浙商期货--宏观金融早报：欧加墨日韩等国代表将讨论美国汽车关税问题;李克强表示要加快中西部基建

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　1 / 6 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020 年 7 月 23 日星期四

　欧加 墨日韩 等国 代表 将 讨论美国汽车关税 问题 ； 李克强 表示要加快 中西部基建

　报告导读

　宏观结论

　贸易战再度升级，但冲击力有所减弱，资管新规及理财监管细则政策微调降低市场短期冲击，修复风险偏好，另外国务院常委会议要求财政政策更加积极，基建投资增速可能出现反弹。股票、部分商品行情将有所修复。

　交易策略 股 票：

　1. 风险偏好方面，方星海讲话增加股指期货再度松绑预期提振风险偏好，等待宽信用预期蔓延提振风险偏好。

　2. 供给需求方面，IPO 发行放缓以及后续限售股解禁规模回落，预计后续供给端对盘面压力减弱。

　3. 企业盈利来看高频数据显示后续经济增速或将持续下滑，但从估值和盈利匹配的角度来看预计后续企业盈利对盘面压制有限。

　总体看，供给端对盘面压力减弱，宽信用预期提振风险偏好，期指建议多单谨慎持有，对冲暂观望。

　债券：

　1. 央行已下调 MPA 关键参数 0.5 个百分点，以降低资本要求支持信贷需求。

　2. 资管新规补充通知及银行理财细则发布，政策微调修复风险偏好，市场风险偏好上升。

　总体看，央行下调 MPA 关键参数以降低银行资本要求，意在鼓励信贷，叠加货币政策转松，期债不做空。

　黄金：

　1. 在美元走强、国际贸易形势不容乐观等背景下，近期金价持续走弱。

　2. 美联储态度也不利于金价形成上涨行情。

　3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。

　建议黄金暂观望。

　 宏观摘要 国际方面：

　1. 欧盟、加拿大、墨西哥、日韩代表将开会讨论回应美国可能推出的汽车关税及改革世贸组织 2. 美国财长：3%的 GDP 增速可能维持 4-5 年

　国内方面：

　3. 李克强在西藏考察铁路施工现场：扩大有效投资，加快中西部基础设施建设

　今日提示 17:00

　欧元区 7 月消费者信心指数终值

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　3 / 6 供投教使用 市场要点

　宏观 1. 欧盟、加拿大、墨西哥、日韩代表 将开会讨论 回应美国可能推出的汽车关税 及 改革世贸组织 据彭博社报道，三位知情人士称，来自欧盟、加拿大、墨西哥、韩国和日本的代表将于 7 月 31 日在日内瓦召开会议，讨论如果美国对汽车进口征收关税应如何回应，以及如何改革世贸组织（WTO）。

　虽然欧盟委员会主席容克和特朗普本周达成妥协，同意在欧美贸易协定谈判期间不采取“单方面行动”，但美国商务部仍在根据一项法案进行调查。根据该法案，在发现汽车进口损害美国国家安全时，美国仍可对其实时贸易限制。

　美国商务部长罗斯在 7 月 26 日表示，“特朗普总统指示继续调查，但我们已经同意不在谈判进行期间征收汽车关税。”

　2. 美国财长：3%的 的 GDP 增速可能维持 4-5 年 美国财政部长姆努钦表示，第二季度的 GDP 增速表明美国经济“正在走上正轨”，而且这样的经济增长速度可能会持续很长一段时间。随着减税政策的推动，面对强势美元，美联储可能会将进一步提高利率。

　美国财长 Mnuchin 认为，美国经济增速能在未来 4-5 年的时间保持在 3%。

　特朗普尊重美联储的独立性。

　面对美国经济，美联储将“非常仔细地”采取行动。

　承认美联储需要加息。

　美国股市“显然表现得非常出色”。

　 3. 李克强在西藏考察铁路施工现场：扩大有效投资，加快中西部基础设施建设 李克强总理 7 月 26 日考察西藏自治区山南市川藏铁路拉林段施工现场。川藏铁路是国家“十三五”规划重点项目，总投资 2700 亿元，目前已具备全线开工条件。李克强说，川藏铁路不仅是西藏人民的期盼，也是全国人民的心愿，其投资建设将会带动巨大的经济和社会效益，是我们早已看准、迟早要建的有效投资项目。我国目前发展不平衡，中西部基础设施建设滞后，要加快补齐这个短板，通过扩大有效投资，加快中西部基础设施建设，逐步缩小东中西部发展差距。

　股指 市场综述：上周五两市小幅低开后，维持宽幅震荡，创指跌破 1600 点整数关口，盘中在钢铁、水泥等周期股的带动下，三大股指一度翻红，但市场依旧跌多涨少，避险情绪上升。从盘面上看，宁夏、两桶油改革、钢铁居板块涨幅榜前列，西安自贸区、无人零售、农业服务居板块跌幅榜前列。

　上周，货币政策转松以及方星海讲话增加股指期货松绑预期令市场风险偏好有所修复，即使“疫苗门”事件压制相关行业乃至制造业的风险偏好的情况下，上周两融余额也在多周流出之后呈现小幅净流入的态势。上周沪深两市在周一周二的走强之后，周三至周五呈现震荡整理态势，中枢有所上行。从股指期货的标的指数来看，上周市场风格不显著，因此建议后续对冲方面暂观望。

　债市 市场综述 ：国债期货偏弱震荡，小幅收高，10 年期债主力 T1809 涨 0.01%，5 年期债主力 TF1809 涨 0.08%。

　利率债继续走暖，短端收益率下行幅度大于长端，10 年国开活跃券 180205 收益率下行 3.24bp 报 4.2275%，10 年国债活跃券 180011 收益率下行 1.5bp 报 3.52%。5 年国开活跃券 180204 收益率下行 6bp 报 3.88%，剩余期间近 3 年的国债 180007 收益率下行近 7bp 报 3.1%。信用债持续火热后有所降温。

　黄金 市场综述 ：上周五 COMEX 期金开于 1222.4，收于 1222.2。

　图 图 1 ：

　国债收益率历史走势 图 图 2 ：

　国债收益率曲线和每日变动

　 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心

　图 图 3 ：

　期债数据图表 图 图 4 ：

　期指数据图表

　 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心

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