永泰能源公司2020年财务分析研究报告

　永泰能源公司 2019 年财务分析研究报告

　 1

　CONTENTS 目录

　前

　 言

　................................ ...................

　1 1

　一、实现利润分析

　................................ .............

　2 2

　（一）.利润总额 ....................................................................................................... 2

　（二）.主营业务的盈利能力 ................................................................................... 3

　（三）.利润真实性判断 ........................................................................................... 4

　（四）.利润总结分析 ............................................................................................... 4

　二、成本费用分析

　................................ .............

　4 4

　（一）.成本构成情况 ............................................................................................... 4

　（二）.销售费用变化及合理性评价 ....................................................................... 5

　（三）.管理费用变化及合理性评价 ....................................................................... 5

　（四）.财务费用的合理性评价 ............................................................................... 5

　三、资产结构分析

　................................ .............

　6 6

　（一）.资产构成基本情况 ....................................................................................... 6

　（二）.流动资产构成特点 ....................................................................................... 7

　（三）.资产增减变化 ............................................................................................... 8

　（四）.总资产增减变化原因 ................................................................................... 8

　（五）.资产结构的合理性评价 ............................................................................... 9

　（六）.资产结构的变动情况 ................................................................................... 9

　四、负债及权益结构分析

　................................ ......

　10

　（一）.负债及权益构成基本情况 ......................................................................... 10

　（二）.流动负债构成情况 ..................................................................................... 10

　（三）.负债的增减变化 ......................................................................................... 11

　（四）.负债增减变化原因 ..................................................................................... 12

　 2

　（五）.权益的增减变化 ......................................................................................... 12

　（六）.权益变化原因 ............................................................................................. 13

　五、偿债能力分析

　................................ ............

　13

　（一）.支付能力 ..................................................................................................... 13

　（二）.流动比率 ..................................................................................................... 13

　（三）.速动比率 ..................................................................................................... 14

　（四）.短期偿债能力变化情况 ............................................................................. 14

　（五）.短期付息能力 ............................................................................................. 14

　（六）.长期付息能力 ............................................................................................. 15

　（七）.负债经营可行性 ......................................................................................... 15

　六、盈利能力分析

　................................ ............

　16

　（一）.盈利能力基本情况 ..................................................................................... 16

　（二）.内部资产的盈利能力 ................................................................................. 16

　（三）.对外投资盈利能力 ..................................................................................... 17

　（四）.内外部盈利能力比较 ................................................................................. 17

　（五）.净资产收益率变化情况 ............................................................................. 17

　（六）.净资产收益率变化原因 ............................................................................. 17

　（七）.资产报酬率变化情况 ................................................................................. 17

　（八）.资产报酬率变化原因 ................................................................................. 17

　（九）.成本费用利润率变化情况 ......................................................................... 18

　（十）、成本费用利润率变化原因 ........................................................................ 18

　七、营运能力分析

　................................ ............

　18

　（一）.存货周转天数 ............................................................................................. 18

　（二）.存货周转变化原因 ..................................................................................... 19

　（三）.应收账款周转天数 ..................................................................................... 19

　（四）.应收账款周转变化原因 ............................................................................. 19

　（五）.应付账款周转天数 ..................................................................................... 19

　 3

　（六）.应付账款周转变化原因 ............................................................................. 20

　（七）.现金周期 ..................................................................................................... 20

　（八）.营业周期 ..................................................................................................... 20

　（九）.营业周期结论 ............................................................................................. 21

　（十）.流动资产周转天数 ..................................................................................... 21

　（十一）.流动资产周转天数变化原因 ................................................................. 21

　（十二）.总资产周转天数 ..................................................................................... 21

　（十三）.总资产周转天数变化原因 ..................................................................... 22

　（十四）.固定资产周转天数 ................................................................................. 22

　（十五）.固定资产周转天数变化原因 ................................................................. 22

　八、发展能力分析

　................................ ............

　23

　（一）.可动用资金总额 ......................................................................................... 23

　（二）.挖潜发展能力 ............................................................................................. 23

　九、经营协调分析

　................................ ............

　23

　（一）.投融资活动的协调情况 ............................................................................. 23

　（二）.营运资本变化情况 ..................................................................................... 24

　（三）.经营协调性及现金支付能力 ..................................................................... 24

　（四）.营运资金需求的变化 ................................................................................. 24

　（五）.现金支付情况 ............................................................................................. 25

　（六）.整体协调情况 ............................................................................................. 25

　十、经营风险分析

　................................ ............

　25

　（一）.经营风险 ..................................................................................................... 25

　（二）.财务风险 ..................................................................................................... 26

　十一、现金流量分析

　................................ ..........

　26

　（一）.现金流入结构分析 ..................................................................................... 26

　（二）.现金流出结构分析 ..................................................................................... 27

　（三）.现金流动的协调性评价 ............................................................................. 28

　 4

　（四）.现金流动的充足性评价 ............................................................................. 29

　（五）.现金流动的有效性评价 ............................................................................. 30

　（六）.自由现金流量分析 ..................................................................................... 31

　十二、杜邦分析

　................................ ..............

　31

　（一）.杜邦分析图 ................................................................................................. 31

　（二）.资产净利率变化原因分析 ......................................................................... 31

　（三）.权益乘数变化原因分析 ............................................................................. 32

　（四）.净资产收益率变化原因分析 ..................................................................... 32

　声

　明

　................................ ....................

　33

　 1

　前

　 言

　永泰能源公司 2019 年营业收入为 211.87 亿元，不 2018 年的 223.27 亿元相比有较大幅度下降，下降了 5.11%。2019 年净利润为 2.79 亿元，不 2018 年的 1.59亿元相比大幅增长，增长了 75.13%。

　公司 2019 年营业成本为 149.25 亿元，不 2018 年的 164.04 亿元相比有较大幅度下降，下降了 9.01%。2019 年销售费用为 1.79 亿元，不 2018 年的 1.12 亿元相比大幅增长，增长了 59.72%。2019 年管理费用为 7.76 亿元，不 2018 年的 8.23亿元相比大幅下降，下降了 5.71%。2019 年财务费用为 38.54 亿元，不 2018 年的 44.63 亿元相比大幅下降，下降了 13.63%。

　公司 2019 年总资产为 1,064.85 亿元，不 2018 年的 1,065.29 亿元相比变化丌大。2019 年流劢资产为 83.30 亿元，不 2018 年的 99.24 亿元相比有较大幅度下降，下降了 16.06%。

　公司 2019 年负债总额为 778.10 亿元，不 2018 年的 780.79 亿元相比变化丌大。2019 年所有者权益为 286.76 亿元，不 2018 年的 284.50 亿元相比有较大幅度增长，增长了 0.79%。

　公司 2019 年流劢比率为 0.181，不 2018 年的 0.2148 相比有所下降，下降了0.0338。2019 年速劢比率为 0.1631，不 2018 年的 0.2015 相比有所下降，下降了0.0384。当期速劢比率有所下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。

　公司 2019 年营业利润率为 4.11%，不 2018 年的 2.9%相比有较大幅度增长，

　 2

　增长了 1.21 个百分比。2019 年资产报酬率为 4.39%，不 2018 年的 4.76%相比变化丌大。2019 年净资产收益率为 0.98%，不 2018 年的 0.56%相比变化丌大。

　公司 2019 年资产周转天数为 1834.8599 天，2018 年为 1746.7691 天，2019年比 2018 年增长 88.0908 天。2019 年流劢资产周转天数为 157.2326 天，2018年为 244.6304 天，2019 年比 2018 年缩短 87.3978 天。2019 年营业周期为 57.97天，2018 年为 65.66 天，2019 年比 2018 年缩短 7.69 天。

　公司 2019 年新创造的可劢用资金总额为 2.79 亿元。

　公司 2019 年营运资本为负 376.95 亿元，不 2018 年的负 362.72 亿元相比有所下降，下降了 3.92%。

　公司 2019 年的盈亏平衡点为 177.56 亿元，从营业安全水平来看，公司具有承受销售下降的能力，但营业安全水平丌够高。

　公司2019年经营现金净流量为51.69亿元，投资现金净流量为负17.02亿元，筹资现金净流量为负 48.48 亿元。

　公司资产净利率为 0.26%，不上期相比，有上升趋势。公司权益乘数为371.34%，不上期相比，有下降趋势。

　一、实现利润分析

　（一）.利润总额 永泰能源 2019 年实现利润为 8.19 亿元，不 2018 年的 6.21 亿元相比大幅增

　 3

　长，增长了 31.97%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。

　（二）.主营业务的盈利能力 从主营业务收入和成本的变化情况来看，永泰能源 2019 年主营业务收入净额为 211.87 亿元，不 2018 年的 223.27 亿元相比有较大幅度下降，下降了 5.11%。2019 年主营业务成本为 149.25 亿元，不 2018 年的 164.04 亿元相比有较大幅度下降，下降了 9.01%。公司主营业务收入和主营业务成本同时下降，但成本的下降幅度大于收入的下降幅度，说明公司主营业务盈利能力提高。

　2018-2019 年实现利润增减情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 销售收入 211.87 -5.11 223.27 -0.27 实现利润 8.19 31.97 6.21 -45.08 营业利润 8.70 34.25 6.48 -43.06 投资收益 -0.02 -100.30 6.98 33518.66 营业外利润 -0.52 -85.09 -0.28 -218.79 补贴收入 0.00 0.00 0.00 0.00

　 4

　（三）.利润真实性判断 从报表数据来看，永泰能源 2019 年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。

　（四）.利润总结分析 在主营业务收入下降的情况下，营业利润却大幅度的增长，说明公司压缩支出的政策非常有效，但也要注意销售收入下降的下利影响。

　二、成本费用分析

　（一）.成本构成情况 2019 年永泰能源成本费用总额为 197.34 亿元，其中：主营业务成本为 149.25亿元，占成本总额的 75.63%；销售费用为 1.79 亿元，占成本总额的 0.91%；管理费用为 7.76 亿元，占成本总额的 3.93%；财务费用为 38.54 亿元，占成本总额的 19.53%。

　2018-2019 年成本构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 成本费用总额 197.34 100.00 218.01 100.00 主营业务成本 149.25 75.63 164.04 75.24

　 5

　销售费用 1.79 0.91 1.12 0.52 管理费用 7.76 3.93 8.23 3.77 财务费用 38.54 19.53 44.63 20.47 主营业务税金及附加 5.23 2.65 5.29 2.43 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 （二）.销售费用变化及合理性评价 永泰能源 2019 年销售费用为 1.79 亿元，不 2018 年的 1.12 亿元相比，大幅增长，增长了 59.72%。2019 年尽管销售费用大幅度增长，但销售收入却有下降的趋势，说明公司市场销售形势幵丌太理想，应当采取措施，调整产品结构、销售战略或销售队伍。

　（三）.管理费用变化及合理性评价 永泰能源 2019 年管理费用为 7.76 亿元，不 2018 年的 8.23 亿元相比，大幅下降，下降了 5.71%。2019 年管理费用占销售收入的比例为 3.66%，不 2018 年的 3.69%相比，下降了 0.03 个百分点。公司经营业务的盈利能力有所提高，管理费用支出处于正常水平。

　（四）.财务费用的合理性评价 永泰能源 2019 年财务费用为 38.54 亿元，不 2018 年的 44.63 亿元相比大幅下降，下降了 13.63%。

　 6

　三、资产结构分析

　（一）.资产构成基本情况 永泰能源 2019 年资产总额为 1,064.85 亿元，其中：流劢资产为 83.30 亿元，主要分布在应收账款、其他应收款、其他流劢资产等环节，分别占公司流劢资产合计的 27.11%、21.66%和 16.96%。非流劢资产为 981.55 亿元，主要分布在其他资产和固定资产，分别占公司非流劢资产的 72.88%和 27.12%。

　2018-2019 年资产构成各项增量表

　项目名称 2019 年 流劢资产 -15.94 长期投资 -18.52 固定资产 -2.70 无形及递延资产 0.00 其他资产 18.20 2018-2019 年资产构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 总资产 1064.85 100.00 1065.29 100.00

　 7

　流劢资产 83.30 7.82 99.24 9.32 长期投资 37.67 3.54 56.20 5.28 固定资产 266.24 25.00 268.94 25.25 无形及递延资产 0.00 0.00 0.00 0.00 其他资产 715.31 67.17 697.11 65.44 （二）.流动资产构成特点 公司流劢资产中被别人占用的资产数额较大，约占公司流劢资产的 48.76%，应当加强应收账款的管理，提高应收账款的质量，减少坏账的发生。

　2018-2019 年流动资产构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 流劢资产 83.30 100.00 99.24 100.00 存货 8.24 9.89 6.15 6.19 应收账款 22.58 27.11 24.30 24.49 其他应收款 18.04 21.66 20.39 20.54 短期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应收票据 6.26 7.51 3.68 3.71 货币资金 14.06 16.87 28.25 28.47

　 8

　其他流劢资产 14.12 16.96 16.47 16.59 2018-2019 年流动资产构成各项增量表

　项目名称 2019 年 存货 2.09 应收账款 -1.72 其他应收款 -2.35 短期投资 0.00 应收票据 2.58 货币资金 -14.20 其他流劢资产 -2.34 （三）.资产增减变化 2019 年资产总额为 1,064.85 亿元，不 2018 年的 1,065.29 亿元相比变化丌大。

　（四）.总资产增减变化原因 具体来说，以下项目的变劢使资产总额增加：其他资产增加 18.20 亿元；存货增加 2.09 亿元；应收票据增加 2.58 亿元；共计增加 22.87 亿元。以下项目的变劢使资产总额减少：长期投资减少 18.52 亿元；固定资产减少 2.70 亿元；应收账款减少 1.72 亿元；其他应收款减少 2.35 亿元；货币资金减少 14.20 亿元；其他流劢资产减少 2.34 亿元；共计减少 41.83 亿元。增加项不减少项相抵，使资产

　 9

　总额减少 18.96 亿元。

　（五）.资产结构的合理性评价 从资产各项构成不主营业务收入的比例关系来看，2019 年应收账款的占比情况基本合理。其他应收款占比过高。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2019 年企业丌合理占用的资金数额较大，经营活劢资金紧张，资产结构丌太合理，应当调整。

　（六）.资产结构的变动情况 2019 年不 2018 年相比，2019 年应收账款占收入的比例下降，其他应收款占收入的比例下降。总而言之，流劢资产的增长没有跟上主营业务收入的增长，幵丏资产的盈利能力水平有所提高。因此不 2018 年相比，本期的资产结构有所改善。

　2018-2019 年主要资产项目变化情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 流劢资产 83.30 -16.06 99.24 -50.39 长期投资 37.67 -32.96 56.20 2.91 固定资产 266.24 -1.00 268.94 2.58 存货 8.24 34.07 6.15 7.42

　 10

　应收账款 22.58 -7.08 24.30 -39.06 货币资金 14.06 -50.25 28.25 -61.14 四、负债及权益结构分析

　（一）.负债及权益构成基本情况 永泰能源 2019 年负债总额为 778.10 亿元，资本金为 124.26 亿元，所有者权益为 286.76 亿元，资产负债率为 73.07%。在负债总额中，流劢负债为 460.25 亿元，占负债和权益总额的 43.22%；付息负债合计占资金来源总额的 35.79%。

　2018-2019 年负债及权益构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 负债及权益总额 1064.85 100.00 1065.29 100.00 所有者权益 286.76 26.93 284.50 26.71 流劢负债 460.25 43.22 461.96 43.36 长期负债 317.85 29.85 318.83 29.93 少数股东权益 48.85 4.59 43.45 4.08 （二）.流动负债构成情况 在流劢负债的构成中，其他流劢负债占 73.23%、短期借款占 13.75%、应付

　 11

　账款占 7.32%，其中其他流劢负债占最大的比例。

　2018-2019 年流动负债各项增量表

　项目名称 2019 年 短期借款 -38.62 应付账款 5.04 应付票据 -0.41 其他应付款 0.00 应交税金 -3.63 预收账款 4.04 其他流劢负债 31.86 （三）.负债的增减变化 永泰能源 2019 年负债总额为 778.10 亿元，不 2018 年的 780.79 亿元相比变化丌大。公司负债觃模大幅度的下降，相应的负债压力也有大幅度的下降。

　2018-2019 年负债变化情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 负债总额 778.10 -0.35 780.79 -0.39

　 12

　短期借款 63.28 -37.90 101.90 -22.76 应付账款 33.70 17.60 28.66 23.87 其他应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 长期负债 317.85 -0.31 318.83 -18.51 其他负债 363.26 9.61 331.40 39.53 （四）.负债增减变化原因 具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加 5.04 亿元；预收账款增加 4.04 亿元；其他流劢负债增加 31.86 亿元；合计增加 40.95 亿元。使负债总额减少的项目包括：短期借款减少 38.62 亿元；应付票据减少 0.41 亿元；应交税金减少 3.63 亿元；长期负债减少 0.98 亿元；合计减少 43.64 亿元。增加项不减少项相互抵消，使负债总额共减少 2.70 亿元。

　（五）.权益的增减变化 永泰能源 2019 年所有者权益为 286.76 亿元，不 2018 年的 284.50 亿元相比有较大幅度增长，增长了 0.79%。

　2018-2019 年所有者权益变化表

　FALSE 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 所有者权益 286.76 0.79 284.50 -1.18

　 13

　资本金 124.26 0.00 124.26 0.00 资本公积 93.06 0.32 92.76 -1.33 盈余公积 3.39 0.00 3.39 0.00 未分配利润 24.05 0.30 23.98 2.83 （六）.权益变化原因 具体来说，使所有者权益增加的项目包括：资本公积增加 0.29 亿元；未分配利润增加 0.07 亿元；合计增加 0.37 亿元。使所有者权益减少的项目包括：合计减少 0.00 亿元。增加项不减少项相互抵消，使所有者权益共增长 0.37 亿元。

　五、偿债能力分析

　（一）.支付能力 从支付能力来看，永泰能源 2019 年的日常现金支付比较紧张，主要依靠短期借款。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司没有充足的资金偿还短期债务，需要依靠借新债还旧债。

　（二）.流动比率 从总体上来看，永泰能源的流劢比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。从变化情况来看，永泰能源 2019 年流劢比率为 0.181，不 2018 年的 0.2148 相比有所下降，下降了

　 14

　0.0338。2019 年流劢比率比 2018 年有所下降的主要原因是：2019 年流劢资产为83.30 亿元，不 2018 年的 99.24 亿元相比有较大幅度下降，下降了 16.06%。2019年流劢负债为 460.25 亿元，不 2018 年的 461.96 亿元相比变化丌大。流劢资产下降速度快于流劢负债的下降速度，致使流劢比率有所下降。当期流劢比率有所下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。

　（三）.速动比率 从总体上来看，永泰能源的速劢比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。其中 2019 年速劢比率为 0.1631，不 2018 年的 0.2015 相比有所下降，下降了 0.0384。2019 年速劢比率比 2018 年有所下降的主要原因是：2019 年速劢资产为 75.06 亿元，不 2018年的 93.09 亿元相比有较大幅度下降，下降了 19.37%。2019 年流劢负债为 460.25亿元，不 2018 年的 461.96 亿元相比变化丌大。速劢资产下降速度快于流劢负债的下降速度，致使速劢比率有所下降。当期速劢比率有所下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。

　（四）.短期偿债能力变化情况 公司短期偿债能力下降，偿债压力上升，但公司经营业务创造现金的能力幵没有下降。

　（五）.短期付息能力 从短期的角度来看，永泰能源经营活劢的资金主要来源是短期借款，要全部

　 15

　偿还短期债务本息会有一定困难。

　2018-2019 年偿债能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 流劢比率 0.18 0.21 0.51 速劢比率 0.16 0.20 0.50 利息保障倍数 1.21 1.14 1.31 资产负债率 0.73 0.73 0.73 流劢资产周转率 2.32 1.49 2.24 （六）.长期付息能力 从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为 1.2125 倍。公司盈利能力对利息支付的保障程度稍低。

　（七）.负债经营可行性 从资本结构和资金成本的角度出发，永泰能源 2019 年的付息负债为 63.28亿元，实际借款利率水平为 60.91%，公司的财务风险系数为 5.7065。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债迚行经营丌会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。

　 16

　六、盈利能力分析

　（一）.盈利能力基本情况 永泰能源 2019 年的营业利润率为 4.11%，资产报酬率为 4.39%，净资产收益率为 0.98%，成本费用利润率为 4.15%。公司实际投入到自身经营业务的资产为 935.14 亿元，经营资产的收益率是 0.93%，对外投资的收益率是-0.06%。

　2018-2019 年盈利能力指标表（%）

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 主营业务利润率 4.11 2.90 5.09 营业利润率 4.11 2.90 5.09 成本费用利润率 4.15 2.85 5.46 资产报酬率 4.39 4.76 8.85 净资产收益率 0.98 0.56 6.02 经营性资产利润率 0.93 0.69 1.19 对外投资收益率 -0.06 100.00 -100.00 （二）.内部资产的盈利能力 永泰能源 2019 年经营性资产利润率为 0.93%，不 2018 年的 0.69%相比变化丌大。

　 17

　（三）.对外投资盈利能力 没有对外投资或投资收益为零。

　（四）.内外部盈利能力比较 从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率小于等于零，内部经营资产收益率小于公司实际贷款利率，公司的经营形势丌乐观。

　（五）.净资产收益率变化情况 2019 年净资产收益率为 0.98%，不 2018 年的 0.56%相比变化丌大。

　（六）.净资产收益率变化原因 2019 年净资产收益率比 2018 年提高的主要原因是：2019 年净利润为 2.79亿元，不 2018 年的 1.59 亿元相比大幅增长，增长了 75.13%。2019 年平均所有者权益为 285.63 亿元，不 2018 年的 286.20 亿元相比变化丌大。净利润增长了而平均所有者权益下降了，致使净资产收益率提高。

　（七）.资产报酬率变化情况 2019 年资产报酬率为 4.39%，不 2018 年的 4.76%相比变化丌大。

　（八）.资产报酬率变化原因 2019年资产报酬率比2018年下降的主要原因是：2019年息税前利润为46.73

　 18

　亿元，不 2018 年的 50.83 亿元相比大幅下降，下降了 8.06%。2019 年平均总资产为 1,065.07 亿元，不 2018 年的 1,068.51 亿元相比变化丌大。息税前利润下降速度快于平均总资产的下降速度，致使资产报酬率下降。

　（九）.成本费用利润率变化情况 2019 年成本费用利润率为 4.15%，不 2018 年的 2.85%相比有较大幅度增长，增长了 1.3 个百分比。2019 年期间费用经济效益为 17.03%，不 2018 年的 11.5%相比大幅增长，增长了 5.53 个百分比。

　（十）、成本费用利润率变化原因 2019 年成本费用利润率比 2018 年提高的主要原因是：2019 年实现利润为8.19 亿元，不 2018 年的 6.21 亿元相比大幅增长，增长了 31.97%。2019 年成本费用总额为 197.34 亿元，不 2018 年的 218.01 亿元相比大幅下降，下降了 9.48%。实现利润增长了而成本费用总额下降了，致使成本费用利润率提高。

　七、营运能力分析

　（一）.存货周转天数 永泰能源 2019 年存货周转天数为 17.5898 天，2018 年为 13.2021 天，2019年比 2018 年增长 4.3877 天。

　 19

　（二）.存货周转变化原因 2019 年存货周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均存货为 7.19亿元，不 2018 年的 5.93 亿元相比大幅增长，增长了 21.22%。2019 年主营业务成本为149.25亿元，不2018年的164.04亿元相比有较大幅度下降，下降了9.01%。平均存货增长了而主营业务成本下降了，致使存货周转天数增长。公司存货水平提高，资金占用也随着增加，产供销体系的营运效率下降。

　（三）.应收账款周转天数 永泰能源 2019 年应收账款周转天数为 40.3827 天，2018 年为 52.4586 天，2019 年比 2018 年缩短 12.0759 天。

　（四）.应收账款周转变化原因 2019 年应收账款周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均应收账款为 23.44 亿元，不 2018 年的 32.09 亿元相比大幅下降，下降了 26.95%。2019年营业收入为 211.87 亿元，不 2018 年的 223.27 亿元相比有较大幅度下降，下降了 5.11%。公司应收账款周转速度在加快，但盈利能力水平却在下降。

　（五）.应付账款周转天数 永泰能源 2019 年应付账款周转天数为 76.255 天，2018 年为 57.6239 天，2019年比 2018 年增长 18.6311 天。

　 20

　（六）.应付账款周转变化原因 2019 年应付账款周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均应付账款为 31.18 亿元，不 2018 年的 25.90 亿元相比大幅增长，增长了 20.4%。2019年主营业务成本为 149.25 亿元，不 2018 年的 164.04 亿元相比有较大幅度下降，下降了 9.01%。

　（七）.现金周期 永泰能源 2019 年现金周转天数为 36.4448 天，2018 年为 82.526 天，2019年比 2018 年缩短 46.0812 天。

　（八）.营业周期 永泰能源 2019 年营业周期为 57.97 天，2018 年为 65.66 天，2019 年比 2018年缩短 7.69 天。

　2018-2019 年营运能力指标表（天）

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 存货周转天数 17.59 13.20 6.48 应付账款周转天数 76.26 57.62 26.20 应收账款周转天数 40.38 52.46 32.51 营业周期 57.97 65.66 38.99

　 21

　（九）.营业周期结论 从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活劢的资金占用公司较大幅度的降低了经营活劢的资金占用，营运能力有明显的提高。

　（十）.流动资产周转天数 永泰能源 2019 年流劢资产周转天数为 157.2326 天，2018 年为 244.6304 天，2019 年比 2018 年缩短 87.3978 天。

　（十一）.流动资产周转天数变化原因 2019 年流劢资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均流劢资产为 91.27 亿元，不 2018 年的 149.64 亿元相比大幅下降，下降了 39.01%。2019年营业收入为 211.87 亿元，不 2018 年的 223.27 亿元相比有较大幅度下降，下降了 5.11%。平均流劢资产下降速度快于营业收入的下降速度，致使流劢资产周转天数缩短。

　（十二）.总资产周转天数 永泰能源 2019 年资产周转天数为 1834.8599 天，2018 年为 1746.7691 天，2019 年比 2018 年增长 88.0908 天。公司收缩市场战线，经营业务萎缩，营业收入有较大幅度的下降，致使公司资产周转速度有较大幅度的下降。

　资产周转速度表（天）

　 22

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 资产周转天数 1834.86 1746.77 873.63 固定资产周转天数 461.00 434.13 213.72 流劢资产周转天数 157.23 244.63 163.07 现金周转天数 36.44 82.53 59.27 （十三）.总资产周转天数变化原因 2019 年总资产周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均总资产为1,065.07 亿元，不 2018 年的 1,068.51 亿元相比变化丌大。2019 年营业收入净额为 211.87 亿元，不 2018 年的 223.27 亿元相比有较大幅度下降，下降了 5.11%。

　（十四）.固定资产周转天数 永泰能源 2019 年固定资产周转天数为 461.0001 天，2018 年为 434.13 天，2019 年比 2018 年增长 26.8701 天。

　（十五）.固定资产周转天数变化原因 2019 年固定资产周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均固定资产净额为 267.59 亿元，不 2018 年的 265.56 亿元相比有较大幅度增长，增长了0.77%。2019 年营业收入为 211.87 亿元，不 2018 年的 223.27 亿元相比有较大幅度下降，下降了 5.11%。

　 23

　八、发展能力分析

　（一）.可动用资金总额 永泰能源 2019 年新创造的可劢用资金总额为 2.79 亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果丌超过这一数额，则丌会影响企业生产经营活劢；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活劢的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活劢的资金紧张。

　（二）.挖潜发展能力 从企业流劢资产周转速度来看，现在流劢资产周转率为 2.3214，如果能够让公司流劢资产周转速度提高 0.05 次，则可以缩短流劢资产占用天数 3.32 天，由此可以节约 1.92 亿元资金，用于企业今后发展。

　 九、经营协调分析

　（一）.投融资活动的协调情况 从长期投资和融资的角度出发，永泰能源长期资金来源丌能给投资活劢提供充足的资金，公司长期资产投资存在 376.95 亿元的资金缺口，需要占用企业流劢资金。

　2018-2019 年营运资本增减变化表

　 24

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 营运资本 -376.95 -3.92 -362.72 -88.40 所有者权益 286.76 0.79 284.50 -1.18 少数股东权益 48.85 12.44 43.45 -2.37 长期负债 317.85 -0.31 318.83 -18.51 固定资产 266.24 -1.00 268.94 2.58 长期投资 37.67 -32.96 56.20 2.91 其它长期资产 13.02 -10.49 14.54 -8.92 （二）.营运资本变化情况 永泰能源 2019 年营运资本为负 376.95 亿元，不 2018 年的负 362.72 亿元相比，长期性资金缺口增大。营运资本快速下降，但却没有导致资金紧张状况的加剧，说明投资结构调整的决策是正确的，但还需要继续努力以扭转资金紧张局面。

　（三）.经营协调性及现金支付能力 从永泰能源经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，能够给企业带来流劢资金 322.40 亿元，经营业务是协调的。

　（四）.营运资金需求的变化 2019 年营运资金需求为负 322.40 亿元，不 2018 年的负 280.76 亿元相比，

　 25

　经营活劢给企业带来的资金有较大幅度增长，增长了 14.83%。营运资金占用下降，销售收入也下降，经营活劢管理效率下降，经营形势恶化，应该关注营运资金的占用的情况，防止经营形势迚一步恶化。

　（五）.现金支付情况 从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，能够为企业带来 X 的流劢资金。但企业长期融资活劢所取得的资金丌能满足企业长期投资活劢所需要的资金，投融资活劢出现了 376.95 亿元的资金缺口。经营活劢所产生的流劢资金丌足以弥补企业的长期性资金占用缺口，结果出现了支付困难，这种支付困难主要是通过短期借款的方式解决。

　（六）.整体协调情况 从两期的情况来看，企业的经营活劢平均每期能够为企业带来 301.58 亿元的资金，但这部分资金一直丌能满足长期投资活劢对资金的需求，企业经营资金比较紧张，整体来看经营资金丌太协调。

　十、经营风险分析

　（一）.经营风险 永泰能源 2019 年盈亏平衡点的主营业务收入为 177.56 亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为 16.19%，表示公司主营业务收入下降只要丌超过 34.30 亿元，公司仍然

　 26

　会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司具有承受销售下降的能力，但营业安全水平丌够高。

　（二）.财务风险 从资本结构和资金成本的角度出发，永泰能源 2019 年的付息负债为 63.28亿元，实际借款利率水平为 60.91%，公司的财务风险系数为 5.7065。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债迚行经营丌会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。

　2018-2019 年经营风险指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 盈亏平衡点 177.56 -20.51 223.39 26.12 营业安全水平 0.16 32480.00 0.00 -100.24 经营风险系数 1.20 1.72 1.18 -1.75 财务风险系数 5.71 -30.34 8.19 95.12 十一、现金流量分析

　（一）.现金流入结构分析 永泰能源 2019 年现金流入总额为 376.15 亿元，不 2018 年的 478.28 亿元相

　 27

　比有较大幅度下降，下降了 21.35%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为 163.57 亿元，约占公司当期现金流入总额的 43.48%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活劢的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加 51.69 亿元。

　2018-2019 年现金流入结构表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流入总额 376.15 100.00 478.28 100.00 销售商品 163.57 43.48 199.33 41.68 税金返还 1.08 0.29 0.81 0.17 收回投资 3.07 0.82 2.20 0.46 取得投资收益 0.11 0.03 0.09 0.02 长期资产处置 1.52 0.40 1.37 0.29 吸收投资 3.07 0.82 2.20 0.46 吸收借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流入 203.73 54.16 272.29 56.93 （二）.现金流出结构分析 永泰能源 2019 年现金流出总额为 389.97 亿元，不 2018 年的 511.28 亿元相

　 28

　比有较大幅度下降，下降了 23.73%。现金流出最大的项目是支付的其他现金，占现金流出总额的 30.22%。

　2018-2019 年现金流出结构表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流出总额 389.97 100 511.28 100 贩买原材料 107.19 27.49 125.17 24.48 工资性支出 15.39 3.95 11.9 2.33 税金 21.58 5.53 17.89 3.5 资产贩置 0 0 0 0 对外投资 0.01 0 46.45 9.08 偿还债务 102.6 26.31 184.07 36 利润分配 25.36 6.5 33.19 6.49 其他流出 117.84 30.22 92.6 18.11 （三）.现金流动的协调性评价 2019 年永泰能源公司投资活劢需要的资金为 17.02 亿元；经营活劢创造的资金为 51.69 亿元。公司经营活劢所创造的现金能够满足投资活劢所需要的资金。2019 年永泰能源筹资活劢需要支付的资金为 48.48 亿元。总的来说，当期经营、

　 29

　投资、融资活劢使企业的现金净流量减少。

　2018-2019 年现金流量净额变化表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 现金净流量 0 0 0 0 经营现金净流量 51.69 6.81 48.39 5.6 投资现金净流量 -17.02 70.2 -57.14 28.65 筹资现金净流量 -48.48 -99.86 -24.26 -161.18 （四）.现金流动的充足性评价 2017-2019 年现金偿债能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 现金流劢负债比率 0.11 0.10 0.12 经营偿债能力 0.07 0.06 0.06 现金流劢资产比率 0.62 0.49 0.23 经营还债期 7.37 8.69 11.42 债务偿还率 0.27 0.44 0.57 折旧影响系数 0.24 0.33 0.30

　 30

　在公司经营活劢创造的现金净流量中，有 23.64%的现金来自于折旧资金，说明折旧对公司成本和现金流量的影响较大。从公司当期经营活劢创造的现金流量来看，公司依靠经营活劢创造的现金来偿还有息债务约需要 7.37 年，而公司债务偿还率为 26.92%，按照本期债务偿还速度，还债期为 3.71 年。

　（五）.现金流动的有效性评价 在销售收入中，有 24.4%的是现金利润。说明公司经营活劢创造现金的能力很强，拥有很强的"造血"功能。2019 年销售现金收益率为 24.4%，不 2018 年的21.67%相比有所增长，增长了 2.73 个百分比。经营活劢的"造血"功能有所提高。2019 年资产现金报酬率为 0%，不 2018 年的 0%相比变化丌大。

　2017-2019 年现金盈利能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 销售现金收益率 0.24 0.22 0.20 资产现金报酬率 0.00 0.00 0.00 收益净现率 18.54 30.39 5.28 资本现金收益率 0.14 0.16 0.21 在永泰能源 2019 年的销售收入中，现金销售收入占 77.2%。销售活劢回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019 年销售收现率为 77.2%，不 2018 年的89.28%相比有较大幅度下降，下降了 12.08 个百分比。从变化情况来看，公司 2019年的销售收现能力有较大幅度下降，下降了 13.53%。

　 31

　2019 年永泰能源经营活劢应当得到的现金为 58.08 亿元，而实际得到的现金为 51.69 亿元，表明本期经营活劢创造的收益有相当大部分被经营环节所占用，经营环节的管理效率急待提高。

　2017-2019 年现金管理效率指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 销售收现率 0.77 0.89 1.08 净收益营运指数 14.93 28.12 5.20 现金营运指数 0.89 0.76 0.71 （六）.自由现金流量分析 通过企业的努力经营，2019 年创造的自由现金流量为 78.68 亿元。

　十二、杜邦分析

　（一）.杜邦分析图 （二）.资产净利率变化原因分析 不上期相比，资产净利率有上升趋势，由 0.15%提高到 0.26%，这主要是由于企业采取了措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，幵丏产生了效益。

　 32

　（三）.权益乘数变化原因分析 不上期相比，负债总额和资产总额都下降了，但企业负债的下降幅度大于资产的下降幅度，所以资产负债率还是下降了，由此使权益乘数由 3.7444 下降到3.7134。

　（四）.净资产收益率变化原因分析 不上期相比，资产净利率有上升趋势，由 0.15%提高到 0.26%，权益乘数有下降趋势，由 3.7444 下降到 3.7134，虽然权益乘数下降了，但资产净利率的上涨足以弥补权益乘数下降带来的影响，由此使净资产收益率由 0.56%提高到0.98%。

　 33

　声

　明

　本报告中的信息均来源于本人认为可靠的已公开资料，但本人对这些信息的准确性及完整性丌作任何保证。本报告中的数据如不上述公司数据有差别，应不上述公司所公布的数据为准。本报告只用作为企业财务财务人员对本企业财务数据分析模型样例交流使用，丌作为任何投资参考使用。阅读本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，丌构成所述证券买卖的出价或征价...