基于RAROC模型的企业授信额度探析——以DJ财务公司为例

王明吉

（中国电建集团财务有限责任公司）

财务公司成立的初衷是“以产促融、以融促产、产融结合”，“立足集团、服务集团”。为集团及成员单位提供金融服务是财务公司的战略使命，做好集团单位融资授信管理是前提。作为持牌经营的金融机构，既要满足监管的要求，坚持适度授信原则，不得超过借款人的实际需求超额放贷；
又要科学合理、审慎适度的授信额度。因此审慎科学合理的研究授信需求显得更为迫切，对客户的授信额度，不能依靠经验决策，需要在分析和把握企业的特点以及经营能力和偿债能力的前提下，通过定量测算科学授信。现阶段财务公司使用较多的是现金流量法和收入调整法并辅以相应调整系数测算得出对成员单位授信额度。本文以风险调整资本收益(Risk Adjusted Return on Capital，RAROC）模型为研究对象，能够有效将资本、风险、收益相结合，以此为基础进行财务公司对成员单位的授信额度研究，能够在满足自身实际情况和风险偏好的基础上，通过典型测试和实践验证，证明该授信限额定量测算模型具有很好的适应性和覆盖性，可以为成员单位授信额度的确定，提供重要的一致性判断和科学性依据，进一步提高了财务公司授信决策的科学化水平。

结合RAROC模型的运用及扩展，本文以DJ财务公司经营实际，构建具有符合自身经营特点的量身定做的对集团内成员客户的授信额度管理测算，加强DJ财务公司对成员单位的授信额度管理，持续提升DJ财务公司的授信管理能力。

银监会《关于进一步加强信用风险管理的通知》指出，“银行业金融机构在新增授信客户和对存量客户增加授信前，应查询内外部共享信息，掌握客户总负债情况，判断客户是否存在过度授信，是否涉及担保圈、财务欺诈、跨行违约等风险因素，有效前瞻预警和防控风险”；
《流动资金贷款管理暂行办法》明确规定，“贷款人应合理测算借款人营运资金需求，审慎确定借款人的流动资金授信总额及具体贷款的额度，不得超过借款人的实际需求超额放贷”。财务公司作为持牌非银行金融机构，应秉持风险管理底线、审慎经营的原则，优化统一授信，实现自上而下风险偏好一致的内控管理。需要按照区别授信、适度授信的原则，在分析和把握企业经营能力和偿债能力的前提下，通过定性分析和定量测算，科学合理地确定成员单位的授信额度。

授信是指财务公司根据国家信贷政策和成员单位的基本情况所确定的信用额度，根据市场和客户经营情况，适时审慎调整对客户的风险管理限额，但额度一旦确定，在一定时间内应相对稳定，不应随意向上调整额度。授信期限可分为短期授信和中长期授信。短期授信指一年以内(含一年)的授信，中长期授信指一年以上的授信。授信额度应根据授信申请人公司治理、履约记录、财务状况、现金流量等因素进行综合分析、合理测定。授信额度必须控制在授信申请人提供的担保能力范围以内。对集团成员单位的授信额度，由公司在对其经营管理水平、资产负债比例情况、偿还债务和抗风险能力、企业信用等因素进行综合评估基础上，经审核后确定。授信的使用方式可分为一次性使用和循环使用，同一成员单位综合授信额度下的分类授信额度可设定不同的使用方式。财务公司目前信贷产品主要是依托额度授信发放，授信额度是一个信用业务的综合授信，主要包括贷款、票据、承兑等业务品种，各业务品种额度可混用，提升授信的业务品种规模弹性。同时各成员单位可根据自身经营特点在核定的授信额度内，随时进行信贷支取请求，简化了工作流程，提高了对客户的服务效能和客户满意度。

为保证授信业务的管理，口径统一的延续性，需引进一个可以较为精确度量授信额度的模型。二十世纪70年代，美国信孚创立了RAROC，开始是一个风险管理的指标，用来度量风险和收益的指标。随着信息技术和模型不断发展，逐渐应用到不同的场景，在银行对客户授信额度管理方面应用也逐渐日趋成熟。RAROC是一个兼顾收益、风险和资本的综合性指标，其含义可以看作是消耗单位资本获得的预期利润的大小。即风险调整后的资本收益率，是一个用来衡量赚取回报所承担风险的指标。自RAROC模型问世以来，经过持续改进，在绩效评价、资本配置、利率定价、风险度量、投资决策、信用额度测算等领域有了广泛的应用，已成为对风险、收益和资本进行全面管理的最佳工具之一。具体来说，RAROC在形式上可表现为：

该公式衡量的是经济资本的使用效益。风险调整的收益由收益减去经营成本与预期损失之和的部分。经济资本是为不可预计的风险提取相应的经济资本。收益包含利差收益和手续费等中间业务收入；
经营成本包含全部业务运营成本支出；
预期损失指的是通常状况下业务负担风险可能产生的损失。用预期信用风险模型确定。

经济资本即风险资本，是银行内部储备的用于缓冲非预期风险损失的权益资本。银行用计提的准备金冲减预期损失，用经济资本对冲特定置信水平下的非预期损失，因此置信水平的高低也决定了经济资本的高低，置信水平越高，风险越大，需要的经济资本越高。经济资本也是覆盖非预期损失所要求的资本，是预防和评估实际负担损失比预计损失多的那一部分，是防止资金链断裂的最后手段（图1）。一般是确定置信区间的情况下，用统计学的方法确定。

图1

DJ财务公司是经中国银行保险业监督管理委员会批准的持牌经营机构，营业范围主要为吸收成员单位存款；
办理成员单位贷款；
办理成员单位票据贴现；
办理成员单位资金结算与收付；
提供成员单位委托贷款、债券承销、非融资性保函、财务顾问、信用鉴证及咨询代理业务；
从事同业拆借；
办理成员单位票据承兑；
从事固定收益类有价证券投资。

财务公司的授信业务是指财务公司向客户直接提供资金，或者对客户在有关经济活动中可能产生的赔偿、支付责任做出的保证，包括贷款、项目融资贴现、透支、保理等表内授信，以及贷款承诺、保证等表外授信。财务公司在进行授信业务审批或决策时，对同一客户的贷款、贸易融资、票据承兑和贴现、保函等各类表内外业务，实行一揽子管理和统一授信，并确定综合授信额度和总体风险敞口。

随着财务公司为集团成员单位提供更为高质、高效的金融服务，而为成员单位提供科学、适度的授信额度是财务公司为成员单位提供金融服务、开展信贷业务的重要前提和基础。在定性分析和专家评判的基础上，引入兼具科学性和合理性的成员单位授信限额测算模型，就显得尤为重要和迫切。由于金融机构授信定量测算模型主要分为现金流量法、资产负债比例法、实收资本法等，结合建筑行业特色，针对不同的成员单位和板块特点，通过引进RAROC的风险管理理念，测算DJ财务公司RAROC模型相关的设定参数，优化DJ财务公司授信额度管理和控制。RAROC模型包含风险、资本、利润等的各项指标，其核心理念是强调承担风险是有成本的。利用RAROC模型测算给成员单位的授信额度，可以较全面反映适当的授信规模。对于单一客户测算适宜授信额度，既能满足其需求，又能为财务公司实现风险资本的收益最大化，达到共赢的格局。同时一定程度上，可不断健全财务公司的内部风险管理体系。由于模型测算是以公司基础的经营管理数据为基础，这就需要公司不断提升管理水平，健全体系，不断提高公司的数据治理水平，做细数据颗粒度，强化收集、分析、管理水平。不断转变观念，从以前的依赖于定性管理，走向定量管理的转变和同步提高，不断优化公司资本的使用效率、效益。

结合公司实际经营需要，便于对RAROC模型参数的数值进行动态调整，以上公式可转化为下面表现形式。

其中，Ld为财务公司表内贷款额度（授信额度），Rd为平均贷款利率，rc为平均资金成本率，cj为经营费用率，ECL为预期损失，ECz为经济资本。

预期信用损失（Expected credit Loss，ECL）是预计在将来将遭受的资产经营损失，现在提前计提资产坏账准备的形式计入当期经营成本。巴塞尔协议规定要求，预期信用损失为违约损失率、违约时的贷款风险暴露余额、预期违约概率三者的乘积。依据上述规定，简化违约损失率为LGD，预期违约概率为PD，违约时的贷款余额为Ld，预期信用损失ECL计算如下：

公式经整理变形，依次得到如下公式

最后推出授信额度Ld：

DJ财务公司自2015年成立至今，股权无变动，无增资扩股，经营资产质量稳步提高，经营较为稳健，数据具有较好的代表性，能较好反映公司的经营指标。本文利用RAROC模型测算对集团内成员单位授信额度管理，该模型基础数据来源于公司实际经营数据。使模型有较强定制属性，较紧密结合了公司的实际，对公司来说适用性、针对性更聚焦，对公司授信管理起到基础的指导作用。

本文利用公司近3年的实际经营数据的平均值（表1），一定程度上能平滑宏观政策变化、经济周期波动等外部影响因素的扰动，使模型更趋于实际性。同时通过对公司经营数据进行分析比较，回顾分析过去三年公司的资本运营效率和效益、资本的盈利能力及风险内控管理的趋势把控，为下一步发展决策,提供决策分析支撑依据。

表1 DJ财务公司经营数据 单位：万元

根据RAROC模型的含义，进行参数分析，依次计算得到各个参数值。

（一）贷款利率（Rd）

DJ财务公司贷款在类型上可划分为自营贷款、银团贷款和应收账款保理和票据贴现。在贷款担保形式上主要是信用贷款和票据贴现。

公司参照人民银行定期发布的LPR利率进行贷款利率定价，根据公司经营业绩考核指标、与集团成员单位收益共享、发展共赢的基础上，在LPR利率基础上实行±100BP左右。

贷款利率Rd采用平均利率=贷款利息收入/贷款总额

根据表2可知，DJ财务公司随着精细化管理水平的持续提升，归集资金质量稳步提升，低点资金趋于稳定提高，公司可运用的资金的提升，致使公司日均贷款呈逐年上升趋势，新冠疫情突发以来，LPR基准利率在近3年来持续下调，受此影响，公司平均贷款利率呈逐年持续下降。平均利率Rd=3.4120%。

表2 DJ财务公司贷款利率测算表 单位：万元

（二）资金成本率（rc）

DJ财务公司主要资金来源是吸收成员的存款、偶有为弥补流动不足的时候较少的同业拆入资金等。其中吸收存款资金占比98%以上。以吸收日均存款支出利息作为资金成本率具有较好的代表性。

平均资金成本率rc=存款利息支出/日均存款

根据表3可知公司日均存款总额逐年上升，这是集团资产规模持续扩大，所需运营资金持续增加，加之集团大力支持财务公司做大资金结算，以结算促集中，使得公司日均存款稳步提升。2021年6月21日，央行发布新的存款利率上限确定方式，由原“基准利率X倍数”调整为“基准利率+基点”，并对不同类型的商业银行设置不同的最高加点上限。此举引导同业存款利率实质下行，同时通过人民银行宏观审慎评估体系（MPA考核），考核公司的定价行为，因此促使平均资金成本率逐年下降。公司平均资金成本率rc=1.5394%。

表3 DJ财务公司资金成本测算表 单位：万元

（三）经营费用率（cj）

DJ财务公司经营运营费用支出主要是公司日常运营支撑的管理费用。其平均经营费用率cj=运营费用总和/贷款总额。

根据表4可知，DJ财务公司受业务种类的提升、业务规模的扩展，日常运营支撑的管理费用逐年上升，同时自身服务能力的持续增强，业务规模的持续提升。平均经营费用率cj=0.204937%。

表4 DJ财务公司运营费用率测算表 单位：万元

（四）预期违约概率（PD）

预期违约概率数据获取主要有两种方式。一种是利用外部信息，获取相关独立评级机构根据市场上公开的债券信用状况波动情况估算的概率，一种是利用内部相关的累积数据和经验数据，提供内部信用评级测算。根据公司特点和实际，RAROC模型授信额度测算中使用内部评级法测算预期违约概率。

DJ财务公司建立了内部信用评级办法，信用评级指标采用定性分析和定量分析相结合、以定量分析为主的方法。对借款申请人综合管理水平、竞争实力、经营环境、偿债能力、盈利能力、资产管理水平等方面进行考核，以反映企业的信用状况和风险程度。公司信用评级办法设置7档评级（具体如表5）。因DJ财务公司为规模较小的金融机构，存在各风险因素的权重划分合理性等不足。公司不断地借鉴先进技术和同行优秀经验，持续进行改进。

表5 DJ财务公司内部信用评级预期违约率

逐笔分析DJ财务公司2021年存量及新增贷款，依据公司评级标准对贷款进行相应分类，根据公司预期信用损失模型所采用的预期违约概率数据，按贷款各类评级笔数计算权重，算出DJ财务公司2021年加权预期违约率。根据表6，预期违约率，PD=0.711897。

表6 DJ财务公司预期违约率

（五）违约损失率（LGD）

违约损失率（LGD）是客户一旦违约给公司造成的损失金额占此客户应收回金额的比率，是贷款不能按照约定收回的比率，衡量信用损失程度的指标。考虑到财务公司主要是集团内部客户，财务公司的金融信用主要是企业集团的商业信用，在对成员单位违约资产进行清算方面相对于外部金融机构来说更具内部关联性，故客户发生实质违约后回收可能性会比外部金融机构小，因此根据专家经验设定得到LGD的前瞻性调整因子，审慎考虑未来追偿能力，结合集团和公司实际情况取平均违约损失LGD=0.5。

（六）预期信用损失（ECL）及风险调整后收益

预期信用损失（Expected cost Loss，ECL）是指以发生违约的风险为权重的金融工具信用损失的加权平均值。在实际操作，简化为计提资产准备金计入风险准备，以实际资产减值准备来估计预期损失的值，因此得出风险调整后收益=利息净收入-资产减值准备（公式5）(见表7)。

表7 DJ财务公司风险调整后收益测算表 单位：万元

（七）经济资本（ECz）

经济资本（ECz）是指用于弥补非确定损失的资本，又称为风险资本。根据新巴塞尔协议，经济资本ECz计算如下：

ECZ=信用风险的非预期损失+市场风险的非预期损失+操作风险的非预期损失

在实际操作中，简化为用贷款损失法进行计算如下：

经济资本（ECZ）=银监会对财务公司最低资本要求+贷款经济资本

银监会对财务公司最低资本要求为10.5%，按2019—2021实际数据计算得到最低资本分别为406 675.52万元、518 256.47万元、517 160.15万元。

经济资本（ECZ）=损失类贷款余额+可疑类贷款余额×50%+次级类贷款余额×25%

通过分析表格数据可知，DJ财务公司资金归集质量提升，服务能力的增强，2019—2021年贷款总额、正常内贷款持续提高，关注类贷款持续降低，公司所需经济资本（ECz）波动变化加剧，近两年趋于稳定，见表8。公司贷款风险基本可控，随着公司风险管理三位一体和三道防线的持续加强，贷前、贷中及贷后管理把控能力的不断提高，2020年、2021年损失类贷款较上年减少。

表8 DJ财务公司经济资本测算表

（八）RAROC值

根据公司实际经营数据，测算本年的RAROC基准值。

通过表9测算可知，2019年RAROC基准值为13.63%，2020年RAROC基准值为13.04%，2021年RAROC基准值为13.83%。DJ财务公司RAROC基准值趋于稳定。

表9 DJ财务公司RAROC值测算表

利用RAROC的授信模型，测算单户成员单位的授信额度。在确定的基准RAROC与经济资本ECz的基础上，结合公司实际算出参数贷款利率Rd、资金成本率rc、经营费用率cj值、预期违约概率PD，审慎评估取得违约损失率LGD值0.5。单笔贷款所需的经济资本（ECz）用企业申请贷款金额与预期信用损失比率的乘积计算得到。利用构建的模型，即可测算得到单户成员单位的授信额度。该测算额度仅作为授信额度的指导金额，需进一步将客户贡献度及专家经验因素等非财务因素纳入模型中，对模型进行适度调整，才会进一步得到更为实用的精确数据。

（一）授信额度测算

2022年1月，DJ铁路因自身经营需要，向DJ财务公司申请短期流动资金贷款100 000万元，期限1年。该企业2022年在DJ财务公司信用评级为AAA，相对应的预期违约概率P=0.05%；
根据系统测评执行贷款利率R=3.1%。根据构建的RAROC授信额度模型测算，RAROC基准值取2021年值RAROC2021=13.83%；
其他参数取公司实际经营数据值。该笔授信业务的经济资本（ECz）的值取申请额度与预期损失比率的乘积，如下：

将以上参数值代入公式，可测得DJ铁路Ld授信额度为：

（二）测算结果应用

RAROC模型测算的授信额度，是DJ财务公司为集团成员单位授信额度的依据。同时，公司还根据模型测算的结果，通过提高企业对公司的存款集中度、存款金额贡献度、开拓业务量等方式，提高企业的内部评级，有效降低实际贷款利率，实现增加单户成员单位授信额度的目的。

基于RAROC的财务公司授信限额定量测算模型，具有很好的适应性和覆盖性，可以为科学制定测定授信额度，增加经济效益提供保障，可以成为成员单位授信审批判断一致性和授信额度确定科学性的重要指导和依据。

基于RAROC模型的授信限额测算模型测算的结果，并非财务公司实际给予成员单位的最终授信额度，是财务公司给成员单位授信划定的综合授信上限和最大风险敞口。在实际授信审批应用中，客户的实际综合授信额度，还需结合成员单位授信申请情况、融资预算执行情况、偿债能力、关键性财务指标、涉诉情况以及财务公司的授信集中度风险偏好等因素，经过客户经理尽职调查、信贷审查人员专业评判和有权审批人的审慎决策确定，但一般实际综合授信额度不应超过定量模型测算的上限。

授信限额测算模型可以作为财务公司顺应效率主导的内涵式发展迭代进化的重要风险工具，模型中的相关系数和指标值，应根据集团公司不同时期的管控要求和相关考核指标与时俱进、定期调整，从而保持一定的灵活性，避免一刀切，以进一步提高财务公司金融服务成员单位的精细化和授信决策科学化水平。