互联网企业投资战略分析——以阿里巴巴为例

互联网企业的投资战略分析——以阿里巴巴为例 摘 要 伴随着经济全球化，文化多元化的社会形势，网络日益普遍发展，电子商务市场也渐渐繁荣起来，阿里巴巴集团已经成为了全中国最大的电子商务平台网络交易中心，同时也在中国的电子商务起着主导的作用。并且阿里巴巴集团对中国的电子商务企业和传统零售企业影响深远,所以对今天的经济全球化的局势说，我们研究阿里巴巴集团的企业发展的战略能够给新兴的科技结构模式和发展带来积极的影响。近年来，随着电子商务产业的快速发展，促进了中国经济的进步的同时，也带动了许多新兴行业发展。但是同样也存在着问题，为了能让阿里巴巴集团更加健康的发展，本文对阿里巴巴集团战略进行了研究和分析。本文首先对阿里巴巴公司进行简单介绍，然后根据阿里巴巴现有的战略进行全面分析，得出现有战略存在的问题，对战略实施提出修改意见，同时也运用了SWOT分析法，对阿里巴巴企业进行宏观环境、行业竞争环境以及阿里巴巴企业自身环境做了全面分析，在这个基础上对阿里巴巴集团的战略提出修改意见和改进方案。

关键词 ：阿里巴巴集团；
企业发展；
SWOT分析；
投资战略 Study on Alibaba＇s Investment Strategy Abstract With the social situation of economic globalization and cultural diversity, the network is developing more and more widely, and the e-commerce market is also gradually flourishing. Alibaba Group has become the largest electronic commerce platform network trading center in China. At the same time also in China＇s e-commerce plays a leading role. And the Alibaba Group has a profound impact on e-commerce enterprises and traditional retail enterprises in China, so we say about the current situation of economic globalization. Our research on Alibaba Group＇s enterprise development strategy can have a positive impact on the emerging science and technology structure model and development. In recent years, with the rapid development of e-commerce industry, promote China＇s economic progress, but also led to the development of many new industries. But there are also problems, in order to make Alibaba group more healthy development, this paper has carried on the research and the analysis to the Alibaba group strategy. In this paper, Alibaba Company is introduced briefly, and then the existing strategy is analyzed comprehensively, the existing problems of the existing strategy are obtained, and the suggestions on the implementation of the strategy are put forward. At the same time, the SWOT analysis method is also used. This paper makes a comprehensive analysis on the macro environment of Alibaba enterprise, the competition environment of the industry and the enterprise＇s own environment of Alibaba. On this basis, the author makes a comprehensive analysis of Alibaba. The Group＇s strategy proposes changes and improvements. Keywords: Alibaba Group; Enterprise Development; SWOT Analysis; Investment Strategy 目录 摘 要 I Abstract II 1 绪论 1 1.1 研究背景 1 1.2 研究意义 1 1.3 研究内容 1 1.4文献综述 2 1.4.1国外综述 2 1.4.2国内综述 2 2 阿里巴巴集团SWOT分析 3 2.1 阿里巴巴简介 3 2.2 竞争优势分析 3 2.3竞争劣势分析 4 2.4 机会分析 5 2.5 威胁分析 5 3阿里巴巴集团投资现状 7 3.1阿里巴巴集团投资现状分析 7 3.1.1宏观经济形势分析 7 3.1.2行业分析 7 4 阿里巴巴集团投资风险分析 10 4.1资产价格波动风险 10 4.2偿付能力不足风险 11 4.3合规风险 13 5 阿里巴巴集团投资模式分析 14 5.1基于市盈率的投资 14 5.2基于市净率的投资 15 5.3基于市销率的投资 16 6 阿里巴巴集团投资策略建议 17 总结 19 参考文献 20 1 绪论 1.1 研究背景 网络的发展与普及，通过网络从事交易活动的电子商务行业获得了长足的发展。近年来，电子商务在各个领域的应用不断拓展和深化、相关服务业蓬勃发展、交易体系不断健全完善、交易额连创新高、创新能力不断增强、投资理念和方法也随着市场的不断发展而转变。电子商务正在与实体经济相融合，对经济和生活的影响越来越大，各种电子商务公司销售的商品也成了人们讨论的热点话题。阿里巴巴集团无疑是电子商务行业中最具代表性的上市公司，伴随着阿里巴巴集团的不断发展，各类投资者的数量也飞速增长，投资者运用各种投资策略以希望取得超额收益，投资者高度的投资热情为各种投资理念在中国的应用提供了契机。

1.2 研究意义 本文将针对阿里巴巴集团的财务状况进行分析，阿里巴巴集团投资方法的优势和局限性，结合实际情况，讨论阿里巴巴集团是否值得投资者来投资，帮助投资者做出较为正确、合理的投资决策，减少投资者的盲目投资，降低投资风险，提高投资报酬率。投资价值评价体系能够客观、全面、科学地分析阿里巴巴集团，以满足投资者的投资意愿，顺应资本市场的发展趋势，对促进资本市场的健康发展起到积极的作用。

1.3 研究内容 第一部分 绪论，主要阐述该论文研究的背景、意义；
论文研究的内容；
论文研究的方法；
国内外研究的现状；

第二部分 阿里巴巴集团投资现状，主要队自身财务方面、运营方面、以及宏观经济形势和行业形势的分析；

第三部分 阿里巴巴集团SWOT分析，主要从内部风险和外部风险进行分析。内部风险分为：竞争优势和竞争劣势；
外部风险分为机会分析和威胁分析。

第四部分 针对阿里巴巴集团投资模式分析，主要从市盈率、市净率、市销率等三个方面进行详细分析；

第五部分 对阿里巴巴集团投资提出相关策略建议；

第六部分 结论与展望，主要对该论文研究内容的总结，同时提出未来进一步的研究方向等。

1.4文献综述 1.4.1国外综述 在国外研究文献中对于企业投资的研究要为广泛，然而很少有关于过程中发起人对于出售的资产的投资的研究文献。在（2013)同样在不计违约率风险的情况下，如果提前投资利用最优的方法，在投资框架下，使用显性有限差分方法对投资分析得出：在固定利率基础上，对投资价值的影响随利率增加而增加；
在浮动利率的条件下，对投资价值的影响随浮动利率增加而减小。Brent & Michael(2011)通过利用竞争风险法得出了关于投资存在较大提前付款的不确定性，同时提前投资与企业保持相关性。即较高的投资存在较高的提前偿付的可能性。并且经过一定的调整后，剩余的借款期限与提前投资保持正向相关关系。

1.4.2国内综述 与国外状况相异，我国对于投资战略文献数量不多。因此投资策略分析产品的战略方法最多的是现金流量折现法，期权调整利差法以及简要战略方法等。刘超（2017）在特殊的现金流的基础之上，从它的战略与普通投资不同的角度出发，认为采取静态现金流量法更为适合我国投资的战略。段伟花（2014年），赵声来，陈俊芳（2017年），在对投资策略分析风险的计算下，提出了折现率反映投资策略分析战略模型中的风险的观点。徐东（2018）通过初步研究四个战略方法（即静态现金流量法，静态方法利差法，收益情景分析法和期权调整利差法的总速率）下基础设施投资策略分析的战略，探究了各个方法的利弊。

2 阿里巴巴集团SWOT分析 2.1 阿里巴巴简介 阿里巴巴集团,英文名字: alibabacorporation ;阿里巴巴集团自1999年成立，是中国最伟大的网络公司和世界第二大网络交易公司,阿里巴巴集团是为全国全世界打造的最快捷的，最便利的网上交易平台，涵盖了多方面，多元化的服务，具有优良的管理模式和营业方式，中国经济的迅猛发展助力之一便来自于各大电商企业，电商企业的出现提升全体民众的生活水平，人民在享受经济发展成果的同时也在感受其中的便捷。是由马云创立于1999年。其中投资了淘宝网，安全交易中心，投资电子商务市场，总部设在杭州，香港以及海湾三家分机构，分别是伦敦，硅谷。美国证卷交易中心数据显示早在2014年便成为美国最大的IPO，当时的股票价格稳定在68美元/股。

2.2 竞争优势分析 1.庞大的客户群：经过过年的管理和经营的阿里巴巴，大约有50万家商户选择使用支付宝，天猫已拥有4亿多买家。

2.完善的服务平台：阿里巴集团巴是我国最先发展起来的电子商务行业，到今天已经拥有了最强的竞争优势和最重要的地位，当然离不开最先进的网络技术和最为领先的电子商务服务技术，吸引着更多的消费者和商家。阿里巴巴集团拥有最大的网络开放平台吸引着更多服务型合作者，共同构成了阿里巴巴电子商务运作系统。

3.绝对的市场份额：2018年，阿里巴巴B2B所占的市场份额相比有所下降但是总体还是在市场份额的一半以上。环球资源网则占据市场份额的4%；
中国制造网跟随在环球资源网身后占据为2%。

图2-1 2018年国内B2B市场份额 2018年淘宝网占国内C2C的90.4%，几乎垄断了国的市场份额；
排名第二的占到的份额是9%的拍拍网；
易趣网只占了市场份额的0.6%如图2-2所示。

图2-2 2018年C2C购物网站市场份额 2018年的国内B2C市场，天猫保持良好的竞争力占据市场份额的30%；
紧随着是为京东、卓越等B2C商家如图2-3所示。

图2-3 2018年国内B2C市场份额 4.综合性的服务：阿里巴巴除了提供全面完整的电子商务服务外，还为客户提供个性化的服务需求，阿里巴巴集团可以分居客户的需求和意见提优质的沟通环境和定制化服务。阿里巴巴集团整理相关市场信息为中小企业根据市场的变化提供动态最优配置的服务，做出正确的选择、优化配置和市场定位。

2.3竞争劣势分析 1.信用体系不健全：一些b2b员工采用欺诈行为，使自己的业绩得到提高，这些行为让公司蒙受损失，这些公司又进入阿里巴巴平台，导致消费者受到损失。同时也显示了内部监管不力，内部漏洞。而诚信一直是电子商务交易最应该遵守的基本准则，信用问题必然会导致客户对在线贸易和网上购物的持怀疑态度。所以阿里巴巴信用体现修复任重道远，必须把完善信用体系作为第一发展目标，顾客才能改变留下的负面作用。

2.发展速度和质量失衡：阿里巴巴集团在高速发展过程中，而忽略了质量水平，虽然整体发展状况良好，但是长时间出于高速发展状态下必然会引发问题。其中B2B的“欺诈门”事件和淘宝网的“淘宝围攻”，由于监管不力，造成众多商家诈骗，带来的不仅仅是利益的损失，风多的商家信誉的确实，同时也暴露在质量监管建设的规范仍然不够完善。

3.低门槛准入制的困扰：阿里巴巴平台门槛较低，这种低门槛的营销方式可以在短时间内积累大量的人气和拥有更加广阔的市场优势，但是从长远意义看的话，低门槛机制带来的效益只是暂时的，长时间的发展对企业成长带来很多不确定因素，将会产生深远的负面影响。

2.4 机会分析 1.世界经济的发展：经济全球化，世界经济形式良好，阿里巴巴集团拥有了较为健康有利的经济环境。国内外部需求增长速度加快，多个外国企业的需求量增加，阿里巴巴对外出口的国际贸易机会越来越多，同时中国政府也将推进电子商务发展作为一个推动力，制定有关政策支持和鼓励发展电子商务。

2.国家政策的调整：我国鼓励发展电子商务行业“要加大对电子商务行业力量支持，鼓励中小企业发展电子商务服务，网上物流配送系统也要进一步健全，增强社会信用观念，培养大量电子商务人才。”对阿里巴巴来说，这是一个良好的发展环境，抓住机遇，完成战略的转化，达到更快更好的发展。

3.居民消费能力上升：随着社会形态的转换，中国的经济形式良好，城镇和农村差距也逐渐缩小，国民消费水平提高，追求更好的生活质量和生活水平，随着互联网进入千家万户，居民的消费水平也不断提高，电子服务业、网络交易、网络购物也迎来了快速发展的新时期。给阿里巴巴带来更加广阔的发展空间和更大的用户资源。

2.5 威胁分析 1.行业规范的缺失：随着互联网的普及，在电子服务业上取得了很突出的成就也给国家经济带来一定的推动力，但是在网络支付、商家信誉、交易规范方面还存在漏洞。阿里巴巴集团也收到政策不完善，行业不规范，法律法规确实管理的影响。

2.市场竞争的压力：随着我国电子商务服务业的迅速发展，很多传统企业都想要加入网络发展的大军队中，无论是传统企业还是第三方企业都在间接或者直接的加剧这我国电子商务服务也发展的竞争的激烈程度。所以阿里巴巴集团除了发展自己的服务也外，还要提高警惕，及时应对外部环境带来的竞争力。

3.服务能力的限制：电子商务平台带动起来的电子商务企业，网络公务者、消费者对产品及相关服务的要求越来越高，相关行业的竞争压力很大，企业内部管理缺乏规范，成本也快速整张，都给阿里巴巴带来新的考验。

3阿里巴巴集团投资现状 3.1阿里巴巴集团投资现状分析 3.1.1宏观经济形势分析 2018年要从全世界的经济特点来看的话，总体复苏的趋势持续增长，但是复苏的速度缓慢，但是以美国为首的发达国家强势对经济政策的控制想要减弱金融风暴的不良影响，宏观控制经济下行风险，使得发展中国家经济复苏的愿望难以成为现实，随着发达国家缺乏主要复苏力量，带来的后果就是全世界的贸易水平都在下降，所以导致全球市场经济预期增长并不乐观。在欧洲乃至美国的缓慢复苏经济及债务危机的作用下，尽管中国的市场经济保持较快的增长速度，但是较去年的增长速度来看的话还是打破不了下降的趋势。不过总体来看的话总体的态势还是比较好的，当然仍存在一些风险和不良的竞争因素，加大对电子商务的投资和提高电子商务业务的完善和创新，从国家建设发展的趋势来看电商企业必然会为经济发挥其独特的作用。阿里巴巴集团目前是全国范围内最大的网络交易提供商，若要更好更健康的发展必然离不开国际和国内环境对其的影响，所以阿里巴巴集团要与时俱进，因势利导，坚持创新根据环境的变化对自身战略嫁衣调整。

3.1.2行业分析 1.潜在的进入者：网络世界打开了社会市场，在电子商务取得突飞猛进的发展时，很多线下传统的产业同样认识网络带来的商机，时时刻刻都在寻找机会能够进入网络市场，寻求机遇。一些传统的企业比如沃尔玛，苏宁电器，中粮集团也通过自己搭建网络营销的平台和渠道，甚至和第三方网络平台形成新的合作关系，在电子商务平台抢占先机。但是对于新进入的传统行业行需要投入大量的经历、金钱、和技术储备。相比较而言，阿里巴巴还有很大的优势，潜在的进入者缺乏基本的议价能力，需要依托阿里巴巴的的搜索平台的技术支持，进军电子商务有时多，但同样也充满这威胁。

2.供应方议价能力：阿里巴巴供应商是为电子业务活动相关的专业的供应商，在数据方面，阿里巴巴为他们推送文字、图片、视频广告信息，他们只有借助阿里巴巴平台得到更多的相关信息，所以能够看出他们议价能力较弱；
在搜索引擎方面，通过借助阿里巴巴扩大自己营业，提高自己的影响力竞争力，所以议价能力相对比较弱；
而新兴的物流行业，对网络购物的影响比较大，阿里巴巴集团在提升信用和提高公众认知度的情况下必然离不开物流行业的支持，而现在很多物流公司通过网络技术自己构建属于本公司的网络交易平台，给阿里巴巴公司带来威胁，所以他们有较强的议价能力。

3.购买者议价能力：中小企业和网络使用者是阿里巴巴集团最为主要的两类客户群里，他们的议价的能力不同，首先讨论中小企业他 们因为规模较小收到来自人力、物力、资金等方面的压力，对电子商务服务需求就要求的多而复杂，同时他们希望通过阿里巴巴集团能为自己不断提供的增值服务得到快速有效的发展，实现快速有效发展，开通属于中小企业的网络平台无疑是最为有效的措施，那么这就需要电商龙头阿里巴巴企业的切实帮助。阿里巴巴集团在与中小企业进行协商显得无济于事，面对外部其他同行的竞争者，阿里巴巴只能出于被动的给与一定的议价空间。网上消费者由于受众群体大充满不确定性，根据个人原因比如认为电子平台匹配度不高，商品昂贵不实惠质量存在问题放弃等放弃一些电子服务平台。最终选择其他平台，使得消费者的议价能力出于较强地位。

4.替代品威胁：阿里巴巴是在电子商务行业在中国市场还是一片空白的时候进入的，在当时人们的思想观念和科技水平还未达到高层次时引领了时代的航向，开创了电子商务的先河，才得以领跑中国市场，独霸一方资源。但随着科技的发展，时代进步和电子商务行业的逐渐成熟，慧聪网和、环球资源网等一些实力强劲的对手出现，竞争激烈。在这种现状下，新进企业定会受到强大冲击，面临更大威胁。网络购物虽然能够让顾客体验足不出户就能购买商品，但是客户的体验度低，买家承担的风险也相对要大的多，传统的购物是当前最为普遍的购物模式，顾客可以和商品进行最直接真实的接触和选购，顾客可不用承担由于网络购物中的图文不符，色差，质量等问题带来的风险。另外电视购物也对阿里巴巴集团对来一定的威胁，相比较而且电视购物通过立体，全角度，全方位的宣传和便捷的电话订购更多的吸引着消费者。

5.行业内部竞争者：
①环球资源网 在海外版会员的数量方面，环球和阿里可以说是实力相当，竞争激烈。但在有了强大的资金支持后，阿里能在海外版会员的增长量方面更胜一筹。

②慧聪网 消费群体判断失误，定位在国内会员这一购买力薄弱，不能获取较大利益的群体上，错误推出的买卖通，并没有得到良好效果。

③中国化工网、中国纺织网、中国医药网 这些大行业的网站在各自行业里都独占鳌头，专业的B2B管理和渠道运营比阿里网强出不少，并且逐渐进军机械行业使得发展更加全面。

4 阿里巴巴集团投资风险分析 4.1资产价格波动风险 盈利能力是上市公司整体能力的综合体现，可以反映出公司在日常生产经营活动中的获利情况。经营公司的主要目的就是为了获取更多的盈利，因此，盈利能力是选择公司的依据，也是反映经营业绩好坏的最基本的因素。上市公司的盈利能力越强，带来的回报率就越高，公司的价值就越大。

上市公司的盈利能力分析可以根据各种财务指标来进行，结合利润表与资产负债表，对阿里巴巴集团的盈利能力分析见图表4-1：
表4-1阿里巴巴集团的盈利能力分析 指标（%）
营业毛利率 营业利润率 总资产收益率 净资产收益率 2012年 71.84 25.06 13.37 27,26 2013年 73.94 47.55 27.01 94.24 2014年 65.98 30.59 13.23 26.18 2017年 63.14 29.22 23.01 39.35 2018年 61.71 38.81 13.68 23.66 根据上表中的数据结果得出，从2012年到2018年，阿里巴巴集团的营业毛利率持下降状态，表明公司营业成本占营业收入的比例上升，企业生产经营业务的初始盈利能力在不断下降。分析原因发现，阿里巴巴集团成本的增长主要是由于物流成本的增加和移动互联网新业务的投入增加。国内电商业务成本的增加，一定程度上拉低了阿里巴巴集团的毛利率。

与营业毛利率相比，营业利润率指标反映的结果更加全面。从表中可以看出，2012到2018的营业利润率总体上呈现上升趋势，说明阿里巴巴集团对成本和费用的控制比较好。

阿里巴巴集团2012到2018年总资产收益率有些许波动，但整体上持续在比较稳定的状态，说明公司发展能力较强。净资产收益率波动比较大，较2012年相比，2018年的净资产收益率有所下降，说明阿里巴巴集团资产管理不够完善，应扩大销售或减少资产投资来加强资产管理。

4.2偿付能力不足风险 表4-2短期偿债能力分析 2018 2017 2016 流动资产 13400548 12389737 11820400 流动负债 134623322 12091474 11809677 存货 2701015 1964791 1218494 现金及银行结存 3858144 3454082 3757652 表4-3 2014-2018 短期偿债结果 分析表4-3：2018年、2017年、2014年三年之间进行比较，阿里巴巴集团的流动比率浮动比较小。总体浮动水平在1左右在行业之间，阿里巴巴公司的经营周期相对来说比较短，资金运用的合理， 周转速度平稳较快。速动比率是通过速动资产对流动负债的比率，用来衡量阿里巴巴集团中变现用于偿还流动负债的能力，这三年速动比率小于1，短期偿债能力是有限的，变现能力还待提高。现金比率是能够最有力的衡量偿付流动负债的能力，通常情况下认为大于20%为好，可以看出这三年的现金比率都大于20%，流动资产得到合理利用。

表4-4长期偿债能力分析 2018 2017 2016 股东权益（亏损）
691772 513455 389366 总资产 18357093 16881997 15860478 总负债 15332373 14201816 13412779 除税前盈利（亏损）
1014195 801299 582443 利息费用/融资成本 71199 33452 38477 表4-5 长期偿债结果 分析表4-5：通过这三年的比较可以看出资产负债率虽然有所下滑，但是幅度不是很大；
股东权利比率相比较逐年上升，但是变化不是很明显。利息周转倍数能够反映出一个企业利润支付利息费用的能力，阿里巴巴集团的利息周转倍数逐年减小，支付利息的能力相对减弱。总体来说，阿里巴巴集团支付利息的能力和债务的偿还能力相对比较强。

4.3合规风险 关于投资入股的合规风险，主要是指阿里巴巴公司没有遵守现有法律规定、准则行事，而遭受规则限制、罚金、禁止进入和名誉损失等风险。而关于这些方面的规定很多。问题最多的出现在待投资上市公司本身业绩出现重大问题，占据所有禁止投资类型的 70%-80%。而“特别处理”和接受“监管调查”类的各占据 10%左右且稳定上升。这一方面说明阿里巴巴公司的合规风险依然不容忽视。

在低利率、优质资产荒下，投资投资压力巨大，有专家指出：“由于目前负债久期长于资产久期，低利率的结果将导致投资收益率降低，投资收益率可能会低于有效阿里巴巴合同的平均预定利率”。为了保障收益水平， 一些新型、阿里巴巴公司唯有通过积极配置低价股票甚至是“ST”股票，这就大大增加了合规风险。

合规风险说大不大说小也不小，如果说其他风险偏向于事后管理，那合规风险则更偏向于预防性管理，是其他风险的预先表现。本文之所以强调合规风险，是因为它是阿里巴巴公司全面风险管理的前提和基础,也是理论与实践关注的重点领域。近年来发生违规投资的次数逐渐增多，一方面是因为负债的压力迫使投资冒险寻求更高收益的投资，另一方面则是监管的放松让阿里巴巴公司报以侥幸的心理，违规投机。在当前市场越来越复杂、投资收益空间越来越被挤压的情况下，阿里巴巴公司越需要对合规风险进行管理和控制。

关于这一风险的规避其实首先还是要让阿里巴巴端正态度，在优化外部监管体制的同时，要建设深入人心的合规理念，建立独立的合理风险管理体制和合规问责制。一旦发生大的合规风险，挑战国家政策和法规的底线，那到时候受打击的不光是企业本身，整个行业都可能受此牵连。

5 阿里巴巴集团投资模式分析 5.1基于市盈率的投资 通过查阅这几家公司2017年的年报，得出数据如表5-1：
表5-1 市盈率分析 公司名称 股票价格 每股收益 市盈率 阿里巴巴 102.36 10.33 17.29 唯品会 12.10 13.74 5.56 京东 25.36 -3.43 0 腾讯控股 202.40 3.10 14.26 聚美优品 4.22 0.14 69.75 市盈率模型简单实用，具有较高的综合性。一般情况下，市盈率低的公司投资回收期短，投资风险偏小，股票投资价值越高，说明该公司的股票适合买进。但市盈率高未必代表投资风险一定高，比如有些资产稳健并且结构合理的大型上市公司，发展过程中可能会受到宏观因素的影响导致市盈率偏低，但也能够稳定发展。所以要综合多个方面的因素，才能够更加合理、全面地分析股票的投资价值。

市盈率公式如(1)所示：
PE=P/E (1) 其中PE代表市盈率，P代表当前股票的价格，E为最近一年的盈利，即净利润。

由表5-1可以看出，根据选取的这几家公司的市盈率，可以计算出2017年电商行业平均市盈率为21.372倍，阿里巴巴集团每股为10.33元，利用市盈率公式可以计算出在行业平均市盈率为21.372倍的情形下，阿里巴巴每股估计价值为220.77元。

截止到2018年12月30日，阿里巴巴股票收盘价为87.81元，比本文计算的市盈率股价低估了132.96元。2017年每股收益为10.33元，根据2014年12月30日的收盘价87.81元计算，阿里巴巴集团的市盈率为8.50，远远低于电商行业平均市盈率，说明阿里巴巴集团的价值被低估，有很好的投资价值。

5.2基于市净率的投资 通过查阅这几家公司2017年的年报，得出数据如表5：
表 5-2市净率投资价值 公司名称 股票价格 每股净资产 市净率 阿里巴巴 102.36 58.28 5.82 唯品会 12.10 6.07 16.33 京东 25.36 3.40 9.41 腾讯控股 202.40 12.76 10.1 聚美优品 4.22 3.82 2.37 市净率指标很好的将上市公司的收益与净资产联系了起来，与市盈率相同，一般情况下上市公司的市净率越低意味着风险越低，说明该股票越具有投资价值。无论是对普通投资者还是机构投资者来说，市净率都有很重要的参考价值。

市净率公式如(2)所示：
PB=P/B(2) PB代表市净率，P和B分别代表每股价值和净资产。

由表4.2可以看出，根据选取的这几家公司的市净率，可以计算出2017年电商行业平均市净率为8.81。阿里巴巴的每股净资产为58.28元，利用市净率公式可以计算出在行业平均市净率为8.81的情况下，阿里巴巴每股的估计价值为513.45元。

从行业平均市净率来看，阿里巴巴的市净率处于低位。截止到2018年12月30日，阿里巴巴收盘价为87.81元，比本文中计算的市净率股价低估了425.64元，根据2018年12月30日的收盘价87.81元计算，阿里巴巴的市净率为1.51倍，远低于电商行业平均市净率。说明阿里巴巴集团的价值被低估，有非常好的投资价值和上升空间。

5.3基于市销率的投资 通过查阅这几家公司2017年的年报，得出数据如5-3：
表5-3 市销率投资价值 公司名称 股票价格 每股销售额 市销率 阿里巴巴 102.36 30.54 12.73 唯品会 12.10 67.60 1.44 京东 25.36 21.08 1.53 腾讯控股 202.40 10.94 11.41 聚美优品 4.22 7.73 1.20 市销率是一个比较稳定、可靠、不容易被操纵的数据，一般情况下，市销率越低，说明该公司越具有投资价值。

市销率公式如(3)所示：
PS=P/S（3) 其中PS代表市销率，P和S分别代表每股价值和销售额。

由表4.3可以看出，根据选取的这几家公司的市销率，可以计算出2017年电商行业平均市销率为5.66。阿里巴巴的每股销售额为30.54元，利用市销率公式可以计算出在行业平均市销率为5.66的情况下，阿里巴巴每股的估计价值为172.86元。

从行业平均市销率来看，阿里巴巴的市销率处于低位。截止到2018年12月30日，阿里巴巴收盘价为87.81元，比本文中计算的市销率股价低估了85.05元，根据2018年12月30日的收盘价87.81元计算，阿里巴巴的市销率为1.30倍，远低于电商行业平均市销率。说明阿里巴巴集团的价值被低估，有非常好的投资价值和上升空间。

6 阿里巴巴集团投资策略建议 站在投资者的角度对阿里巴巴进行评价，一方面能够有效的保护投资者的利益，维持他们的投资热情，以保证资本市场资金充足；
另一方面，能够使阿里巴巴集团树立正确的经营理念，让其始终保持“为股东创造价值”这一观念，以促进资本市场长期健康发展。

投资者都想选择最能从中获益，具备高成长，财务状况好，股价没有被高估的公司。首先，在电子商务市场中，阿里巴巴集团占有80%的市场份额，并且这几年阿里巴巴集团的买家和市场交易量迅速增长，这样的优势跟发展速度在电子商务行业中基本上没有公司可以与之抗衡。其次，阿里巴巴集团只提供电子商务服务，不参与销售，所以没有商品库存成本，具有成本优势，净现金流占其销售收入的60%左右，这说明阿里巴巴集团的财务状况良好。最后，本章采用了相对估值法分析阿里巴巴集团的投资价值，分别计算了阿里巴巴股票的市盈率、市净率、市销率，因为该方法一般只能选取部分参考公司，所以很难精确到整个行业的平均值。但本章在每个步骤力求精确，并通过计算三种数据，以达到相互验证的目的。三种数据都表明阿里巴巴集团的股票价值被低估，所以，阿里巴巴股票还有上涨的空间，建议在低价时买入，但股市是随时都在变化着的，投资者应该应长期关注该股票以及相关的政策和行业动向。

但是，人无完人，金无足赤。阿里巴巴集团也并不是完全没有缺点。首先，阿里巴巴集团是在美国上市的，投资者拥有实体的部分权利，可以根据协议控制公司的运营，但是没有权利参与有关公司经营的重大决策，也并不是真正的拥有淘宝、天猫等阿里巴巴集团的资产股份。这对散户投资人来说可能不是大问题，但却让一些有意向参与公司管理的机构投资者难以如愿。其次，阿里巴巴集团采用第三方送货服务的方式，平均交货期限为3天。而像京东之类的平台推出星期日送货及当天和隔天到货服务，为适应竞争，送货模式有待完善，可以尝试推出相似或同类业务，这可能会引起成本的增加。最后，阿里巴巴集团成长的前提是中国电子商务市场继续发展，如果经济的发展减缓的话，会导致个人的消费水平下降，将会冲击电子商务市场。

综上所述，阿里巴巴集团是一个高成长、财务状况良好且股票价格也没有被高估的公司，值得关注。但是，用什么价钱买到阿里巴巴集团的股票这一点非常关键，如果其开盘价格远高过发行价，投资者应三思而行。新股投资风险较高，未必适合每个投资人，切勿盲目投资。

总结 科学的投资价值评估可以帮助投资者制定理智的投资策略，运用合适的估值方法得到符合内在价值的估值区间，充分考虑公司可能存在的风险，预测公司是否具有投资价值。本文以阿里巴巴集团为例，采用了财务分析和相对定价模型分析的方法，得出以下的结论：
从宏观角度上看，随着网络的普及，越来越多的人选择网络交易，网络交易可以满足大多数人的需求，在这种发展势头下，将会给电子商务行业不断的带来机遇与挑战，只有不断提高管理水平和创新技术、深度挖掘客户的需求、扩大产品范围才能在日渐激烈的行业竞争中站稳脚跟。

从阿里巴巴集团的战略发展来看，其具有一定的垄断优势，且阿里巴巴集团资本雄厚，有明确的发展战略，发展势头甚是良好，不可否认仍具有一定的成长空间。阿里巴巴集团应继续坚持公司的发展战略，进一步扩大市场占有率，提高企业的创新能力与核心竞争力。

本文综合分析了阿里巴巴集团的盈利能力、营运能力、偿债能力，同时采用了相对估值法对阿里巴巴集团的股票进行了估值，充分了解了电子商务行业发展现状以及阿里巴巴集团自身的发展状况。结合这两方面，阿里巴巴集团具有一定的投资价值。

本文作为对阿里巴巴集团投资价值的评估，尚且存在不足。因为在实际操作中，阿里巴巴集团所处的行业环境、所面临的国家宏观政策都不是一成不变的，这些都会影响阿里巴巴集团的发展。并且即便是同一个行业，相似公司之间的股票也都具有其各自的特点，不存在完完全全相同的两个公司，所以有时合理的假设未必能符合事实的发展。在今后的研究中，评估理论会不断的被完善，公司投资价值的估值也会越来越接近其真正的内在价值，希望今后可以找出更加适合阿里巴巴集团投资价值的评估方法，提供更加具有参考价值的估值区间，为投资者提供更加清晰的投资策略，促进证券市场的健康发展。

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