企业并购重组中的财务风险及其防范策略

苗 苗 中非华晨投资有限公司

(一)并购重组概述

企业并购重组主要指企业为生存发展收购、兼并其他企业，将两个及以上的企业融为一体，由收购企业作为主导企业，实现企业综合经济的控制与管理。企业收购主要指为了获取到企业的控制权，在市场或是从股东手中大量购买其他企业的股票。重组主要指企业在收购后重新设置管理机构，建立管制策略等，变更企业经营范围以及经营方式等，从而实现对企业股份的拆分与合并。与此同时，变更企业重组组织结构前，还需做好业务的处理。由此可见，企业并购重组主要指两个以上的企业相互参股实现企业合并，共同经营活动。近几年，在内外部环境因素的影响下，企业间的并购重组十分普遍。

(二)财务风险概述

财务风险主要指企业在发展经营过程中，由于外界环境变化或市场波动而对企业财务产生的影响。比如，企业在经营发展过程中向银行贷款，企业将承担资金运转风险以及还款压力，一旦忽视财务管理工作，将会引发财务风险，进而影响企业信誉，出现债务违约现象。因此，只有合理控制财务风险，才能够从根本上保障企业良好运转，尤其是在企业并购重组过程中，财务管理人员需全方位分析潜在的风险管理问题，分析引发财务风险的因素，做好集中管理控制，保障企业稳定运行，为后续并购重组工作奠定基础。

(一)复杂性

企业并购重组阶段涉及到财务信息的分析、汇总，财务管理工作呈现复杂性特征，被并购企业与并购企业应用的财务管理制度、财务管理政策、财务报表编制体系的不一致都将引发财务风险。

(二)动态性

企业并购重组工作具有动态性，而财务风险也具备动态性特征。在并购重组过程中，被收购企业与收购企业仍需经营开拓全新的经济项目，财务管理工作也将受到经济周期性的持续影响，收购企业将会结合经济活动运行周期做好并购重组策略调整工作，精准分析市场变化情况，及时做好动态性评估，保障财务风险不因为动态性而增加[1]。

(一)准备阶段财务风险

准备阶段作为企业并购重组关键阶段，企业应给予充分的重视。企业在并购重组准备阶段，应建立目标估值。企业的价值能够从多个方面体现出来，不仅是实际资产价值，在估值过程中企业应对目标并购企业的口碑、固定资产、知识产权、自主研发技术等一系列无形和有形资产进行综合估价。大部分企业在开展并购企业估值时，常常忽视无形资产价值估量，导致了企业的估值不够系统和全面，估值难以充分体现目标并购企业实际价值，增加了并购重组的风险及财务风险。

(二)融资支付风险

企业在并购重组过程中需要向目标并购企业以及企业的债权人支付资金，当企业资金量储备不足时，会采取融资支付方式，进而产生融资支付风险，一旦企业出现这种风险，将会无法按时支付资金，引发并购重组风险。目前，许多企业融资都是依靠外部资金的注入，这种模式将会导致融资风险及成本的提升。企业在并购重组过程中，并购企业与收购企业对资金的支付方式存在差异，对资本的使用也不同，在支付过程中，风险具象化概率较高。

(三)整合阶段财务风险

企业在并购重组过程中，将会集中整合目标并购企业经济活动状况、负债情况等。但由于企业与目标并购企业间的财务管理模式、管理内容及管理架构等存在差别，整合难度较大。同时，在整合过程中，一旦财务管理的职业水平难以达到预期，会增加企业的运营管理风险。当整合阶段面临的财务风险较大时，将会加大风险具象化概率，对企业财务管理也将造成严重的影响。

(四)外部环境风险

外部环境因素对企业并购重组带来极大的影响，当企业并购重组过程中涉及到重要产业时，外界干扰因素的增加将会严重影响企业并购重组效率及质量。大部分企业认为外界环境引发的财务风险是能够控制的，制定了多项风险管控政策。但部分风险管控政策的落实，将会阻碍经济活动运行，进而导致企业承受能力下降，财务风险具象化概率不断上升。与此同时，小部分企业认为并购重组过程中，仅受到目标企业运行以及财务管理的影响，忽视外界环境对企业并购重组带来的风险，进而导致并购重组工作难以顺利开展[2]。

(一)加强对并购企业的全面调研

为避免企业并购重组阶段出现信息不对称现象，企业要在开展并购重组工作前，对目标并购企业进行全方位调查，不断强化对并购企业的深入了解，做好全方位分析管理，降低财务风险。一方面，企业应组建并购重组管理队伍，结合市场调研结果，分析目标并购企业行业口碑，采用正确的、合理的、适当的手段获取目标并购企业财务状况、负债情况、经营管理状况等信息，筛选出企业提供的虚假信息，对部分有偏差的信息做出修正与调整。与此同时，并购重组管理团队要着重分析目标并购企业负债情况，梳理对目标并购企业的所有欠债行为，找出目标并购企业的所有债权人，分析企业资产实际状况以及负债实际状况，降低并购重组阶段财务风险，保障并购重组工作顺利开展。另一方面，当全方位了解财务风险因素后，还要加大监督管理力度，拓宽调查管理范围，对企业经济活动是否具备合法性做好分析工作，例如，注册资金、信息及年检等，调研目标并购企业是否存在未完结的经济诉讼案件，做好调查遗漏分析，避免隐形收购资本的增加 。此外，企业在并购重组过程中还应考虑目标并购企业员工处置问题，结合地方社会保障局制度，采取恰当的处置方式，尽可能降低财务管理风险，保障并购重组活动顺利进行。

(二)建立多元化融资支付手段

企业要想降低财务风险，应在并购重组过程中引进多元化的融资支付手段，合理控制融资支付风险，确保企业并购重组工作顺利开展。企业在开展并购重组过程中应尽可能选择成本与风险最低的支付渠道以及支付方式，通过多元化、灵活化的支付方式不断降低企业由于融资支付引发的风险，保障企业顺利运行，并购重组活动顺利完成。

(三)制定合理科学的财务管理整合方案

在并购重组过程中需制定科学系统的财务管理整合方案，由于企业并购重组过程中涉及到的内容多且复杂，要降低并购重组阶段的财务风险，让企业安稳度过风险较大的时期，应提前做好方案制定工作，保障财务管理整合方案的合理性及可操作性。与此同时，企业需配置经验丰富的财务管理人员、决策管理人员做好综合宣传工作，通过合理的绩效考核制度，让目标企业财务管控工作更具合理性。

(四)强化选择意识规划并购重组方向

企业应谨慎对待并购重组准备工作，从根源降低企业并购重组风险，不断强化财务风险事前控制管理，可以从以下几个方面着手：第一，培养财务管理人员的责任意识，结合自身财务管理状态，选择与企业发展目标相一致的目标并购企业，不断加大对目标企业财务状态的分析，了解资本结构及其他相关指标，从多方位、多角度出发，提升信息的真实性，从根源上降低财务风险。第二，在开展目标企业估值时，不仅要参照财务信息评价指标，还应及时搜集企业实际状态运行信息及其他综合信息，做好全方位评估工作，保障估值的准确性。第三，企业还要做好并购重组规划工作，结合目标并购企业实际情况以及财务发展状态做好综合对比，以达到并购重组取长补短的目的。第四，企业要以政府政策作为并购重组工作的方向，采取切实可行的并购重组方式，不断提升并购重组工作的科学性[4]。

(五)加强融资风险把控，降低融资成本

企业在并购重组过程中需投入大量资金，企业要做好融资工作，避免资金风险。企业要做好并购重组阶段融资风险分析工作，扩大企业融资渠道，从多个角度着手，加强融资风险管控工作，不断提升并购重组方案的合理性与可执行性。近年来，我国金融市场良好发展，企业在获取并购重组资金方面，融资模式逐渐呈现多元化特征，例如信托、债券、股票等等，企业可结合实际需求选择各位科学合理有效的融资模式，不断降低融资风险，保障并购重组工作顺利开展。企业财务管理人员要意识到高债务将不利于企业后续财务管理工作的顺利开展，应提醒财务管理人员做好自身资本结构的优化，通过出售项目、固定资产等不断提升企业内部权益资产，保障资产负债结构不会受到负面影响。与此同时，企业还要重视融资成本的控制，了解融资成本对融资工作造成的风险，有效规避风险，降低成本，延长融资周期。

(六)制定风险防控机制

企业在并购重组过程中诸多外界因素都将会引发财务风险，企业要不断分析外界诱导因素给并购重组工作带来的影响，建立风险防控机制，不断降低企业财务风险，保障并购重组工作顺利开展。企业需结合目标并购企业实际状态以及自身状况，建立合理科学完善的风险防控方案。与此同时，企业在并购重组过程中还要不断做好磨合工作。由于该阶段带来的财务风险，将会直接影响企业后续运转以及运营，因此为了保证并购重组阶段的财务风险不对企业原来的运营管理产生负面作用，应建立完善的风险防范制度，以制度约束人员行为，不断加强目标企业宣传力度，建立良好的绩效考核机制，确保每一位职工都能够加入到并购重组工作中，降低财务风险。在建立风险防范制度时，要从宏观角度出发，不断分析风险给并购重组以及企业经营管理带来的影响，建立可切实可行的防范机制，强化全员的风险意识，根据具体情况落实好风险防范机制，并及时做好调整工作，降低财务风险具象化概率，保障财务管理工作质量[5]。企业管理人员要意识到风险防控工作不是一蹴而就的，应配备经验丰富的财务管理人员，做好风险防控方案落实的有效监督，保障风险防控举措渗透至并购重组工作中，实现风险的规避。

(七)组建并购重组管理队伍

新时期，企业的竞争就是人才的竞争，要保障企业并购重组工作顺利开展，降低财务风险，企业应在明确并购重组目标后，积极组建并购重组队伍，要求财务管理人员积极参与到并购重组工作中，制定切实可行的并购重组工作执行计划以及流程，确保每一位财务管理人员在制度的调动下能够做好并购重组工作。与此同时，并购重组工作涉及到诸多法律问题，企业应建立专业的法律团队，指导财务管理人员开展并购重组管理工作，设计出更为完善严谨的并购重组体系，重新明确公司法人章程技术以及经营管理信息等等，避免并购重组工作带来企业管理混乱，实现并购重组资源最大化的应用。需要注意的是企业要在目标并购企业认定的基础上制定完善的人力资源管理计划，依托自身在优势做好新公司股东的重新组合，不断提升企业的控制权利及话语权，建立完善的员工管理机制，不断提升并购重组财务管理工作的透明度，保障企业并购重组和管理工作能够顺利开展[6]。

综上所述，在经济常态发展背景下，企业在开展并购重组时，要不断提升自身综合实力，不断做好企业竞争力的强化，分析并购重组工作将会对企业带来的财务风险以及并购重组集团企业将面临的财务风险等等，以风险为导向做好防控措施，保障财务风险不会对企业运行以及经营管理产生负面影响。企业要正确认识到并购重组各个阶段财务风险隐患，通过不断做好融资风险把控，强化选择意识，实现财务管理制度的优化，制定切实可行的风险防控措施，保障并购重组工作能够为企业带来最大的价值，为企业后续科学发展奠定坚实的基础。■