广东省IDC规划解读
来源：监理师 发布时间：2020-09-14 点击：
云计算产业链板块市场回顾 8
月（ 2020.08.01-2020.08.31 ）
Wind
云计算指数上涨
0.21% ，同期通信（中信）指数下
跌
0.93% ，沪深
300
上涨
2.58% ，创业板指下跌
2.40% 。云厂商方面，阿里巴巴（美股）本月至今上涨
15.13% ，腾讯（港股）下跌
0.66% 。
图表1：
近一年云计算指数、通信板块、沪深 300、创业板指走势图
90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%
资料来源：
Wind ，
近期重点行业动态点评 回顾近两周，国内云厂商及数据中心均已报完最新季度业绩，云计算以及数据中心市场持
续保持快速增长。数据中心方面，行业龙头厂商万国数据 / 世纪互联 / 数据港二季度分别实现营收
13.42/11.45/2.194
亿元（ YoY+36.2/28.8/11.26% ），光环新网
IDC
相关业务上半年实现营收
9.56
亿（ YoY+3.46% ），整体来看数据中心行业仍处于高景气发展阶段。
云厂商方面，国内云计算市场发展依旧强劲。
8
月
20
日，阿里巴巴发布
2021
财年第一财季财报，阿里云实现营收为
123.45
亿元，同比增长
59% ，主要由于公有云及混合云收入均实现增长，以及来自单个客户的云计算收入有所提升。此前
8
月
13
日，腾讯公布
2Q20财报，其云及其他企业服务收入
2Q20
录得同比及环比增长，主要受互联网公司及公共服务领域客户的云服务用量提升带动，我们认为国内云计算市场仍然保持高速增长趋势。
与此同时， 5G
与云计算发展交织并进，相互促进。腾讯于
8
月
25
日新基建媒体开放日对外表示，腾讯云成为国内首家全面构筑起覆盖“云 - 边 - 网 - 端”完整
5G
产品矩阵的云厂商， 5G
产品矩阵主要包括边缘接入和加速平台、边缘计算机器、物联网边缘计算平台、 AIoT物联网关、 5G
行业专网、物联网开发平台、 5G
物联
SDK 、 5G
行业
DTU 、 5G
SDWAN等产品，实现了“云 - 边 - 网 - 端”的全面覆盖。我们认为， 5G
的发展与云计算交织并进， 5G
时代网络速度的提升带来万物互联，而其背后大量的数据需要有云计算强大的计算和存储能力支撑，我国云计算产业将继续快速发展。
本期专题研究我们主要探讨了广东省新发布的数据中心规划以及对行业未来发展的影响。
2020
年
7
月
8
日，广东省工业和信息化厅发布《广东省
5G
基站和数据中心总体布局规划（ 2021-2025
年）》，总体按照“双核九中心”布局全省数据中心，以“先提后扩”为发展基调，并对不同城市数据中心规模、 PUE 、上架率、以及业务时延进行了规定，该规划自
2020
年
9
月
1
日起执行。我们认为，该数据中心总体规划一方面展现了广东政府对数据中心产业发展的重视，对新增数据中心投资额进行了目标规划；另一方面对数据中心的地区布局、规模、能耗以及效率进行了严格规定，体现了统筹规划、绿色节能的方向。
展望未来，我们认为一线城市的数据中心建设将更加具有规划性，大型绿色数据中心的集约化建设会更加突出，而
PUE
或运维水平不达标的低小旧散数据中心则将逐渐退出。此外，政府对深圳、广东一线城市的数据中心资源把控仍较严格，一线城市
IDC
供需格局仍不平衡，我们认为提前布局一线城市核心资源的厂商有望在未来继续展现优势。
云计算指数
通信(中信) 沪深300
创业板指 2019-09-02 2019-09-16 2019-09-30 2019-10-14 2019-10-28 2019-11-11 2019-11-25 2019-12-09 2019-12-23 2020-01-06 2020-01-20 2020-02-03 2020-02-17 2020-03-02 2020-03-16 2020-03-30 2020-04-13 2020-04-27 2020-05-11 2020-05-25 2020-06-08 2020-06-22 2020-07-06 2020-07-20 2020-08-03 2020-08-17 2020 08 31
图表2：
云计算产业链公司估值情况
公司名称 公司代码 投资评级
目标价（元）
市值 （8 月 31 日）
涨跌幅
ROE (%)
P/E (倍)
EV/EBITDA (倍) （人民币十亿元）
8 月 年初至今
2020E
2021E
2020E
2021E
2020E
2021E 云厂商
阿里巴巴 BABA
US 无评级 - 5,372.6 15.1% 36.3% 17.6 18.5 36.5 28.7 31.7 23.5 腾讯 700 HK 无评级 - 4,499.7 -0.7% 41.6% 22.2 22.1 38.5 31.0 27.5 22.2 百度 BIDU
US 无评级 - 306.3 8.0% 2.1% 7.6 9.5 30.6 20.6 16.9 12.5 金山云 KC
US 无评级 - 49.4 -0.5% 46.5% na na na na na na 优刻得 688158
CH 无评级 - 26.8 -2.4% -13.1% na na na na 86.3 52.3 IDC
数据港 603881
CH 买入 113.55 17.9 -11.5% 124.7% 8.1 20.8 185.3 58.8 44.5 21.6 光环新网 300383
CH 增持 33.25 40.7 1.0% 31.4% 10.6 11.4 40.6 35.2 25.0 21.3 奥飞数据 300738
CH 买入 52.09 9.5 -10.7% 133.9% 23.6 19.4 45.7 45.6 29.9 22.1 鹏博士 600804
CH 无评级 - 13.7 4.0% 56.0% 30.1 23.2 28.1 30.3 8.7 8.3 万国数据 GDS
US 无评级 - 86.0 2.2% 59.1% na 0.7 na 1,284.3 44.1 30.5 世纪互联 VNET
US 无评级 - 21.6 9.2% 227.6% na na na na 23.5 17.2 光模块/光器件
中际旭创 300308
CH 买入 74.08 42.2 0.2% 13.7% 11.1 12.6 48.9 37.5 36.8 29.2 新易盛 300502
CH 增持 83.00 22.2 -7.6% 134.7% 23.1 25.4 57.3 40.4 45.4 31.2 太辰光 300570
CH 无评级 - 5.2 4.8% -15.3% 10.8 13.3 35.1 26.1 na na 光迅科技 002281
CH 无评级 - 22.2 1.6% 10.7% 9.8 10.9 46.9 37.7 36.5 29.4 剑桥科技 603083
CH 无评级 - 6.3 -7.8% 14.1% 9.8 15.4 47.5 25.0 20.9 14.1 ICT 设备
星网锐捷 002396
CH 增持 43.48 17.2 -10.4% -16.9% 17.4 18.8 24.1 18.3 16.5 12.8 紫光股份 000938
CH 无评级 - 93.8 5.2% 45.8% 8.2 9.4 42.6 34.1 20.9 17.2 中兴通讯 000063
CH 买入 55.42 165.5 0.1% 10.8% 12.1 14.4 32.6 24.0 15.8 12.8 中科曙光 603019
CH 无评级 - 58.8 1.8% 83.5% 14.9 16.4 75.6 58.2 58.0 45.8 注：其中数据港、光环新网、奥飞数据、中际旭创、新易盛、星网锐捷、中兴通讯预测数据为华泰预期，其它公司预测数据来自于
Wind
一致预期，人民币兑美元汇率采用
6.8605 ：
1 ，人民币兑港币汇率采用
0.8852 ：
1
资料来源：
Wind ， Bloomberg ，
广州地区IDC市场规模 同比增速（右）
深圳地区IDC市场规模 同比增速（右）
专题研究：广东省发布数据中心规划，高质量行业龙头有望受益 2020
年
7
月
8
日，广东省工业和信息化厅发布《广东省
5G
基站和数据中心总体布局规
划（ 2021-2025
年）》（下称“规划”），总体按照“双核九中心”布局全省数据中心，以“先提后扩”为发展基调，并对不同城市数据中心规模、 PUE 、上架率、以及业务时延进行了规定，该规划自
2020
年
9
月
1
日起执行。
我们认为，该数据中心总体规划一方面展现了广东政府对数据中心产业发展的重视，对新增数据中心投资额进行了目标规划；另一方面对数据中心的地区布局、规模、能耗以及效率进行了严格规定，体现了统筹规划、绿色节能的方向。展望未来，我们认为一线城市的数据中心建设将更加具有规划性，大型绿色数据中心的集约化建设会更加突出，而
PUE或运维水平不达标的低小旧散数据中心则将逐渐退出。政府对
PUE 、上架率、时延的明确规定将利好行业龙头，小厂商将更难以满足对选址、技术以及客户需求的同时把控。
此外，广东省政府对深圳、广东的数据中心资源把控仍较严格，一线城市
IDC
供需格局仍不平衡，我们认为提前布局一线城市核心资源的厂商有望在未来继续展现优势。另一方面我们认为，围绕大客户需求布局的厂商有望长期受益，其对下游客户需求的把控更为精准，对未来数据中心扩张的规划性更优，从而有利于上架率的持续快速提升。
广东省数据中心发展现状 据中国
IDC
圈， 2019
年，广州和深圳地区
IDC
业务市场规模保持增长， IDC
市场规模分
别达到
44.6
亿元和
53.1
亿元，同比增长
26.3% 和
24.1% 。
2019
年广深地区整体
IDC
业务市场规模达到
99.7
亿元，同比增长
25.1% ，，增长主要由大型互联网企业、金融企业和云厂商日益增长的
IDC
需求所驱动。广深地区
IDC
市场占全国
IDC
市场的
6.38% ，是全国第三大的区域市场，仅次于北京、上海。
从用户需求结构来看，据中国
IDC
圈， 2019
年，广州和深圳地区互联网行业是数据中心需求的主要来源，而金融、制造等传统行业需求占比高于北京、上海，主要由于广深地区互联网百强数量少于北京和上海地区，而金融企业和制造企业众多，数字化转型走在全国前列， IDC
业务需求规模较大。
图表3：
广州地区 IDC 市场规模 图表4：
深圳地区 IDC 市场规模
(亿元) (%) (亿元) (%) 50 30 60 30
40 25 50 25 20 40 20 30 15 30 15 20 10 20 10 10 5 10 5
0 0 2015 2016 2017 2018 2019
0 0 2015 2016 2017 2018 2019
资料来源：中国
IDC
圈，
资料来源：中国
IDC
圈，
从整个广东省数据中心发展来看， 数据中心规模方面， 截至
2019
年底，广东省已投产使用的数据中心数量约
160
个。其中，超大型数据中心占
1% ，大型数据中心占
20% ，中小型数据中心占
79% 。目前全省规划在建的机架数量约
18.5
万个，已投产的机架数量约
11.6
万个（折合标准机架数
21.8
万个），在用的机架数量约
7.2
万个（折合标准机架数
13.5
万个）。
上架率方面 ，全省上架率约
61.8% ，其中，广州、深圳分别为
63.2% 和
69.0% ，珠三角地区为
63.3% ，粤东粤西粤北为
55.1% 。
PUE
方面 ，全省在用数据中心平均
PUE为
1.77 ，规划在建的数据中心设计
PUE
值平均低于
1.45 。
“规划”提出数据中心规模、能耗指标、业务类型的具体要求 在最新发布的《广东省
5G
基站和数据中心总体布局规划（ 2021-2025
年）》中，政府对
数据中心规模、能耗指标、业务类型进行了明确的要求。
机架规模方面， 规划指出， 10000 （含）个以上标准机架为超大型数据中心； 3000~10000个标准机架为大型数据中心； 1000~3000 （含）个标准机架为中型数据中心； 1000 （含）个以下标准机架为小型数据中心。
图表5：
广东省数据中心规模分级规模分级 分级标准
3000~10000
个标准机架的数据中心。
小型数据中心 少于 1000（含）个标准机架的数据中心，包括通用数据中心、边缘计算数据中心。
资料来源：广东省工业和信息化厅，
能耗指标方面 ， PUE ≤ 1.25
优先支持新建和扩建； 1.25 ＜ PUE ≤ 1.3
支持新建和扩建；
1.3 ＜ PUE ≤ 1.5 ：严控改建，不支持新建、扩建； PUE ＞ 1.5 ：禁止新建、扩建和改建。
图表6：
广东省数据中心能耗指标对应建设规划能耗指标 建设规划
支持新建和扩建。
PUE＞1.5 禁止新建、扩建和改建。
资料来源：广东省工业和信息化厅，
业务类型方面 ，第一类为边缘计算类（时延＜ 10ms ）；第二类为低时延类（时延≤ 20ms ），包括工业互联网 / 车联网 / 网络游戏 / 金融证券 / 远程医疗等应用；第三类为中时延类（ 20ms
＜时延≤ 200ms ），包括云计算 / 大数据 / 区块链 / 人工智能 / 视频播放等应用；第四类为高时延类（时延＞ 200ms ），包括网页浏览 / 数据存储 / 数据备份等应用。
图表7：
广东省数据中心业务类型及应用
业务类型 具体应用
包括工业互联网（设备控制类）、车联网、网络游戏、金融证券、远程医疗等应用。
高时延类（时延＞200ms）
包括网页浏览、数据存储、数据备份等应用。
资料来源：广东省工业和信息化厅，
“双核九中心”进行空间布局，严格把握能源效率及上架率 全省按照“双核九中心”的模式总体布局，形成广州、深圳两个低时延数据中心核心区（双
核）和汕头、韶关、梅州、惠州（惠东、龙门县）、汕尾、湛江、肇庆（广宁、德庆、封开、怀集县）、清远、云浮
9
个数据中心集聚区（九中心）。
广州、深圳原则上只可新建中型及以下的数据中心（机柜数 <=3000
个），承载第一、二类业务（即边缘计算、低时延类业务）
，九中心承接省内新建的超大型、大型、中型数据中心。此外第三类业务（即中时延类业务）逐步迁移至粤东粤西粤北地区，第四类业务（即高时延类业务）迁移至省外。
能耗指标方面， 广东省计划到
2022
年，设计
PUE
平均小于
1.3 ，年能耗电量不超过
0.1亿兆瓦时；到
2025
年，设计
PUE
平均不超过
1.25 ，年能耗电量不超过
0.2
亿兆瓦时。上架率方面， 到
2022
年，上架率超过
65% ，到
2025
年，上架率超过
75% 。
严控改建，不支持新建、扩建 1000~3000（含）个标准机架的数据中心。
- 中时延类（20ms＜时延≤200ms）
低时延类（端到端时延≤20ms）
边缘计算类（时延＜10ms）
1.3＜PUE≤1.5 1.25＜PUE≤1.3 PUE≤1.25 中型数据中心 大型数据中心 超大型数据中心 包括云计算、大数据、区块链、人工智能、视频播放等应用。
优先支持新建和扩建。
10000（含）个以上标准机架的数据中心。
“先提后扩”，按需建设以防供给过剩 “规划”标明，广东省将按照 “ 先提后扩 ” 的建设思路，先提高上架率，后扩容和新增，单
个数据中心项目上架率达到
60% 后才可申请扩容和新建项目。具体执行方面，分两个阶段进行：
1 ）第一阶段（ 2021—2022
年）：到
2022
年底，上架率达到
65% 以上，全省规划建设在用折合标准机架数累计约
47
万个； 2 ）第二阶段（ 2023—2025
年）：到
2025
年底，上架率达到
75% 以上，全省规划建设在用折合标准机架数累计约
100
万个。
我们认为，围绕大客户需求布局的厂商有望在长期展现优势，其对下游客户需求的把控更为精准，对未来数据中心扩张的规划性更优，从而有利于上架率的持续快速提升。
图表8：
广东省 9 个数据中心集聚区规划建设机架数 现阶段（2020
年）
第一阶段（2021-2022
年）
第二阶段（2023-2025
年）
聚集城市
资料来源：广东省工业和信息化厅，
累计折合标准机架数 上架率 增加量 累计折合标准机架数 上架率 增加量 累计折合标准机架数 上架率 汕头 14,995 46.9% 16,954 31,949 65.0% 17,557 49,506 75.0% 韶关 11,539 56.3% 38,290 49,829 65.0% 76,496 126,325 75.0% 梅州 1,724 37.8% 5,199 6,923 65.0% 10,435 17,358 75.0% 惠州 24,065 55.9% 24,349 48,414 65.0% 47,243 95,658 75.0% 汕尾 12,603 72.0% 20,021 32,624 75.0% 39,411 72,035 75.0% 湛江 17,306 47.0% 16,546 33,853 65.0% 16,556 50,409 75.0% 肇庆 2,757 37.4% 5,891 8,647 65.0% 11,786 20,433 75.0% 清远 45,284 33.6% 11,178 56,462 65.0% 20,752 77,214 75.0% 云浮 4,721 60.1% 7,172 11,893 65.0% 14,077 25,970 75.0% 合计 134,994 47.3% 145,600 280,594 66.2% 254,313 534,908 75.0%
近期行业动态及技术进展 云厂商 阿里云
2021
财年第一财季营收同比增长
59% 至
123.45
亿元
8
月
20
日，阿里巴巴发布了
2021
财年第一财季财报。财报显示，第一财季，该公司的云计算业务（阿里云）营收为
123.45
亿元，同比增长
59% ，主要由于来自公有云及混合云业务的收入均实现增长。今年
7
月份， IDC
的数据显示，阿里云是中国最大公共云服务商，并连续四个季度实现市场份额增长。
8
月中旬， Gartner
发布了最新云厂商产品评估报告。报告显示，在计算大类中，阿里云以
92.3% 的高得分率拿下全球第一，而在存储和
IaaS基础能力大类中，阿里云位列全球第二。
金山云
Q2
营收同比增长
64.1%
8
月
18
日，金山云发布
2020
年第二季度财报。财报显示，二季度，金山云营收
15.35
亿元，同比增长
64.1% 。金山云此前预计第二季度收入区间为
15-15.4
亿元，实际营收和增速均达到指引的中高端。公有云服务收入
12.87
亿元，同比增长
48.6% 。企业云服务收入
2.46
亿元，同比增长
259.3% 。第二季度，金山云调整后的毛利率为
5.5% ，这是自
2019
年第三季度以来毛利率连续
4
个季度为正。
腾讯云率先公布全链条
5G
产品矩阵，覆盖“云边网端”
据
C114
通信网
8
月
25
日报道，在腾讯云新基建媒体开放日上，腾讯云对外表示，目前腾讯云成为国内首家全面构筑起覆盖“云 - 边 - 网 - 端”完整
5G
产品矩阵的云厂商， 5G
产品矩阵主要包括边缘接入和加速平台（ TSEC ）、边缘计算机器（ ECM ）、物联网边缘计算平台 (IECP) 、 AIoT
物联网关、 5G
行业专网、物联网开发平台（ IoT
Explorer ）、 5G
物联 SDK 、 5G
行业
DTU 、 5G
SDWAN
等产品，实现了“云 - 边 - 网 - 端”的全面覆盖。腾讯云网络总经理王亚晨透露，预计在今年底，腾讯云将完成
300
个边缘计算节点的建设，全面支撑腾讯智慧工业、园区、能源、教育、车联、以及云游戏、 4/8k
直播业务和机器人等 5G
业务。
IDC
万国数据上海浦江数据中心启动建设，建筑面积
10.8
万㎡ ㎡
8
月
27
日，数据中心运营商万国数据对外宣布，万国数据上海浦江数据中心基地一期项
目已于近期全面启动，建筑面积
108000
平方米，预计于
2020
年年内完成整体交付。
2020
年
3
月，万国数据完成了对上海浦江镇漕河泾综合保税区内一块
21.2
万平方米土地的收购，将以分期开发的方式新建一座大型数据中心园区。据公司介绍，该区域距离万国数据现有的外高桥数据中心集群约
25
公里，有大量可开发面积能满足超大规模客户的需求。万国数据计划为该园区部署自动化管理平台，实现整个运营管理系统的智能化管控，同时使用绿色技术，以加大对压力产能、风能、太阳能等可再生能源的使用。
万国数据二季度营收
13.42
亿元，同比增长
36.2 ％； EBITDA
6.33
亿元，同比增长
47.8%
万国数据
8
月
18
日晚间公布截至
2020
年
6
月
30
日第二季度未经审计的财务业绩，报告显示，万国数据二季度实现营收
13.42
亿元（单位：人民币，下同），同比增长
36.2 ％，实现服务收入
13.345
亿元，同比增
35.5% ；调整后
EBITDA
增长至
6.334
亿元，同比增 47.8% 。目前万国数据运营中的数据中心总机房面积近
27
万平方米，包括
42
座自建数据
中心，同比增长
47.6% ；在建中的
17
座数据中心，总机房面积超过
13
万平方米，同比增长
70.0% ；数据中心总签约面积超过
33
万平方米，同比增长
51.0% 。截至
2020
年第二季度末，万国数据在全国已拥有近
60
座自建数据中心。二季度，在建数据中心增至
17
座，
新增（非收购）数据中心签约面积达
2.65
万平方米，均创历史新高。
万国数据与工银科技达成战略合作
据中国
IDC
圈
8
月
26
日报道，万国数据与工银科技有限公司正式达成战略合作。双方将
基于已有的坚实合作与互信，发挥各自优势，进一步加强在云服务、数据中心托管与运营服务及信息安全等方面的全面合作，共同挖掘数据中心市场更大的发展潜力，携手共进，推动新基建。近些年来随着各种金融及支付场景细分化加剧，用户对于计算力和数据安全
的需求不断提升，特别是对于更加优质、敏捷的
IT
资源交付和运营能力日益看重。针对这一趋势， 2015
年至今，已有
12
家银行金融科技子公司成立， 5
大行均已入场。工银科技即隶属于工商银行（ 601398
CH ，增持，目标价
5.97
元）旗下，以聚焦行业客户、政务服务等金融场景建设，并开展技术创新、软件研发和产品运营为主要业务，与万国数据的合作由来已久。
世纪互联
2020
年二季度营收同比增长
28.8% 至
11.45
亿元
8
月
19
日，世纪互联发布
2020
年第二季度业绩。二季度世纪互联营收为人民币
11.45
亿
元，与去年同期的人民币
8.88
亿元相比增长
28.8 ％；调整后
EBITDA
同比增长
17.5 ％至人民币
3.064
亿元，调整后
EBITDA
利润率为
26.8 ％。截至
2020
年
6
月
30
日，世纪互
联旗下的总机柜数量为
44,050
个，较截至
2020
年
3
月
31
日的
39,646
个净增加
4,404
个；二季度成熟机房的机柜利用率从上一季度的
72.3 ％提升至
73.6 ％。
世纪互联计划发行
1700
万股
ADS ，以扩大数据中心基础设施
8
月
26
日，世纪互联宣布公司计划发行和出售
1700
万股美国存托股票 (ADS) ，每份
ADS代表其
6
股
A
类普通股。同时承销商将有
30
天的选择时间，可以从世纪互联额外购买总计不超过
255
万股
ADS 。世纪互联称，公司将利用此次发行的约
80% 净收入，通过有机增长和战略性收购，扩大公司的数据中心基础设施；其余部分用于研究开发和其他一般公司用途，包括偿还债务。
秦淮数据（未上市）即将启动赴美
IPO ：募资约
4
亿美元，估值最高
40
亿美元
据
IPO
早知道
8
月
26
日报道，中国最大的定制化超大规模信息基础设施运营商秦淮数据最早将在今年三季度寻求美国上市，募资规模约
4
亿美元，秦淮数据上市估值可达
30-40
亿美元。秦淮数据成立于
2015
年
8
月，建立了以北京、上海、深圳为前店核心的环首都、
长三角、粤港澳超大规模信息技术基础设施基地集群，并运营覆盖全国的
220
多家运营商
机房。
2019
年
5
月秦淮数据获贝恩资本
5.7
亿美元战略融资。
2019
年
7
月，贝恩资本将秦淮数据与贝恩资本旗下的大规模定制化数据中心运营公司 Bridge
Data
Centres
合并。
Bridge
在马来西亚和印度拥有可快速部署的数据中心集群。新公司继续以秦淮数据为名称，“秦淮数据”和“ Bridge ”两个子品牌独立运营。合并后的秦淮数据的设施遍及中国、印度、及东南亚，并将为亚洲及全球客户提供大规模定制化的数据中心解决方案。合并后的公司的合同容量超过
100
兆瓦，未来两年内，公司计划扩
大至
300
兆瓦规模。
2020
年
8
月，秦淮数据再次完成一次融资，由碧桂园创投领投，荷兰长线投资基金
APG 、韩国产业投资方
SK
集团参与投资。
Zoom （ ZM
US ，无评级）在新加坡设立新数据中心：全球范围内第
18
个
根据中国
IDC
圈
8
月
19
日报道， Zoom
Video
Communications
于
8
月
18
日宣布，他们在新加坡设立了一座新的数据中心，这是该公司在东南亚地区的首座数据中心。在新加坡建立了新的数据中心之后， Zoom
在全球范围内的数据中心数量达到了
18
个。新加坡数据中心将为来自东南亚地区的用户提供服务。这家公司还计划在新加坡招聘更多的员工，扩大其新加坡团队规模。
Zoom
国际业务负责人亚伯 · 史密斯（ Abe
Smith ）表示，他们计划招聘的职位包括工程师和销售人员。
鹏博士发布上半年财报：净利润
3.25
亿元，同比增长
517.03%
8
月
28
日，鹏博士公布
2020
上半年业绩报告。报告指出， 2020
年上半年鹏博士实现营
收人民币
28.51
亿元，同比下滑
7.27% ；归属上市公司股东净利润人民币
3.25
亿元，同比增长
517.03% 。公告指出， 2020
年，鹏博士延续既定方针，加快推动智慧云网协同一体化战略实施，积极探索新的业务方向，在努力推进业务转型的同时，围绕用户多元化需求，发挥自身优势资源，加快横向联合、资源互补，加快创新联动和品质服务提升，从而进一步推动公司既有业务的稳定发展与新业务方向的快速增长。
行业动态 我国工业互联网产业增加值
2020
年将达
3.78
万亿元
据通信世界网报道， 8
月
19
日，中国工业互联网研究院发布了《中国工业互联网产业经济白皮书（ 2020
年）》。白皮书数据显示，我国工业互联网产业增加值规模持续扩大。据测算， 2017
至
2019
年我国工业互联网产业增加值规模逐年递增。
2019
年我国工业互联网产业增加值规模达到
3.41
万亿元。预计
2020
年，我国工业互联网产业增加值规模将达到
3.78
万亿元，占
GDP
的比重将升高至
3.63% ，成为推动国民经济高质量增长的关键动力。工业互联网赋能各行业发展效果显著。据测算， 2019
年，工业互联网带动第一产业、第二产业、第三产业的增加值规模分别为
0.049
万亿元、 1.775
万亿元、 1.585
万亿元，工业互联网带动各行业的增加值规模持续提升。
IDC ：中国大数据市场规模
2020
年将达到
104.2
亿美元
据
IDC ，在
2020-2024
年期间，全球大数据技术与服务相关收益将实现
9.6% 的
CAGR ，
预计
2024
年将达到
2,877.7
亿美元。而
2020
年中国大数据相关市场的总体收益将达到
104.2
亿美元，较
2019
年同比增长
16.0% ，增幅领跑全球大数据市场。
2020
年，大数据硬件在中国整体大数据相关收益中将继续占主导地位，占比高达
41.0% ；大数据软件和大数据服务收入比例分别为
25.4% 和
33.6% 。而到
2024
年，随着技术的成熟与融合以及数据应用和更多场景的落地，软件收入占比将逐渐增加，服务相关收益占比保持平稳的趋势，而硬件收入在整体的占比则逐渐减少。硬件、服务、软件三者的比例将更为相似，逐渐趋近于各占三分之一的权重。
IDC
预计，在
2020-2024
年的预测期间内，中国大数据相关技术与服务市场将实现
19.0% 的
CAGR 。
英伟达
Q2
营收
38.7
亿美元创历史新高，数据中心超越游戏
8
月
20
日，英伟达（ NVDA
US ，无评级）公布了截至
2020
年
7
月
26
日的第二季度财报。
财报显示，公司二季度营收为
38.7
亿美元，创历史新高，较去年同期的
25.8
亿美元增长 50% ，较上一季度的
30.8
亿美元增长
26% 。包括
Mellanox
在内的数据中心营收
17.5
亿美元，较上一季度增长
54% ，较去年同期增长
167% ；游戏营收为
16.5
亿美元，较上一季度增长
24% ，较上年同期增长
26% 。英伟达预计，其三季度收入为
44
亿美元； GAAP和非
GAAP
毛利率分别为
62.5% 和
65.5% ； GAAP
和非
GAAP
运营支出约为
15.4
亿美元和
10.9
亿美元。
重点推荐标的 回顾近两周，国内云及
IDC
厂商均已报完最新季度业绩，云计算及
IDC
市场保持快速增
长。本期专题我们解读了广东省
IDC
规划，认为在对
IDC
PUE 、上架率、以及时延等方面进行细致规范后，高质量龙头
IDC
厂商有望长期受益。投资建议方面，重点推荐深圳信息化国企特发信息，第三方
IDC
龙头数据港、光环新网，以及
IDC
上游设备商：中际旭创、新易盛。
特发信息（ 000070
CH ，增持，目标价：
13.79
元）：“新基建”业务加速 我们认为军工信息化水平的提升将推动公司相关业务的持续快速发展。此外，在政策驱动
下，“新基建”业务有望加速落地。疫情虽对客户招投标进度、公司施工进度与海外销售造成暂时性影响，但公司紧抓“新基建”机遇，完善
5G 、大数据中心、工业互联网等领域的战略布局。中长期来看，我们认为公司作为深圳本地国企，在“新基建”背景下有望依托多年积累的
To
B
和
To
G
市场拓展能力，加速信息化业务拓展。我们预计公司 2020~2022
年
EPS
分别为
0.11/0.39/0.50
元，基于分部估值法，我们认为公司
2021
年合理估值为
112.38
亿元，对应目标价
13.79
元（估值日期为
2020
年
8
月
28
日），维持 “增持”评级。
风险提示：光纤光缆行业竞争加剧，导致盈利能力下滑；受制于一线城市能耗指标收缩，数据中心业务拓展受到限制。
数据港（ 603881
CH ，买入，目标价：
113 . 55
元）：
Q2
营收环比增速提升，成长可期 公司
1H20
营收
3.94
亿元（ YoY+1.43% ），归母净利润
0.605
亿（ YoY-12.47% ）。
2Q20营收
2.194
亿元（ YoY+11.26% ， QoQ
+25.96% ），归母净利润
0.312
亿元（ YoY
-5.89% ， QoQ
+6.36% ）。我们认为交付项目上电率提升推动
Q2
环比增速提升，下半年营收增长有望加速。我们预计
20~22
年公司
EBITDA
分别为
4.6
亿 /9.5/14.76
亿。可比公司
21
年 EV/EBITDA
均值为
25.90x ，我们认为公司优秀的运维和成本控制能力夯实竞争壁垒。我们给予公司
21
年
EV/EBITDA
30x ，对应目标价
113.55
元（估值日期为
2020
年
8
月
27日），“买入”评级。
风险提示：
IDC
建设进度不及预期；下游客户需求不及预期。
光环新网（ 300383
CH ，增持，目标价：
33.25
元）：业绩稳健增长，加大资源储备 1H20
公司营收
39.73
亿（ YoY
+14.98% ），归母净利润
4.51
亿（ YoY+15.06% ）； 2Q20营收
15.59
亿（ YoY
-14.65% ），归母净利润
2.30
亿（ YoY+16.94% ）。上半年收入端的较快增长主要由云计算业务驱动，我们看好公司作为国内零售型
IDC
龙头企业有望分享云计算行业成长红利，此外公司加大资源储备夯实长期成长基础。我们预计公司
20~22
年 EBITDA
分别为
17.17/20.17/23.31
亿元，可比公司
21
年
EV/EBITDA
均值
25.65x ，我们认为公司作为行业龙头享有估值溢价，给予
21
年
EV/EBITDA
26x ，对应目标价
33.25
元（估值日期为
2020
年
8
月
28
日），维持“增持”评级。
风险提示：客户流失；项目建设交付进度不及预期；机柜租金下滑。
中际旭创（ 300308
CH ，买入，目标价：
74.08
元）：
5G
及 400 G 助力 2Q
利润创新高 公司
1H
营收
32.45
亿（ YoY+59.43% ），归母净利润
3.65
亿（ YoY+76.13% ）。
2Q
营收
19.19
亿（ YoY+65.46% ），归母净利润
2.11
亿（ YoY+96.15% ），主要系全球数通市场回暖、海外
400G
产品需求上量及国内
5G
建设带动
25G 、 50G
系列产品增长，且优异的费用管控及规模效应推动净利润增速高于收入增速。我们认为公司作为行业龙头有望分享 5G
及
400G
数通市场成长红利，且公司通过内生与外延持续夯实竞争壁垒。我们预计公
司
20~22
年归母净利润为
8.63/11.24/15.59
亿元， 21
年可比公司 Wind
一致预期均值
PE为
35.57x ，考虑到公司有望成为全球光模块龙头且在下一代数通光模块技术和份额的领先性，给予一定估值溢价，给予
21
年
PE
47x ，对应目标价
74.08
元（估值日期为
2020
年
8
月
27
日），维持“买入”评级。
风险提示：
400G
数通光模块市场需求不及预期；电信市场拓展不及预期；硅光技术发展超预期。
新易盛（ 300502
CH ，买入，目标价：
83.00
元）：产品结构优化与规模效应推动公司盈利能力提升 我们认为景气的下游需求、优异的生产管理能力、高端产品扩张带来收入结构优化推动公司
Q2
业绩高增长。公司近年高端产品研发和客户拓展皆取得持续突破， 5G
中高速光模块及数据中心
400G
产品陆续实现海内外客户的批量交付，我们认为在行业景气与新产品及客户突破带动下，公司有望进入快速成长期。我们预计
20~22
年公司归母净利润分别为
3.87/5.50/7.40
亿，可比公司
21
年
PE
均值为
40.6x ，考虑到公司
20~22
年归母净利润复合增速为
51.46% ，行业景气叠加公司产品扩张带动市场空间拓展，考虑到公司的技术领先性，我们给予公司
21
年
PE
估值
50x ，对应目标价
83.0
元（估值日期为 2020
年
8
月
3
日），给予“买入”评级。
风险提示：客户突破不及预期；新产品量产不及预期；行业竞争加剧。
图表9：
重点公司估值表
EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价
(元) 投资评级 目标价
(元) 2019 2020E 2021E 2022E
2019 2020E 2021E 2022E 000070 CH 特发信息 11.62 增持 13.79 0.40 0.11 0.39 0.50
29.05 105.64 29.79 23.24 603881 CH 数据港 85.22 买入 113.55 0.52 0.46 1.45 2.27
163.88 185.26 58.77 37.54 300383 CH 光环新网 26.36 增持 33.25 0.53 0.65 0.75 0.86
49.74 40.55 35.15 30.65 300308 CH 中际旭创 59.21 买入 74.08 0.72 1.21 1.58 2.19
82.24 48.93 37.47 27.04 300502 CH 新易盛 67.09 买入 83.00 0.64 1.17 1.66 2.23
104.83 57.34 40.42 30.09 注：数据截至
2020
年
8
月
31
日收盘，以上重点公司推荐文字、目标价及
EPS
来源于华泰证券通信团队最新报告资料来源：
Wind ， Bloomberg ，
风险提示 1 、中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内
影响上游核心芯片供应。
2 、全球新型肺炎尚未可控。肺炎疫情影响经济生活，若持续恶化将对全球行业产生不利影响，包括但不限于影响开工时间、影响供应链、影响日常销售以及工程建设等工作。
3 、云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。
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