，估值 横 向具投资价值
科创 50 成份股行业分布匹配板块整体，集中于新一代信息技术。以战略新兴产 业一级行业划分，科创 50 集中于新一代信息技术（数量占比 50 ，市值占比 68.3 ），其中细分领域电子核心产业（市值占比 29.8 ）、新兴软件和新型信息技术服务 （ ）、下一代信息网络完全（13.9 ）；其余还覆盖了生物产业（22.0 ）、新材料 （ ）和高端设备制造（ ）业三个主题方向。图 4 科创 50 战略新兴产业分布 高端装 备 制 造 产 业 , 3.0% 新兴软件和新型信息技术 服 务 , 20.1%
生物产 业 , 22.0%
新材料 产 业 , 6.7%
资料来源：Wind，研究所
新一代信息 技
术 , 68.3% 电子核 心产 业 , 29.8%
互联网与云计算、
大数据 服 务 , 2.2%
人工智 能 , 2.3%
下一代信息网络 产业 , 13.9%
科创板 50 指数更是优中选优，集聚一大批高盈利高成长性企业，也体现了科创 板战略发展定位。未来随着更多如蚂蚁集团等优质科创企业上市，科创板 50 指数优质资产属性将进一步强化，投资价值也将进一步提升。
科创50 其他 40 20
当前科创 50 高度覆盖科创板股本与市值，流动盘代表性凸显。截至 9 月 16 日收 盘，科创 50 指数成分股总股本达到 250.29 亿股，自由流通股本达到 67.50 亿股，板 块占比分别达到 38.94 和 53.07 ；同时，科创 50 成分股总市值达到 1.12 万亿，自 由流通市值达到 2972.8 亿元，板块占比分别达到 38.15 和 47.74 。
图 5 科创 50 成分股股本板块占比 图 6 科创 50 成分股市值规模板块占比
100%
80%
60%
40%
20%
0% 科 创 50
总股本
其他
自由流动股本
100%
80%
60%
40%
20%
0% 科 创 50 其他
总市值
自由流通市值
资料来源：Wind，研究所 资料来源：Wind，研究所
科创 50 集中覆盖科创板重仓领域优质标的，市值行业、主题分布全面对标板块整体。从成分股行业分布看，8 成个股来自科创板集中分布的前四大行业，而且全部 50 只标的全部来自科创板前四大主题领域。
图 7
科创 50 指数成分股科创产业分布 图 8
科创 50 指数市值产业分布（亿元）
80 20000 70 60 15000 50 10000 30 5000 10 0
0
资料来源：Wind，研究所 资料来源：Wind，研究所
目前科创 50 估值已超过创业板 50，截至 9 月 15 日，科创 50 市盈率为 80.6，创业板 50 市盈率为 78.3，市场看好下推动股指抬升。
46.93% 61.06% 53.07% 38.94% 61.85% 52.26% 38.15% 47.74% 科创50 其他
图 9 科创 50 估值已超过创业板 50（PE 倍数）
图 10 科创板收益高于沪深 300，与创业板相当
120
100
80
60
40 180% 科创50 沪深300 创业板指 160%
140%
120%
100%
80%
资料来源：Wind，研究所 资料来源：Wind，研究所
4. 科 创
5 50 0
成 份 股业绩表现亮眼、研发 投 入高
从个股的基本面来看，科创板 50 指数的成份股具有显著高盈利特征。近两年来，无论是从毛利率还是净利率来看，科创板 50 指数均显著高于其他指数。2019 年科创 板 50 指数净利率达到了 11.5 的水平，远超上证 50、沪深 300 等蓝筹指数的 和 7.8。而且科创 50 指数的毛利率更是达到 32.4 ，远远高于上证 50 和沪深 300 的 18.4和 。
图 11 科创 50 净利率比高于沪深 300 和上证 50 图 12 科创 50 毛利率比高于沪深 300 和上证 50
18
16
14
12
10
8
6 2019Q1
2019Q2
2019Q3
2019Q4
2020Q1
2020Q2 40 35 30 25 20 15 10 2019Q1
2019Q2
2019Q3
2019Q4
2020Q1
2020Q2
资料来源：Wind，研究所 资料来源：Wind，研究所
2019 年，科创板 50 指数成份股，除去泽璟制药归母净利润为-4.62 亿元，其他 归母净利润为正，其中净利润超 2 亿的公司市值权重高达 58.6 （不含威胜信息）。
科创板 50 指数成份股在整个板块中利润占比约 62 ，是整个板块的利润核心。
科创50 科创板 净利率:科创50 净利率:上证50 净利率:沪深300 毛利率:科创50 毛利率:上证50 毛利率:沪深300
104.55
121.82
131.80 其他 , 41.40% 归母净 利润 2 亿元以 上 , 58.60% 科创板 其
余公司
38.0% 科 创 50 62.0%
图 13 科创 50 成份股归母净利润 2 亿以上市值占比 图 14 科创 50 成份股在科创板 2019 年净利润占比
资料来源：Wind，研究所 资料来源：Wind，研究所
2019 年科创板研发支出为 236.3 亿元，上半年为 104.5 亿元；2020 年上半年研发支出为 121.8 亿元，较去年同期增长 。而从 2019 年报和 2020H1 研发投入营收占比中位数水平看，科创板公司分别达到 9.88 、10.01 。而同期创业板研发投入营收占比仅为 5.07 和 5.30 ，科创板研发投入几乎是创业板的两倍。
图 15
科创板研发投入 2020H1 增幅
图 16
科创板研发支出占比高于创业板
140 120 100 80 60 40 20 0 单位：亿元
2019H1 2019H2 2020H1
12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 科创板 创业板
19 研发占 比
20H1 研发占比
资料来源：Wind，研究所 资料来源：Wind，研究所
研发投入占营业收入的比重是衡量创新能力的重要核心指标，高研发投入为企业成长提供更多潜力，而科创板 50 指数的研发投入占比处于较高的水平，未来其将拥有更大的成长空间。
5.
科创指 数化 投 资时代来临
科创 50 指数作为优中选优，是整个科创板投资风向标和价值中坚，其有望成为 各类资金权益投资必选项，进一步被股市存量资金超配。不少科创 50 成份股自去年科创板开市以来就被公募基金高比例持有，在自由流通股本中的占比更高。
9.88% 10.01% 5.07% 5.30%
图 17 基金持股科创 50 股份较 2019 年有增加 资料来源：Wind，研究所
总成交额 沪深300 中证500 创业板 50
创业板指
科创 50 中小 300 中证 500上证综 指 沪 深 300 上证 50 波动率
随着科创 50ETF 登场，短期有望带来 200 亿资金增量，科创板龙头效应继续强化，高成交额、高市值成份个股将更受青睐。自指数基日以来，科创 50 指数成份股的总 成交额逐渐上升，但换手率的波动仍处于较大的水平：
图 18 科创 50 指数总成交额（亿元）
图 19 科创 50 指数换手率（ ）
1200 16 1000 14
12 800 10
600 8 400 6
4 200 2
0 0
资料来源：Wind，研究所 资料来源：Wind，研究所
科创板作为高风险高收益特性的板块，其波动较其他板块更为显著。从横向历史波动率对比来看，科创 50 波动性更明显。从 2020 年至今主要指数的波动率与收益率来看，科创 50 波动率为 6.12，收益率为 。可以看出，相较于创业板、创业板 50，目前科创 50 正处于收益率洼地，科创 50ETF 更具投资价值。来随着科创 50 指数产品发行上市，指数基金将成为科创 50 指数成份股的重要持有人，这也有利于稳定指数换手率，维持指数较好的流动性。
图 20
科创 50 指数总成交额（亿元）
图 21
科创 50 指数体现高风险高收益 100 科创50 创业板指
62 收益率
80 52
60 42 40 32 20 22 0 12 2
2.5 3.5 4.5 5.5 6.5
资料来源：Wind，研究所 资料来源：Wind，研究所
6.
风险提示
1、宏观经济超预期波动；2、海外超预期波动；3、科创板进展不及预期；4、监管政策升级。
换手率
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