各银行理财产品对比

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　银行理财产品的分类 ?

　近阶段证券市场止跌后有所企稳，楼市也逐渐趋于冷淡，大量避险资金涌入贵金属市场和低风险、收益稳健的银行理财产品，出现了一些理财产品刚一发行就被“秒杀”的现象。

　根据投资币种不同，一般银行理财产品分为人民币理财产品、外币理财产品和双币理财产品。如外币理财产品只能用美元、港币等外币购买，人民币理财产品只能用人民币购买，而双币理财产品则同时涉及人民币和外币。

　按照客户获取收益方式的不同，银行理财产品还可以分为保证收益理财产品和非保证收益理财产品。保证收益理财产品的收益是固定的，到期后就可以获得协议上规定的收益，反之为非保证

　型。非保证型又分为保本浮动收益理财产品和非保本浮动收益理财产品。保本浮动收益理财产品是指银行按照约定向客户保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财产品，反之就是非保本型。

　一般银行的非保本浮动收益型的风险仅次于储蓄风险，是追求稳定收益的稳健型客户的最佳选择。目前，兴业银行推出的 6 月第三期“天天万利宝”人民币理财产品正在发售中。

　银行理财产品近些年来在我国发展势头迅猛，从 xx 年的 132 只迅速蹿升到 2016 年的 7353 只，在类型上也可以说是丰富多彩，有人民币理财、外币理财、保本保收益理财、保本浮动收益理财等，在期限上也是从 7 天到 3 个月、6个月、1 年期、2 年期不等，从各个方面满足了客户的投资需求。具体说来，我国的银行理财产品有两种分类方式：

　 第一种，按标价货币分类，银行理财产品分为外币理财、人民币理财和双币种

　理财三类。

　所谓外币理财，就是指只能用除人民币以外的外国货币来购买的理财产品。外资银行在外币理财的发行上表现十分活跃，这主要是由于外资银行拥有得天独厚的优势，对外国市场比较了解，且产品创新能力较强。外币理财按币种的不同，又可分为美元理财产品、欧元理财产品、澳元理财产品等。其中，今年以来，受澳洲加息政策的影响，相比其他外币理财而言，澳元理财产品的收益率也表现出了明显优势。今年 2 月份，3 个月期的澳元理财产品平均年预期收益率为%，6 个月期的为%。而 3 个月期美元理财产品的平均年预 ?

　期收益率为%，6 个月期的为%。外币理财给投资者提供了一个投资于海外市场的渠道，但是，这需要投资者在购买外币理财时，对其产品设置及投向市场有一个清楚地了解，否则，投资者很可能亏得血本无归，今年以来，这种例子也是比比皆是。

　人民币理财，是指只能用人民币购买的理财产品。人民币理财产品虽然起步晚于外币理财，但近年来发展势头迅猛。从 xx 年的理财产品市场占比不到20%，发展为 2016 年的市场占比近 90%。这一方面反映了投资者对中国经济发展的积极预期，另一方面也反映了中资银行已经逐步认识到理财销售这块“大蛋糕”的吸引力，积极投入到理财产品的开发和销售中去。目前，我国的人民币理财根据投资方向的不同，分为债券型、信托型、新股申购型和 QDII 型。例如，债券型人民币理财产品是指主要投资于国债、央行票据、政策性金融债等产品。由于其投资标的主要为信用等级较高债券、短期货币工具等，因此是风险最低的银行理财产品之一。

　双币种理财，是指以人民币和外币共同作为购买货币，并分别按照人民币理财产品和外币理财产品的方式运作，到期分别以人民币和外币支付收益的理财产品。或者，以人民币作为投资本金，

　将此本金产生的利息兑成外币并以外币理财模式运作，以外币返还本外币理财的整体收益的方式，也被称为双币种理财产品。

　第二种，按收益类型分类，理财产品又分为保证收益类和非保证收益类两种类型。其中，非保证收益类理财产品按照是否保证本金又分为保本浮动收益和非保本浮动收益两种类型。从字面上看，这些理财产品也是容易误导投资者的关键所在，下面我们会着重分析其风险点。

　例如，保证收益类理财产品，乍眼一看，既能保本又能保收益，对投资者来说好像不用承担什么风险，其实不然，投资者在购买理财产品之前都会被要求签订一份投资协议，很多投资者也没有仔细阅读就直接签名了。这时候一定要当心了，很多理财产品的合同条款中都会有一条叫“银行有权提前终止合约”的条款，这也是保本保收益类理财产品的风险所在。假如银行提前终止合约，本

　应该一年到期的理财产品，半年就到期了，这时投资者获得的收益率也有一年期的收益率变成了半年期的收益率，收益减少一半。除此之外，投资者还会面临将手里的闲置资金进行再投资的风险。因为投资者需要花时间去寻找合适的投资项目，即便找到了合适的投资项目，投资者又要考虑新项目面临的风险。资金都是有时间价值的，尤其对于大额资金的投资者来说，这样来回折腾既损失收益又浪费精力。

　对于保本浮动收益类理财产品而言，从字面理解也很有诱惑性，起码可以在保证本金的不受损失的情况下获取最大收益啊。其实，这类理财产品也是有风险的。保本浮动收益类理财产品又被称为“结构性存款”，它是由普通存款和衍生产品组合而成的，它的风险主要来自于衍生产品这一部分，收益是与汇率、利率、债券、一篮子股票、基金、指数等金融市场参数挂钩的。投资该类理财产品需要投资者对衍生产品部分所

　挂钩的标的物有足够的了解，如果在不清楚地情况下就盲目买入，最后投资者的收益率很可能大打折扣或者颗粒无收。即使投资者对挂钩标的物的走势判断正确了，其收益率也有可能会受到影响。因为该类理财产品的收益计算方式对其收益率的影响也很大。保本浮动收益类理财产品的收益计算方式可分为区间累积型、挂钩型和触发型三类。拿区间累积型来说，它是指银行会先确定最高、最低的年收益率并设置利率参考区间，根据利率、汇率、指数等标的物在参考区间内运行的情况确定收益率。因此，即使产品设计者对某一挂钩市场走势判断正确，但假设参考区间设计的幅度过于狭窄，一旦投资标的物的表现在短时间内大幅上扬或下挫，直接跳开该设定区间，则会直接影响实际投资成果。

　对于非保本浮动收益类理财产品而言，是指商业银行根据约定条件和实际投资情况向客户支付收益，并且不保证本金安全，投资者自行承担投资风险。

　该产品近年来发展速度很快，已经成为银行发行的主要理财品种。目前，常见的是一些打新股、类基金等产品。该类产品既不承诺保本，也不承诺保证收益，风险不言而喻。

　综上所诉，银行理财产品并不像其字面上或宣传中所描述的那么具有吸引力，投资者在选择购买之前不能仅依靠其字面意思或宣传文字来决定是否值得购买，应该仔细阅读其风险提示。也许有的投资者会说，有些理财产品设计的比较复杂，不能很好的理解其产品特点或风险点所在，这就需要投资者平时多注意理财知识的积累或向独立的第三方理财机构进行咨询，有专业的理财顾问来指导投资者选择理财产品。什么是银行理财产品 ?

　什么是银行理财产品 ?

　银行理财产品是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划在理财产品这种投资方

　式中银行只是接受客户的授权管理资金投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担银行理财产品是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划在理财产品这种投资方式中银行只是接受客户的授权管理资金投资收益 ?

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　 银行理财产品是一种非传统的储蓄产品，其回报率高于银行存款利率，

　但相应的风险也高一些。理财产品募得资金与一般的存款分开管理。有些银行理财产品是结构性存款，产品资金由银行代为投资，投资标的及方向在产品宣传材料里有详细说明。在中国，多数银行理财产品不是结构性存款，而是多个理财产品资金捆绑投入一个银行管理的资产池。这个资产池可以包括众多不同的资产。

　? ?

　银行理财产品或由银行销售，或者由银行与信托公司及证券公司联合发售。所谓的银信合作产品是银行理财产品的一个分支。本文谈及的是所有银行参与的理财产品，包括银信合作理财产品，但不包括纯粹的信托公司理财产品。银行理财产品通常期限较短，有些只有几天。根据人民银行的定义及银行财务状况披露，我们认为银行通常只把保本型产品记入资产负债表，而银行不正式承担信用风险的产品则记在表外。这样一来，多数理财产品被归类为表外产品。

　在此需要注意，表外不是指资金去向，而是指信用风险由谁正式承担。这是常见的误解之一。

　银行理财产品的规模

　根据 2016 年第三季度人民银行的货币政策报告，截至 2016 年 9 月末，表外银行理财总额增至万亿元人民币，相当于存款总额的%、居民存款总额的%，且较 2016 年初有 9275 亿元人民币的增长。

　然而，根据我们通过同业和一些银行披露了解到的情况，我们认为理财产品多半记在资产负债表外。例如，2016年上半年，三个主要国有银行发行了总值为万亿元人民币的理财产品。假设平均期限为两个月，这三个银行的理财产品总额应为万亿元人民币。但他们的资产负债表只记了 5970 亿元人民币，相当于估计总额的 26%。假设这三家银行的理财产品记账方式代表了大多数银行的做法，按 2016 年第三季度末理财产品表

　外总额约合人民币万亿元计算，2016 年第三季度末理财产品资金总额约为人民币万亿元。再加上第四季度发行的理财产品，即得出我们的全年估算：万亿～5万亿元人民币。这相当于普通存款总额的%～%、居民存款总额的%～%。

　理财产品是否抽走银行系统的资金

　市场内对理财产品的一个普遍理解是：这部分资金离开了银行存款和资产负债表，因而限制了银行贷出资金的能力。这引发了很多关于中国“存款流失”、银行账户吃紧及担心经济发展得不到所需资金的言论。特别是在新增贷款达不到市场预期时，很多人将其归咎于理财产品。

　但实际上并非如此。当资金被用来购买理财产品时，它们通常确实离开了计入银行存贷比的存款账户，但它们总是以某种形式存留于银行的资产负债表上，常常出现在托管人账户上。理财资

　金募集资金往往被集中在一起，从银行资产池中选择匹配的对象进行投资。这些资产池包括企业贷款、同业贷款、贴现票据、委托贷款及其他金融工具。换言之，资金仍通过银行流入实体经济中，只是流入的渠道不同。普益财富的数据显示，约有 20%～30%的银行理财产品资金进入各种贷款中。我们认为银行理财产品资金总额的 75%以上进入贷款中。

　我们强调银行理财产品不是银行部门遭遇存贷比问题的原因，而是当前资金面紧张的表现。银行要通过理财产品竞争获得资金，以缓解资金面的紧张。市场整体流动性状态源于人民银行稳健的货币政策和放缓的外汇流入。如果人民银行放松货币政策，流动性紧张状态将得到缓解。

　银行理财产品如何影响银行的盈利能力

　存款流出储蓄账户对银行的净息

　差确实有负面的影响，对存贷比在 70%以上的小型银行尤为如此，因为这样一来小型银行的资金来源就要靠银行间市场的资金、或者保险公司和其他非银行基金公司的协议存款，而这种资金来源成本较高。

　根据我们对一些银行的分析，2016年，同业存款和协议存款平均成本约为 3个百分点，而普通客户存款成本只有个百分点。基于这些数据，假设再额外将5%的总存款结构性转移到理财产品，那么理论上银行的净息差将下降约 5 个基点、或者净利润下降 3%，这个下降不可能靠理财产品发行和销售的费用抵销，因为我们考察的这些银行佣金率只有6～84 个基点。

　银行因何热衷于发行理财产品

　我们认为原因有三：

　过去几年银行理财产品发行规模不断增加，是因为每月末银行都要完成75%的存贷比考核。而能够合格计入存贷比的存款种类寥寥无几，所以银行通

　过发行能将资金转入不合格存款的产品来竞争合格的存款。也就是说，银行发行理财产品来吸收存款，并对产品加以设计，以使产品恰恰在资金被转移到可计入存贷比的普通存款时到期。时间点的选择要以银监会检查银行存贷比的时间为准，通常是在月末。这个对存款的竞争，加上人民银行在银行间市场的对冲操作，将理财产品的收益率哄抬近市场利率水平。

　另一个动力源于紧张的贷款限额。2016 年，银行可以通过把贷款卖给信托公司将贷款资产从资产负债表上转移出去，然后再用理财产品给贷款融资。然而，监管机构自此开始规范银信合作理财产品。

　最后，银行使用理财产品来留住高端个人和企业客户，二者都为理财产品的高收益和灵活性所吸引。

　银行理财产品是否给银行业带来了风险

　总体而言，我们认为对银行理财产品应该是持欢迎态度的，因为传统存款的回报率一直偏低，银行理财产品则提高了投资人的收益。然而，根据世界上其他市场的经验，对存款的激烈竞争会引发银行业危机，因为银行在这里做出的承诺无法安全兑现。如果我们对理财产品资金比例的估算正确，我们认为理财产品是需要谨慎监管的。

　一个连带的风险是银行的信用风险。法律上，发行理财产品的银行对大部分产品不担负直接的信用风险。半数以上的理财产品不是保本的。但我们担心的是，如果收益不好，投资人或许会声称银行卖给他们不适合的产品，而即便这种主张没有证据，银行也可能会主动和解。很多银行发行的理财产品宣传资料只是模糊地描述资金如何投资，一旦出现纠纷，银行就可能被控信息披露不充分。

　监管强度是否增加

　中国银监会继续限制理财产品发行，着重限制资产池中风险较高的资产类型以及银行用以规避贷款限制的资产类型。例如，最近银监会指导叫停了贷款类型资产和同业贷款。很多时候，风险较高的贷款的利率极高、足以支付理财产品 5%～6%的回报率。据说银监会也已禁止公司间委托贷款，旨在阻止银行担负这些贷款的信用风险。

　可以投入资产池的资产种类已经大大缩减，但有些资产还是可以投的。据我们所知，银行仍可以将货币市场回购、债务证券及贴现票据投入理财产品资产池。而且，根据我们的理解，如果这些产品设计为结构性存款，贷款资产还是可以用的。

　关于银信合作理财产品有单独的规定。新规下整治规范更加严厉。例如，信托公司的信托资产规模要与净资本挂钩，及停止发行房地产信托产品。银信合作产品不允许设计为单一资金信托产品。尽管对银信合作产品加强了限制，

　我们认为风险更高的信托贷款和信托资产可能仍存在于组合类银信合作理财产品之中，但我们对它的规模和质量无从了解。

　银行理财产品何去何从

　显然，监管层对理财产品资产类型施加的压力越大，银行设计和销售理财产品就越难。目前理财产品项下资金总额仍在增长，但随着上述调整的实施，增长速度在 2016 年下半年或将放缓。

　监管措施将持续影响理财产品的发展。此外，如果流动性放松了，理财产品的利率也将降向传统的定期存款利率水平，这无疑将削弱理财产品的吸引力。

　再就是存款人对这些理财产品的潜在需求问题。过去两年中，理财产品轻松吸入了很多一线城市相对高收入家庭的大额存款。现在随着理财产品日趋普遍，银行将不可避免地把目标扩大到存款较少的家庭，理财业务扩展速度可

　能会减慢。然而，那种容易吸引来的存款，还有多少存留在低回报的存款账户里的情况尚不明朗，我们估计数额很大。

　 银行理财产品的 4 个不等式 ?

　 预期收益率≠实际收益率

　? ?

　银行宣传自己的理财产品时，采用的收益有预期收益率、固定收益率和最低收益率(保本收益率)三种。预期收益率一般比较高，指的是在理想情况下理财产品的收益情况，这就存在一定的市场风险，预期的收益可能最终不能实现。

　趋向保守理财，但又想追求高于储蓄存款收益的张强，于去年投资 50 万元购买了一款新股申购型理财产品。当时，该款理财产品宣传的预期年收益率为15％。但一年下来，张强并没有得到 15％的回报，该款理财产品的年收益仅在10％，仅是理财产品宣传的年收益的三分之二。不解的张强询问银行，为什么

　银行的承诺会大幅缩水。他得到的答复是：预期收益率不等于实际收益率，并不是“保证年收益”。

　无独有偶，投资银行信托理财产品的葛女士，也对银行的理财产品收益有异议。她 xx 年初购买的一款 2 年期的银行理财产品，银行营销人员说是收益率绝对在 10％以上。但今年该款理财产品到期时，葛女士只拿到％的年收益率。觉得受骗的葛女士质问银行，但银行负责人给予的答复是：当时宣传中所说的是预期累计收益率，并不是预期的年预期收益率。

　类似于“提高”年收益率宣传的还有基金产品，例如某一只基金在拆分后以 1 元价格申购时，宣传说是该只基金成立以来实现收益率达 167％。但细心的投资者一计算，就会发现基金公司所说的累计年收益率，并不是客户实际得到的收益：因为基金公司并没有扣除投资者支付的 2％的认购和赎回基金费用。

　既然银行不能实现那么高的收益，

　为什么要将理财产品的预期收益率人为地拔高?目的只有一个，那就是想以高预期收益率诱惑客户，以期在激烈竞争的理财产品市场中争取更多的份额。某银行负责理财产品的一位人士表示，他们原本设计的某款理财产品的最高收益率是 5％，可是看到了有的银行理财产品的最高收益率已经到了 20％以上，他们也只能把自己产品的最高收益率上调到10％。甚至个别银行为了争夺市场，将预期收益率提高到实际收益率的数倍。这种做法和以前保险公司营销保险产品一样，噱头很大，宣传和实际不符，夸大收益率，一心只想让客户购买理财产品，而根本顾不上客户的实际利益。

　因此，在投资银行理财产品时，要树立一种观念：银行理财也有风险，收益风险由投资者自负。同时对银行宣传的收益率的分类及其含义有一个基本的认识，并要注意银行宣传中采用的是哪一种收益率。

　目前，银行宣传时采用的收益有预

　期收益率、固定收益率、最低收益率(保本收益率)三种。预期收益率一般比较高，指的是在理想情况下理财产品的收益情况，这就存在一定的市场风险，预期的收益可能最终不能实现。而固定收益率的风险几乎为零，基本上一定可以实现，这就注定了它不可能太高。最低收益率则一般会很低，它在保障投资者的最低收益的基础上，还有定的获利潜力。

　保本≠绝对不损失

　中国银监会曾有规定：禁止银行在销售理财产品时出现“保证固定收益”、“100％保本”等字样。这也就是说，投资银行理财产品照样有风险。

　有些银行理财产品冠以“保本”的名号，给人一个直接的感觉是――投资这类理财产品，本金有保障，不会损失。但实际上，却有可能损失本金，而银行不承担任何责任。这可能是大多数投资

　者万万没有想到的。

　例如，热衷于投资银行理财产品的郑小姐，看到某银行有一款叫着“稳得利”新股申购型人民币理财产品(半年期)，产品类型被称作固定期限理财产品(保本策略型)，预期收益率(年)％至％。这种宣传，让郑小姐认为购买此产品，不仅本金肯定可以保全，而且收益率最差是％，最好能达到％。但郑小姐的一位银行朋友告诉她，购买这类理财产品要特别留意它的风险揭示内容。

　该理财产品的风险揭示为：“本产品为非本金保证型理财产品；本期人民币理财产品预期收益率仅供客户参考，并不作为银行向客户支付理财收益的承诺；客户所能获得的最终收益以银行实际支付的为准。”银行这样揭示风险，那么，这种本金损失的风险是否存在呢?在目前的牛市看来，银行集中资金申购新股是不会赔本的，但这只是特定时期的状况。在 xx 年，美欣达、苏泊尔和宜华木业3只新股上市当日都跌穿了发行价。

　显然，新股申购型人民币理财产品并不是绝对保本的。因此，银行理财产品所称的保本，并不是直观意义上的保本，而只是一种以保本为目的的资产配置方式而已。

　另外，有一种叫保本基金的理财产品，也不是投资者象中的绝对保本。xx年 3 月份，李先生认购了 20 万元的银华保本增值基金。xx 年 6 月，他想乘着房价下调的时机，购买一套商品房。由于购房款不足，他决定提前赎回基金。可是到了银行柜台后，银行工作人员告诉他说，因持有基金不足 3 年，若是现在赎回保本基金是要亏本的。李先生对此疑惑不解：保本基金不是保本吗?怎么还会亏本?

　保本基金的最大特点就是其担保条款：在满足一定持有期限后，投资人享有本金或收益的保障。银华保本增值基全规定：“投资者在发行期内购买基金，持有 3 年期满后，可获得 100％的本金安全保障……并可免费赎回。”按此规

　定，如果投资人在 3 年保本周期到期日之前急需资金，不得不取出保本基金的投资，其本金和收益将不能得到保证：倘若当时市场行情不好，提前赎回就可能造成亏损；同时，还要支付赎回的手续费。因此，保本基金并非一定能保本，它的保本是有一定的条件限制的，投资者在认购时，一定要弄懂其中的规定。

　到期日(赎回日)≠到账日

　一般来说，银行理财产品到期后的资金到账日会迟于到期日 2～7 个工作日。这是因为，理财产品到期后，银行...