05,现金流量表分析 现金流量表分析的要点有哪些

　 第五章 现金流量表分析

　在市场经济条件下，企业现金流量在很大程度上决定着企业的生存和发展的能力，从而在很大程度上决定着企业的盈利能力。这是因为如果企业的现金流量不足，现金周转不畅，现金调配不灵，就会影响企业的盈利能力，进而甚至会影响到企业的生存和发展。常见的盈利能力评价指标，基本上都是利用以权责发生制为基础的会计数据进行计算，从而给予评价，如净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率等指标。但值得注意的是，它们并不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况，也就是说，它们只能评价企业盈利能力的“数”量，却不能评价企业盈利能力的“质”量。然而对现金流量表的分析便可以弥补这一缺陷和不足。

　现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表。它反映企业一定期间内现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。通过对该表的分析可识别企业现金流入量和流出量的结构情况，从而可抓住企业现金流量管理的重点，识别报表真实程度。

　第一节 现金流量表的结构与作用

　一、现金流量表的涵义

　现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金等价物（以下简称现金）流入和流出的报表。现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。它是以收付实现制为基础，反映企业某一会计期间的现金流入和流出的发生额，所以是一张动态报表。通过它可了解企业“血液（资金）”的流通状况。

　经营活动现金流量是指企业投资活动和筹资活动以外的所有的交易和事项产生的现金流量。包括经营活动的现金流入量和经营活动的现金流出量，并按其性质分项列示。投资活动现金流量是指企业长期资产（通常指一年以上）的购建及其处置产生的现金流量，包括购建固定资产、长期投资现金流量和处置长期资产现金流量，并按其性质分项列示。筹资活动现金流量是指导致企业资本及债务的规模和构成发生变化的活动所产生的现金流量。包括筹资活动的现金流入和归还筹资活动的现金流出，并按其性质分项列示。

　二、现金流量表的结构

　（一）现金流量表的基础

　该表的编制是以现金、现金等价物和现金流量等概念为基础的。

　1. 现金。现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。

　在我国，会计上所说的现金通常是指企业的库存现金。而现金流量表中的“现金”不仅包括“现金”账户核算的库存现金，还包括企业“银行存款”账户核算的存入金融企业、随时可以用于支付的存款，也包括“其他货币资金”账户核算的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途货币资金等其他货币资金。

　应当注意的是，银行存款和其他货币资金中有些不能随时用于支付的存款，如：不能随时支取的定期存款等，不应作为现金，而应列作投资。提前通知金融企业便可支取的定期存款，则应包括在现金范围内。

　2. 现金等价物。现金等价物，指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可视为现金。如：企业为了保持支付能力而又不使现金闲置而购买的短期债券，在需要现金时，随时可以变现。

　一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：a. 期限短（自取得之日起，3个月以内到期）、b. 流动性强、c. 易于转换为已知金额现金、d. 价值变动风险很小（不会由于利率变动而出现价值波动）。

　在我国现金流量表准则中提及“现金”时，除非同时提及现金等价物，均包括现金和现金等价物。

　3. 现金流量。现金流量是指某一段时间内企业现金流入和流出的数量。

　例如：企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等，形成现金流出。现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺，偿付能力大小，从而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。

　应该注意的是，企业现金形式的转换不会产生现金的流入和流出，如：企业从银行提取现金，只是现金存放形式的转换，并未流出企业，不构成现金流量；同样，现金与现金等价物之间的转换也不属于现金流量，如：企业用现金购买三个月期限的债券，也不形成现金流量。

　（二）现金流量表的结构

　根据国家统一会计制度和《现金流量表》会计准则的规定，现金流量表为年度报表，企业应于年末编制。采用垂直报告式结构，全表共分为以下三个部分：

　1、表头

　主要标明报表的名称、编号、编制年度、编制单位的名称及货币单位等。企业的制表人、会计主管和单位负责人应在报表上签名盖章。

　2、基本内容（主表）

　基本内容（正表）由以下五项构成：①经营活动产生的现金流量；②投资活动产生的现金流量；③筹资活动产生的现金流量；④汇率变动对现金的影响；⑤现金及现金等价物净增加额。

　将各个项目的“现金流入小计”减去‘“现金流出小计”，即得出该项活动所产生的现金流量净额。

　① 经营活动产生的现金流量

　经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。对工商企业而言，它包括销售产品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税金、广告宣传、摊销商品，等等。

　一般而言，经营活动产生的现金流入项目主要有：销售商品、提供劳务收到现金、收到税费返还、收到让渡资产使用权取得现金等；经营活动产生的现金流出项目主要有：购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工的工资薪金及劳动保险费、支付各项税金等等。

　② 投资活动产生的现金流量

　投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。既包括实物资产的投资，也包括金融资产的投资。长期资产是指固定资产、无形资产、在建工程、其他长期资产等持有期超过一年或一个营业周期以上的资产。需要注意的投资活动与投资是两个不同概念。投资是指企业为通过分配来增加财富，或为谋求其他利益，而将资产让渡给其他单位所获得另一项资产，投资分为短期投资和长期投资。购建固定资产是投资活动，但它不是投资；购买自购买之日起三个月内到期的债券属于短期投资，但它不是投资活动。一般而言，投资活动产生的现金流入项目主要有：收回投资收到现金、取得投资收益所取得现金、处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额等等；投资活动产生的现金流出项目主要有：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付现金、投资所支付的现金、支付的其他与投资活动有关的现金等。

　③ 筹资活动产生的现金流量

　筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。资本包括实收资本（股本）及资本（股本）送价；债务，指对外举债，包括发行债券、向银行借款等等。

　一般而言，筹资活动产生现金流入的项目主要有：吸收投资所收到的现金、向银行等金融机构借款所收到的现金等等；筹资活动产生现金流出的项目主要有：偿还债务所支付的现金，分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，支付的其他与筹资活动有关的现金等。

　④ 汇率变动对现金的影响

　汇率变动对现金的影响，反映企业持有的外币现金由于汇率变动而产生的对折算为人民币金额的影响数。

　⑤ 现金及现金等价物的净增加额

　现金及现金等价物的净增加额，等于前四个项目的金额相加之和，即:

　现金及现金等价物净增加额＝经营活动产生的现金流量净额

　＋投资活动产生的现金流量净额

　＋筹资活动产生的现金流量净额

　＋汇率变动对现金的影响

　 “现金及现金等价物的净增加额”的数字应当与补充资料第三部分“现金及现金等价物净增加情况”的数字相等。

　另外：特殊项目现金流量的分类

　特殊项目是指企业日常活动之外的特殊的、不经常发生的项目，如自然灾害损失、保险赔款、捐赠等。对这些不经常发生的特殊项目，通常将其归并到相关类别中用应类别项下单独列示。如自然灾害损失和保险赔款，如果能够确指，它属于流动资产损失，列示在经营活动产生的现金流量；属于固定资产损失，列示在投资活动产生的现金流量。如果不能确指，则并入在经营活动产生的现金流量。捐赠收入和支出，在经营活动中列示

　。当然，如果特殊项目的现金流量金额不大，则在现金流量类别下的“其他”项目列示。

　3、补充资料

　补充资料由以下三项构成：①将净利润调节为经营活动产生的现金流量；②不涉及现金收支的投资和筹资活动；③现金及现金等价物净增加额。

　① 将净利润调节为经营活动的现金流量

　调节公式是：

　经营活动产生现金流量净额

　＝净利润

　＋计提的资产减值准备

　＋固定资产折旧

　＋无形资产摊销

　＋长期待摊费用摊销

　＋待摊费用减少(减：增加)

　＋预提费用增加(减：减少)

　＋处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(减：收益)

　＋固定资产报废损失

　＋财务费用＋投资损失(减：收益)

　＋递延税款贷项(减：借项)

　＋存货的减少(减：增加)

　＋经营性应收项目的减少(减：增加)

　＋经营性应付项目的增加(减：减少)

　＋其他

　② 不涉及现金收支的投资和筹资活动

　一定期间内影响资产或负债但不形成该期现金收支的所有投资和筹资活动的信息，应在报表附注中披露。这些投资和筹资活动虽然不涉及现金收支，但对以后各期的现金流量有重大影响。如融资租赁设备，记入“长期应付款”账户，当期并不支付设备款和租金，但以后各期必须为此支付现金，从而在一定期间内形成了一项固定的现金支出。

　不涉及现金收支的投资和筹资活动的业务主要有：以固定资产偿还债务、以对外投资偿还债务、以固定资产进行长期投资、以存货偿还债务、融资租赁固定资产、接受捐赠非现金资产等。

　③ 现金流量净增加额

　会计制度规定，应在报表附注中提供“现金及现金等价物净增加额”信息，这是通过对现金、银行存款、其他货币资金账户以及现金等价物的期末余额与期初余额比较得来的。

　很显然，“现金、银行存款、其他货币资金”等项，应是指符合“现金”定义的现金、银行存款、其他货币资金，不能随时用于支付的存款，应当作为投资处理。

　附注中的“现金及现金等价物净增加额”与现金流量表正表中的最后一项“五、现金及现金等价物净增加额”存在勾稽关系，即金额相等。

　现金流量表的具体格式可参见表5－1。

　表5－1

　 现金流量表

　编制单位：

　年度

　 单位：

　项

　目

　行次

　金额

　一、经营活动产生的现金流量：

　销售商品、提供劳务收到的现金

　1

　收到的税费返还

　3

　收到的其他与经营活动有关的现金

　8

　 现金流入小计

　9

　购买商品、接受劳务支付的现金

　10

　支付给职工以及为职工支付的现金

　12

　支付的各项税费

　13

　支付的其他与经营活动有关的现金

　18

　 现金流出小计

　20

　经营活动产生的现金流量金额

　21

　二、投资活动产生的现金流量：

　收回投资所收到的现金

　22

　取得投资收益所收到的现金

　23

　处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收到的现金净额

　25

　收到的其他与经营活动有关的现金

　28

　 现金流入小计

　29

　购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金

　30

　投资所支付的现金

　31

　支付的其他与投资活动有关的现金

　35

　 现金流出小计

　36

　投资活动产生的现金流量净额

　37

　三、筹资活动的现金流量：

　吸收投资所收到的现金

　38

　借款所收到的现金

　40

　收到的其他与筹资活动有关的现金

　43

　 现金流入小计

　44

　偿还债务所支付的现金

　45

　分配股利、利润或偿付利息所支付的现金

　46

　支付的其他与筹资活动有关的现金

　52

　 现金流出小计

　53

　筹资活动产生的现金流量净额

　54

　四、汇率变动对现金的影响

　55

　五、现金及现金等价物净增加额

　56

　补

　充

　资

　料

　行次

　金额

　1.将净利润调节为经营活动现金流量：

　净利润

　57

　加：计提的资产减值准备

　58

　固定资产折旧

　59

　无形资产摊销

　60

　长期待摊费用摊销

　61

　待摊费用减少(减：增加)

　64

　预提费用增加(减：减少)

　65

　处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(减：收益)

　66

　固定资产报废损失

　67

　财务费用

　68

　投资损失(减：收益)

　69

　递延税款贷项(减：借项)

　70

　存货的减少(减：增加)

　71

　经营性应收项目的减少(减：增加)

　72

　经营性应付项目的增加(减：减少)

　73

　其他

　74

　经营活动产生的现金流量净额

　75

　2.不涉及现金收支的投资和筹资活动：

　债务转为资本

　76

　一年内到期的可转换公司债券

　77

　融资租入固定资产

　78

　3.现金及现金等价物净增加情况：

　现金的期末余额

　79

　减：现金的期初余额

　80

　加：现金等价物的期末余额

　81

　减：现金等价物的期初余额

　82

　 现金及现金等价物净增加额

　83

　三、现金流量表的作用

　现金流量表是与资产负债表和利润表并列的三张主要会计报表之一，但由于现金流量表出现较晚，报表使用者往往把注意力集中在资产负债表和利润表上，忽略了对现金流量表的分析和利用。

　实际上，资产负债表、利润表都有一定局限性：

　通过资产负债表只能了解企业在报告期末的财务状况；而不能了解期末财务状况形成的原因；

　通过利润表只能了解企业的账面利润，而不能了解这些净利润为企业带来了多少现金收入。

　现金流量表则不仅弥补了资产负债表和利润表的不足，而且还能提供下列信息：企业有无资金维持生产经营活动的正常运转?能否持续经营下去？企业有无扩大再生产的能力?用于投资的资金主要来源于哪些方面?企业能否依靠自身经营活动来偿还到期债务的本金和利息?企业有无依靠自身经营活动支付现金股利的能力？企业主要采用哪些方式进行外部融资?企业发生了哪些非现金投资和融资活动?等等。

　上述问题中，有些可以直接从现金流量表中找出答案，有些则需要对现金流量表进行分析后找出答案。具体讲有以下主要作用：

　（1）有助于了解企业现金的流转情况，全面揭示企业财务状况

　在市场经济条件下，企业现金的流转情况在很大程度上影响企业的生存和发展。企业现金充裕，就可以及时购进材料、支付工资费用、增加设备、偿还债务、支付股利和利息；反之，企业就难以正常生产经营，甚至危及企业的生存。按照《公司法》的规定，公司因不能清偿到期债务，将被依法宣告破产，对公司进行清算。可见，现金流转情况，直接影响到企业的财务状况，现金管理已经成为企业财务管理的一个重要方面，受到企业管理人员、投资者、债务人以及政府监管部门的关注。

　（2）有助于揭示评价企业的支付能力、偿债能力和经营周转能力

　通过现金流量表，并配合资产负债表、利润表，将现金与流动负债比较，可计算出现金比率；将现金流量净额与发行在外的普通股加权平均股数比较，可计算出每股现金流量；将经营活动现金流量净额与净利润比较，可计算出盈利现金比率并揭示利润质量。从而可了解企业的现金能否偿还到期的债务、支付股利和购置必要的固定资产投资、通过企业现金流入效率和效果，可了解企业经营成果的形成原因等等。便于投资者做出投资决策和债权人做出信贷决策。

　（3）有助于分析识别企业收益质量及影响现金流量的因素

　净利润是反映企业经营业绩的一个最重要的指标，但利润表是按权责发生制原则编制的，它没有反映企业在经营活动中产生了多少现金。另外利润表也没有反映出投资活动和筹资活动产生的现金流量。将经营活动产生的现金流量与净利润比较，就可以了解利润的质量。并可进一步分析判断，哪些因素影响企业的现金流入，从而可判断企业的财务前景。

　（4）有助于预测企业未来的现金流量

　了解过去可以预测未来，通过现金流量表所反映现金的流转情况及其他生产经营指标，可以了解企业现金的来源渠道和流出去向，分析其是否合理。从而为企业编制现金流量计划、组织现金调度，合理、有效地使用现金创造条件，为投资者和债权人评价企业未来现金流量、作出投资和信贷决策提供信息。

　第二节 现金流量表项目分析

　企业现金流动状况是否“好转”、“恶化”或维持不变，不能简单地从期末与期初的现金数量对比中得出结论，因为这并不足以说明更多的财务状况问题。要揭示现金状况的变动原因，只有分析各项目因素对现金流量的影响。

　一、经营活动产生的现金流量

　（一）经营活动流入的现金

　1. 销售商品、提供劳务收到的现金项目，反映企业销售商品、提供劳务实际收到的现金（含主营业务收入和应向购买者收取的增值税额），包括本期销售商品、提供劳务收到的现金，以及前期销售和前期提供劳务本期收到的现金和本期预收的账款，减去本期退回本期销售的商品和前期销售本期退回的商品支付的现金。企业销售材料和代购代销业务收到的现金，也在本项目反映。

　2. 收到的税费返还项目，反映企业收到返还的各种税费，如收到的增值税、消费税、营业税、所得税、教育费附加返还等。

　3. 收到的其他与经营活动有关的现金项目，反映企业除了上述各项目外，收到的其他与经营活动有关的现金流入，如罚款收入、流动资产损失中由个人赔偿的现金收入等。

　（二）经营活动流出的现金

　1. 购买商品、接受劳务支付的现金项目，反映企业购买材料、商品、接受劳务实际支付的现金。包括本期购人材料、商品、接受劳务支付的现金（包括增值税进项税额）以及本期支付前期购入商品、接受劳务的未付款项和本期预付款项。本期发生的购货退回收到的现金应从本项目内减去。

　2. 支付给职工以及为职工支付的现金项目，反映企业实际支付给职工，以及为职工支付的现金，包括本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等，以及为职工支付的其他费用。不包括支付的离退休人员的各项费用和支付给在建工程人员的工资等。企业支付给离退休人员的各项费用，包括支付的统筹退休金以及未参加统筹的退休人员的费用，在支付的其他与经营活动有关的现金项目中反映；支付的在建工程人员的工资，在购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金项目反映。

　3. 支付的各项税费项目，反映企业按规定支付的各种税费，包括本期发生并支付的税费，以及本期支付以前各期发生的税费和预交的税金，如支付的教育费附加、矿产资源补偿费、印花税、房产税、土地增值税、车船使用税、预交的营业税等。不包括计入固定资产价值、实际支付的耕地占用税等。也不包括本期退回的增值税、所得税，本期退回的增值税、所得税在收到的税费返还项目反映。

　4. 支付的其他与经营活动有关的现金项目，反映企业除上述各项目外，支付的其他与经营活动有关的现金流出，如罚款支出、支付的差旅费、业务招待费现金支出、支付的保险费等，其他现金流出如价值较大的，应单列项目反映。

　经营活动产生的现金流量的分析要点：

　（1）如果经营活动现金流量小于零，意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量不足以支付因上述经营活动而引起的货币流出。企业正常经营活动所需的现金支付还需通过以下方式解决：①消耗现存的货币积累；②挤占本来可以用于投资的现金，推迟投资活动；③进行额外贷款融资；④拖延债务支付或加大经营活动负债。一般说来，企业在生命周期的初始阶段，经营活动现金流量往往表现为“入不敷出”状态。

　（2）如果经营活动现金流量等于零，企业经营活动现金流量处于“收支平衡”状态。企业正常经营活动不需要额外补充流动资金，企业经营活动也不能为企业的投资活动以及融资活动贡献现金。但是，必须注意的是，在企业的成本消耗中，有相当一部分属于按照权责发生制原则的要求而确认的成本（如折旧）和应计成本（如对预提费用的处理）（下面我们把这两类成本称为非现金消耗性成本）。显然，如果经营活动现金流量等于零，企业经营活动产生的现金流量是不可能为这部分非现金消耗性成本的资源消耗提供货币补偿的。因此，从长期来看。经营活动现金流量等于零，不可能维持企业经营活动的货币“简单再生产”。

　（3）如果经营活动现金流量大于零，说明在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余。此时意味着，企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量不但能够支付因经营活动而引起的货币流出、补偿全部当期的非现金消耗性成本，而且还有余力为投资活动提供现金支持，表明企业所生产的产品适销对路、市场占有率高、销售回款能力较强，同时企业的付现成本、费用控制在较适宜的水平上。在这种状态下，经营现金流量处于良好的运转状态，对企业经营活动的稳定与发展；企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。但要注意的是，经营活动现金流量仅仅大于零是不够的，如果经营活动现金流量大于零，但不足以或恰能补偿当期的非现金消耗性成本，仍然不能为企业扩大投资等发展提供货币支持。

　[案例] 银广夏2000年短期借款比上一年度增加了5. 86亿元，但货币资金仅仅增加了2. 27亿元，扣除其中投资等活动使现金减少的2. 56亿元，公司的经营活动现金流入仅1个亿多一点。而银广夏同期的销售净利润多达4. 18亿元。按照一般理解，经营现金流入应该大于4. 18亿元。也就是说，银广夏的利润根本没有现金流作为保证。因利润增加而应增加的现金到哪里去了呢?结果是应收账款增加了4. 4亿元，比上一年度增加了96. 5%。没有现金流保证的收入与利润增长即使没有虚假的话，也是存在极大风险的。

　二、投资活动产生的现金流量

　（一）投资活动流入的现金

　1. 收回投资所收到的现金项目，反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的短期投资、长期股权投资而收到的现金，以及收回长期债权投资本金而收到的现金。不包括长期债权投资收回的利息，以及收回的非现金资产。

　2. 取得投资收益所收到的现金项目，反映企业因股权性投资和债权性投资而取得的现金股利、利息，以及从子公司、联营企业和合营企业分回利润收到的现金。不包括股票股利。

　3. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额项目，反映企业处置固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金，减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。由于自然灾害所造成的固定资产等长期资产损失而收到的保险赔偿收入，也在本项目反映。

　4. 收到的其他与投资活动有关的现金项目，反映企业除了上述各项以外，收到的其他与投资活动有关的现金流入。其他现金流入如价值较大的，应单列项目反映。

　（二）投资活动流出的现金

　1. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金项目，反映企业购买、建造固定资产，取得无形资产和其他长期资产所支付的现金，不包括为购建固定资产而发生的借款利息资本化的部分，以及融资租入固定资产支付的租赁费，借款利息和融资租入固定资产支付的租赁费；这些项目应在筹资活动产生的现金流量中反映。

　2. 投资所支付的现金项目，反映企业进行权益性投资和债权性投资支付的现金，包括企业取得的除现金等价物以外的短期股票投资、短期债权投资、长期债权投资、长期股权投资支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。

　3. 支付的其他与投资活动有关的现金项目，反映企业除了上述各项以外，支付的其他与投资活动有关的现金流出。

　投资活动产生的现金流量的分析要点：

　（1）如果投资活动现金流量小于零，企业投资活动现金流量处于“入不敷出”状态。投资所需资金的缺口，可以通过以下方式解决：①消耗现存的货币积累；②挤占本来可以用于经营活动的现金；③利用经营活动积累的现金补充；④额外贷款融资；⑤拖延债务支付或加大投资活动负债。必须指出的是，投资活动的现金流出，有的需要由未来的经营活动的现金流入量来补偿。如企业固定资产的购建支出，将由未来使用有关固定资产会计期间的经营现金流量来补偿。因此，如果投资活动现金流量小于零，我们不能简单地做出否定评价。我们重点应考虑的是企业的投资活动是否符合企业的长期规划和短期计划。是否反映了企业经营活动的发展和企业扩张的内在需要。

　（2）如果投资活动现金流量大于等于零。此时意味着，投资活动方面的现金流入量大于流出量。这种情况的发生，或者是由于企业在本会计期间的投资回收活动的规模大于投资支出的规模，或者是由于企业在经营活动与筹资活动方面急需资金而不得不处理手中的长期资产以求变现等原因所引起。因此，必须对投资活动的现金流量原因进行具体分析。

　（3）如果处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额大或在整个现金流入中所占比重大，说明公司正处于转产时期，或者未来的生产能力将受到严重影响，已经陷入深度的债务危机之中；如果购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金金额大或在整个现金流出中所占的比重大，说明公司未来的现金流入看好，今天的投资，明天的收益。

　三、筹资活动产生的现金流量

　（一）筹资活动流入的现金

　1. 吸收投资所收到的现金项目，反映企业收到的投资者投入的现金，包括以发行股票、债券等方式筹集的资金实际收到的款项净额（发行收人减去支付的佣金等发行费用后的净额）。以发行股票、债券等方式筹集资金而由企业直接支付的审计、咨询等费用，在支付的其他与筹资活动有关的现金项目反映，不从本项目内减去。

　2. 借款所收到的现金项目，反映企业举借各种短期、长期借款所收到的现金。

　3. 收到的其他与筹资活动有关的现金项目，反映企业除上述项目外，收到的其他与筹资活动有关的现金流入，如接受现金捐赠等。其他现金流入如价值较大的，应单列项目反映。

　（二）筹资活动流出的现金

　1. 偿还债务所支付的现金项目，反映企业以现金偿还债务的本金，包括偿还金融企业的借款本金、偿还债券本金等。企业偿还的借款利息、债券利息，在分配股利、利润或偿付利息所交付的现金项目反映，不包括在本项目内。

　2. 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金项目，反映企业实际支付的现金股利，支付给其他投资单位的利润以及支付的借款利息、债券利息等。

　3. 支付的其他与筹资活动有关的现金项目，反映企业除了上述各项外，支付的其他与筹资活动有关的现金流出，如捐赠现金支出、融资租入固定资产支付的租赁费等。其他现金流出如价值较大的，应单列项目反映。

　筹资活动产生的现金流量的分析要点：

　（1）如果筹资活动现金流量大于零，表明企业通过银行及资本市场的筹资能力较强，但应密切关注资金的使用效果，防止未来无法支付到期的负债本息而陷入债务危机。此时关键要看企业的筹资是否已纳入企业的发展规划，是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动筹资行为还是企业因投资活动和经营活动的现金流出失控而不得已的筹资行为。

　（2）如果筹资活动现金流量小于零，这种情况的出现，或者是由于企业在本会计期间集中发生偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁等业务，或者是因为企业经营活动和投资活动在现金流量方面运转较好、有能力完成上述各项支付。但是，筹资活动现金流量小于零也可能是企业在投资和企业扩张方面没有更多作为的一种表现。

　（3）通过比较筹资活动现金流出中“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金项目”和利润表、资产负债表中“应付股利、应付利润和财务费用项目”，对企业利润分配和支付利息能力做出评价。如果利润表和现金流量表补充资料的财务费用同时出现负数时，表明公司存在过多的存款，即现金富余，如果是企业找不到新的投资方向，则为一个严重的问题。

　值得注意的是，由于股利的支付一般来说是不可避免的，所以企业内部产生的现金流量净额实际上为：经营活动的现金流量净额减去现金股利支出后的余额，通常称为“内生现金流量”。投资活动的现金流量加上内生现金流量，若为负数即是所谓企业的“财务赤字”。财务赤字要靠外部筹资来弥补，除非上年有大量的库存货币资金，否则，企业有可能陷入财务困境。

　四、不涉及现金收支的理财活动与企业的现金流量分析

　不涉及现金收支的理财活动（投资和筹资），分别由以下五个小项目组成：（1）以固定资产偿还债务；（2）以投资偿还债务；（3）以固定资产进行投资；（4）以存货偿还债务；（5）融资租赁固定资产。其中，（1）、（2）、（4）项反映了企业偿还债务的特点，同时也意味着对今后生产经营活动可能产生的影响；对税务部门而言，还应进一步了解企业以物还债过程中有无税源流失现象发生。（3）项表明企业资本运营的方向的改变，应进一步结合行业发展趋势的分析，对企业今后的获利趋势做出判断。（5）项表明企业有较强的融资能力，同时也可看出其对企业未来生产规模或产品品种结构的影响。以上项目虽不引起现金流量的变化，但可能在一定程度上反映企业所面临的现金流转困难。例如，企业用固定资产偿还债务，可能意味着企业没有足够的现金来偿还到期的债务；企业接受业主非现金资产的投资，可能意味着企业在接受所有者投资的同时，还需筹集必要的现金以实现企业的正常经营等。值得注意的是，有许多补充资料可体现利润的人为操纵程度。例如，企业一次性股权转让收益占净利润比重较大但未收回现金，且为关联交易，则企业的未来收益不容乐观。如上市公司中1999年一度扭亏为盈的有51家，而其中投资收益占当年利润总额比例超过50%的有15家，超过100%的有8家，超过200%的竟然有5家，值得关注。

　五、现金流量表项目分析的其他注意事项

　在对现金流量表的各项目进行分析时，还应注意以下几个方面的问题：

　（1）高质量的现金流量具有如下特征：第一，企业现金流量状态体现了企业发展战略的要求；第二，在稳定发展阶段，经营活动现金流量应当与经营活动所对应的利润有一定的对应关系，并能为企业的扩张提供现金流量的支持。盈利能力和盈利质量从不同角度反映了企业的盈利情况，二者各有侧重。盈利能力强调企业获取收益的能力，它以权责发生制为基础，表现为净利润的大小及有关比率的大小；而盈利质量反映的是以权责发生制为基础的盈利的确认是否同时伴随相应的现金流入，只有伴随现金流入的盈利才具有较高质量，两者差异越小，盈利质量越高。

　（2）通过资产负债表分析的是债务人可能存在的偿债能力，而通过现金流量则可以分析出债务人绝对的、真实的偿债能力。因此可以说现金流量对企业真是太重要了，它可以增强企业的抗风险能力。即使经济再萧条，只要你的企业现金流量正常，你的资源就不会失去。怕就怕你开着“奔驰”轿车出去却没有加油的钱，那就麻烦了，企业的各种关系很快就会断掉，企业很快就会陷入困境。但必须注意，现金流量主要解决生存问题。如果从投资战略的角度看，可能另一类企业更具价值。那就是企业主营业务收入、利润、资产可以实现倍增的企业。这类企业的特点是高技术含量、高附加值、高成长性。

　（3）要注意经营活动现金流量分析的陷阱。主要表现为企业把筹资活动的现金流入加到经营现金流量中（如把从其他企业的借款称作为这是购货单位的预付账款），把经营活动支出放到投资活动中（如把本来应属于本期的费用支出硬加到某项固定资产的购建支出中），合在一起便夸大了经营活动现金流量。同时还要注意以下可能影响经营活动现金的因素：①会计方法不同对现金流量分类的影响。比如研究和开发费用，在我国还没有具体的会计准则规范，如果企业认为这项费用足够多，收益期足够长，经资本化便可计人投资支出中；如果当期费用化，则作为经营活动现金流出。再比如，一项租赁业务，如果作为经营性租赁业务，则费用支出计入经营活动现金流出；如果作为融资性租赁，则计入筹资活动现金流人，而对于这两者的区分，我国也没具体的执行标准。②企业的兼并活动可能扭曲投资者对经营活动现金的理解。以购买子公司为例，购买进来的子公司会为企业带来应收账款、存货等流动资产，但这些资产在现金流量表上全部在当期以投资活动现金流出表示，以后应收账款的收回，存货的出售反映在下期经营活动现金流入内，夸大了下期经营活动现金流入；③利用关联交易。

　许多应收账款都是与关联企业相关的，为了增加当年的经营现金流入，公司可以要求关联企业在年底前先偿还大部分债务，下一年，再将这笔钱如数转回给关联公司，现金仅在公司擦“年”而过，没有任何实质意义。

　（4）关注筹资现金流量中的借款所收到的现金项目和投资活动中购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金项目，借此对企业借款合同的执行情况做出分析和判断，如果企业购建固定资产所发生的现金支出与原借款合同所规定的时间及额度相同，则说明企业执行借款合同情况较好；如果企业将流动资金借款用于固定资产的购建，就会对企业近期偿债能力产生不良影响，此时，应引起银行信贷部门的高度重视。

　（5）注意不均匀现金流量问题。资产负债表和利润表的编制是依据权责发生制原则，各期指标变动相对均匀；现金流量表依据的是收付实现制，各期差别可能会很大。因此现金流量表的分析最好结合连续几个期间的数据进行趋势综合分析。

　（6）税务部门应关注“收到的增值税的销项税额和退回的增值税款”与“支付的增值税款”两个项目，如果前者大于后者，则说明企业占用了应上缴的增值税款，应进一步加大征收力度。如果后者大于前者，则说明企业垫付了增值税金，同时也表明企业的销售回款能力较差，产品或服务的竞争力较弱。此外，通过比较支付的所得税款项目以及利润表的所得税项目，也可以对企业年度所得税支付状况做出判断。

　第三节 现金流量表结构分析

　一、纵向结构分析

　所谓现金流量表的纵向结构分析，是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析，以揭示各项数据在企业现金流量中的相对意义。其步骤为：（1）计算现金流入总额、现金流出总额和现金余额；（2）计算各现金流入项目和各现金流出项目占总现金流入额和流出额的比例；（3）分析各类现金流人和各类现金流出小计占现金流人总额和现金流出总额的比例；（4）计算企业各项业务，包括经营活动、投资活动、筹资活动现金收支净流量占全部现金余额的比例；（5）按比例大小或比例变动大小，找出重要项目进行重点分析，了解现金流量的形成、变动过程及其变动原因。

　（一）现金流入纵向结构分析

　下表是M公司2001年的现金流量表（表5－2）。

　表5－2

　现金流量表

　编制单位：M公司

　 2001年度

　单位：元

　项

　目

　行次

　金额

　一、经营活动产生的现金流量：

　销售商品、提供劳务收到的现金

　1

　1342737

　收到的税费返还

　3

　229500

　 现金流入小计

　9

　1572237

　购买商品、接受劳务支付的现金

　10

　1227400

　支付给职工以及为职工支付的现金

　12

　40000

　支付的各项税费

　13

　280617

　支付的其他与经营活动有关的现金

　18

　18000

　 现金流出小计

　20

　1566017

　经营活动产生的现金流量金额

　21

　6220

　二、投资活动产生的现金流量：

　收回投资所收到的现金

　22

　8250

　取得投资收益所收到的现金

　23

　4025

　处置固定资产所收到的现金净额

　25

　750

　 现金流入小计

　29

　13025

　购建固定资产所支付的现金

　30

　114900

　投资所支付的现金

　31

　10000

　 现金流出小计

　36

　124900

　投资活动产生的现金流量净额

　37

　－111875

　三、筹资活动的现金流量：

　吸收投资所收到的现金

　38

　25000

　借款所收到的现金

　40

　150000

　收到的其他与筹资活动有关的现金

　43

　5000

　 现金流入小计

　44

　180000

　偿还债务所支付的现金

　45

　21200

　分配股利、利润或偿付利息所支付的现金

　46

　25250

　 现金流出小计

　53

　46450

　筹资活动产生的现金流量净额

　54

　133550

　四、汇率变动对现金的影响

　55

　0

　五、现金及现金等价物净增加额

　56

　27895

　补

　充

　资

　料

　行次

　金额

　1.将净利润调节为经营活动现金流量：

　净利润

　57

　103572

　加：计提的资产减值准备

　58

　198

　固定资产折旧

　59

　7300

　无形资产摊销

　60

　2025

　长期待摊费用摊销

　61

　3000

　处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(减：收益)

　66

　2250

　财务费用

　68

　6200

　投资损失(减：收益)

　69

　－4025

　存货的减少(减：增加)

　71

　－125800

　经营性应收项目的减少(减：增加)

　72

　5900

　经营性应付项目的增加(减：减少)

　73

　5600

　经营活动产生的现金流量净额

　75

　6220

　2.不涉及现金收支的投资和筹资活动：

　债务转为资本

　76

　47500

　一年内到期的可转换公司债券

　77

　15017

　3.现金及现金等价物净增加情况：

　现金的期末余额

　79

　55000

　减：现金的期初余额

　80

　24450

　加：现金等价物的期末余额

　81

　27345

　减：现金等价物的期初余额

　82

　30000

　 现金及现金等价物净增加额

　83

　27895

　M公司的现金流入结构如表5—3所示。

　表5—3

　 现金流入纵向结构百分比分析

　项目

　金额

　部分结构百分比

　总体结构百分比

　经营活动现金流入

　主营业务收入

　税费返还

　1572237

　1342737

　 229500

　100%

　85.4%

　14.6%

　89.1%

　投资活动现金流入

　收回投资

　投资收益

　处置固定资产

　13025

　 8250

　 4025

　750

　100%

　63.3%

　30.9%

　5.8%

　0.7%

　筹资活动现金流入

　吸收投资

　借款

　其他

　 180000

　25900

　 150000

　 5000

　100%

　13.9%

　83.3%

　2.8%

　10.2%

　现金流入合计

　1765262

　100%

　其分析要点为：

　（1）经营活动现金流入占现金流入总量的89.1%，是其主要来源。其中，主营业务收入占85.4%，税费返还占14.6%，都比较正常。

　（2）投资活动现金流人占现金流入总量的0.7%，说明企业投资活动获取的现金较少。其中，收回投资占仍.3%，取得投资收益占30.9%，说明企业投资现金流入大部分为回收资金，而非获利。

　（3）筹资活动占现金流入总量10.2%，也占有相当地位，其中主要来自于借款融资。

　（4）综上所述，维持该公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金是在经营过程中产生的，这无疑是企业财务状况良好的一个标志。而收回投资、分得股利取得的现金以及银行借款、发行债券、接受外部投资取得的现金对公司的运行起到了辅助性或补充性的融资作用。

　（二）现金流出纵向结构分析

　在一个公司的现金流出中，其经营活动的现金流出如购买商品、接受劳务等活动支出的现金往往要占到较大的比重，投资活动和筹资活动的现金流出则因公司的财务政策不同而存在很大的差异。一般来说，在公司正常的经营活动中，其经营活动的现金流出具有一定的稳定性，各期变化幅度不会太大，但投资和筹资活动的现金流出稳定性较差，甚至具有相当的偶发性。随着交付投资款、偿还到期债务、支付股利等活动的发生，当期该类活动的现金流出便会呈现剧增。

　与现金流入结构分析类似，在M公司本期的现金流出量中，经营活动所付现金占74. 6%，投资活动所付现金占6. 0%，筹资活动所付现金占2. 2%。将此现金流出量与现金流人量相结合，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自于经营活动所得，用于经营活动所费；公司进行固定资产投资，支付投资者利润等现金需要，主要来源于外部筹资，特别是举债筹资。从总体上看，该公司的运行是健康的，发展是稳定的。但应特别注意公司以举债筹资扩大投资所带来的财务风险及其偿还能力。

　（三）净现金流量纵向结构分析

　它是反映公司经营活动、投资活动及筹资活动的现金净流量占公司全部净现金流量的百分比，以及公司本年度创造的现金及现金等价物净增加额中，以上三类活动的贡献程度。通过分析，可以明确体现出本期的现金净流量主要由哪类活动产生，以此可说明现金净流量形成的原因是否合理。

　在对其分析中，当企业的现金净增加额为正数时，如主要是由经营活动产生的现金流量净额引起的，可以反映企业收现能力强，坏账风险小，其营销能力一般不错；如主要由投资活动或处置非流动资产引起的，可以反映出企业生产能力正在衰退，从而处置资产以缓解资金压力，但也可能是企业在调整资产结构，应结合上市公告的其他资料进行判断；如主要是由于筹资活动引起的，则意味着企业在未来将负担更多的股息或利息。除非该企业在未来产生更大的现金流量，否则将承受更大的财务风险。

　当企业现金净增加额为负数，但如果企业经营活动产生的现金流量净额为正数，且数额较大，则这一般是由于企业扩大投资或购置生产设备等所致，反映企业并非经营状况不佳，反而是未来可能有更大的现金流入。

　通过以上分析，还可进一步推断出，对现金流量结构的总体分析可以认定出企业生命周期所在阶段。总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则意味着不同的财务状况。一般情况下：

　1. 当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。

　2. 当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。

　3. 当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。

　4. 当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。

　在M公司本期的净现金流量结构中，投资活动引起现金净流量减少111875元，而经营活动只增加现金净流量6220元，其余的现金缺口则是通过筹资活动得以弥补。筹资活动引起现金净流量增加133550元，用于投资活动后尚有些许剩余。

　该公司经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数，说明其正处于成长发展期。这时销售呈现上升趋势，为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，但仅靠经营活动现金流量净额无法满足所需投资，因此通过外部所筹资金作为必要补充。但这将意味着在未来将负担更多的股息或利息，承受更大的财务风险。

　二、横向结构分析

　所谓现金流量表的横向结构分析，是指用金额、百分比的形式，对现金流量表内每个项目的本期或多期的金额与其基期的金额进行比较分析，编制出横向结构百分比现金流量表，从而揭示差距，观察和分析企业现金流量的变化趋势。同时对这些变化作进一步分析，找出其变化的原因，判断这种变化是有利还是不利，并力求对这种趋势是否会延续做出判断。

　表5－4为M公司2000年、2001年的横向结构百分比现金流量表。

　表5－4

　M公司横向结构百分比现金流量表

　单位：元

　项

　目

　2000年

　2001年

　增减百分比

　一、经营活动产生的现金流量：

　销售商品、提供劳务收到的现金

　1247525

　1342737

　7.6%

　收到的税费返还

　210483

　229500

　9.0%

　 现金流入小计

　1458008

　1572237

　7.8%

　购买商品、接受劳务支付的现金

　1128048

　1227400

　8.8%

　支付给职工以及为职工支付的现金

　38000

　40000

　5.3%

　支付的各项税费

　262750

　280617

　6.8%

　支付的其他与经营活动有关的现金

　17200

　18000

　4.7%

　 现金流出小计

　1445998

　1566017

　8.3%

　经营活动产生的现金流量金额

　12010

　6220

　－48.2%

　二、投资活动产生的现金流量：

　收回投资所收到的现金

　7830

　8250

　5.4%

　取得投资收益所收到的现金

　3890

　4025

　3.5%

　处置固定资产收到的现金净额

　865

　750

　－13.3%

　 现金流入小计

　12585

　13025

　3.5%

　购建固定资产支付的现金

　67511

　114900

　70.2%

　投资所支付的现金

　90000

　10000

　11.1%

　 现金流出小计

　76511

　124900

　29.4%

　投资活动产生的现金流量净额

　－63926

　－111875

　－75.0%

　三、筹资活动的现金流量：

　吸收投资所收到的现金

　23000

　25000

　8.7%

　借款所收到的现金

　90000

　150000

　66.7%

　收到的其他与筹资活动有关的现金

　3000

　5000

　66.7%

　 现金流入小计

　116000

　180000

　55.2%

　偿还债务所支付的现金

　20500

　21200

　3.4%

　分配股利、利润或偿付利息所支付的现金

　22350

　25250

　13.0%

　 现金流出小计

　42850

　46450

　8.4%

　筹资活动产生的现金流量净额

　73150

　133550

　82.6%

　四、汇率变动对现金的影响

　0

　0

　0

　五、现金及现金等价物净增加额

　21234

　27895

　31.4%

　从表5－4的计算结果可以看出：

　（1）该公司2001年度经营活动产生的现金流入、流出量均比上年有所增加，但流出量的增长幅度要略大于流入量的增长幅度，致使经营活动现金流量净额降低了48. 2%。应进一步查明现金流出相对增长过快的原因，及时对各项开支加以严格控制，加决应收账款的回收速度，以防止经营活动现金流量净额的进一步下降。

　（2）该公司2001年度投资活动现金流出量的增长幅度明显高于流入量的增长幅度，企业投资活动产生的现金流量净额呈现负增长趋势，说明企业投资规模有了新的扩张。其中购建固定资产支出增长较为明显，说明该公司本期注重基本建设投资，故可预测未来期的市场前景看好，刺激了公司的投资欲望，因而有可能带来新的利润增长机会。但应保证投资期限与筹资期限的相互匹配，否则有可能造成财务风险的增加。

　（3）该公司2001年度筹资活动产生的现金流入量有大幅增加，这主要是投资活动对现金的大量需求的结果。其中大部分的资金通过举债筹集，因此应关注公司的偿债能力，下期应适当扩展新的筹资渠道，以降低财务风险。本期筹资活动产生的现金流出量变化幅度不大，这主要是因为偿还债务以及支付利息等项支出与其相关的筹资活动相比，具有一定的滞后性。

　第四节 现金流量表比率分析

　自1999年以来，在我国上市公司的信息披露中，必须公布每股经营活动产生的现金流量净额，这表明现金流量比率在财务会计报告分析中越来越受到重视。

　通常现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设就是几乎造不了假，若硬要造假也容易被发现。如虚假的合同能签出利润，但签不出现金的流量。在关联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况，所以，利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更加客观，有其特有的准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标。不过，每股税后利润和现金流量净额是相辅相成的，有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量较为不充分，这就是典型的操作利润的关联交易所导致的。随着年报公布家数的增多，这种现象会被凸现出来，有的上市公司在年度内变卖资产，而出现现金流大幅增加的现象，也不一定是好事，将影响公司可持续发展。最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股，作为理性的中线投资品种，是稳健获利的投资风格。如已经公布2001年度报表的国电电力、佛塑股份、海螺型材、云内动力、峨眉山、中原油气、南京水运等，它们不但每股收益和资产收益均有不同程度的增长，而且每股经营性现金流量基本在0. 60元以上，尤其是国电电力和海螺型材这一指标达到1. 265元和1. 49元。有心的投资者在阅读年报时，细心对比分析，以每股经营经营活动产生的现金流量净额为主要指标，再结合其他指标和公司动态变化，来挖掘潜力成长股，将是跑赢大市理性化的重要投资方法。

　如果从经典的股票定价理论来看，上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股经营性现金流量的净现值来决定的。盈亏已经不是决定股票价值惟一的重要因素。单从会计报表所反映的信息来看，现金流量日益取代净利润；成为评价公司股票价值的一个重要标准，在现代市场经济日益竞争加剧的格局中，“现金至尊”比起“盈利为王”的价值观，无论在理论上还是在实践上都具有重要的意义作用。形象地把现金看作是企业日常生产经营运作的“血液”，那么现金流量表就好比是一张上市公司的“验血报告单”。通过这个报告可以清楚判断上市公司日常生产经营运转是否健康。

　在现金流量表上，来自营业活动（主要指一个企业的主要活动——生产、交换和服务）的现金流量，基本上包含了主要经济交易和其他影响净收益活动对现金影响的效果。经营活动涉及企业最基本的方面，也是现金流量比率研究的中心环节。因此在构造用于评价企业业绩的比率时，应把来自经营活动的现金流量作为每一个评价比率的构成项目。

　一、盈利质量分析

　盈利质量分析是指根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系，揭示企业保持现有经营水平，创造未来盈利能力的一种分析方法。盈利质量分析主要包含以下指标：

　（一）盈利现金比率

　盈利现金比率＝经营现金净流量÷净利润×100%

　这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比例关系。

　其分析要点为：（1）在一般情况下，比率越大，企业盈利质量就越高，表明企业利润的实现程度越高，可供企业自由支配的货币资金增加量越大，有助于提高企业的偿债能力和付现能力。（2）如果比率小于1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。（3）在分析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影响。（4）应把一个公司的该比率与一个特定的、不受一般不确定性因素影响的、具有确定的行业基准性比率的公司相比较。

　M公司的盈利现金比率＝6220÷103572×100%＝6. 0%

　这表明该公司本期创造的利润有相当一部分并未收到现金，即会计利润与实际现金收入严重脱离。进一步分析可知，现金净流量低于净利润的主要原因是本期存货比上期增加了125800元。

　但该指标尚存在一定的缺陷：企业净利润的内涵不仅包括主营业务利润、其他业务利润，还包括投资收益、营业外收支等内容，也就是说即使净利润收现率达100%，并且没有预收货款，也不能说该企业没有赊销，将来不存在坏账损失，实现利润的质量很好。例如：某企业经营活动产生的现金流量为400万元，实现的净利润为500万元，这500万元是由营业利润1000万元扣除营业外支出500万元计算得出。计算可得盈利现金比率为80%，但其并未如实反映出收现程度，因为尚有600万元（1000－400）的外欠款未曾收回，有可能成为坏账。

　如果只看这个指标，将会产生利润质量较好的错觉，（其实如果这600万元成为呆账，该企业实现利润将会成为负数）。因此，在考察企业利润质量好坏的时候，应该用经营活动产生的现金流量除以企业的营业利润，即改为用营业利润收现率取代净利润收现率来表示盈利现金比率。该企业营业利润收现率为40%，与前计算结果整差一倍，其评价该企业财务状况的结论恰恰相反。

　（二）再投资比率

　再投资比率＝经营活动现金净流量÷资本性支出×100%

　这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量是否足以支付资本性支出（固定资产投资）所需要的现金。

　其分析要点为：（1）在一般情况下，比率越大，企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力就越强。（2）如果比率小于1，说明企业资本性支出所需现金，除经营活动提供外，还包括外部筹措的现金。

　M公司的再投资比率＝6220÷114900×100%＝5. 4%

　这说明，公司经营现金净流量满足资本性支出的能力较低，或者说公司需要的资本性投资大部分靠外部筹资所得，这无疑将加大企业的财务风险。

　（三）经营现金流入量对主营业务收入的比率

　经营现金流入量对主营业务收入的比率，表示每一元主营业务收入能形成的经营活动现金流入，反映企业主营业务的收现能力。公式是：

　经营现金流入量对主营业务收入的比率

　＝经营活动产生的现金流入量÷主营业务收入×100%

　一般来说，该指标值越高，表明企业销售款的回收速度越快，对应收账款的管理越好，坏账损失的风险越小。如公司本期经营现金流量与主营业务收入基本一致，说明公司的销售没有形成挂账，周转良好；本期经营活动现金流量大于主营业务收入，说明公司当期的销售全部变现，而且还收回了部分前期的应收账款；如果本期经营现金流量小于主营业务收入，则说明账面收入高，变现收入低，挂账较多，必须关注其债权资产的质量。

　若M公司2001年主营业务收人为1800000元，则

　经营现金流入量对主营业务收入的比率＝1572237÷1800000×100%＝87. 4%

　说明该公司当年实现的主营业务收人基本能够及时变现，坏账损失的风险较小，资金周转基本良好。

　（四）经营活动现金流量净额与营业利润的比率

　经营活动现金流量净额与营业利润的比率，反映企业经营活动现金流量净额与实现的账面利润之间的比例关系，其公式为：

　经营活动现金流量净额与营业利润比率＝经营活动现金流量净额÷营业利润×100%

　该指标值越大，表明企业实现的账面利润中流入现金的利润越多，企业营业利润的质量越好。因为只有真正收到的现金利润才是“实在”的利润，而非“观念”的利润。

　若M公司2001年的营业利润为186500元，则

　经营活动现金流量净额与营业利润比率＝6220÷186500×100%＝3. 4%

　说明该公司账面利润的质量较差。

　但值得注意的是，计算经营活动现金流量净额时所包括的经营业务与计算营业利润时所包括的经营业务并非完全一一对应，这主要是由于两者分别是按照收付实现制和权责发生制加以确认的结果。也就是说，经营活动现金流量净额中既包括当期经营业务中的现金收付部分，也包括前期经营业务在当期的现金收付部分，而营业利润却只包括当期的经营业务。

　（五）投资活动现金流量净额与投资收益比率

　投资活动现金流量净额与投资收益比率，反映企业从投资活动中获取的现金收益与账面投资收益的关系。其公式是：

　投资活动现金流量净额与投资收益比率＝投资活动现金流量净额÷投资收益

　该指标值越大，说明企业实际获得现金的投资收益越高，通过该比率可以反映投资收益中变现收益的含量。

　若M公司2001年的投资收益为4025元，那么

　投资活动现金流量净额与投资收益比率＝－111875÷4025＝－27. 8

　说明该公司当年投资活动的现金流出远大于现金流入，进行了较大规模的基本建设和对外投资，但投资效益却未在当期显现。今后有可能会获取到更高的投资收益。

　（六）资产的经营现金流量回报率

　资产的经营现金流量回报率，表明每1元资产通过经营流动所能形成的现金净流入，反映企业资产的经营收现水平。其公式是：

　资产的经营现金流量回报率＝经营流动产生的现金流量净额÷平均资产总额×100%

　一般来说，该指标值越高，表明企业资产的利用效率越高。同时它也是衡量企业资产的综合管理水平的重要指标。1998年度，沪深两市A股公司的该指标平均值是2. 22%。

　若M公司2001年度的平均资产总额为200000000元，则

　资产的经营现金流量回报率＝6220÷200000000×100%＝3. 1%

　该指标略高于沪深两市各A股公司的平均水平。

　二、筹资与支付能力分析

　筹资与支付能力分析是通过现金流量表有关项目之间的比较，反映企业在金融市场上的筹资能力以及偿付债务或费用的能力。它主要包含以下几个指标：

　（一）外部融资比率

　外部融资比率

　＝[经营性应付项目增（减）净额＋筹资现金流入量] ÷现金流入量总额×100%

　这一比率反映企业在金融市场筹措资金的能力，或经营发展对外部资金的依赖程度。这一比率越大，说明企业的筹资能力越强，但对外部资金的依赖程度也越大。

　M公司的外部融资比率＝（5600＋515000）÷（1572237＋13025＋515000）×100%

　＝24. 8%

　说明该企业的现金大部分靠内部资金，即经营活动所得，对外部资金的依赖程度较小。但另一方面也说明该公司经营方式比较保守，或者暂时缺少较好的投资项目，尚未充分利用外部资金以进一步提高收益水平。

　（二）强制性现金支付比率

　强制性现金支付比率＝现金流入总额÷（经营现金流出量＋偿还债务本息付现金额）

　这一比率反映企业是否有足够的现金应付必须发生的偿还债务、支付经营费用等项支出。在持续不断的经营过程中，公司的现金流入量至少应满足强制性目的的支付，即用于经营活动支出和偿还债务。这一比率越大，其现金支付能力就越强。

　M公司的强制性现金支付比率

　＝（1572237＋13025＋515000）÷（1566017＋21200＋250）＝1. 3

　这意味着该公司本期创造的现金流入量可满足经营活动和偿还债务的现金需要。

　（三）到期债务本息偿付比率

　到期债务本息偿付比率＝经营活动现金净流量÷（本期到期债务本金＋现金利息支出）

　这一比率用于衡量企业到期债务本金及利息可由经营活动创造现金支付的程度。

　其分析要点为：

　（1）该比率越大，说明企业偿付到期债务的能力就越强，如果该比率超过1，意味着在保证现金支付需要后，企业还能保持一定的现金余额来满足预防性和投机性需求，但若超过幅度过大，则有可能使现金的机会成本超过满足支付所带来的收益，不符合成本效益原则。

　（2）如果比率小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以偿还到期债务本息，企业必须对外筹资或出售资产才能偿还债务。

　（3）如果该比率达到1，意味着经营活动现金流量刚好能用于现金支付，从理论上说，这是一个理想的保障水平，既可保证现金支付需要，又可使现金的机会成本降至最低。

　M公司到期债务本息偿付比率＝6220÷（21200＋250）＝0. 3

　说明公司以经营现金净流量偿付到期债务本息仅占29%，其余部分是靠外部筹资偿还的，如借新债还旧债。

　这里在分析偿债能力时，没有包括投资活动与筹资活动产生的现金流入，因为企业是以经营活动为主，投资活动与筹资活动是作为不经常发生的辅助理财活动。如果企业的经营活动所取得的现金在满足了维持正常经营运转所必须发生的支出后，还不能偿还债务，而必须通过向外筹资来偿债的话，说明企业已陷入了财务困境，很难筹措到新的资金。即使筹措到新的资金，新债务本息的偿还最终还是取决于经营活动产生的现金流量。

　（四）现金偿债比率

　现金偿债比率＝经营现金净流量÷长期债务总额×100%

　这一比率反映企业用当期经营活动提供的现金偿还长期债务的能力。虽然企业可以用从投资或筹资活动中产生的现金来偿还债务，但从经营活动所获得的现金应该是企业长期现金的主要来源。一般来说，这一比率越高，企业偿还债务的能力就越强。

　假设M公司2001年末的长期债务总额为471025元，则

　该公司的现金偿债比率＝6220÷471025×100%＝1. 3%

　如按目前经营现金净流量分析，该公司未来的现金偿债能力较低。

　（五）现金股利支付率或利润分配率

　现金股利支付率或利润分配率＝现金股利或分配的利润＋经营现金净流量×100%

　这一比率反映本期经营现金净流量与现金股利或向投资者分配利润之间的关系。比率越低，企业支付现金股利的能力就越强，传统的股利支付率（应付股利/净利润）反映的是应付股利与净利润之间的关系，而按现金净流量反映的股利支付率更能体现支付股利的现金来源及其可靠程度。

　在M公司中，当期支付投资者利润为25000元，虽仅占当期净利润的24%（25000÷103572），但却是经营现金净流量的4.02倍（25000÷6220），也就是说，经营活动提供的现金不足以支付投资者的利润，进一步分析可知，该公司当期利润分配所支付的现金主要来自于举债筹资。

　（六）每股现金流量

　每股现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。计算公式为：

　每股现金流量＝（现金净流量－优先股股利）÷发行在外的普通股股数

　该比率分析要点为：（1）它实质上是作为每股盈利的支付保障的现金流量，因而该比率越高，就越为股东所乐意接受；（2）它通常要高于每股收益，因为现金流量中没有减去非付现成本，它在反映企业进行资本文出和支付股利的能力方面，要优于每股收益；（3）但该比率不能替代每股收益，它是与投资者有关比率的补充比率，其中发行在外的普通股股数应与计算每股收益时所使用的相一致。

　（七）每股经营活动产生的现金流量净额与每股净收益的比率

　每股经营活动产生的现金流量净额与每股净收益的比率

　＝每股经营活动产生的现金流量净额÷每股净收益

　该比率可以衡量企业净利润的收现质量。从理论上讲，一个经营比较稳定的企业经过一个营业周期，每股经营活动产生的现金流量净额一般大于每股净收益。

　其分析要点为：

　（1）对于盈利企业，该指标大于1，表明企业的盈利质量较高；该指标大于0，但小于1，表明公司的盈利缺乏相应的现金来支持；该指标小于0，表明公司尽管有盈利，但现金流量呈现净流出状态，盈利质量较差。

　（2）若是亏损企业，该指标小于0，表明尽管企业的获利能力不够理想，但有一定量的现金基础，未来有一定的发展潜力；该指标大于0，表明企业不仅亏损，而且现金状况也很差，企业财务状况很危险，应引起管理当局、投资人和债权人的高度重视。

　（八）净现金流量与流动资产净增加额比率

　该指标反映公司流动资产净增加额中现金及现金等价物增加的程度，公式为：

　净现金流量与流动资产净增加额比率＝净现金流量÷流动资产净增加额

　当该比率等于1或接近1时，说明公司流动资产增加基本上是增加现金及现金等价物所致，若不考虑短期投资的因素，公司的流动资产中的存货、应收账款等短期沉淀性资产质量提高，至少没有形成新的挂账或存货积压。当该比率大于1时，说明公司现金及现金等价物的增加幅度大于流动资产整体的增加幅度，为增强公司偿债能力奠定了基础，但若超过2倍，则说明现金类资产出现闲置，会影响公司的盈利水平。当该比率小于1时，说明公司现金及现金等价物的增加幅度小于流动资产增加幅度，说明存货或应收账款的增加较多，此时需进一步分析存货与应收账款的质量，进一步对其加强管理。

　在这里，有必要澄清对“现金及现金等价物净增加额”项目的误解。一般的报表使用者常认为该项目为正数要比为负数好，且正数越大越好。由此便做出不与该项目为负数的企业打交道的错误结论，在有诸多商业客户的情况下，他们往往选择该项目数额较大的客户。然而事实并非如此，更重要的应该是关注企业“现金及现金等价物”的期末余额。以某中型企业为例，2000年“现金及现金等价物”的期末余额为900万元，2001年“现金及现金等价物”的期末余额为800万元。2001年的“现金及现金等价物净增加额”为－100万元，若采用该指标进行分析，则说明该企业的现金赚取能力不容乐观，财务状况日趋恶化，从而断绝与之的业务往来。但我们不可忽视的是“现金及现金等价物”期末余额这一绝对数字，一般而言，对于一个中型企业来说，这一水平仍能代表该企业良好的即时支付能力，与其打交道仍不存在任何的财务风险。

　因此在分析中，企业应将现金及现金等价物余额与流动资产总额或流动负债总额进行比较。现金和现金等价物占流动资产或流动负债的比率越高，其支付能力就越强。但现金是非盈利性资产，比率越高，其持有现金的机会成本也越高；因此，必须从中加以权衡。