湖北省纺织服装行业近年发展情况分析报告

湖北省纺织服装行业上市公司近年发展 情况分析报告 目录 一、湖北上市公司的基本状况 3 1、地区分布状况 5 2、股本规模状况 7 3、资产状况 8 4、盈利能力状况 8 二、湖北纺织服装行业上市公司总体评价 10 1.湖北纺织服装行业上市公司基本财务情况 11 ⑴ ST迈亚[000971] 基本财务情况 11 ⑵ 美尔雅[600107] 基本财务情况 14 2. 湖北纺织服装行业上市公司状况分析 17 ⑴盈利能力对比分析 18 ①净利润 18 ②净资产收益率 19 ⑵ 成长能力对比分析 20 ① 总资产与总资产增长率 20 ②应收账款周转率 21 ⑶ 管理效率对比分析 22 ① 总资产周转率 22 ② 存货与存货周转率 23 ⑷ 财务稳健性对比分析 24 ① 资产负债率 24 ② 流动比率 25 ③ 速动比率 26 3、湖北纺织服装行业上市公司面对的行业环境向好 27 三、湖北纺织服装行业上市公司存在的问题 29 1、上市公司数量较少，后备上市企业资源相对稀缺 29 2、资产负债率高，财务风险较大 29 3、主业盈利能力弱 30 四、进一步提升纺织服装行业上市公司竞争力的对策 31 1、加大培育上市公司资源工作力度 32 2、优化经营环境，支持纺织服装行业上市公司的发展 32 3、珍惜现有优势资源，加快资产整合 32 一、湖北上市公司的基本状况 1992年11月20日——“鄂武商A”在深圳证券交易所挂牌上市，成为中国第一家异地上市的商业公司，第一家湖北省的上市公司。从它在深圳证券交易所持牌上市以来，到2010年10月15日，湖北共有上市公司73家，其中A股71只（有一家暂停上市）、B股2只（有一家暂停上市）。（下文中涉及数据均不包含H股公司）。截至目前，我省正在证监会审核中的重点拟上市公司有9家，分别为主板1家：九州通集团；
中小板2家：凯龙化工、海波重科；
创业板6家：江通动画、华中数控、天喻信息、力源信息、金运激光、武桥重工。其中，九州通已经于8月18日顺利过会，等待发行，成为2004年以来湖北省第一家主板IPO项目。截止今年10月15日，目前全省上市公司数量稳居我国中部地区首位、全国排名第八位；
创业板过会企业数量居全国第四位，仅次于北京、广东和浙江。比2009年末新增6家，其数量占全部A股上市公司总数3.63%。

2010年中期湖北省上市公司总市值约为4332.91亿元，约占湖北省上半年GDP总量的70%，即上市公司总市值与区域国民生产总值的比值为0.7:1，这个数据要低于1:1的比例，显示出湖北省上市公司的数量与发达地区还存在一定的差距。整体来看，近年来湖北省上市公司的数量和质量都出现了积极的变化，一批科技含量高，盈利能力强的高新产业公司进入上市公司的行列，同时传统的老牌上市公司通过自身的产品升级、公司治理能力的提高以及资产重组等多种方式提高资质。

近日，2010年中国企业500强榜单正式发布，湖北省有9家企业上榜，较去年减少2家，其中上榜的上市公司为东风汽车（600006）、武钢股份（600005）、湖北宜化 （000422）、葛洲坝（600068）、大冶特钢（000708）五家。

从刚刚过会或已经挂牌的企业来看，有个基本特点，湖北基本都是新兴企业，其他省份也基本以老企业为主。这说明，湖北存量资产改制，还大有潜力可挖。因为湖北工商业资产存量，在整个中西部地区来说也是相对富集的，完全可以做得更彻底，更有效。另一方面也说明，湖北已经基本实现经济发展方式和经济结构的巨大转变，以现代高技术为支撑的现代新经济体系已经基本确立。

湖北企业无论是过会企业还是等待过会企业，在中部都是最多的，在整个中西部地区也优势明显，现在至少还有江通动画、兴和股份、华中数控、新火炬、凯龙化工、九州通、天喻信息、金凰珠宝、金运激光、力源信息、海波重科、武桥重工、中博生物、新华扬、骆蓄电池、弘博软件、荆楚种业、追日电气、祥云集团等在排队候审或者已经完成上报等待受理。

湖北的目标，2010年新增报备辅导企业75家，年内新增上报约50家企业，完成上市或者过会企业新增不会少于30家，以后数年，还会不断呈增多趋势。年底，将成为中西部第一个超过或者达到100家左右A股上市公司的省份。特别是，湖北今年会有一大批重量级企业完成上市，这些企业是：湖北能源、大冶有色、武桥重工、东风电动、海波重科、九州通、汉口银行、合众保险、武汉工贸......都是百亿级以上乃至于数百亿级别的企业。

1、地区分布状况 从下面的统计我们可以看出湖北（73家）上市公司的（地）市分布情况为：武汉（39），襄樊（7），荆州（6），黄石（5），宜昌（4），鄂州（2），孝感（2），荆门（2），潜江（3），仙桃（1），汉川（1），武穴（1），应城（1），当阳（1），在湖北所有的73家上市公司中武汉几乎占据了半壁江山，其次分布较多的是湖北的几个老工业城市如黄石，荆州，襄樊，宜昌等，然后就是湖北的近几年发展较快的二级城市和县域经济发展较好的省直属市，在地级市（州）中十堰，恩施，随州，黄冈，咸宁的上市公司为0，从这里可以看出湖北经济发展的不平衡，虽然上市公司并不是衡量一个地区经济的标准，但上市公司却在一个地区的经济发展中具有举足轻重的地位，以武汉为例，武汉的上市公司将近占据了湖北的一半，但武汉的税收和财政收入约占湖北的三分之一，除了传统的国有大型企业武烟，东风雪铁龙和外资企业，台资企业，上市公司的利润和税收也是支撑财政收入的重要来源。地处湖北西部的十堰和恩施不仅没有一家上市司经济发展和其他地市比较也是相对落后的，这就是湖北经济发展的地区不平衡。

表1：湖北（73家）上市公司的（地）市分布情况 地区 数量 武汉 39 襄樊 7 荆州 6 黄石 5 宜昌 4 潜江 3 荆门 2 鄂州 2 仙桃 1 汉川 1 武穴 1 应城 1 当阳 1 合计 73 图1：湖北（73家）上市公司的（地）市分布情况 2、股本规模状况 截止2010年10月15日，湖北上市公司总股本402.7亿股，比2005年的87.05亿股增加了370.64%；
截至2010年8月，除去B股及已退市公司，湖北省共有70家上市公司，比2009年末新增6家，其数量占全部A股上市公司总数3.63%。2010年中期湖北省上市公司总市值约为4332.91亿元，约占湖北省上半年GDP总量的70%，即上市公司总市值与区域国民生产总值的比值为0.7:1，这个数据要低于1:1的比例，显示出湖北省上市公司的数量与发达地区还存在一定的差距。

表2：按股本规模划分的湖北上市公司数量构成统计表 （2010年10月15日采集）
序号 股本规模 公司家数 1 1亿元以下 4 2 1亿元至2亿元 18 3 2亿元至3亿元 11 4 3亿元至4亿元 9 5 4亿元以上 31 合计 402.7 图2：湖北上市公司数量构成统计图 3、资产状况 截止2010年10月15日，湖北上市公司总资产624.78亿元，同比增长8.19%。湖北上市公司历年来通过沪深证券市场累计募资不仅使上市公司本身获得巨大的发展空间，同时有效缓解全省经济发展的资金瓶颈制约，对促进全省经济结构调整，落实经济发展战略起到了积极的作用。

4、盈利能力状况 2010年中报披露湖北省73家A股上市公司中5家跻身中国企业500强。截至2010年8月，除去B股及已退市公司，湖北省共有73家上市公司，比2009年末新增6家，其数量占全部A股上市公司总数3.63%。2010年中期湖北省上市公司总市值约为4332.91亿元，约占湖北省上半年GDP总量的70%，即上市公司总市值与区域国民生产总值的比值为0.7:1，这个数据要低于1:1的比例，显示出湖北省上市公司的数量与发达地区还存在一定的差距。不过目前全省上市公司数量稳居我国中部地区首位、全国排名第八位；
创业板过会企业数量居全国第四位，仅次于北京、广东和浙江。整体来看，近年来湖北省上市公司的数量和质量都出现了积极的变化，一批科技含量高，盈利能力强的高新产业公司进入上市公司的行列，同时传统的老牌上市公司通过自身的产品升级、公司治理能力的提高以及资产重组等多种方式提高资质。近日，2010年中国企业500强榜单正式发布，湖北省有9家企业上榜，较去年减少2家，其中上榜的上市公司为东风汽车（600006）、武钢股份（600005）、湖北　宜化（000422）、葛洲坝（600068）、大冶特钢（000708）五家。湖北地区在2010年上半年净利润超过亿元大关的上市公司共有19家，中期亏损的公司仅8家，而其余公司均实现了不同程度的盈利，整体表现良好。在19家盈利过亿的上市公司中，武汉钢铁股份有限公司上半年实现净利润96353.01万元，同比上涨了90%，在湖北省上市公司中独占鳌头，蝉联湖北省赚钱最多上市公司。紧随其后的是葛洲坝（600068）、东风汽车（600006）、湖北宜化（000422）。而根据净资产收益率，盈利能力最强的则是中茵股份（600745）。虽然武钢股份在净利润总额上遥遥领先，但是其每股收益仅为0.123元，净资产收益率为3.51%。而相对利润总值不足武钢股份10%的中茵股份，净资产收益率则高达17.85%，约为武钢股份的5倍，是湖北省上市公司中最高的，同时其0.27元的每股收益也超出武钢股份一倍以上。而作为每股收益最高的上市公司大冶特钢（000708），其每股高达0.65元的收益水平让大多数公司难以望其项背。另外，与大冶特钢相似的还有湖北宜化，其每股收益为0.61元，净资产收益率为13.38%，无论在每股收益还是在净资产收益率方面都是名列前茅。共有8家公司中期业绩为报亏损，其中5家是ST股，一直在亏损。另外3家公司亏损，各有因由。长源电力（000966）亏损高达1.5亿元，居鄂股亏损榜第一。其亏损原因是进入二季度后，湖北省内雨情持续，水电来水情况较好，挤压了公司主力火电机组利用小时，造成公司火电机组发电量较前次预计数有一定幅度下降。长航凤凰（000520）表示，公司主营长江干、支线航运业务，上半年受水灾影响较大。湖北金环（000615）中报称，业绩变动原因是与上年同期相比，主要原材料价格大幅上涨，使生产成本大幅度上升。

表3：净利润和净资产收益率排名 名称 净利润（亿元）
名称 净资产收益率（％）
武钢股份 9.6 中茵股份 17.85 葛洲坝 6.9 湖北宜化 13.385 长江证券 4.9 大冶特钢 12.92 东风汽车 3.8 三安光电 12.15 湖北宜化 3.3 华工科技 11.33 大冶特钢 2.9 鄂武商A 10.89 福星股份 2.7 华远地产 9.37 楚天高速 2.3 马应龙 9.14 三安光电 2.0 楚天高速 8.3 二、湖北纺织服装行业上市公司总体评价 湖北纺织服装行业上市公司只有ST迈亚和美尔雅两家，相对于国内资本市场同行业的其他公司，在各个方面尚存在较大差距。下表是国内纺织服装行业主要上市公司。

表4：主要服装行业上市公司 序号 公司名称 代码 上市日期 总股本 （亿股）
流通股 （亿股）
主营构成 1 七匹狼 002029 2004.8.6 2.83 2.83 服装、休闲服、休闲裤、T恤、衬衫、毛衫、其他 2 报喜鸟 002154 2007.8.16 2.94 2.34 上衣、西裤、衬衫、T恤、夹克衫、羊毛衫、皮衣、领带、其他 3 美邦服饰 002269 2008.8.28 10.05 1.05 服装及辅料 4 杉杉股份 600884 1996.1.30 4.11 3.20 西服、针织品、休闲服、锂电池材料 5 雅戈尔 600177 1998.11.19 22.27 16.09 衬衫、西服、休闲服、梭织布、房地产 6 众和股份 002070 2006.10.12 2.89 1.42 服装 7 宜科科技 002036 2004.9.3 2.02 1.90 里布、粘合衬、黑炭衬、配套辅料、汉麻、军工衬 8 江苏三友 002044 2005.5.18 1.63 1.13 服装 9 金飞达 002239 2008.5.22 2.01 0.56 服装（出口美国）
10 美尔雅 600107 1997.11.6 3.60 3.60 服装、酒店服务业 11 大杨创世 600233 2000.6.8 1.65 0.99 服装 12 红豆股份 600400 2001.1.8 4.31 2.29 服装、棉纺、商品房 13 伟星股份 002003 2004.6.25 2.07 1.78 纽扣、拉链、人造水晶钻、电镀加工、光学镜片 14 ST中服 000902 1999.4.8 2.58 2.58 纺织服装贸易、纺织印染 15 凯诺科技 600398 2000.12.28 6.47 5.43 毛服装、精纺呢绒、热电 16 探路者 300005 2009.10.30 1.34 0.34 户外服装及用品 17 ST迈亚 000971 2000.04.27 2.431 1.8138 棉、化纤纺织及印染精加工、毛纺织和染整精加工 1.湖北纺织服装行业上市公司基本财务情况 ⑴ ST迈亚[000971] 基本财务情况 表5：ST迈亚[000971]主要财务指标 指标＼日期          2010-06-30 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 净利润(万元)    -2965.09  -6850.51  1214.14 -12586.56 净利润增长率(%)      -86.45  -664.23 109.65 35.59 净资产收益率(%)  -43.26  -36.47    8.23 -21.68 资产负债比率 (%) 89.93 75.05  80.52  62.65 净利润现金含量(%)  -175.47    4.56 32.47  49.56 表6：ST迈亚[000971]资产与负债 财务指标(单位) 2010-06-30 2010-06-30 2008-12-31 2007-12-31 资产总额(万元)   68066.03 75297.61 76538.85 156049.17 负债总额(万元)   61212.27 56513.96  61630.80  97766.00 流动负债(万元)   60011.13 52324.56 59469.21 70965.42 长期负债(万元)     货币资金(万元)    5460.95  257.99  570.63  5584.09 应收帐款(万元)   1712.78 1662.74 1795.09 10616.34 其他应收款(万元)   211.17  119.53 195.48 926.73 坏帐准备(万元)    股东权益(万元)      6853.76 18783.65  14750.71 58053.56 资产负债率(%)   89.9300 75.0541 80.5222 62.6507 股东权益比率(%)   10.0600 24.9458 19.2721 37.2020 流动比率        0.2634 0.1540 0.1882   0.3730 速动比率  0.1419  0.0588 0.0489 0.2463 表7：ST迈亚[000971]现金流量 财务指标(单位)  2010-06-30 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 销售商品收到的现金(万元)     9780.13 10983.72 12305.23 17949.76 经营活动现金净流量(万元)   -1949.36 -5254.38 -7564.93 4752.23 现金净流量(万元)    5202.95 -312.64  394.19 -6238.23 经营活动现金净流量 -30.57 -30.54 -259.19 -4358.00 销售商品收到现金与主营收入比(%)      123.46 104.32 104.08   86.20 经营活动现金流量与净利润比(%)   65.74 76.70 -623.07  -37.76 现金净流量与净利润比(%)     -175.47 4.56  32.47 49.56 投资活动的现金净流量(万元)     1340.47  15169.32 787.73  -44.90 筹资活动的现金净流量(万元)  5811.84  -10227.59 7171.39 -10790.51 表8：ST迈亚[000971]利润构成与盈利能力 财务指标(单位) 2010-06-30 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 主营业务收入(万元) 7921.90 10528.55  11822.61 20824.39 主营业务利润(万元) 经营费用(万元)    413.84 1161.00 421.42 1031.43 管理费用(万元)    811.03 2456.80  2579.24 1673.78 财务费用(万元)    516.47 1407.90 4328.18  4397.29 营业利润(万元)   -3146.59  -6884.34  -3699.51 -12296.16 投资收益(万元)   560.62 10010.98 1017.36  21.38 补贴收入(万元)   营业外收支净额(万元)     181.49 -24.61  4841.37 -344.31 利润总额(万元)    -2965.09 -6908.95 1141.86  -12640.47 所得税(万元)      净利润(万元)      -2965.09 -6850.51 1214.14  -12586.56 销售毛利率(%)      -7.41  -53.86 -43.80 -17.94 主营业务利润率(%)   -39.72 净资产收益率(%)   -43.26  -36.47  8.23 -21.68 表9：ST迈亚[000971]历年简要财务指标 财务指标(单位) 2010-06-30 2010-03-31 2009-12-31 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 每股收益(元)   -0.1220  -0.0300 -0.2800  -0.0595  -0.0654   -0.1000   0.0500   -0.0748 每股收益扣除(元)   -0.1311  -0.0379 -0.6900 -0.3839  -0.2684  -0.1000  -0.4900 -0.3695 每股净资产(元)    0.2800   0.6300  0.7727  0.8440  0.9100  0.9300   0.6100  1.0460 调整后每股净资产(元)        净资产收益率(%)   -43.2600  -4.6877 -36.4700 -7.0500  -7.2000  -10.6000 8.2300  -12.3000 每股资本公积金(元)  0.7696 1.0250  1.1383 0.9873 1.0577  1.1129  0.6906 1.2265 每股未分配利润(元)  -1.6842  -1.5918  -1.5623  -1.3400  -1.3459  -1.3791  -1.2805   -1.3771 主营业务收入(万元)  7921.90  3143.87 10528.55  6021.16  2858.85 1280.09  11822.61 8233.47 主营业务利润(万元) 投资收益(万元)     560.62 10010.98  7832.32 5103.67 1017.36  1017.36 净利润(万元)     -2965.09  -717.69 -6850.51 -1446.71 -1590.23 -2398.43 1214.14   -3126.69 表10：ST迈亚[000971]经营与发展能力 财务指标(单位)  2010-06-30 2009-12-31 2009-12-31 2007-12-31 存货周转率(%)    1.39   2.44  1.97   2.40 应收账款周转率(%)   4.69  6.09  1.91   1.42 总资产周转率(%)     0.11   0.14   0.10 0.15 主营业务收入增长率(%)        177.10  -10.95  -43.23 -34.39 营业利润增长率(%)   -95.77  -86.09   69.91 37.07 税后利润增长率(%)     -86.45     -664.23  109.65   35.59 净资产增长率(%)  -63.51 27.34  -74.59  108.70 总资产增长率(%)    -9.60 -1.62  -50.95  31.84 ⑵ 美尔雅[600107] 基本财务情况 表11：美尔雅[600107]主要财务指标 指标＼日期          2010-06-30 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 净利润(万元)    990.83  1352.01  1273.21  1862.28 净利润增长率(%)    199.42   6.19  -31.63  -51.30 净资产收益率(%)   2.10  2.92     2.85 4.22 资产负债比率 (%)  64.64  61.82  56.36  54.69 净利润现金含量(%)   853.20     661.09  1184.54  500.67 表12：美尔雅[600107]资产与负债 财务指标(单位) 2010-06-30 2010-06-30 2008-12-31 2007-12-31 资产总额(万元)   164804.46  149859.62 124415.41 107561.85 负债总额(万元)   106536.31 92649.62  70122.47  58827.85 流动负债(万元)   105900.61 91913.25 69710.58 58113.96 长期负债(万元)     货币资金(万元)     52977.51  44523.84  35585.88  20504.19 应收帐款(万元)    3991.55 3993.89  3717.24 2725.38 其他应收款(万元)   9501.77  8612.22  8196.59 20126.88 坏帐准备(万元)    股东权益(万元)       47240.96 46369.88  44649.18  44159.98 资产负债率(%)   64.6400 61.8242  56.3615  54.6921 股东权益比率(%)    28.6600 30.9422  35.8871 41.0554 流动比率        1.2198  1.2267 1.2498   1.1887 速动比率   0.9960   0.9723  1.1270  1.0785 表13：美尔雅[600107]现金流量 财务指标(单位)  2010-06-30 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 销售商品收到的现金(万元)     19948.75 38629.53  29920.96  26675.76 经营活动现金净流量(万元)   10927.17  8444.52 12515.70  13499.63 现金净流量(万元)     8453.68 8937.96  15081.69  9323.88 经营活动现金净流量 -4354.44  -32.53   -7.29   278.79 销售商品收到现金与主营收入比(%)      117.98  119.41  109.33    107.99 经营活动现金流量与净利润比(%)    1102.83 624.59 983.00   724.90 现金净流量与净利润比(%)      853.20 661.09   1184.54 500.67 投资活动的现金净流量(万元)     -1248.66  -1799.95  -1803.17  -1471.98 筹资活动的现金净流量(万元)   -1229.48  2223.99  3886.37 -2709.59 表14：美尔雅[600107]利润构成与盈利能力 财务指标(单位) 2010-06-30 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 主营业务收入(万元) 16908.14  32350.82  27366.92 24700.97 主营业务利润(万元) 经营费用(万元)     4831.23   9760.68 9248.84 5466.72 管理费用(万元)    2085.56 3885.49    4289.59 3951.95 财务费用(万元)    -198.15  -220.89 -318.80   363.18 营业利润(万元)    20.44   1.56   35.14  17.31 投资收益(万元)    1423.08 3059.62  2478.66  1618.50 补贴收入(万元)   营业外收支净额(万元)      64.97 245.59  -192.69  1142.86 利润总额(万元)     1488.05  3305.21  2285.98  2761.37 所得税(万元)      164.26 841.45 702.57  597.42 净利润(万元)       990.83  1352.01  1273.21  1862.28 销售毛利率(%)     32.75  36.26  46.11  47.38 主营业务利润率(%)  8.41 净资产收益率(%)    2.10    2.92   2.85 4.22 表15：美尔雅[600107]历年简要财务指标 财务指标(单位) 2010-06-30 2010-03-31 2009-12-31 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 每股收益(元)    0.0275  0.0120  0.0380   0.0130  0.0090   0.0062   0.0400    0.0100 每股收益扣除(元)     0.0258  0.0110  0.0300 0.0120  0.0080   0.0057   0.0400 0.0110 每股净资产(元)    1.3120  1.3000   1.2900   1.2640   1.2560   1.2500    1.2400  1.2100 调整后每股净资产(元)        净资产收益率(%)     2.0974   0.9300  2.9157  1.0200 0.7321   0.5000  2.8500   0.7900 每股资本公积金(元)   0.4478  0.4536  0.4511  0.4518  0.4471   0.4445    0.4409  0.4373 每股未分配利润(元)  --0.2030   -0.2184 -0.2305    -0.2553   -0.2588   -0.2618   -0.2680   -0.2938 主营业务收入(万元)   16908.14  9906.89 32350.82   22902.27   17597.20 9578.43  31638.28 19744.87 主营业务利润(万元) 投资收益(万元)     7.52  7.52  163.37   48.05  0.24  0.24 -39.69  -42.29 净利润(万元)     990.83 433.77 1352.01 459.29  330.90  222.94 1273.21   345.69 表16：美尔雅[600107]经营与发展能力 财务指标(单位)  2010-06-30 2009-12-31 2009-12-31 2007-12-31 存货周转率(%)     0.48  1.29  2.28  2.21 应收账款周转率(%)  2.21  8.39 9.82   9.31 总资产周转率(%)    0.11   0.11  0.27  0.24 主营业务收入增长率(%)         9.88  18.21  28.09  12.53 营业利润增长率(%)  54.81  23.44  53.15 1608.69 税后利润增长率(%)   199.42   6.19 -31.63   -51.30 净资产增长率(%)   1.87 3.85  1.11  6.11 总资产增长率(%)     9.97 20.45 15.67  10.97 2. 湖北纺织服装行业上市公司状况分析 湖北纺织服装行业上市公司只有ST迈亚和美尔雅两家，我们选择了行业内股本规模和它们相近且业绩较优的公司红豆股份和杉杉股份跟它们作对比。

⑴ 盈利能力对比分析 近三年，美尔雅股份经营业绩持续稳定增长，公司服装主业克服了劳动力成本上升，原材料价格上涨，外贸出口市场持续疲软的不利影响，在品牌服装内销市场增长的拉动下，总体上保持了产量、产值、销售收入、利润等主要经济指标的增长态势。

ST迈亚已有两年亏损。在2009年报告期内公司主营业务利润较去年同期呈下降状态，主要原因是订单不足以及因此导致的成本居高不下。在行业竞争激烈的态势下，公司主营业务所处行业的内外贸业务均受到竞争对手的激烈争夺，加上先前存在的客户流失状况，公司经营面临较大压力。

报告期内，公司实现营业收入10,528.55万元,同比减少10.95% ，营业利润-6,884.34万元，较2008年减少了3,184.83万元,实现净利润为-6,908.95万元，较2008年减少了8,050.81万元。

两家公司的净利润和净资产收益率指标都比红豆股份和杉杉股份相差甚远。

① 净利润 表17：四公司净利润对比表 公司∕净利润(万元)         2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 ST迈亚   -6850.51 1214.14 -12586.56 美尔雅   1352.01 1273.21 1862.28 红豆股份 2579.58 4425.01 7669.33 杉杉股份 9516.01 9603.32 11269.63 图3：四公司净利润对比图 ②净资产收益率 表18：四公司净资产收益率对比表 公司∕净资产收益率(%)         2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 ST迈亚   -36.47 8.23 -21.68 美尔雅   2.92 2.85 4.22 红豆股份 2.03 3.29 5.84 杉杉股份 2.73 4.88 7.21 图4：四公司净资产收益率对比图 ⑵ 成长能力对比分析 两家公司只有美尔雅的总资产规模虽也稳步增长，ST迈亚是负增长。但总资产规模和总资产增长率都比红豆股份和杉杉股份差。一般来说，应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。美尔雅的应收帐款周转率近三年都在8-9.8%之间好于红豆股份和杉杉股份，ST迈亚近三年分别为：1.42%、1.91%、6.09%。呈逐渐改善之势。

① 总资产与总资产增长率 表19：四公司总资产对比表 公司∕资产总额(万元)  2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 ST迈亚 75297.61 76538.85 156049.17 美尔雅 149859.62 124415.41 107561.85 红豆股份 426014.23 366578.79 354474.75 杉杉股份 646817.49 428990.61 391964.94 图5：四公司总资产对比图 表20：四公司总资产增长率对比表 公司∕总资产增长率(%)   2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 ST迈亚 -1.62  -50.95 31.84 美尔雅 20.45 15.67 10.97 红豆股份 16.21 3.41 29.66 杉杉股份 50.78 9.45 17.69 图6：四公司总资产增长率对比图 ②应收账款周转率 表21：四公司应收账款周转率对比表 应收账款周转率(%) 2009-12-31 2009-12-312 2007-12-31 ST迈亚 6.09 1.91 1.42 美尔雅 8.39 9.82 9.31 红豆股份 3.48 3.74 　 杉杉股份 4.97 6.8 6.51 图7：四公司应收账款周转率对比图 ⑵ 管理效率对比分析 通过总资产周转率指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。ST迈亚和美尔雅的总资产周转率都比红豆股份和杉杉股份差，资产利用效率不高。存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。ST迈亚和美尔雅存货周转率都比红豆股份略好但比杉杉股份差，其短期偿债能力及获利能力有待进一步增强。

① 总资产周转率 表22：四公司总资产周转率对比表 总资产周转率(%) 2009-12-31 2009-12-312 2007-12-31 ST迈亚 0.14 0.1 0.15 美尔雅 0.11 0.27 0.24 红豆股份 0.27 0.31 0.37 杉杉股份 0.4 0.61 0.6 图8：四公司总资产周转率对比图 ② 存货与存货周转率 表23：四公司存货周转率对比表 存货周转率(%) 2009-12-31 2009-12-312 2007-12-31 ST迈亚 2.44 1.97 2.4 美尔雅 1.29 2.28 2.21 红豆股份 0.52 0.63 　 杉杉股份 3.21 4.14 4.08 图9：四公司存货周转率对比图 ⑷ 财务稳健性对比分析 一般认为我国理想化的资产负债率是40%左右.上市公司略微偏高些,但上市公司资产负债率一般也不超过60%.其实,不同的人应该有不同的标准.企业的经营者对资产负债率强调的是负债要适度,因为负债率太高,风险就很大;负债率低,又显得太保守。ST迈亚近三年资产负债率在62-80%之间，略高。美尔雅的近三年资产负债率在54-62%之间，尚可接受。跟红豆股份差不多。杉杉股份最好。

流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，前者的基准值是2，后者为1。CR<1和 QR<0.5 资金流动性差；
1.5<CR<2 和 0.75<QR<1 资金流动性一般；
CR>2 和 QR>1 资金流动性好。按此标准四家公司中除了ST迈亚资金流动性差外，其他三家资金流动性一般，财务状况较为稳健。

① 资产负债率 表24：四公司资产负债率对比表 资产负债率(%) 2009-12-31 2009-12-312 2007-12-31 ST迈亚 75.05 80.52 62.65 美尔雅 61.82 56.36 54.69 红豆股份 67.94 63.30 62.95 杉杉股份 40.64 43.60 50.39 图10：四公司资产负债率对比图 ② 流动比率 表25：四公司流动比率对比表 流动比率 2009-12-31 2009-12-312 2007-12-31 ST迈亚 0.15 0.19 0.37 美尔雅 1.23 1.25 1.19 红豆股份 1.77 2.33 2.23 杉杉股份 1.13 1.24 1.02 图11：四公司流动比率对比图 ③ 速动比率 表26：四公司速动比率对比表 速动比率 2009-12-31 2009-12-312 2007-12-31 ST迈亚 0.0588 0.0489 0.2463 美尔雅 0.9723 1.127 1.0785 红豆股份 0.8347 1.123 1.1369 杉杉股份 0.8493 0.9441 0.785 图12：四公司速动比率对比图 3、湖北纺织服装行业上市公司面对的行业环境向好 2010年纺织服装出口增长速度为10%-15%，2010年是我国纺织服装出口的回暖之年，人民币升值压力以及贸易摩擦的更加剧烈将阻碍我国纺织服装出口占有率的上升，需求的回升是影响我国纺织服装出口回暖最重要的因素。通过分市场的分析， 2010年我国对美国、欧盟、日本纺织服装出口增长速度分别为10%-20%、5%-10%、10%-15%左右，据此预测2010年我国纺织服装出口增长速度在10%-15%之间。

纺织服装内销市场上，08 年增长率为21%以上。虽然09 年国内服装消费市场增长速度将大大减缓，但依靠城镇刚性需求继续保持15%左右的增长。2010 年内销市场还将依靠刚性需求保持15%左右的增长。所谓城市服装刚性需求，是随着时代的变化和进步，城镇居民在衣着服饰方面的最低需求。刚性需求不是常规意义上的解决保温、遮体等，而是最主要来自于“符合城里人身份”的需求。基于城市服装刚性需求的定义，我们将城市居民10 年前的平均服装消费水平作为目前的刚性需求消费。同时我们将在城镇居民刚性需求以上的消费需求，定义为城镇个性化需求。国内服装市场由刚性需求市场和个性化需求市场。农村基本以刚性需求为主，在城市中分为刚性需求市场和个性化需求市场。根据上面的定义，随着国民经济的增长、城市化进程的推进，我们判断2009—2013 年城市刚性需求增长在14%—17%之间，其中2010 年城市刚性需求增长率为15%，如图 图13：国内服装市场2009—2013 年城镇刚性需求增长情况
国内纺织服装零售市场稳步增加，促使上市公司经营状况改善， 2010年国内纺织服装零售市场仍将稳步回复，这将进一步增加品牌运营商和经销商对市场的信心，有助于加快品牌运营商外延式扩大的步伐，改善经销商的订货状况，从而提高上市公司2010年的经营状况。良好的行业外部环境给我省纺织服装行业上市公司提供了发展壮大的机会。

三、湖北纺织服装行业上市公司存在的问题 1、上市公司数量较少，后备上市企业资源相对稀缺 从上市公司数量看，截止2010年10月湖北境内纺织服装行业上市公司数量只有两家，远远低于全国平均水平。2007年5月17日，中国证监会发布《首次公开发行股票并上市管理办法》。该办法取消了公司上市诸多限制性的条款，如取消了一年的上市辅导期，取消了首发前12个月不得增资扩股的规定等，转而更加注重拟上市公司的品质。在这一形势下，许多兄弟省份已经开始行动，致力于培育上市公司。而湖北省纺织服装行业的后备上市资源却相对稀缺，即使对于2004年5月设立的专门面向中小企业提供直接上市融资平台的深圳中小企业板块，湖北省依旧没有实现零的突破。

2、资产负债率高，财务风险较大 一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率。

2007年—2009年湖北两家纺织服装上市公司资产负债率为50-75%之间，仍处于比较高的水平。连续三年资产负债率在60%以上的公司是ST迈亚，财务风险巨大。

3、主业盈利能力弱 ST迈亚近三年来已是两年是亏损，在 2010 年上半年，公司销售和生产规模较去年同期大幅增长，经营性亏损得到一定程度的减少。报告期内，公司实现营业总收入 7,921 万元,较上年同期增加 177.10%；
营业利润-3,146 万元，较上年同期增加亏损 1,539 万元；
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-3,187万元，较 2009 年同期有较大幅度改善（2009 年 1-6 月份归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-6,525 万元），公司纺织主营业务的经营能力得到一定程度的提高，销售收入下降、订单不足、生产不饱和等不利情况得到改观。但是，目前公司主营业务仍处于亏损状态，纺织业务的经营还面临很大的压力，如：原材料价格大幅上涨、劳动力成本上升、内贸竞争日趋激烈等，公司纺织业务在后期的经营趋势，还存在一定的不确定性。

另外一家美尔雅稍微好点但盈利能力也是在低位徘徊。报告期内， 2009年度公司实现营业总收入37,783.30万元，较上年度31,638.28万元增长19.42%，实现归属母公司股东净利润1,352.01 万元，较上年度1,273.21万元增长6.19 %，扣除非经常性损益归属母公司股东净利润 1,193.61 万元，较上年度 1,318.11 万元降低 9.45%。经营活动产生的现金流量净额 8,444.52 万元，较上年度 12,515.70 万元下降 32.53%。截止报告期末公司总资产规模为149,859.62万元，不含少数股东权益的所有者权益46,369.88万元。主要财务指标较上年同期有一定提高，财务结构更趋稳健。

当前纺织业的竞争焦点已从主要依靠劳动力比较优势的产品竞争，逐步转向依靠科技创新能力及品牌创造力的竞争，这也是我国纺织工业未来的重点发展方向。在内部调整的过程中，那些拥有自主品牌、经营模式较好、产品内销为主的公司将逐渐占取优势地位，也值得重点关注，比如七匹狼、众和股份、伟星股份等。内需市场已经成为纺织服装工业新的增长点；
与此同时，行业高速成长期已过，未来5至10年，纺织服装行业将处于稳定增长状态，结构调整将伴随今后发展的全过程。

四、进一步提升纺织服装行业上市公司竞争力的对策 湖北上市公司在湖北经济总量、税收、支柱产业的发展等方面，有着举足轻重的作用。重视和推动湖北上市公司规范发展，将有利于带动湖北经济整体快速发展。同时，湖北省经济基础差、底子薄，自身经济力量有限，资金不足,一直是湖北发展的最大障碍。打通和扩大融资渠道对加速湖北经济发展至关重要。目前，间接融资的难度较大，直接融资应成为解决资金问题的重要选择。

1、加大培育上市公司资源工作力度 切实加大培育上市资源的工作力度，重点培育符合产业政策、具有发展潜力的纺织服装行业新技术企业，建立后备上市企业资源数据库，对入选企业进行综合分析，通过辅导和外包管理给管理咨询公司为企业充分利用资本市场,促进企业又好又快发展出谋划策。

2、优化经营环境，支持纺织服装行业上市公司的发展 一是充分利用全国人大授予的地方特别立法权，优化政策法规环境；
二是转变政府职能，提高办事效率，为企业改制上市提供全方位服务；
三是做好各金融机构的协调工作，改善融资环境。

3、珍惜现有优势资源，加快资产整合 进一步加强宏观调控和总体协调。一是利用湖北纺织服装优势行业的存量资产支持上市公司重组。通过重组，帮助处于不景气行业的上市公司实现主营业务转型；
同时充分利用资本市场促进优势行业的进一步发展；
二是珍惜和利用上市公司壳资源，鼓励和支持省内有上市意愿的企业通过重组现有的上市公司，借壳上市。

仅供参考