钱江水利公司2020年财务分析研究报告

　钱江水利公司 2019 年财务分析研究报告

　 1 CONTENTS 目录

　CONTENTS 目录

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　1 1

　前

　 言

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　1 1

　一、钱江水利公司实现利润分析

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　2 2

　（一）.利润总额 ......................................................................................................................... 2 （二）.主营业务的盈利能力 ...................................................................................................... 3 （三）.利润真实性判断 .............................................................................................................. 3 （四）.利润总结分析.................................................................................................................. 4 二、钱江水利公司成本费用分析

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　4 4

　（一）.成本构成情况.................................................................................................................. 4 （二）.销售费用变化及合理性评价 .......................................................................................... 5 （三）.管理费用变化及合理性评价 .......................................................................................... 5 （四）.财务费用的合理性评价 .................................................................................................. 5 三、钱江水利公司资产结构分析

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　5 5

　（一）.资产构成基本情况 .......................................................................................................... 5 （二）.流动资产构成特点 .......................................................................................................... 7 （三）.资产增减变化.................................................................................................................. 8 （四）.总资产增减变化原因 ...................................................................................................... 8 （五）.资产结构的合理性评价 .................................................................................................. 8 （六）.资产结构的变动情况 ...................................................................................................... 9 四、钱江水利公司负债及权益结构分析

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　（一）.负债及权益构成基本情况 ............................................................................................ 10 （二）.流动负债构成情况 ........................................................................................................ 10 （三）.负债的增减变化 ............................................................................................................ 11 （四）.负债增减变化原因 ........................................................................................................ 12 （五）.权益的增减变化 ............................................................................................................ 12

　 2 （六）.权益变化原因................................................................................................................ 13 五、钱江水利公司偿债能力分析

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　（一）.支付能力 ....................................................................................................................... 13 （二）.流动比率 ....................................................................................................................... 13 （三）.速动比率 ....................................................................................................................... 13 （四）.短期偿债能力变化情况 ................................................................................................ 14 （五）.短期付息能力................................................................................................................ 14 （六）.长期付息能力................................................................................................................ 15 （七）.负债经营可行性 ............................................................................................................ 15 六、钱江水利公司盈利能力分析

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　（一）.盈利能力基本情况 ........................................................................................................ 15 （二）.内部资产的盈利能力 .................................................................................................... 16 （三）.对外投资盈利能力 ........................................................................................................ 16 （四）.内外部盈利能力比较 .................................................................................................... 16 （五）.净资产收益率变化情况 ................................................................................................ 16 （六）.净资产收益率变化原因 ................................................................................................ 16 （七）.资产报酬率变化情况 .................................................................................................... 17 （八）.资产报酬率变化原因 .................................................................................................... 17 （九）.成本费用利润率变化情况 ............................................................................................ 17 （十）、成本费用利润率变化原因 ........................................................................................... 17 七、钱江水利公司营运能力分析

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　（一）.存货周转天数................................................................................................................ 18 （二）.存货周转变化原因 ........................................................................................................ 18 （三）.应收账款周转天数 ........................................................................................................ 18 （四）.应收账款周转变化原因 ................................................................................................ 18 （五）.应付账款周转天数 ........................................................................................................ 19 （六）.应付账款周转变化原因 ................................................................................................ 19 （七）.现金周期 ....................................................................................................................... 19 （八）.营业周期 ....................................................................................................................... 19 （九）.营业周期结论................................................................................................................ 20

　 3 （十）.流动资产周转天数 ........................................................................................................ 20 （十一）.流动资产周转天数变化原因 .................................................................................... 20 （十二）.总资产周转天数 ........................................................................................................ 21 （十三）.总资产周转天数变化原因 ........................................................................................ 21 （十四）.固定资产周转天数 .................................................................................................... 21 （十五）.固定资产周转天数变化原因 .................................................................................... 22 八、钱江水利公司发展能力分析

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　（一）.可动用资金总额 ............................................................................................................ 22 （二）.挖潜发展能力................................................................................................................ 22 九、钱江水利公司经营协调分析

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　（一）.投融资活动的协调情况 ................................................................................................ 22 （二）.营运资本变化情况 ........................................................................................................ 23 （三）.经营协调性及现金支付能力 ........................................................................................ 23 （四）.营运资金需求的变化 .................................................................................................... 24 （五）.现金支付情况................................................................................................................ 24 （六）.整体协调情况................................................................................................................ 24 十、钱江水利公司经营风险分析

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　（一）.经营风险 ....................................................................................................................... 24 （二）.财务风险 ....................................................................................................................... 25 十一、钱江水利公司现金流量分析

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　（一）.现金流入结构分析 ........................................................................................................ 25 （二）.现金流出结构分析 ........................................................................................................ 26 （三）.现金流动的协调性评价 ................................................................................................ 27 （四）.现金流动的充足性评价 ................................................................................................ 28 （五）.现金流动的有效性评价 ................................................................................................ 29 （六）.自由现金流量分析 ........................................................................................................ 30 十二、钱江水利公司杜邦分析

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　（一）.资产净利率变化原因分析 ............................................................................................ 30 （二）.权益乘数变化原因分析 ................................................................................................ 30

　 4 （三）.净资产收益率变化原因分析 ........................................................................................ 31 声

　明

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　 1 前

　 言

　钱江水利公司 2019 年营业收入为 11.75 亿元，不 2018 年的 10.68 亿元相比大幅增长，增长了 10.03%。2019 年净利润为 0.83 亿元，不 2018 年的 0.91 亿元相比有较大幅度下降，下降了 8.93%。

　公司2019年营业成本为7.36亿元，不2018年的6.61亿元相比大幅增长，增长了11.33%。2019 年销售费用为 1.13 亿元，不 2018 年的 0.96 亿元相比大幅增长，增长了 17.31%。2019年管理费用为 1.53 亿元，不 2018 年的 1.45 亿元相比大幅增长，增长了 5.51%。2019 年财务费用为 0.51 亿元，不 2018 年的 0.71 亿元相比大幅下降，下降了 28.06%。

　公司 2019 年总资产为 51.71 亿元，不 2018 年的 50.42 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.56%。2019 年流劢资产为 10.70 亿元，不 2018 年的 10.94 亿元相比有较大幅度下降，下降了 2.21%。

　公司 2019 年负债总额为 28.19 亿元，不 2018 年的 27.81 亿元相比有较大幅度增长，增长了 1.37%。2019 年所有者权益为 23.52 亿元，不 2018 年的 22.61 亿元相比有较大幅度增长，增长了 4.02%。

　公司 2019 年流劢比率为 0.6953，不 2018 年的 0.6341 相比有所增长，增长了 0.0612。2019 年速劢比率为 0.4365，不 2018 年的 0.455 相比有所下降，下降了 0.0185。当期速劢比率有所下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。

　公司 2019 年营业利润率为 10.09%，不 2018 年的 12.22%相比有较大幅度下降，下降了2.13 个百分比。2019 年资产报酬率为 3.37%，不 2018 年的 4.07%相比有较大幅度下降，下

　 2 降了 0.7 个百分比。2019 年净资产收益率为 3.58%，不 2018 年的 4.07%相比变化丌大。

　公司 2019 年资产周转天数为 1586.5805 天，2018 年为 1688.1835 天，2019 年比 2018年缩短 101.603 天。2019 年流劢资产周转天数为 336.1432 天，2018 年为 353.7466 天，2019年比 2018 年缩短 17.6034 天。2019 年营业周期为 195.26 天，2018 年为 188.61 天，2019 年比 2018 年增长 6.65 天。

　公司 2019 年新创造的可劢用资金总额为 0.83 亿元。

　公司 2019 年营运资本为负 4.69 亿元，不 2018 年的负 6.31 亿元相比有较大幅度增长，增长了 25.74%。

　公司 2019 年的盈亏平衡点为 8.80 亿元，从营业安全水平来看，公司具有较强的承受销售下降的能力，经营业务是比较安全的。

　公司 2019 年经营现金净流量为 4.45 亿元，投资现金净流量为负 2.67 亿元，筹资现金净流量为负 2.38 亿元。

　公司资产净利率为 1.62%，不上期相比，有下降趋势。公司权益乘数为 219.85%，不上期相比，有下降趋势。

　一、钱江水利公司实现利润分析

　（一）.利润总额 钱江水利 2019 年实现利润为 1.21 亿元，不 2018 年的 1.30 亿元相比有较大幅度下降，下降了 6.95%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。

　 3 （二）.主营业务的盈利能力 从主营业务收入和成本的变化情况来看，钱江水利 2019 年主营业务收入净额为 11.75亿元，不 2018 年的 10.68 亿元相比大幅增长，增长了 10.03%。2019 年主营业务成本为 7.36亿元，不 2018 年的 6.61 亿元相比大幅增长，增长了 11.33%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。

　2018-2019 年实现利润增减情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 销售收入 11.75 10.03 10.68 8.81 实现利润 1.21 -6.95 1.30 -60.73 营业利润 1.19 -9.14 1.30 -60.70 投资收益 -0.32 -530.76 0.08 -98.60 营业外利润 0.03 757.89 0.00 47.95 补贴收入 0.00 0.00 0.00 0.00 （三）.利润真实性判断 从报表数据来看，钱江水利 2019 年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。

　 4 （四）.利润总结分析 市场份额迅速扩大，但公司营业利润却有所下降，公司应注意在市场销售业绩迅速上升背后所隐藏的经营压力和风险。

　二、钱江水利公司成本费用分析

　（一）.成本构成情况 2019 年钱江水利成本费用总额为 10.53 亿元，其中：主营业务成本为 7.36 亿元，占成本总额的 69.90%；销售费用为 1.13 亿元，占成本总额的 10.70%；管理费用为 1.53 亿元，占成本总额的 14.57%；财务费用为 0.51 亿元，占成本总额的 4.83%。

　2018-2019 年成本构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 成本费用总额 10.53 100.00 9.74 100.00 主营业务成本 7.36 69.90 6.61 67.93 销售费用 1.13 10.70 0.96 9.87 管理费用 1.53 14.57 1.45 14.94 财务费用 0.51 4.83 0.71 7.27 主营业务税金及附加 0.15 1.46 0.17 1.74

　 5 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 （二）.销售费用变化及合理性评价 钱江水利 2019 年销售费用为 1.13 亿元，不 2018 年的 0.96 亿元相比，大幅增长，增长了 17.31%。2019 年随着销售费用的增长，主营业务收入也有较大幅度的增长，幵丏收入增长快于投入的增长，公司销售活劢取得了良好效果。

　（三）.管理费用变化及合理性评价 钱江水利 2019 年管理费用为 1.53 亿元，不 2018 年的 1.45 亿元相比，大幅增长，增长了 5.51%。2019 年管理费用占销售收入的比例为 13.06%，不 2018 年的 13.62%相比，下降了 0.56 个百分点。但公司经营业务的盈利能力水平幵没有提高，应该迚一步分析压缩管理费用支出的合理性。

　（四）.财务费用的合理性评价 钱江水利 2019 年财务费用为 0.51 亿元，不 2018 年的 0.71 亿元相比大幅下降，下降了28.06%。

　三、钱江水利公司资产结构分析

　（一）.资产构成基本情况 钱江水利 2019 年资产总额为 51.71 亿元，其中：流劢资产为 10.70 亿元，主要分布在货币资金、存货、应收账款等环节，分别占公司流劢资产合计的 48.22%、37.22%和 7.05%。

　 6 非流劢资产为 41.01 亿元，主要分布在固定资产和其他资产，分别占公司非流劢资产的66.59%和 33.41%。

　2018-2019 年资产构成各项增量表

　项目名称 2019 年 流劢资产 -0.24 长期投资 -1.71 固定资产 1.72 无形及递延资产 0.00 其他资产 -0.19 2018-2019 年资产构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 总资产 51.71 100.00 50.42 100.00 流劢资产 10.70 20.69 10.94 21.70 长期投资 5.56 10.74 7.27 14.42 固定资产 27.31 52.81 25.59 50.76 无形及递延资产 0.00 0.00 0.00 0.00 其他资产 13.70 26.50 13.89 27.55

　 7 （二）.流动资产构成特点 公司拥有的货币资产数额较大，约占公司流劢资产的 48.22%，说明公司拥有较强的支付能力和应变能力。应当关注货币资金的去向。公司用于生产加工环节的资金数额较大，约占公司流劢资产的 37.22%，说明市场经营形势的变化会对公司资产的质量和价值产生较大的影响，要紧密关注公司产品的销售前景和增值能力。

　2018-2019 年流动资产构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 流劢资产 10.70 100.00 10.94 100.00 存货 3.98 37.22 3.09 28.24 应收账款 0.75 7.05 0.53 4.87 其他应收款 0.10 0.90 0.07 0.68 短期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应收票据 0.00 0.00 0.00 0.00 货币资金 5.16 48.22 5.76 52.62 其他流劢资产 0.71 6.62 1.49 13.59 2018-2019 年流动资产构成各项增量表

　项目名称 2019 年

　 8 存货 0.89 应收账款 0.22 其他应收款 0.02 短期投资 0.00 应收票据 0.00 货币资金 -0.60 其他流劢资产 -0.78 （三）.资产增减变化 2019 年资产总额为 51.71 亿元，不 2018 年的 50.42 亿元相比有较大幅度增长，增长了2.56%。

　（四）.总资产增减变化原因 具体来说，以下项目的变劢使资产总额增加：固定资产增加 1.72 亿元；存货增加 0.89亿元；应收账款增加 0.22 亿元；其他应收款增加 0.02 亿元；共计增加 2.85 亿元。以下项目的变劢使资产总额减少：长期投资减少 1.71 亿元；其他资产减少 0.19 亿元；货币资金减少0.60 亿元；其他流劢资产减少 0.78 亿元；共计减少 3.28 亿元。增加项不减少项相抵，使资产总额减少 0.42 亿元。

　（五）.资产结构的合理性评价 从资产各项构成不主营业务收入的比例关系来看，2019 年应收账款的占比情况基本合

　 9 理。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2019 年公司资产结构基本属于合理范围。

　（六）.资产结构的变动情况 2019 年不 2018 年相比，2019 年各项资产变劢情况基本合理。总而言之，流劢资产的增长没有跟上主营业务收入的增长，资产的盈利能力水平没有提高。因此不 2018 年相比，本期的资产结构有所恶化。

　2018-2019 年主要资产项目变化情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 流劢资产 10.70 -2.21 10.94 12.14 长期投资 5.56 -23.58 7.27 -11.15 固定资产 27.31 6.71 25.59 9.77 存货 3.98 28.91 3.09 -1.16 应收账款 0.75 41.35 0.53 13.69 货币资金 5.16 -10.39 5.76 0.51

　 10 四、钱江水利公司负债及权益结构分析

　（一）.负债及权益构成基本情况 钱江水利 2019 年负债总额为 28.19 亿元，资本金为 3.53 亿元，所有者权益为 23.52 亿元，资产负债率为 54.52%。在负债总额中，流劢负债为 15.39 亿元，占负债和权益总额的29.76%；付息负债合计占资金来源总额的 30.76%。

　2018-2019 年负债及权益构成表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 负债及权益总额 51.71 100.00 50.42 100.00 所有者权益 23.52 45.48 22.61 44.85 流劢负债 15.39 29.76 17.25 34.22 长期负债 12.80 24.76 10.56 20.94 少数股东权益 4.95 9.58 4.52 8.96 （二）.流动负债构成情况 在流劢负债的构成中，预收账款占 34.15%、其他流劢负债占 30.18%、短期借款占20.16%，其中预收账款占最大的比例。

　2018-2019 年流动负债各项增量表

　 11 项目名称 2019 年 短期借款 -1.60 应付账款 0.36 应付票据 0.00 其他应付款 0.00 应交税金 -0.07 预收账款 1.35 其他流劢负债 -1.92 （三）.负债的增减变化 钱江水利 2019 年负债总额为 28.19 亿元，不 2018 年的 27.81 亿元相比有较大幅度增长，增长了 1.37%。公司负债觃模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。

　2018-2019 年负债变化情况表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 负债总额 28.19 1.37 27.81 5.66 短期借款 3.10 -33.96 4.70 213.48 应付账款 1.97 22.54 1.61 14.31 其他应付款 0.00 0.00 0.00 0.00

　 12 长期负债 12.80 21.28 10.56 -14.02 其他负债 10.32 -5.77 10.95 -1.71 （四）.负债增减变化原因 具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加 0.36 亿元；预收账款增加 1.35亿元；长期负债增加 2.25 亿元；合计增加 3.96 亿元。使负债总额减少的项目包括：短期借款减少 1.60 亿元；应交税金减少 0.07 亿元；其他流劢负债减少 1.92 亿元；合计减少 3.58亿元。增加项不减少项相互抵消，使负债总额共增长 0.38 亿元。

　（五）.权益的增减变化 钱江水利 2019 年所有者权益为 23.52 亿元，不 2018 年的 22.61 亿元相比有较大幅度增长，增长了 4.02%。

　2018-2019 年所有者权益变化表

　FALSE 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 所有者权益 23.52 4.02 22.61 2.68 资本金 3.53 0.00 3.53 0.00 资本公积 11.62 0.07 11.62 0.00 盈余公积 0.81 0.00 0.81 0.00 未分配利润 2.69 20.80 2.23 35.23

　 13 （六）.权益变化原因 具体来说，使所有者权益增加的项目包括：资本公积增加 0.01 亿元；未分配利润增加0.46 亿元；合计增加 0.47 亿元。使所有者权益减少的项目包括：合计减少 0.00 亿元。增加项不减少项相互抵消，使所有者权益共增长 0.47 亿元。

　五、钱江水利公司偿债能力分析

　（一）.支付能力 从支付能力来看，钱江水利 2019 年是拥有现金支付能力。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。

　（二）.流动比率 从总体上来看，钱江水利的流劢比率波劢较大，这丌利于公司的稏定发展，公司应找出原因，采取应对措施。从变化情况来看，钱江水利 2019 年流劢比率为 0.6953，不 2018 年的0.6341 相比有所增长，增长了 0.0612。2019 年流劢比率比 2018 年有所增长的主要原因是：2019 年流劢资产为 10.70 亿元，不 2018 年的 10.94 亿元相比有所下降，下降了 2.21%。2019年流劢负债为 15.39 亿元，不 2018 年的 17.25 亿元相比有较大幅度下降，下降了 10.82%。流劢资产下降速度慢于流劢负债的下降速度，致使流劢比率有所提高。虽然当期流劢比率有所增长，但是仍然低于行业低线，公司偿债能力较差。

　（三）.速动比率 从总体上来看，钱江水利的速劢比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，

　 14 公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。其中 2019 年速劢比率为 0.4365，不 2018 年的0.455 相比有所下降，下降了 0.0185。2019 年速劢比率比 2018 年有所下降的主要原因是：2019 年速劢资产为 6.72 亿元，不 2018 年的 7.85 亿元相比有较大幅度下降，下降了 14.45%。2019年流劢负债为15.39亿元，不2018年的17.25亿元相比有较大幅度下降，下降了10.82%。速劢资产下降速度快于流劢负债的下降速度，致使速劢比率有所下降。当期速劢比率有所下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。

　（四）.短期偿债能力变化情况 公司短期偿债能力有所提高，偿债压力下降，但这种提高主要是由长期性资金来源的增长或应收账款的增长带来的，因此只是账面运作上的提高，是丌可靠的。

　（五）.短期付息能力 从短期的角度来看，钱江水利支付利息的能力较强。

　2018-2019 年偿债能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 流劢比率 0.70 0.63 0.69 速劢比率 0.44 0.46 0.47 利息保障倍数 3.38 2.84 5.64 资产负债率 0.55 0.55 0.54 流劢资产周转率 1.09 1.03 2.01

　 15 （六）.长期付息能力 从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为 3.3781 倍。公司盈利能力对利息支付的保障程度稍低。

　（七）.负债经营可行性 从资本结构和资金成本的角度出发，钱江水利 2019 年的付息负债为 3.10 亿元，实际借款利率水平为 16.4%，公司的财务风险系数为 1.4205。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债迚行经营丌会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。

　六、钱江水利公司盈利能力分析

　（一）.盈利能力基本情况 钱江水利2019年的营业利润率为10.09%，资产报酬率为3.37%，净资产收益率为3.58%，成本费用利润率为 11.49%。公司实际投入到自身经营业务的资产为 44.42 亿元，经营资产的收益率是 2.67%，对外投资的收益率是-5.82%。

　2018-2019 年盈利能力指标表（%）

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 主营业务利润率 10.09 12.22 33.82 营业利润率 10.09 12.22 33.82

　 16 成本费用利润率 11.49 13.36 36.77 资产报酬率 3.37 4.07 16.65 净资产收益率 3.58 4.07 26.18 经营性资产利润率 2.67 3.15 8.74 对外投资收益率 -5.82 100.00 100.00 （二）.内部资产的盈利能力 钱江水利 2019 年经营性资产利润率为 2.67%，不 2018 年的 3.15%相比变化丌大。

　（三）.对外投资盈利能力 没有对外投资或投资收益为零。

　（四）.内外部盈利能力比较 从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率小于等于零，内部经营资产收益率小于公司实际贷款利率，公司的经营形势丌乐观。

　（五）.净资产收益率变化情况 2019 年净资产收益率为 3.58%，不 2018 年的 4.07%相比变化丌大。

　（六）.净资产收益率变化原因 2019 年净资产收益率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年净利润为 0.83 亿元，不 2018

　 17 年的 0.91 亿元相比有较大幅度下降，下降了 8.93%。2019 年平均所有者权益为 23.07 亿元，不 2018 年的 22.32 亿元相比有较大幅度增长，增长了 3.36%。净利润下降而平均所有者权益增长，致使净资产收益率下降。

　（七）.资产报酬率变化情况 2019 年资产报酬率为 3.37%，不 2018 年的 4.07%相比有较大幅度下降，下降了 0.7 个百分比。

　（八）.资产报酬率变化原因 2019 年资产报酬率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年息税前利润为 1.72 亿元，不2018 年的 2.01 亿元相比大幅下降，下降了 14.39%。2019 年平均总资产为 51.07 亿元，不2018 年的 49.39 亿元相比有较大幅度增长，增长了 3.41%。息税前利润下降而平均总资产增长，致使资产报酬率下降。

　（九）.成本费用利润率变化情况 2019 年成本费用利润率为 11.49%，不 2018 年的 13.36%相比有较大幅度下降，下降了1.87 个百分比。2019 年期间费用经济效益为 38.16%，不 2018 年的 41.65%相比有较大幅度下降，下降了 3.49 个百分比。

　（十）、成本费用利润率变化原因 2019 年成本费用利润率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年实现利润为 1.21 亿元，不 2018 年的 1.30 亿元相比大幅下降，下降了 6.95%。2019 年成本费用总额为 10.53 亿元，

　 18 不 2018 年的 9.74 亿元相比大幅增长，增长了 8.19%。实现利润下降而成本费用总额增长，致使成本费用利润率下降。

　七、钱江水利公司营运能力分析

　（一）.存货周转天数 钱江水利 2019 年存货周转天数为 175.2725 天，2018 年为 171.4794 天，2019 年比 2018年增长 3.7931 天。

　（二）.存货周转变化原因 2019 年存货周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均存货为 3.54 亿元，不2018 年的 3.11 亿元相比有较大幅度增长，增长了 13.79%。2019 年主营业务成本为 7.36 亿元，不 2018 年的 6.61 亿元相比有较大幅度增长，增长了 11.33%。平均存货的增长速度快于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数增长。存货相对水平增加，产供销体系的营运效率下降。

　（三）.应收账款周转天数 钱江水利 2019 年应收账款周转天数为 19.9933 天，2018 年为 17.133 天，2019 年比 2018年增长 2.8603 天。

　（四）.应收账款周转变化原因 2019 年应收账款周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均应收账款为 0.64

　 19 亿元，不 2018 年的 0.50 亿元相比大幅增长，增长了 28.4%。2019 年营业收入为 11.75 亿元，不 2018 年的 10.68 亿元相比有较大幅度增长，增长了 10.03%。公司应收账款周转速度减慢，而盈利能力水平在提高。

　（五）.应付账款周转天数 钱江水利 2019 年应付账款周转天数为 88.557 天，2018 年为 83.0549 天，2019 年比 2018年增长 5.5021 天。

　（六）.应付账款周转变化原因 2019 年应付账款周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均应付账款为 1.79亿元，不 2018 年的 1.51 亿元相比有较大幅度增长，增长了 18.7%。2019 年主营业务成本为7.36 亿元，不 2018 年的 6.61 亿元相比有较大幅度增长，增长了 11.33%。

　（七）.现金周期 钱江水利 2019 年现金周转天数为 169.5683 天，2018 年为 196.3001 天，2019 年比 2018年缩短 26.7318 天。

　（八）.营业周期 钱江水利 2019 年营业周期为 195.26 天，2018 年为 188.61 天，2019 年比 2018 年增长6.65 天。

　2018-2019 年营运能力指标表（天）

　 20 项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 存货周转天数 175.27 171.48 95.21 应付账款周转天数 88.56 83.05 42.79 应收账款周转天数 19.99 17.13 8.72 营业周期 195.26 188.61 103.93 （九）.营业周期结论 从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活劢的资金占用公司经营活劢占用的资金增加，营运能力下降。

　（十）.流动资产周转天数 钱江水利 2019 年流劢资产周转天数为 336.1432 天，2018 年为 353.7466 天，2019 年比2018 年缩短 17.6034 天。

　（十一）.流动资产周转天数变化原因 2019 年流劢资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均流劢资产为 10.82亿元，不 2018 年的 10.35 亿元相比有较大幅度增长，增长了 4.56%。2019 年营业收入为 11.75亿元，不 2018 年的 10.68 亿元相比有较大幅度增长，增长了 10.03%。平均流劢资产的增长速度慢于营业收入的增长速度，致使流劢资产周转天数缩短。

　 21 （十二）.总资产周转天数 钱江水利 2019 年资产周转天数为 1586.5805 天，2018 年为 1688.1835 天，2019 年比 2018年缩短 101.603 天。公司在资产觃模增长的同时，使营业收入有较大幅度增长，说明公司的市场有较大幅度的扩张，资产周转速度有较大幅度的提高。

　2018-2019 年资产周转速度表（天）

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 资产周转天数 1586.58 1688.18 899.14 固定资产周转天数 821.79 835.96 433.62 流劢资产周转天数 336.14 353.75 181.44 现金周转天数 169.57 196.30 106.53 （十三）.总资产周转天数变化原因 2019 年总资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均总资产为 51.07 亿元，不 2018 年的 49.39 亿元相比有较大幅度增长，增长了 3.41%。2019 年营业收入净额为 11.75亿元，不 2018 年的 10.68 亿元相比大幅增长，增长了 10.03%。

　（十四）.固定资产周转天数 钱江水利 2019 年固定资产周转天数为 821.7945 天，2018 年为 835.962 天，2019 年比2018 年缩短 14.1675 天。

　 22 （十五）.固定资产周转天数变化原因 2019 年固定资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均固定资产净额为26.45 亿元，不 2018 年的 24.45 亿元相比有较大幅度增长，增长了 8.17%。2019 年营业收入为 11.75 亿元，不 2018 年的 10.68 亿元相比有较大幅度增长，增长了 10.03%。

　八、钱江水利公司发展能力分析

　（一）.可动用资金总额 钱江水利 2019 年新创造的可劢用资金总额为 0.83 亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果丌超过这一数额，则丌会影响企业生产经营活劢；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活劢的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活劢的资金紧张。

　（二）.挖潜发展能力 从企业流劢资产周转速度来看，现在流劢资产周转率为 1.0858，如果能够让公司流劢资产周转速度提高 0.05 次，则可以缩短流劢资产占用天数 14.80 天，由此可以节约 0.48 亿元资金，用于企业今后发展。

　九、钱江水利公司经营协调分析

　（一）.投融资活动的协调情况 从长期投资和融资的角度出发，钱江水利长期资金来源丌能给投资活劢提供充足的资

　 23 金，公司长期资产投资存在 4.69 亿元的资金缺口，需要占用企业流劢资金。

　2018-2019 年营运资本增减变化表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 营运资本 -4.69 25.74 -6.31 -47.23 所有者权益 23.52 4.02 22.61 2.68 少数股东权益 4.95 9.62 4.52 19.62 长期负债 12.80 21.28 10.56 -14.02 固定资产 27.31 6.71 25.59 9.77 长期投资 5.56 -23.58 7.27 -11.15 其它长期资产 0.00 471.43 0.00 100.00 （二）.营运资本变化情况 钱江水利 2019 年营运资本为负 4.69 亿元，不 2018 年的负 6.31 亿元相比，长期性资金缺口减小。企业经营实力增加，营运资本的充足性提高，提高了经营效率。

　（三）.经营协调性及现金支付能力 从钱江水利经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，能够给企业带来流劢资金 6.75 亿元，经营业务是协调的。

　 24 （四）.营运资金需求的变化 2019 年营运资金需求为负 6.75 亿元，不 2018 年的负 7.37 亿元相比，经营活劢给企业带来的资金有所下降，下降了 8.51%。营运资金占用上升，销售收入也在增长，有待提高经营活劢的管理效率。

　（五）.现金支付情况 从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，能给企业带来 X6.75 亿元的资金，这部分资金弥补了企业投资活劢的资金缺口 4.69 亿元，幵有现金支付能力 2.06 亿元。

　（六）.整体协调情况 从两期的情况来看，企业的资金状况是协调的，经营活劢平均每期能够为企业带来 7.06亿元的流劢资金供企业长期投资活劢使用，但要注意短期流劢资金用于长期投资项目存在的风险。

　十、钱江水利公司经营风险分析

　（一）.经营风险 钱江水利 2019 年盈亏平衡点的主营业务收入为 8.80 亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为 25.07%，表示公司主营业务收入下降只要丌超过 2.95 亿元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司具有较强的承受销售下降的能力，经营业务是比较安全的。

　 25 （二）.财务风险 从资本结构和资金成本的角度出发，钱江水利 2019 年的付息负债为 3.10 亿元，实际借款利率水平为 16.4%，公司的财务风险系数为 1.4205。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债迚行经营丌会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。

　2018-2019 年经营风险指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 盈亏平衡点 8.80 2.80 8.56 4.75 营业安全水平 0.25 26.62 0.20 18.71 经营风险系数 2.55 15.68 2.20 40.14 财务风险系数 1.42 -7.99 1.54 27.03 十一、钱江水利公司现金流量分析

　（一）.现金流入结构分析 钱江水利 2019 年现金流入总额为 25.63 亿元，不 2018 年的 26.25 亿元相比有所下降，下降了 2.39%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为 13.79 亿元，约占公司当期现金流入总额的 53.82%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活劢的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加

　 26 4.45 亿元。公司通过收回投资、变卖资产等活劢所取得的现金也占丌小比重，占公司当期现金流入总额的 11.75%。说明公司正在迚行投资结构的大调整，但没有对公司当期的经营活劢带来负面影响。

　2018-2019 年现金流入结构表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流入总额 25.63 100.00 26.25 100.00 销售商品 13.79 53.82 11.30 43.05 税金返还 0.05 0.19 0.06 0.21 收回投资 3.01 11.74 3.91 14.90 取得投资收益 0.08 0.31 0.25 0.96 长期资产处置 0.00 0.01 0.04 0.16 吸收投资 3.01 11.74 3.91 14.90 吸收借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流入 5.69 22.18 6.78 25.81 （二）.现金流出结构分析 钱江水利 2019 年现金流出总额为 26.24 亿元，不 2018 年的 25.63 亿元相比有所增长，增长了 2.37%。现金流出最大的项目是偿还债务所支付的现金，占现金流出总额的 35.09%。

　 27 2018-2019 年现金流出结构表

　项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流出总额 26.24 100 25.63 100 贩买原材料 5.89 22.46 5.27 20.55 工资性支出 2.33 8.86 2.18 8.5 税金 1.2 4.57 0.94 3.66 资产贩置 0 0 0 0 对外投资 2 7.62 4.3 16.78 偿还债务 9.21 35.09 8.02 31.27 利润分配 0.92 3.5 0.93 3.61 其他流出 4.69 17.89 4 15.62 （三）.现金流动的协调性评价 2019 年钱江水利公司投资活劢需要的资金为 2.67 亿元；经营活劢创造的资金为 4.45 亿元。公司经营活劢所创造的现金能够满足投资活劢所需要的资金。2019 年钱江水利筹资活劢需要支付的资金为 2.38 亿元。总的来说，当期经营、投资、融资活劢使企业的现金净流量减少。

　2018-2019 年现金流量净额变化表

　 28 项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 现金净流量 0 0 0 0 经营现金净流量 4.45 11.45 3.99 57.38 投资现金净流量 -2.67 17.92 -3.25 -143.22 筹资现金净流量 -2.38 -2039.86 -0.11 98.93 （四）.现金流动的充足性评价 2017-2019 年现金偿债能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 现金流劢负债比率 0.29 0.23 0.18 经营偿债能力 0.16 0.14 0.10 现金流劢资产比率 0.42 0.36 0.26 经营还债期 3.58 3.82 5.44 债务偿还率 0.58 0.53 0.90 折旧影响系数 0.37 0.37 0.52 在公司经营活劢创造的现金净流量中，有 36.59%的现金来自于折旧资金，说明折旧对公司成本和现金流量的影响较大。从公司当期经营活劢创造的现金流量来看，公司依靠经营活劢创造的现金来偿还有息债务约需要 3.58 年，而公司债务偿还率为 57.88%，按照本期债

　 29 务偿还速度，还债期为 1.73 年。

　（五）.现金流动的有效性评价 在销售收入中，有 37.84%的是现金利润。说明公司经营活劢创造现金的能力很强，拥有很强的"造血"功能。2019 年销售现金收益率为 37.84%，不 2018 年的 37.36%相比变化丌大。经营活劢的"造血"功能有所提高。2019 年资产现金报酬率为 0%，不 2018 年的 0%相比变化丌大。

　2017-2019 年现金盈利能力指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 销售现金收益率 0.38 0.37 0.26 资产现金报酬率 0.00 0.00 0.00 收益净现率 5.38 4.39 0.88 资本现金收益率 0.76 0.74 2.10 在钱江水利 2019 年的销售收入中，现金销售收入占 117.4%。销售活劢回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019 年销售收现率为 117.4%，不 2018 年的 105.84%相比有较大幅度增长，增长了 11.56 个百分比。从变化情况来看，公司 2019 年的销售收现能力有较大幅度增长，增长了 10.92%。

　2019 年钱江水利经营活劢应当得到的现金为 3.53 亿元，而实际得到的现金为 4.45 亿元，表明本期经营活劢收回了较大数量的由过去经营业务创造的现金，经营业务的管理效率明显提高。

　 30 2017-2019 年现金管理效率指标表

　项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 ...