环保和高端制造，业绩确定性和成长性为王
来源：澳大利亚 发布时间：2020-07-23 点击：
内容目录
1. 智 造& 环保共计
26 家科创板公司上市，占比约
21% .................................................................... 4 2. 市场涨幅：近
70% 公 司区间涨 幅 为负，奥福环保以
152.01% 位居 首位
................................ .........
5 3. 整体概览：整体规模体量较小，2020 一季度
12 家实现营收、净利 润 齐增
................................. .
6 3.1. 市值规模：市值中值为 63.16 亿元，81%公司集中在 100 亿以下 ........................................ 6 3.2. 业绩表现：7 家公司总营收超 10 亿元，其中 7 家归母净利润超 2 亿元 ............................. 7 3.3. 成长能力：85%公司营收正增长，38.5%公司利润增长 20%以上 ......................................... 8 3.4. 研发情况：整体研发费用率中位数为 5.69%，6 家研发支出占比超过 10% ............... 8 3.5. 聚焦 2020Q1：12 家营收、净利润齐增，增速中值分别为 11.49%和 59.61% ............ 9 4. Pe-band 分析：后续需关 注 业绩确定性公司
................................ ................................ .........................
11 4.1. 14 家公司上市未满半年，影响板块整体表现 ................................................................................ 11 4.2. 以 2019 年上市公司为例，大部分公司涨跌幅与估值水平密切相关 ................................... 11 5. 聚焦三板：6 家公司成功转板，转板收益率中值为
291.11% ................................................. 15 图表目录
图 1：123 家科创板公司所属行业分类 ............................................................................................................... 4 图 2：智造、环保公司区间涨幅分布 ................................................................................................................... 5 图 3：各公司市值分布 ............................................................................................................................................... 7 图 4：市值前十公司 ................................................................................................................................................... 7 图 5：各公司营收分布 ............................................................................................................................................... 7 图 6：各公司归母净利润分布 ................................................................................................................................. 7 图 7：各公司营收增速分布 ...................................................................................................................................... 8 图 8：各公司归母净利润增速分布 ........................................................................................................................ 8 图 9：奥福环保 pe ................................................................................................................................................ 14 图 10：交控科技营收及增速 ................................................................................................................................ 14 图 11：交控科技归母净利润及增速 .................................................................................................................. 14 图 12：交控科技 pe ......................................................................................................... 15 表 1：26 家公司整体概况 ......................................................................................................................................... 4 表 2：目前处于提交注册和发行状态的公司 ..................................................................................................... 5 表 3：各公司上市至今市场表现 ............................................................................................................................ 6 表 4：2019 年总营业收入超 10 亿元或归母净利润超过 2 亿元公司情况.............................................. 8 表 5：各公司研发情况 ............................................................................................................................................... 9 表 6：2020 年第一季度营业总收入或归母净利润实现增长的公司情况 ............................................. 10 表 7：2020Q1 营收、归母净利润齐增的公司一览 ..................................................................................... 10 表 8：26 家公司整体市场表现 ............................................................................................................................. 11 表 9：26 家公司首发市盈率中位数为 37.35x .......................................................................... 12 表 10：2019 年上市科创板公司 pe-band 分析............................................................................................. 13 表 11：新三板转板智造&环保公司一览 ........................................................................................................... 15
1. 智造& 环保共计
26 家科创板公司上市，占比约
21% 自 2019 年 7 月 22 日科创板开板以来，截止最新共计 123 家公司上市交易，其中共计 26 家 智造和环保公司，占比约 21% 。具体而言，其中智造公司 20
家（占比 16% ）、环保公司 6家（占比 5% ）。智造板块公司 pe
估值平均为 60 X- 70 X，环保公司整体 pe
估值平均为 40 X。图
1 ：123 家科创板公司所属行业分类
环保 生物医药 新材料 新一代信息技术 智造
11%
资料来源：
wind ， 聚焦细分行业，20 家“大智造”公司在下游汽车、轨交、光伏、工业机械等领域均有所分布； 6 家环保公司主要分布在水治理、大气等各领域。
表
1 ：
26 家公司整体概况
证券代 码
证券 简称
细分 领域
2019 年 营收（亿元）
yoy （
% ）
2019 归 母净利
润（
万元）
yoy （
% ）
市值 （ 亿
元）
pe （
ttm ）
688009.SH 中国通号 轨交系统 416.46 4.08 381,587.49 11.95 791.06 21.71
688169.SH 石头科技 智能扫地机器人 42.05 37.81 78,285.87 154.52 302.80 39.22
688599.SH 天合光能 光伏组件 233.22 -6.91 64,059.52 14.82 378.45 59.08
688208.SH 道通科技 汽车智能诊断 11.96 32.83 32,697.76 -2.62 271.26 78.54
688033.SH 天宜上佳 专用设备与零部件 5.82 4.29 27,072.41 2.89 127.71 59.58
688015.SH 交控科技 轨交系统 16.52 42.09 12,729.15 91.72 80.56 46.16
688377.SH 迪威尔 油气设备 6.94 38.08 9,481.76 82.77 78.26 75.86
688312.SH 燕麦科技 智能检测设备 2.71 11.05 9,125.38 37.92 83.05 82.50
688558.SH 国盛智科 数控机床 6.65 -10.70 8,428.98 -11.77 57.60 69.08
688003.SH 天准科技 智能检测设备 5.41 6.45 8,317.86 -11.96 68.61 85.17
688333.SH 铂力特 3D 打印 3.22 10.38 7,426.86 29.88 57.36 95.65
688516.SH 奥特维 光伏设备 7.54 28.70 7,342.99 45.36 62.32 66.88
688022.SH 瀚川智能 智能计量设备 4.57 4.93 7,328.19 4.31 53.68 87.17
688518.SH 联赢激光 激光焊接 10.11 3.02 7,207.33 -13.56 91.50 114.77
688600.SH 皖仪科技 环保监测仪器 4.09 25.29 6,650.49 27.80 49.60 76.86
688360.SH 德马科技 智能物流分拣设备 7.89 9.35 6,401.36 10.31 54.62 79.92
688090.SH 瑞松科技 工业机器人 7.31 -0.77 6,109.75 7.04 48.89 70.35
688028.SH 沃尔德 高精密刀具 2.55 -2.76 6,002.16 -9.47 51.50 90.58
688218.SH 江苏北人 工业机器人 4.73 14.66 5,240.07 8.35 35.61 78.52
688528.SH 秦川物联 轨交零部件 2.45 20.84 4,422.95 -0.32 51.42 115.17
688101.SH 三达膜 工业膜及水处理 7.42 25.78 27,666.79 52.58 79.06 28.05
688196.SH 卓越新能 生物柴油 12.95 27.22 21,556.46 61.25 65.66 31.21
688178.SH 万德斯 环保 7.74 57.09 12,452.77 59.99 38.76 27.77
688466.SH 金科环境 水治理 5.05 25.47 7,471.99 11.58 48.49 63.84
688096.SH 京源环保 工业水治理 3.24 27.91 6,125.56 14.45 30.60 49.48
688021.SH 奥福环保 工业废气处理 2.68 7.98 5,162.29 10.40 63.99 114.06
资料来源：
wind ， 6, 5%
20, 16%
29, 24%
14,
54, 44%
目前，多家公司已经披露科创板上市计划或者已进入申请阶段，其中还有 16 家公司已经过会并提交注册，其中环保领域包括复洁环保、路德环境、恒誉环保以及德林海，智造领域包括绿的谐波、海目星、瑞晟智能等 12 家公司。
表
2 ：目前处于提交注册和发行状态的公司
Wind 代码
证券简称
受理日期
审核状态
科创主题
上市标准
拟募集资金 ( 亿元 )
A20003.SH
复洁环保
2020-01-20
报送证监会
上市标准一
5.00
A19434.SH
路德环境
2019-10-30
报送证监会 环保
上市标准一 3.50
A19475.SH
先惠技术
2019-12-26
报送证监会 智造
上市标准一 3.99
A19477.SH
固德威
2019-12-26
报送证监会
上市标准一
6.93
资料来源：
wind ，
2. 市场涨幅：奥福环保以
152.01% 位居首位，近
70% 公司区间涨幅为负
截止到 2020 年 7 月 10 日收盘的市值和公司上市首日的市值进行比较，从 26 家智造和环保公司上市以来的增幅来看，有 2 家（占比 7.69%）实现了 20%以上的增长，其中奥福环保以152.01%位居首位，交控科技 28.97%次之；除此之外，6 家公司（占比 23.08%）实现 0-20% 的涨幅，包括沃尔德、联赢激光、铂力特、皖仪科技、天合光能以及卓越新能。剩余 18 家 （占比 69.23%）公司涨幅为负值。
图
2 ：智造、环保公司区间涨幅分布
20% 以上 0-20% 下降
[ 值 ],[ 百分比 ]
[值],[百分比]
[ 值 ],[ 百分比 ]
资料来源：
wind ， 688309.SH
恒誉环保
2019-10-23 已发行
上市标准一
6.33 688069.SH
德林海
2019-06-03 正在发行
上市标准一
4.50 A20045.SH
绿的谐波
2020-04-13 报送证监会
上市标准一
5.46 A20002.SH
瑞晟智能
2020-01-20 报送证监会
上市标准一
3.98 A19492.SH
海目星
2019-12-31 报送证监会
上市标准一
8.00 A15341.SH
莱伯泰科
2019-12-30 报送证监会
上市标准一
3.60 A19476.SH
海德曼
2019-12-26 报送证监会
上市标准一
3.21
A19446.SH
铁科轨道
2019-11-15 报送证监会
上市标准一
7.46
688165.SH
埃夫特
2019-06-26 已发行
上市标准四
11.35
A17197.SH
创鑫激光
2019-04-02 报送证监会
上市标准一
7.64
A19397.SH
亿华通
2019-07-08 报送证监会
上市标准四
12.00
A19280.SH
中信博
2020-04-07 报送证监会
上市标准一
6.81
聚焦
8 家区间涨幅为正的公司，涨幅中值为
12.09% ，营业总收入和归母净利润的同比增长率的中值分别为
9.18% 和
21.31%。8 家企业 2019 年营收和归母净利润中值分别为 7.1 亿元 和 7317.1 万元。其中涨幅在 20%以上的分别是奥福环保和交控科技。其中奥福环保以 152.01% 位居首位，公司公告显示，近期将发展重点向蜂窝陶瓷业务转移，产品在汽车尾气后处理系统中居核心地位，公司不断扩大产能，2019 年 11 月通过 IPO 募集 5.23 亿元投资于包括年产 400 万升 DPF 载体、年产 200 万升 DOC、160 万升 TWC、200 万升 GPF 载体以及山东 生产基地汽车蜂窝陶瓷载体生产线自动化技改项目等四个项目中，经过 2 年的建设期后有望大幅提升公司产能，开拓盈利空间。交控科技
28.97%次之，主要受益于城市轨道交通行业维持高景气度，投融资创新助推行业发展。
部分公司涨幅不明显或为负值主要系于 2020 年新上市，其中有 14 家公司上市未达到半年。
表
3 ：各公司上市至今市场表现
证券 代码
证 券简称
细分 领域
分 类
2019 年营收 收 （亿 元 ）
yoy （ % ）
2019 归母净利润 润 （万 元 ）
yoy （
% ）
区间 涨跌
幅 （% ）
688015.SH
交控科技
轨交系统
16.52
42.09
12,729.15
91.72 28.97
688028.SH
沃尔德
高精密刀具
2.55
-2.76
6,002.16
-9.47 12.88
688518.SH
联赢激光
激光焊接
10.11
3.02
7,207.33
-13.56 11.29
688333.SH
铂力特
3D 打印
3.22
10.38
7,426.86
29.88 5.71
688600.SH
皖仪科技
环保监测仪器
4.09
25.29
6,650.49
27.80 3.79
688599.SH
天合光能
光伏组件
233.22
-6.91
64,059.52
14.82 3.25
688377.SH
迪威尔
油气设备
6.94
38.08
9,481.76
82.77 -1.25
688516.SH
奥特维
光伏设备
7.54
28.70
7,342.99
45.36 -1.40
688558.SH
国盛智科
数控机床
6.65
-10.70
8,428.98
-11.77 -2.35
688022.SH 瀚川智能 智能计量设备
4.57 4.93 7,328.19 4.31 -2.78
智造
688021.SH
奥福环保
工业废气处理
2.68
7.98
5,162.29
10.40 152.01
688196.SH
卓越新能
生物柴油
12.95
27.22
21,556.46
61.25 16.73
688096.SH 京源环保 工业水治理
环保 3.24 27.91 6,125.56 14.45 -1.93
688101.SH
三达膜
工业膜及水处理
7.42
25.78
27,666.79
52.58
-12.13
资料来源：
wind ，
3. 整体概览：
2020 一季度
12 家实现营收、净利润齐增
3.1. 市值规模：市值中值为
63.16 亿元，81% 公司集中在
100 亿以下
截止最新，26 家智造&环保公司市值中值为 63.16 亿元，市值 0-50 亿、50-100 亿、100-200 亿、200-500 亿、500-1000 亿的公司数量分别为 6 家、15 家、1 家、3 家和 1 家，主要集中在 100
亿以下（占比达到 81% ）。
688218.SH
江苏北人
工业机器人
4.73
14.66
5,240.07
8.35
-5.48
688528.SH
秦川物联
轨交零部件
2.45
20.84
4,422.95
-0.32
-6.90
688312.SH
燕麦科技
智能检测设备
2.71
11.05
9,125.38
37.92
-7.88
688169.SH
石头科技
智能扫地机器人
42.05
37.81
78,285.87
154.52
-12.03
688360.SH
德马科技
智能物流分拣设备
7.89
9.35
6,401.36
10.31
-16.80
688208.SH
道通科技
汽车智能诊断
11.96
32.83
32,697.76
-2.62
-19.75
688003.SH
天准科技
智能检测设备
5.41
6.45
8,317.86
-11.96
-25.26
688090.SH
瑞松科技
工业机器人
7.31
-0.77
6,109.75
7.04
-29.68
688033.SH
天宜上佳
专用设备与零部件
5.82
4.29
27,072.41
2.89
-30.29
688009.SH
中国通号
轨交系统
416.46
4.08
381,587.49
11.95
-39.38
688178.SH
万德斯
环保
7.74 57.09 12,452.77
59.99 -8.44
688466.SH
金科环境
水治理
5.05 25.47 7,471.99
11.58 -11.93
市值前 10 公司在 50 亿以上，其中中国通号达到 791.06 亿元；天合光能（378.45 亿元）、石头科技（302.80 亿元）、道通科技（271.26 亿元）和天宜上佳（127.71 亿元）在 100 亿以上；剩余 5 家公司在 50-100 亿元。
图
3 ：
各公司市 值 分 布
图
4 ：
市值前十 公司
0-50 亿 50-100 亿 100-200 亿 200-500 亿 500-1000 亿
[ 值 ],[ 百分
市值（亿元）
比 ]
[ 值 ],[ 百分
[ 值 ],[ 百分
比 ]
[ 值 ],[ 百分 比 ]
比 ]
[ 值 ],[ 百分
比 ]
中
天
石 道国
合
头 通通
光
科 科号 能 技 技
天 联 燕
宜 赢 麦
上 激 科
佳 光 技
交 三 迪
控 达 威
科 膜 尔技
资料来源：
wind ， 资料来源：
wind ，
3.2. 业绩表现：7 家公司总营收超
10 亿元，其中
7 家归母净利润超
2 亿元
26 家公司
2019 年营业总收入的中位数为
6.79 亿元，2019 年归母净利润中位数为
7894.93 万元。纵观营收维度，其中有 2 家公司营收在 100 亿元以上，其中中国通号为 416.46 亿元、 天合光能为 233.22 亿元；5 家公司营业收入在 10-100 亿元，其余 19 家公司的营业总收入 均值为 5.16 亿元。
从归母净利润维度看，位于 0-1
亿元之间的公司占多数，共 17
家（占比 65% ）； 2
家公司归母净利润为 1-2 亿元，7 家公司在 2 亿元以上。
图
5 ：
各公司营 收 分 布
图
6 ：
各公 司 归 母 净 利润 分 布
100 亿以上 10 亿 -100 亿 0-10 亿
[ 值 ],[ 百分
比 ]
[ 值 ],[ 百分
比 ]
2 亿以上 1-2 亿元
0-1 亿元[ 值 ],[ 百分
比 ]
[ 值 ],[ 百分
比 ]
[值],[百分比 ]
[ 值 ],[ 百分
比 ]
资料来源：
wind ， 资料来源：
wind ，
7 家公司营业收入超 10 亿元的公司中，中国通号（416.46 亿元）、天合光能（233.22 亿元）
以及石头科技（42.05 亿元）居前三甲；余下 5 家公司的总营业收入在 5-20 亿元之间。在 7 家归母净利润超过 2 亿元的公司中，营收排名前三的中国通号、天合光能以及石头科技归母 净利润均超 6 亿元。
900 791.06
800
700
600
500
400
300
200
100
0
378.45 302.8 2 0 71.26
127.71 91.5083.0580.5679.0678.26
表
4 ：
2019 年总营业收入超
10 亿元或归母净利润超过
2 亿元公司情况
证券代 码
证券 简称
细分 领域
2019 年营收（亿元 ）
yoy （ % ）
2019 归母净利
润 （
万元 ）
yoy （ % ）
市值 （ 亿元 ）
pe （
ttm ）
688009.SH 中国通号 轨交系统 416.46 4.08 381,587.49 11.95 791.06 21.71
688599.SH 天合光能 光伏组件 233.22 -6.91 64,059.52 14.82 378.45 59.08
688169.SH 石头科技 智能扫地机器人 42.05 37.81 78,285.87 154.52 302.80 39.22
688015.SH 交控科技 轨交系统 16.52 42.09 12,729.15 91.72 80.56 46.16
688196.SH 卓越新能 生物柴油 12.95 27.22 21,556.46 61.25 65.66 31.21
688208.SH 道通科技 汽车智能诊断 11.96 32.83 32,697.76 -2.62 271.26 78.54
688518.SH 联赢激光 激光焊接 10.11 3.02 7,207.33 -13.56 91.50 114.77
688101.SH 三达膜 工业膜及水处理 7.42 25.78 27,666.79 52.58 79.06 28.05
688033.SH 天宜上佳 专用设备与零部件 5.82 4.29 27,072.41 2.89 127.71 59.58
资料来源：
wind ，
3.3. 成长能力：85% 公司营收正增长，38.5% 公司利润增长
20% 以上
纵观
2019 年
26 家公司业绩增速，其中
85% 公司营收正增长，38.5% 公司利润增长
20% 以上。
营收维度上看，万德斯（+ 57 . 09% ）、交控科技（+ 42 . 09% ）以及迪威尔（+ 38 . 08% ）位于前三，共计 12 家公司（占比 46.15%）2019 年营收增速在 20%以上。
归母净利润维度上看，石头科技以（ 154 . 52% ）位于首位，交控科技（+ 91 . 72% ）、迪威尔 （+82.77%）次之，共计 6 家公司 2019 年归母净利润增速在 50%以上，6 家公司 2019 年业绩出现下滑。
图
7 ：
各公司营 收 增 速分布
图
8 ：
各公 司 归 母 净 利润 增 速分布
50% 以上 20-50% [ 值 ],[ 百 0 分 -20% 增速为负值
100% 以上 50%-100% 20-50% 0-20% 增速为负值
[ 值 ],[ 百分
比 ]
[ 值 ],[ 百分
比 ]
[值],[百分比 ]
[ 值 ],[ 百分
比 ]
[ 值 ],[ 百分
比 ]
[值],[百分 比 ]
比 ]
[ 值 ],[ 百分
比 ]
[值],[百分比 ]
资料来源：
wind ， 资料来源：
wind ，
3.4. 研发情况：整体研发费用率中位数为
5.69% ，6 家研发支出占比超过
10% 科创板上市公司的研发属性较强，研发力量是公司重要的竞争力，2019 年研发支出占营收比重的中位数为 5 . 69% 。研发支出占比超过 10% 的有 6
家公司，其中天准科技（ 17 . 51% ）、燕麦科技（16.13%）位居前二。从研发人员占比上看，石头科技以及道通科技处于行业前列。
表
5 ：各公司研发情况
证券代 码
证券 简称
2019 年研发支出
研发 支出 总 额占
研发 人员 数 量
研发人员 数 量占
（
万元）
营业收入比例
比（ % ）
688003.SH
天准科技
9,472.43
17.51%
413
39.86
688312.SH
燕麦科技
4,367.41
16.13%
175
35.57
688208.SH
道通科技
16,781.33
14.03%
553
43.75
688333.SH
铂力特
4,203.43
13.06%
154
27.65
688600.SH
皖仪科技
5,128.97
12.54%
198
24.63
688021.SH
奥福环保
2,898.69
10.81%
71
11.95
688528.SH
秦川物联
2,308.15
9.42%
105
19.34
688033.SH
天宜上佳
4,132.37
7.10%
35
14.71
688516.SH
奥特维
5,190.31
6.88%
208
20.06
688028.SH
沃尔德
1,748.30
6.86%
102
16.59
688015.SH
交控科技
11,317.39
6.85%
255
19.13
688022.SH
瀚川智能
2,888.65
6.31%
196
24.62
688518.SH
联赢激光
6,080.11
6.01%
672
40.60
688360.SH
德马科技
4,235.84
5.37%
169
18.39
688101.SH
三达膜
3,941.68
5.31%
188
18.71
688196.SH
卓越新能
6,089.42
4.70%
91
18.57
688096.SH
京源环保
1,520.64
4.69%
47
20.09
688558.SH
国盛智科
3,054.93
4.60%
153
20.16
688169.SH
石头科技
19,279.59
4.59%
273
50.93
688090.SH
瑞松科技
3,189.39
4.36%
119
24.19
688377.SH
迪威尔
2,886.51
4.16%
102
14.66
688178.SH
万德斯
3,068.14
3.97%
66
10.41
688218.SH
江苏北人
1,861.36
3.93%
69
13.48
688009.SH
中国通号
158,345.58
3.80%
4,235
20.99
688466.SH
金科环境
1,750.09
3.47%
55
21.00
688599.SH
天合光能
29,843.53
1.28%
588
4.61
资料来源：
wind ，
3.5. 聚焦
2020Q1 ：12 家营收、净利润齐增，增速中值分别为
11.49% 和
59.61%
2020 年第一季度，26 家智造&环保公司有 13 家公司（占比 50%）营业收入较去年同期出现了增长，营收增速中值为 13.30%；14 家公司归母净利润增幅为正，中位数达到 59.61%， 受疫情的影响有限。
表
6 ：
2020 年第一季度营业总收入或归母净利润实现增长的公司情况
证券代 码
证券 简称
细分 领域
分 类
2020Q1 营
yoy （
% ）
2020Q1
归母净利润
yoy （
% ）
资料来源：
wind ，
12 家公司实现了营业收入和净利润的双增长，营收、归母净利润增速中值分别为
11.49% 和
59.61 %。
。其中交控科技、奥特维表现突出，营收和净利润均实现 100%以上增速；除此之外， 道通科技、迪威尔、燕麦科技、瑞松科技等净利润增速表现突出。
表
7 ：
2020Q1 营收、归母净利润齐增的公司一览
证券代 码
证券 简
细分 领域
分类
2020Q1 营 收
yoy （
% ）
2020Q1 归母净利
yoy （
% ）
资料来源：
wind ，
收（亿元）
（
万元）
688021.SH 奥福环保
工业废气处理
环保 0.70
6.93
2,075.11
27.55
688015.SH 交控科技
轨交系统
智造 2.73
153.38
2,292.36
194.38
688196.SH 卓越新能
生物柴油
环保 3.04
1.88
3,535.55
-12.72
688518.SH 联赢激光
激光焊接
智造 1.62
16.39
1,188.76
180.21
688599.SH 天合光能
光伏组件
智造 55.03
0.00
15,297.08
0.00
688377.SH 迪威尔
油气设备
智造 1.81
8.45
2,763.49
43.27
688516.SH 奥特维
光伏设备
智造 1.32
192.02
1,019.55
206.68
688096.SH 京源环保
工业水治理
环保 0.31
29.82
405.49
17.07
688528.SH 秦川物联
轨交零部件
智造 0.42
7.41
571.92
7.99
688312.SH 燕麦科技
智能检测设备
智造 0.39
9.68
1,506.88
166.19
688178.SH 万德斯
环保
环保 0.68
-6.70
856.88
232.27
688466.SH 金科环境
水治理
环保 0.57
107.16
379.87
48.34
688101.SH 三达膜
工业膜及水处理
环保 1.34
-11.67
5,831.57
9.74
688360.SH 德马科技
智能物流分拣设备
智造 0.91
0.09
-177.75
70.88
688208.SH 道通科技
汽车智能诊断
智造 2.80
13.36
6,165.51
42.56
688090.SH 瑞松科技
工业机器人
智造 1.92
13.30
1,426.09
143.29
称
（
亿元）
润（
万元）
688208.SH 道通科技
汽车智能诊断
智造
2.80
13.36
6,165.51
42.56
688377.SH 迪威尔
油气设备
智造
1.81
8.45
2,763.49
43.27
688015.SH 交控科技
轨交系统
智造
2.73
153.38
2,292.36
194.38
688021.SH 奥福环保
工业废气处理
环保
0.70
6.93
2,075.11
27.55
688312.SH 燕麦科技
智能检测设备
智造
0.39
9.68
1,506.88
166.19
688090.SH 瑞松科技
工业机器人
智造
1.92
13.30
1,426.09
143.29
688518.SH 联赢激光
激光焊接
智造
1.62
16.39
1,188.76
180.21
688516.SH 奥特维
光伏设备
智造
1.32
192.02
1,019.55
206.68
688528.SH 秦川物联
轨交零部件
智造
0.42
7.41
571.92
7.99
688096.SH 京源环保
工业水治理
环保
0.31
29.82
405.49
17.07
688466.SH 金科环境
水治理
环保
0.57
107.16
379.87
48.34
688360.SH 德马科技
智能物流分拣设备
智造
0.91
0.09
-177.75
70.88
4. Pe-band 分析：后续需关注业绩确定性成长公司
4.1. 14 家公司上市未满半年，影响板块整体表现
我们在第二部分介绍 26 家智造和环保公司上市以来的增幅来看，其中 18 家（占比 69.23%）
公司涨幅为负值。
究其原因之一，主要系部分公司上市未满半年，影响板块整体表现。另一个原因也在于首发估值相当于同行业可比公司
我们以科创板上市公司为例，其中大部分公司在上市后 60 日涨跌幅均为负值，而由于 26 家 智造&环保公司中有 14 家公司（超半数）上市时间尚未满半年，整体市场表现一般。
表
8 ：
26 家公司整体市场表现
证券代 码
证券 简称
市值（ 亿 元）
首发 上市 日 期
首日 涨跌 幅
上市后
20 日
上市后
60 日
资料来源：
wind ，注：数据为空代表上市天数未满
4.2. 以
2019 年上市公司为例，大部分公司涨跌幅与估值水平密切相关
我们以 2019 年上市的 11 家公司为例，结合 pe-band 从业绩以及估值驱动两个因素出发，对于科创板公司进行分析。其中 2019 年上市的11 家科创板公司首发市盈率中位数在 43.03X， 较 2020 年新上市的公司的 35.39X 较高。
（ % ）
涨跌幅（ % ）
涨跌幅（ % ）
688015.SH
交控科技
78.78
2019-07-22
134.24
49.87
-1.32
688333.SH
铂力特
47.80
2019-07-22
94.94
42.50
21.14
688009.SH
中国通号
759.29
2019-07-22
109.74
-13.85
-35.62
688022.SH
瀚川智能
51.75
2019-07-22
94.61
62.90
-5.34
688033.SH
天宜上佳
122.51
2019-07-22
96.76
28.37
-22.43
688028.SH
沃尔德
48.96
2019-07-22
109.90
161.57
39.29
688003.SH
天准科技
65.07
2019-07-22
85.88
22.78
-28.63
688021.SH
奥福环保
63.01
2019-11-06
26.90
-14.18
29.33
688101.SH
三达膜
77.19
2019-11-15
48.96
-29.82
-7.98
688196.SH
卓越新能
62.46
2019-11-21
18.50
-18.91
-8.67
688218.SH
江苏北人
34.37
2019-12-11
84.74
-9.29
-6.30
688178.SH
万德斯
37.97
2020-01-14
102.90
4.07
-20.42
688398.SH
赛特新材
50.24
2020-02-11
252.40
-31.21
-36.58
688208.SH
道通科技
255.29
2020-02-13
204.19
-36.91
-42.74
688090.SH
瑞松科技
46.04
2020-02-17
263.01
-35.64
-40.41
688169.SH
石头科技
295.33
2020-02-21
84.46
-30.41
-21.58
688096.SH
京源环保
29.75
2020-04-09
102.58
-15.39
-4.54
688466.SH
金科环境
46.16
2020-05-08
112.52
-20.00
688516.SH
奥特维
61.18
2020-05-21
167.18
-13.55
688360.SH
德马科技
52.89
2020-06-02
193.79
-19.74
688312.SH
燕麦科技
79.76
2020-06-08
210.87
-8.71
688599.SH
天合光能
369.97
2020-06-10
110.91
6.33
688518.SH
联赢激光
84.73
2020-06-22
235.72
688558.SH
国盛智科
56.07
2020-06-30
155.04
688528.SH
秦川物联
50.11
2020-07-01
186.41
688600.SH
皖仪科技
48.55
2020-07-03
131.61
688377.SH
迪威尔
77.87
2020-07-08
143.61
表
9 ：
26 家公司首发市盈率中位数为
37.35x
证券代 码
证券 简称
市 值 （ 亿 元）
首发 上市 日 期
首发 价格 （ 元/
股）
首发 市盈率
pe （
ttm ）
688015.SH 交控科技 78.78 2019-07-22 16.18 43.03 46.16
688333.SH 铂力特 47.80 2019-07-22 33.00 68.40 95.65
688009.SH 中国通号 759.29 2019-07-22 5.85 18.80 21.71
688022.SH 瀚川智能 51.75 2019-07-22 25.79 44.36 87.17
688033.SH 天宜上佳 122.51 2019-07-22 20.37 35.32 59.58
688028.SH 沃尔德 48.96 2019-07-22 26.68 34.12 90.58
688003.SH 天准科技 65.07 2019-07-22 25.50 57.48 85.17
688021.SH 奥福环保 63.01 2019-11-06 26.17 46.62 114.06
688101.SH 三达膜 77.19 2019-11-15 18.26 34.96 28.05
688196.SH 卓越新能 62.46 2019-11-21 42.93 38.54 31.21
688218.SH 江苏北人 34.37 2019-12-11 17.36 44.67 78.52
688178.SH 万德斯 37.97 2020-01-14 25.20 29.14 27.77
688398.SH 赛特新材 50.24 2020-02-11 24.12 47.45 62.64
688208.SH 道通科技 255.29 2020-02-13 24.36 36.16 78.54
688090.SH 瑞松科技 46.04 2020-02-17 27.55 43.30 70.35
688169.SH 石头科技 295.33 2020-02-21 271.12 58.76 39.22
688096.SH 京源环保 29.75 2020-04-09 14.34 25.56 49.48
688466.SH 金科环境 46.16 2020-05-08 24.61 34.61 63.84
688516.SH 奥特维 61.18 2020-05-21 23.28 33.15 66.88
688360.SH 德马科技 52.89 2020-06-02 25.12 40.02 79.92
688312.SH 燕麦科技 79.76 2020-06-08 19.68 32.26 82.50
688599.SH 天合光能 369.97 2020-06-10 8.16 27.61 59.08
688518.SH 联赢激光 84.73 2020-06-22 7.81 43.04 114.77
688558.SH 国盛智科 56.07 2020-06-30 17.37 29.77 69.08
688528.SH 秦川物联 50.11 2020-07-01 11.33 45.43 115.17
688600.SH 皖仪科技 48.55 2020-07-03 15.50 38.81 76.86
688377.SH 迪威尔 77.87 2020-07-08 16.42 33.71 75.86
2019 年上市
中位数
43.03
资料来源：
wind ， 结合
pe -band ，大部分公司涨跌幅与估值水平密切相关，如奥福环保，其中交控科技受益于业绩增长。11 家于 2019 年上市的智造&环保科创板中，仅有奥福环保、交控科技、卓越新能、沃尔德、铂力特 5 家公司涨幅为正。
其中这
5 家公司可分为三大类，一类是业绩驱动为主、以交控科技为代表；第二类是估值驱动为主，以奥福环保为主；第三类是估值、业绩共同驱动。
35.39 2020 年上市中位数
表
10 ：
2019 年上市科创板公司
pe-band 分析
证券代 码
证 券简称
市值 （ 亿
首发 上市 日 期
首日 涨跌幅
上市后
20 日
上市后
60 日涨
区间 涨跌 幅 (%) 涨跌 幅原因
元）
（ % ）
涨跌幅（ % ）
跌幅（ % ）
688015.SH
交控科技
78.78
2019-07-22
134.24
49.87
-1.32
28.97
业绩增长
688333.SH
铂力特
47.80
2019-07-22
94.94
42.50
21.14
5.71
估值下降
688009.SH
中国通号
759.29
2019-07-22
109.74
-13.85
-35.62
-39.38
估值下降
688022.SH
瀚川智能
51.75
2019-07-22
94.61
62.90
-5.34
-2.78
估值下降
688033.SH
天宜上佳
122.51
2019-07-22
96.76
28.37
-22.43
-30.29
估值下降
688028.SH
沃尔德
48.96
2019-07-22
109.90
161.57
39.29
12.88
估值提升
688003.SH
天准科技
65.07
2019-07-22
85.88
22.78
-28.63
-25.26
估值下降、业绩下降
688021.SH
奥福环保
63.01
2019-11-06
26.90
-14.18
29.33
152.01
估值提升
688101.SH
三达膜
77.19
2019-11-15
48.96
-29.82
-7.98
-12.13
估值下降
688196.SH
卓越新能
62.46
2019-11-21
18.50
-18.91
-8.67
16.73
估值上升
688218.SH
江苏北人
34.37
2019-12-11
84.74
-9.29
-6.30
-5.48
业绩下滑
资料来源：
wind ，整理
我们以交控科技和奥福环保为例，其中：
奥福环保：受益于产业政策利好带动估值提升
公司近期将发展重点向蜂窝陶瓷业务转移，产品在汽车尾气后处理系统中居核心地位。经过不断发展，公司已研发并量产了一系列适合国四、国五和国六标准的产品，相关产品市占率不断提高，根据公司公告，2016/2017/2018 年公司所生产的 SCR 载体数量在我国商用货车 （绝大多数为柴油车）载体市场的占有率分别为 3.50%/8.06%/9.49%，竞争优势逐步显现。当前受公共卫生事件影响，生态环境部提出考虑适当延后对轻型车国六 a 标准的实施（原定于 2020 年 7 月 1 日），但对重型柴油车实施时点不变。随着我国柴油车尾气排放标准的愈发严格与逐步落地，市场对公司所处机动车尾气产业链将有更高要求。公司正在配合车企共同开发测试国六标准用 DPF 产品，在未来有望凭借技术优势将获得更大发展空间。
此外，公司不断扩大产能，2019 年 11 月通过 IPO 募集 5.23 亿元投资于包括年产 400 万升DPF 载体、年产 200 万升 DOC、160 万升 TWC、200 万升 GPF 载体以及山东生产基地汽车蜂窝陶瓷载体生产线自动化技改项目等四个项目中，经过 2 年的建设期后有望大幅提升公司产能，开拓盈利空间。
2020 Q 1
公司实现收入 0 . 70
亿元（环比- 4 . 36% ，同比+ 6 . 93% ），实现归母净利润 0 . 21
亿元 （环比+ 65 . 13% ，同比+ 27 . 55% ）。受公司在 2019
年调整经营战略，将经营重心臵于毛利率较高的蜂窝陶瓷载体业务带动，营收与毛利环比降低则需考虑疫情因素影响公司经营，随着疫情影响逐步消散，公司盈利能力有望进一步提高。
图
9 ：奥福环保
pe
PE 140
120
100
80
60
40
20
0
2019/11/6 2020/1/6 2020/3/6 2020/5/6 2020/7/6
资料来源：
wind ，
交控科技：受益于业绩增长
公司招股书显示是国内城市轨道交通领域第一家拥有 CBTC 自主技术的厂商，打破国外垄断， 使我国成为世界第四个掌握 CBTC 核心技术并开通运用的国家，是国家自主化互联互通示范工程牵头方，使我国首次实现全自主
FAO
系统工程应用。公司的主营业务是以具有自主知识产权的 CBTC 技术为核心，专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包、维保维护服务及其他相关技术服务等。
截至 2019 年底，公司共承担包括北京、成都、深圳、重庆、宁波、杭州、合肥等 26 个城市 累计近 1930 公里的信号系统项目建设，业务覆盖了全国大部分区域，其中已开通运行线路 总计 20 条，线路总长度 772 余公里。
2019 年，公司实现营业收入 16.52 亿元，比去年同期增长了 42.09%；归属于母公司所有者 的净利润 1.27 亿元，比去年同期增长了 91.72%。2019 年公司共中标 9 条新线路（含 1 条 改造线），其中
6
个城市为公司新开拓的城市，城市轨道交通信号系统中市场占有率连续第 二年位列第 1 名。除新增新线之外，公司中标信号系统延长线 1 条。2019 年公司新增项目 中标总金额 34.32 亿元，其中信号系统项目新增中标金额 31.50 亿元；全年完成合同签订新 增总金额 38.45 亿元，其中信号系统工程项目新增合同签订总金额 34.17 亿元（含 2018 年 中标项目在 2019 年签订合同 5.29 亿元）。
图
10 ：
交控科技营 收及 增 速
图
11 ：
交控科技归 母 净 利润 及 增速
1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
营业收入（百万）
收入同比(%，右轴)
2016 2017 2018 2019
45.00
40.00
35.00
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
-5.00
140 120 100 80 60 40 20 0
归母净利润（百万）
归母净利润同比(%，右轴)
2016 2017 2018 2019
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
-20.00
-40.00
资料来源：
wind ， 资料来源：
wind ，
PE
图
12 ：交控科技
pe
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
2019/7/22 2019/9/22 2019/11/22 2020/1/22 2020/3/22 2020/5/22
资料来源：
wind ，
5. 聚焦三板：6 家原三板公司成功转板，转板收益率中值为
291.11% 科创板 26 家公司中有 6 家公司由新三板转板，优良的质地特征和科创板高流通性的特点使得这些公司转板之后市值均有较大的提升。6 家公司在摘牌时的市值中位数为 12.75 亿元， 而当前在科创板的市值中位数为 58.47 亿元。从转板涨幅看，6 家公司转板涨幅中值为 2-3 倍。
表
11 ：新三板转板智造& 环保公司一览
证券代 码
证 券简称
细分 领域
2019 年营收 （ 亿元 ）
yoy
（% ）
2019 归母净利润 （ 万
yoy （
% ）
pe （
ttm ）
市值 （ 亿元 ）
三板摘牌市值（
亿元）
资料来源：
wind ， PE 转板收益率
元）
688516.SH
奥特维
光伏设备
7.54
28.70
7,342.99
45.36
66.88
62.32
2.05
2940.00%
688360.SH
德马科技
智能物流分拣设备
7.89
9.35
6,401.36
10.31
79.92
54.62
9.21
493.04%
688518.SH
联赢激光
激光焊接
10.11
3.02
7,207.33
-13.56
114.77
91.50
22.33
309.74%
688003.SH
天准科技
智能检测设备
5.41
6.45
8,317.86
-11.96
85.17
68.61
18.42
272.49%
688096.SH
京源环保
工业水治理
3.24
27.91
6,125.56
14.45
49.48
30.60
9.66
216.77%
688218.SH
江苏北人
工业机器人
4.73
14.66
5,240.07
8.35
78.52
35.61
15.84
124.83%
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