四川新建乘用车项目可行性研究报告

　四川新建乘用车项目

　可行性研究报告

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　MACRO

　摘要

　2018 年以来，中国经济增长面临的下行压力有所加大，汽车制造业投资增速依旧维持在低位水平。上游钢材价格高位震荡，下游居民杠杆率提升导致乘用车购买能力下降，购置税优惠等扶持政策退出，削弱了消费者的购买意愿，贸易摩擦等因素加剧了部分消费者的观望情绪。综合作用下，2018 年中国汽车产销趋势首度转为负增长，2019 年以来仍延续下滑态势。乘用车行业在景气度偏低的时期出现了明显的消费结构调整，在豪华品牌销量保持两位数增长的同时，以中低端车型为主的自主品牌市场占有率快速下滑，行业内部结构分化明显，行业进入调整期。大型整车厂商为延伸产业链、拓展业务以及增加客户粘性，纷纷加大投资于融资租赁、消费金融等汽车后市场，导致大部分乘用车制造行业发行人的债务水平有所上升但有息债务负担仍属可控，企业盈利能力呈现两极分化且经营获现水平弱化。总体看，2019 年行业发展形势未见明显改善，行业调整期内，各方面资源将进一步向头部企业集中，尾部企业面临较大的整合风险；从中长期来看，相对较低的人均保有量和工艺技术的不断提升，将推动行业继续增长。

　2018 年，随着全球贸易保护主义抬头和部分发达国家货币政策趋紧，以及地缘政治紧张带来的不利影响，全球经济增长动力有所减弱，复苏进程整体有所放缓，区域分化更加明显。在日益复杂的国际政治经济环境下，中国经济增长面临的下行压力有所加大。2018 年，中国继续实施积极的财

　政政策和稳健中性的货币政策，经济运行仍保持在合理区间，经济结构继续优化，质量效益稳步提升。2018 年，中国国内生产总值（GDP）90.0 万亿元，同比实际增长 6.6%，较 2017 年小幅回落 0.2 个百分点，实现了 6.5%左右的预期目标，增速连续 16 个季度运行在 6.4%~7.0%区间，经济运行的稳定性和韧性明显增强；西部地区经济增速持续引领全国，区域经济发展有所分化；物价水平温和上涨，居民消费价格指数（CPI）涨幅总体稳定，工业生产者出厂价格指数（PPI）与工业生产者购进价格指数（PPIRM）涨幅均有回落；就业形势总体良好；固定资产投资增速略有回落，居民消费平稳较快增长，进出口增幅放缓。

　该乘用车项目计划总投资 13336.92 万元，其中：固定资产投资9834.87 万元，占项目总投资的 73.74%；流动资金 3502.05 万元，占项目总投资的 26.26%。

　本期项目达产年营业收入 28031.00 万元，总成本费用 22050.66万元，税金及附加 236.84 万元，利润总额 5980.34 万元，利税总额7042.05 万元，税后净利润 4485.26 万元，达产年纳税总额 2556.80 万元；达产年投资利润率 44.84%，投资利税率 52.80%，投资回报率33.63%，全部投资回收期 4.47 年，提供就业职位 445 个。

　四川新建乘用车项目可行性研究报告目录

　 第一章

　项目基本情况

　一、项目名称及建设性质

　二、项目承办单位

　三、战略合作单位

　四、项目提出的理由

　五、项目选址及用地综述

　六、土建工程建设指标

　七、设备购置

　八、产品规划方案

　九、原材料供应

　十、项目能耗分析

　十一、环境保护

　十二、项目建设符合性

　十三、项目进度规划

　十四、投资估算及经济效益分析

　十五、报告说明

　十六、项目评价

　十七、主要经济指标

　第二章

　项目建设背景分析

　一、项目承办单位背景分析

　二、产业政策及发展规划

　三、鼓励中小企业发展

　四、宏观经济形势分析

　五、区域经济发展概况

　六、项目必要性分析

　第三章

　项目调研分析

　第四章

　产品规划及建设规模

　一、产品规划

　二、建设规模

　第五章

　选址可行性研究

　一、项目选址原则

　二、项目选址

　三、建设条件分析

　四、用地控制指标

　五、用地总体要求

　六、节约用地措施

　七、总图布置方案

　八、运输组成

　九、选址综合评价

　第六章

　工程设计

　一、建筑工程设计原则

　二、项目工程建设标准规范

　三、项目总平面设计要求

　四、建筑设计规范和标准

　五、土建工程设计年限及安全等级

　六、建筑工程设计总体要求

　七、土建工程建设指标

　第七章

　工艺先进性

　一、项目建设期原辅材料供应情况

　二、项目运营期原辅材料采购及管理

　二、技术管理特点

　三、项目工艺技术设计方案

　四、设备选型方案

　第八章

　项目环保分析

　一、建设区域环境质量现状

　二、建设期环境保护

　三、运营期环境保护

　四、项目建设对区域经济的影响

　五、废弃物处理

　六、特殊环境影响分析

　七、清洁生产

　八、项目建设对区域经济的影响

　九、环境保护综合评价

　第九章

　项目职业安全管理规划

　一、消防安全

　二、防火防爆总图布置措施

　三、自然灾害防范措施

　四、安全色及安全标志使用要求

　五、电气安全保障措施

　六、防尘防毒措施

　七、防静电、触电防护及防雷措施

　八、机械设备安全保障措施

　九、劳动安全保障措施

　十、劳动安全卫生机构设置及教育制度

　十一、劳动安全预期效果评价

　第十章

　投资风险分析

　一、政策风险分析

　二、社会风险分析

　三、市场风险分析

　四、资金风险分析

　五、技术风险分析

　六、财务风险分析

　七、管理风险分析

　八、其它风险分析

　九、社会影响评估

　第十一章

　节能评估

　一、节能概述

　二、节能法规及标准

　三、项目所在地能源消费及能源供应条件

　四、能源消费种类和数量分析

　二、项目预期节能综合评价

　三、项目节能设计

　四、节能措施

　第十二章

　项目实施安排方案

　一、建设周期

　二、建设进度

　三、进度安排注意事项

　四、人力资源配置

　五、员工培训

　六、项目实施保障

　第十三章

　投资情况说明

　一、项目估算说明

　二、项目总投资估算

　三、资金筹措

　第十四章

　项目经济评价

　一、经济评价综述

　二、经济评价财务测算

　二、项目盈利能力分析

　第十五章

　项目招投标方案

　一、招标依据和范围

　二、招标组织方式

　三、招标委员会的组织设立

　四、项目招投标要求

　五、项目招标方式和招标程序

　六、招标费用及信息发布

　第十六章

　评价结论

　附表 1：主要经济指标一览表

　附表 2：土建工程投资一览表

　附表 3：节能分析一览表

　附表 4：项目建设进度一览表

　附表 5：人力资源配置一览表

　附表 6：固定资产投资估算表

　附表 7：流动资金投资估算表

　附表 8：总投资构成估算表

　附表 9：营业收入税金及附加和增值税估算表

　附表 10：折旧及摊销一览表

　附表 11：总成本费用估算一览表

　附表 12：利润及利润分配表

　附表 13：盈利能力分析一览表

　第一章

　项目基本情况

　 一、项目名称及建设性质

　（一）项目名称

　四川新建乘用车项目

　（二）项目建设性质

　该项目属于新建项目，依托某某循环经济产业园良好的产业基础和创新氛围，充分发挥区位优势，全力打造以乘用车为核心的综合性产业基地，年产值可达 28000.00 万元。

　二、项目承办单位

　xxx 科技公司

　三、战略合作单位

　xxx 有限责任公司

　四、项目提出的理由

　我国汽车市场在经历了十年的快速发展，汽车保有量已达到两亿多辆，乘用车需求量也逐渐趋于饱和状态，自 2018 年开始“遇冷”后，消费主力减少，以及近年来我国城市公共交通的完善、高铁线路网的扩散、城市限行等影响从而造成了汽车销量低迷的状态。2019 年 7 月 1 日后，根据环境保护部与原国家质检总局发布的《轻型汽车污染物排放限值及测量方法(中

　国第六阶段)》的要求，为积极响应国家助力打赢“蓝天保卫战”的号召，全国 21 省市发文将要宣布提前实施国六排放标准，但也加速了汽车产业的洗牌。

　我国汽车工业是在中外企业合资中不断融合发展的，完成了从最初年产不足万辆到年产超过 1,000 万辆、2,000 万辆的飞跃。随着全球分工体系的确立和汽车制造产业的转移，我国汽车工业准确把握住这一历史机遇实现跨越式发展，现已成为全球汽车工业体系的重要组成部分。

　五、项目选址及用地综述

　（一）项目选址方案

　项目选址位于某某循环经济产业园,地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，建设条件良好。

　四川，简称川或蜀，是中国 23 个省之一，省会成都。位于中国西南地区内陆，界于北纬 26°03′～34°19′，东经 97°21′～108°12′之间，东连重庆，南邻云南、贵州，西接西藏，北接陕西、甘肃、青海。四川省地貌东西差异大，地形复杂多样，位于中国大陆地势三大阶梯中的第一级青藏高原和第二级长江中下游平原的过渡地带，高差悬殊，地势呈西高东低的特点，由山地、丘陵、平原、盆地和高原构成。四川省分属三大气候，分别为四川盆地中亚热带湿润气候，川西南山地亚热带半湿润气候，川西北高山高原高寒气候，总体气候宜人，拥有众多长寿之乡，如都江堰市、

　眉山市彭山区、长宁县等 90 岁以上人口均超过千人。四川省总面积 48.6万平方公里，辖 18 个地级市、3 个自治州。共 54 个市辖区、18 个县级市，107 个县，4 个自治县，合计 183 个县级区划。353 个街道、2232 个镇、1929 个乡、98 个民族乡，合计 4612 个乡级区划。2019 年 10 月，入选国家数字经济创新发展试验区。截至 2019 年末，常住人口 8375 万人，地区生产总值 46615.8 亿元，人均地区生产总值 55774 元。

　（二）项目用地规模

　项目总用地面积 34463.89 平方米（折合约 51.67 亩），土地综合利用率 100.00%；项目建设遵循“合理和集约用地”的原则，按照乘用车行业生产规范和要求进行科学设计、合理布局，符合规划建设要求。

　六、土建工程建设指标

　项目净用地面积 34463.89 平方米，建筑物基底占地面积 21226.31平方米，总建筑面积 48249.45 平方米，其中：规划建设主体工程38197.39 平方米，项目规划绿化面积 2942.88 平方米。

　七、设备购置

　项目计划购置设备共计 98 台（套），主要包括：xxx 生产线、xx设备、xx 机、xx 机、xxx 仪等，设备购置费 2821.80 万元。

　八、产品规划方案

　根据项目建设规划，达产年产品规划设计方案为：乘用车 xxx 单位/年。综合考 xxx 科技公司企业发展战略、产品市场定位、资金筹措能力、产能发展需要、技术条件、销售渠道和策略、管理经验以及相应配套设备、人员素质以及项目所在地建设条件与运输条件、xxx 科技公司的投资能力和原辅材料的供应保障能力等诸多因素，项目按照规模化、流水线生产方式布局，本着“循序渐进、量入而出”原则提出产能发展目标。

　九、原材料供应

　项目所需的主要原材料及辅助材料有：xxx、xxx、xx、xxx、xx 等，xxx 科技公司所选择的供货单位完全能够稳定供应上述所需原料，供货商可以完全保障项目正常经营所需要的原辅材料供应，同时能够满足xxx 科技公司今后进一步扩大生产规模的预期要求。

　十、项目能耗分析

　1、项目年用电量 454103.65 千瓦时，折合 55.81 吨标准煤，满足四川新建乘用车项目项目生产、办公和公用设施等用电需要

　2、项目年总用水量 15336.94 立方米，折合 1.31 吨标准煤,主要是生产补给水和办公及生活用水。项目用水由某某循环经济产业园市政管网供给。

　3、四川新建乘用车项目项目年用电量 454103.65 千瓦时，年总用水量 15336.94 立方米，项目年综合总耗能量（当量值）57.12 吨标准煤/年。达产年综合节能量 23.33 吨标准煤/年，项目总节能率 29.46%，能源利用效果良好。

　十一、环境保护

　项目符合某某循环经济产业园发展规划，符合某某循环经济产业园产业结构调整规划和国家的产业发展政策；对产生的各类污染物都采取了切实可行的治理措施，严格控制在国家规定的排放标准内，项目建设不会对区域生态环境产生明显的影响。

　项目设计中采用了清洁生产工艺，应用清洁原材料，生产清洁产品，同时采取完善和有效的清洁生产措施，能够切实起到消除和减少污染的作用。项目建成投产后，各项环境指标均符合国家和地方清洁生产的标准要求。

　十二、项目建设符合性

　（一）产业发展政策符合性

　由 xxx 科技公司承办的“四川新建乘用车项目”主要从事乘用车项目投资经营，其不属于国家发展改革委《产业结构调整指导目录（2011 年本）》（2013 年修正）有关条款限制类及淘汰类项目。

　（二）项目选址与用地规划相容性

　四川新建乘用车项目选址于某某循环经济产业园，项目所占用地为规划工业用地，符合用地规划要求，此外，项目建设前后，未改变项目建设区域环境功能区划；在落实该项目提出的各项污染防治措施后，可确保污染物达标排放，满足某某循环经济产业园环境保护规划要求。因此，建设项目符合项目建设区域用地规划、产业规划、环境保护规划等规划要求。

　（三）

　“ 三线一单 ” 符合性

　1、生态保护红线：四川新建乘用车项目用地性质为建设用地，不在主导生态功能区范围内，且不在当地饮用水水源区、风景区、自然保护区等生态保护区内，符合生态保护红线要求。

　2、环境质量底线：该项目建设区域环境质量不低于项目所在地环境功能区划要求，有一定的环境容量，符合环境质量底线要求。

　3、资源利用上线：项目营运过程消耗一定的电能、水，资源消耗量相对于区域资源利用总量较少，符合资源利用上线要求。

　4、环境准入负面清单：该项目所在地无环境准入负面清单，项目采取环境保护措施后，废气、废水、噪声均可达标排放，固体废物能够得到合理处置，不会产生二次污染。

　十三、项目进度规划

　本期工程项目建设期限规划 12 个月。选派组织能力强、技术素质高、施工经验丰富、最优秀的工程技术人员和施工队伍投入本项目施工。实行动态计划管理，加强施工进度的统计和分析工作，根据实际施工进度，及时调整施工进度计划，随时掌握关键线路的变化状况。

　十四、投资估算及经济效益分析

　（一）项目总投资及资金构成

　项目预计总投资 13336.92 万元，其中：固定资产投资 9834.87 万元，占项目总投资的 73.74%；流动资金 3502.05 万元，占项目总投资的 26.26%。

　（二）资金筹措

　该项目现阶段投资均由企业自筹。

　（三）项目预期经济效益规划目标

　项目预期达产年营业收入 28031.00 万元，总成本费用 22050.66万元，税金及附加 236.84 万元，利润总额 5980.34 万元，利税总额7042.05 万元，税后净利润 4485.26 万元，达产年纳税总额 2556.80 万元；达产年投资利润率 44.84%，投资利税率 52.80%，投资回报率33.63%，全部投资回收期 4.47 年，提供就业职位 445 个。

　十五、报告说明

　报告是项目建设单位根据经济发展、国家产业政策、国内外市场、项目所在地的内外部条件，提出的针对某一具体项目的建议文件，是对拟建项目提出的框架性的总体设想，主要从宏观上论述项目建设的必要性和可能性，把项目投资的设想变为概略的投资建议。投资项目报告为针对行业投资投资项目进行可行性研究咨询服务的专项研究报告，此报告为个性化定制服务报告，我们将根据不同类型及不同行业的项目提出具体要求，修订报告提纲，并在此目录的基础上重新完善行业数据及分析内容，为企业项目立项、批地、企业注册、资金申请以及融资咨询提供全程指导服务。报告，简称可研，是在制订生产、基建、科研计划的前期，通过全面的调查研究，分析论证某个建设或改造工程、某种科学研究、某项商务活动切实可行而提出的一种书面材料。

　十六、项目评价

　1、本期工程项目符合国家产业发展政策和规划要求，符合某某循环经济产业园及某某循环经济产业园乘用车行业布局和结构调整政策；项目的建设对促进某某循环经济产业园乘用车产业结构、技术结构、组织结构、产品结构的调整优化有着积极的推动意义。

　2、xxx 集团为适应国内外市场需求，拟建“四川新建乘用车项目”，本期工程项目的建设能够有力促进某某循环经济产业园经济发展，为社会提供就业职位 445 个，达产年纳税总额 2556.80 万元，可以促进某某循环经济产业园区域经济的繁荣发展和社会稳定，为地方财政收入做出积极的贡献。

　3、项目达产年投资利润率 44.84%，投资利税率 52.80%，全部投资回报率 33.63%，全部投资回收期 4.47 年，固定资产投资回收期4.47 年（含建设期），项目具有较强的盈利能力和抗风险能力。

　4、中共中央、国务院发布《关于深化投融资体制改革的意见》，提出建立完善企业自主决策、融资渠道畅通，职能转变到位、政府行为规范，宏观调控有效、法治保障健全的新型投融资体制。改善企业投资管理，充分激发社会投资动力和活力，完善政府投资体制，发挥好政府投资的引导和带动作用，创新融资机制，畅通投资项目融资渠道。从促进产业发展看，民营企业机制灵活、贴近市场，在优化产业结构、推进技术创新、促进转型升级等方面力度很大，成效很好。据统计，我国 65%的专利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发，是由民营企业完成的。从吸纳就业看，民营经济作为国民经济的生力军是就业的主要承载主体。全国工商联统计，城镇就业中，民营经济

　的占比超过了 80%，而新增就业贡献率超过了 90%。从经济的贡献看，截至 2017 年底，我国民营企业的数量超过 2700 万家，个体工商户超过了 6500 万户，注册资本超过 165 万亿元，民营经济占 GDP 的比重超过了 60%，撑起了我国经济的“半壁江山”。同时，民营经济也是参与国际竞争的重要力量。

　综上所述，项目的建设和实施无论是经济效益、社会效益还是环境保护、清洁生产都是积极可行的。

　十七、主要经济指标

　 主要经济指标一览表

　序号 项目 单位 指标 备注 1

　占地面积

　平方米

　34463.89

　51.67 亩

　1.1

　容积率

　 1.40

　 1.2

　建筑系数

　 61.59%

　 1.3

　投资强度

　万元/亩

　190.34

　 1.4

　基底面积

　平方米

　21226.31

　 1.5

　总建筑面积

　平方米

　48249.45

　 1.6

　绿化面积

　平方米

　2942.88

　绿化率 6.10%

　2

　总投资

　万元

　13336.92

　 2.1

　固定资产投资

　万元

　9834.87

　 2.1.1

　土建工程投资

　万元

　3948.44

　 2.1.1.1

　土建工程投资占比

　万元

　29.61%

　 2.1.2

　设备投资

　万元

　2821.80

　2.1.2.1

　设备投资占比

　 21.16%

　 2.1.3

　其它投资

　万元

　3064.63

　 2.1.3.1

　其它投资占比

　 22.98%

　 2.1.4

　固定资产投资占比

　 73.74%

　 2.2

　流动资金

　万元

　3502.05

　 2.2.1

　流动资金占比

　 26.26%

　 3

　收入

　万元

　28031.00

　 4

　总成本

　万元

　22050.66

　 5

　利润总额

　万元

　5980.34

　 6

　净利润

　万元

　4485.26

　 7

　所得税

　万元

　1.40

　 8

　增值税

　万元

　824.87

　 9

　税金及附加

　万元

　236.84

　 10

　纳税总额

　万元

　2556.80

　 11

　利税总额

　万元

　7042.05

　 12

　投资利润率

　 44.84%

　 13

　投资利税率

　 52.80%

　 14

　投资回报率

　 33.63%

　 15

　回收期

　年

　4.47

　 16

　设备数量

　台（套）

　98

　 17

　年用电量

　千瓦时

　454103.65

　 18

　年用水量

　立方米

　15336.94

　 19

　总能耗

　吨标准煤

　57.12

　 20

　节能率

　 29.46%

　 21

　节能量

　吨标准煤

　23.33

　 22

　员工数量

　人

　445

　第二章

　项目建设背景分析

　 一、项目承办单位背景分析

　（一）公司概况

　成立以来，公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和风险控制能力。本公司秉承“顾客至上，锐意进取”的经营理念，坚持“客户第一”的原则为广大客户提供优质的服务。公司坚持“责任+爱心”的服务理念，将诚信经营、诚信服务作为企业立世之本，在服务社会、方便大众中赢得信誉、赢得市场。“满足社会和业主的需要，是我们不懈的追求”的企业观念，面对经济发展步入快车道的良好机遇，正以高昂的热情投身于建设宏伟大业。

　企业“以客户为中心”的服务理念，基于特征对用户群进行划分，从而有针对性地打造满足不同用户群多样化用能需求的客户服务体系。公司引进世界领先的技术，汇聚跨国高科技人才以确保公司产业的稳定发展和保持长期的竞争优势。

　优良的品质是公司获得消费者信任、赢得市场竞争的基础，是公司业务可持续发展的保障。公司高度重视产品和服务的质量管理，设立了品管部，有专职质量控制管理人员，主要负责制定公司质量管理

　目标以及组织公司内部质量管理相关的策划、实施、监督等工作。为实现公司的战略目标，公司在未来三年将进一步坚持技术创新，加大研发投入，提升研发设计能力，优化工艺制造流程；扩大产能，提升自动化水平，提高产品品质；在巩固现有业务的同时，积极开拓新客户，不断提升产品的市场占有率和公司市场地位；健全人才引进和培养体系，完善绩效考核机制和人才激励政策，激发员工潜能；优化组织结构，提升管理效率，为公司稳定、快速、健康发展奠定坚实基础。

　（二）公司经济效益分析

　上一年度，xxx 集团实现营业收入 23295.97 万元，同比增长21.62%（4142.01 万元）。其中，主营业业务乘用车生产及销售收入为18947.71 万元，占营业总收入的 81.33%。

　 上年度主要经济指标

　序号 项目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合计 1

　营业收入

　4892.15

　6522.87

　6056.95

　5823.99

　23295.97

　2

　主营业务收入

　3979.02

　5305.36

　4926.40

　4736.93

　18947.71

　2.1

　乘用车(A)

　1313.08

　1750.77

　1625.71

　1563.19

　6252.74

　2.2

　乘用车(B)

　915.17

　1220.23

　1133.07

　1089.49

　4357.97

　2.3

　乘用车(C)

　676.43

　901.91

　837.49

　805.28

　3221.11

　2.4

　乘用车(D)

　477.48

　636.64

　591.17

　568.43

　2273.73

　2.5

　乘用车(E)

　318.32

　424.43

　394.11

　378.95

　1515.82

　2.6

　乘用车(F)

　198.95

　265.27

　246.32

　236.85

　947.39

　2.7

　乘用车(...)

　79.58

　106.11

　98.53

　94.74

　378.95

　3

　其他业务收入

　913.13

　1217.51

　1130.55

　1087.07

　4348.26

　 根据初步统计测算，公司实现利润总额 4710.83 万元，较去年同期相比增长 939.27 万元，增长率 24.90%；实现净利润 3533.12 万元，较去年同期相比增长 572.63 万元，增长率 19.34%。

　 上年度主要经济指标

　项目 单位 指标 完成营业收入

　万元

　23295.97

　完成主营业务收入

　万元

　18947.71

　主营业务收入占比

　 81.33%

　营业收入增长率（同比）

　 21.62%

　营业收入增长量（同比）

　万元

　4142.01

　利润总额

　万元

　4710.83

　利润总额增长率

　 24.90%

　利润总额增长量

　万元

　939.27

　净利润

　万元

　3533.12

　净利润增长率

　 19.34%

　净利润增长量

　万元

　572.63

　投资利润率

　 49.32%

　投资回报率

　 36.99%

　财务内部收益率

　 28.59%

　企业总资产

　万元

　25601.67

　流动资产总额占比

　万元

　26.89%

　流动资产总额

　万元

　6884.50

　资产负债率

　 40.47%

　 二、乘用车项目背景分析

　2018 年，随着全球贸易保护主义抬头和部分发达国家货币政策趋紧，以及地缘政治紧张带来的不利影响，全球经济增长动力有所减弱，复苏进程整体有所放缓，区域分化更加明显。在日益复杂的国际政治经济环境下，中国经济增长面临的下行压力有所加大。2018 年，中国继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政策，经济运行仍保持在合理区间，经济结构继续优化，质量效益稳步提升。2018 年，中国国内生产总值（GDP）90.0 万亿元，同比实际增长 6.6%，较 2017 年小幅回落 0.2 个百分点，实现了 6.5%左右的预期目标，增速连续 16 个季度运行在 6.4%~7.0%区间，经济运行的稳定性和韧性明显增强；西部地区经济增速持续引领全国，区域经济发展有所分化；物价水平温和上涨，居民消费价格指数（CPI）涨幅总体稳定，工业生产者出厂价格指数（PPI）与工业生产者购进价格指数（PPIRM）涨幅均有回落；就业形势总体良好；固定资产投资增速略有回落，居民消费平稳较快增长，进出口增幅放缓。

　2019 年 1—6 月，中国积极的财政政策继续加力增效，通过扩大财政支出加强基建补短板投资，同时大规模的减税降费政策落地实施，

　企业负担进一步减轻，财政稳增长作用凸显。固定资产投资增速有所放缓，制造业投资同比增长 3.0%，增幅明显回落。其中，汽车制造业投资增速依旧维持在 0.2%的低位水平，是制造业投资放缓的重要原因。2019 年 1—6 月，全国社会消费品零售总额 19.5 万亿元，同比增长8.4%，增速较 1—3 月（8.3%）略有回升，较上年同期（9.4%）有所回落，较 1—3 月回升主要由于车企降价销售“国五”标准汽车使得汽车类零售额同比增速（1.2%）较 1—3 月转负为正。2019 年下半年，国际贸易紧张局势可能加剧、部分国家民族主义兴起及地缘政治等因素将进一步抑制世界经济复苏进程，中国宏观经济整体仍存在较大的下行压力。总体来看，2019 年下半年，中国经济运行仍将保持在合理区间，考虑到房地产投资增速以及居民消费增速或将有所放缓，下半年经济增速或略有回落，预计全年经济增速在 6.2%左右。2.上下游状况从供给端看。整车生产成本中，直接材料成本约占总成本的 50%~70%。其中，钢材是整车制造的主要原材料，整车车身及零部件生产需要用到冷轧板、热轧板、电镀锌板和热镀锌板等钢材。2018 年以来，钢材价格高位震荡，根据各品牌对上游零配件及基础材料的话语权的不同，对整车制造企业的利润空间形成了不同程度的挤压。同时，新能源汽车补贴处于分阶段退坡、补贴门槛提升，且消费者对产品价格仍存一定敏

　感度，使得之前年度对财政补贴依赖较大的新能源汽车生产企业面临成本控制压力。从需求端看。乘用车购买需求可以从购买能力和购买意愿两个维度来分析。购买能力与居民可支配收入息息相关，而购买意愿受到政策导向、未来预期等影响大。近年来，随着中国经济的持续发展、产业结构的不断优化以及城镇化进程的推进，中国城镇居民人均可支配收入保持增长，近十年年均增速为 9.62%，汽车产品从几十年前的奢侈品发展到今天的大众消费品，且呈现出消费升级的态势。2018 年以来，居民杠杆率处于高位、购置税优惠退出、中美贸易摩擦加剧等因素共同使得部分消费者购买意愿下降。3.行业政策 2018 年以来，国家陆续出台了针对环保治理、新能源补贴、进口关税下调等多项政策，公布了汽车合资企业股比放开的时间表，对目前乃至今后的市场竞争格局均有影响。与此同时，中美贸易摩擦持续，其项下的关税加征政策对整车厂商、品牌经销商以及潜在消费者的影响尚不能完全确定，各方对该政策的应对方式仍有待关注。

　中国乘用车市场增速呈现周期性波动（每 3～4 年为 1 个调整周期）。不同时期内，产业政策调控、油价波动以及关税调整等外部因素通过对消费者购车意愿、购车成本及用车成本形成影响，阶段性地抑制或释放了消费需求，造成行业的周期性波动。其中，消费引导政

　策的出台往往能够引导消费者的购买意愿和购买行为，且短期内效果显著；例如，2009 年乘用车销量同比增长 52.93%，主要受《汽车产业调整和振兴规划》出台的影响，具体措施包括减征购置税、汽车下乡、加快老旧报废、淘汰黄标车等；2016 年乘用车销量增速回升，主要受2015 年 10 月至 2016 年 12 月期间实施的小排量车购置税减征政策影响。

　中国的自主品牌汽车企业起步晚，基础积累薄弱，很长一段时间受困于低端市场的格局难以改变；2015 年，大量 SUV 车型的热卖推动了自主品牌市场份额的提升，市场占有率升至 41%，并在此后的两年中保持了较好的发展。但 2018 年以来，在中国汽车市场销量下行的大环境下，行业内部品牌结构分化明显，豪华车销量保持两位数增长的同时，以中低端车型为主的自主品牌市场占有率快速下滑，2019 年 8 月自主品牌市场占有率降至 37.20%，乘用车行业在景气度偏低的时期出现了明显的消费结构调整。

　汽车制造行业既是资金密集型产业又是技术密集型产业，进入壁垒较高，因而导致了很高的行业集中度。根据中国乘联会公布的 2018年广义乘用车综合销量排名，Top15 的乘用车生产企业合计市场份额为72.5%。目前，中国汽车产业格局稳定，已形成以六大集团（上汽集团(600104,股吧)、东风集团、一汽集团、长安集团、北汽集团、广汽集

　团(601238,股吧)）为第一梯队，以长城汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪(002594,股吧)、华晨集团等作为第二梯队的竞争格局。

　汽车制造行业具有明显的规模效应，大型集团技术、资金实力较强，可用于新产品研发、固定资产投资等方面的资金较为充足，因而新车型的推出、产能的扩张、技术产线等的升级优于中小汽车集团，产能产量提升而释放出的规模经济进而体现在市场份额的增长。近年来，汽车制造行业头部企业市场占有率及经营规模较为稳定，中部企业通过各自不同的方式寻找新的利润增长点，尾部企业面临较大的行业整合风险。

　从不同品牌定位的乘用车市场占比来看，近年来，豪华品牌（包括奔驰、宝马、奥迪、凯迪拉克、捷豹、路虎、沃尔沃、英菲尼迪、讴歌）乘用车销量增速明显高于行业平均，2018 年豪华车销量同比增长 12.5%，市场份额也呈现增长态势，根据乘联会的统计数据，2015—2018 年豪华乘用车市场份额分别为 6.1%、6.2%、7.4%和 8.8%。而以中低端车型为主的自主品牌 2018 年以来市场占有率有所下降。以 30 万元为分界线，2015 年以来，市场指导价在 30 万元（含）以上的车型销量保持增长，2018 年同比增长 15.3%至 129.02 万辆；市场占有率从2015 年的 3.5%不断提升至 2018 年的 5.8%。

　综合分析，2018 年以来，中国乘用车市场呈现结构性下滑，品牌结构分化明显，更为理性的消费升级仍在继续，豪华车品牌以较好的服务体验、品牌影响力以及价格的下沉，在大行业下行的环境下逆势增长，同时也意味着中国汽车市场告别增量竞争阶段，迈向存量竞争阶段。未来，品牌和产品都将向高端化发展，理性消费者对于乘用车产品本身的要求将进一步上升，市场竞争将更加激烈。

　2011－2018 年城镇居民人均可支配收入显露出增长放缓的迹象。2018 年城镇居民人均可支配收入为 39251 元，名义增长速度为 7.8%，比 2017 年增长速度放缓了 0.5 个百分点；如果扣除价格因素，2018 年城镇居民人均可支配收入的实际增长速度为 5.6%，比 2017 年减缓了0.9 个百分点。收入增长放缓会影响到居民的各种消费，包括汽车消费等。2018 年国家统计局按收入五等份分组的全国居民人均可支配收入，中间收入组平均为 23189 元，中间偏上收入组为 36471 元，高收入组为 70640 元。虽然各组收入均有提高，但是收入增长速度却呈现不同特征。高收入组和低收入组的收入增长速度基本平稳。而中间偏上收入组和中间收入组的收入增长速度呈现明显逐年放缓态势，2018 年中间偏上收入组的收入增长速度是 5.6%，仅为 2014 年的一半；中间收入组的收入增长速度是 3.1%，仅是 2014 年的四分之一。作为最重要的消

　费群体，中间偏上收入组和中间收入组的收入增长速度下降是汽车市场景气度下滑的重要原因之一。此外，由于大城市此前普遍出台了限购限行政策，三线及以下城市已经成为购车增长的主力，但这些城市主流消费群体的消费能力和消费需求正在明显降低，房价快速上涨与收入、家庭刚性支出等一起影响居民杠杆率，进而影响到居民消费决策，对汽车消费产生影响，国内乘用车需求增长正在放缓。总体而言，在 2018 年国内传统乘用车行业出现了近 30 年来的首次负增长后，2019 年的发展形势仍然不容乐观，如果政策没有变化，年内可能面临零增长风险。2.乘用车企业利润下滑，两极分化明显 2019 年上半年，近六成乘用车企业的营业收入和利润同比均出现大幅下降。其中，一些企业同比降幅超过 100%，最高降幅超过 900%。

　2018 年以来，由于市场竞争加剧、新能源补贴“退坡”，部分乘用车行业企业收入、利润出现波动。具备规模优势的企业通过扩大销量、垫资、供应商谈判等方式缓和成本压力。同时，大型整车厂商为延伸产业链、拓展业务以及增加客户粘性，纷纷加大投资于融资租赁、消费金融等汽车后市场；新能源汽车企业为在补贴二度“退坡”前尽可能排产，提前加大对电池、电机的采购力度，另外，由于申报标准的调整，新能源补贴的到款周期仍会较长，企业营运资金将承压。上

　述情况使得部分整车厂商出现经营、投资活动现金流大额净流出或净增大幅削减的情况，进而推升了对外融资规模。

　截至 2018 年底，已披露相应数据的 13 家发行人资产负债率、全部债务资本化比率的均值分别为 63.12%和 45.30%，其中 11 家发行人的债务规模较上年底有所上升，9 家发行人的全部债务资本化比率较上年底有所上升，债务规模上升的原因主要集中于工程项目投资、标的并购、拓展类金融业务以及补充营运资金；截至 2019 年 6 月底，已披露相应数据的 12 家发行人上述两指标的均值分别为 62.39%和 44.45%，其中 8 家发行人的债务规模较上年底有所上升，8 家发行人的全部债务资本化比率较上年底有所上升。整体看，乘用车制造行业发行人的有息债务负担可控。

　三、乘用车项目建设必要性分析

　我国汽车市场在经历了十年的快速发展，汽车保有量已达到两亿多辆，乘用车需求量也逐渐趋于饱和状态，自 2018 年开始“遇冷”后，消费主力减少，以及近年来我国城市公共交通的完善、高铁线路网的扩散、城市限行等影响从而造成了汽车销量低迷的状态。2019 年 7 月1 日后，根据环境保护部与原国家质检总局发布的《轻型汽车污染物排放限值及测量方法(中国第六阶段)》的要求，为积极响应国家助力打

　赢“蓝天保卫战”的号召，全国 21 省市发文将要宣布提前实施国六排放标准，但也加速了汽车产业的洗牌。

　2018 年全年乘用车实现产量 2352.9 万辆，同比下降 5.2%;实现销量 2371 万辆，同比下降 4.1%，其中购置税政策的变化对销量的影响不容小视：2017 年以来，购置税优惠减免造成产量及销量增长乏力。2018 年，中国乘用车市场首次出现产销双双负增长。

　据中国汽车工业协会发布产销数据显示，2019 年，中国乘用车市场共计生产 2136 万辆，同比下降 9.2%;销售为 2144.4 万辆，同比下降9.6%，乘用车产销负增长进一步加剧。

　近年来，我国乘用车细分市场逐渐呈现出轿车和 SUV 二分天下的局面，MPV 和交叉型乘用车市场份额逐渐被挤压。据中汽协统计数据显示，2019 年，我国乘用车细分市场中，轿车销量为 1030.8 万辆，同比下降 10.7%，占乘用车总销量的 48.07%;SUV 销量为 935.3 万辆，同比下降 6.3%，占乘用车总销量的 43.61%。MPV 和交叉型乘用车销量下降幅度均超过 10%，销量分别为 138.4 万辆和 40 万辆，市场份额进一步缩小。

　从不同车系来看，国产自主品牌车占据我国乘用车市场主导地位，2019 年国产乘用车占全部乘用车市场的 39.2%;德系和日系乘用车紧随其后，分别占我国全部乘用车市场的 24.2%和 21.3%。

　自主品牌乘用车销售方面，上汽集团以 197.6 万辆的销量排名第一;吉利和长城紧随其后，自主品牌乘用车销量分别为 136.7 万辆和91.1 万辆;另外，奇瑞、东风和长城自主品牌乘用车销量也维持在 50万辆以上水平。

　第三章

　项目调研分析

　 一、乘用车行业分析

　2018 年以来，中国经济增长面临的下行压力有所加大，汽车制造业投资增速依旧维持在低位水平。上游钢材价格高位震荡，下游居民杠杆率提升导致乘用车购买能力下降，购置税优惠等扶持政策退出，削弱了消费者的购买意愿，贸易摩擦等因素加剧了部分消费者的观望情绪。综合作用下，2018 年中国汽车产销趋势首度转为负增长，2019年以来仍延续下滑态势。乘用车行业在景气度偏低的时期出现了明显的消费结构调整，在豪华品牌销量保持两位数增长的同时，以中低端车型为主的自主品牌市场占有率快速下滑，行业内部结构分化明显，行业进入调整期。大型整车厂商为延伸产业链、拓展业务以及增加客户粘性，纷纷加大投资于融资租赁、消费金融等汽车后市场，导致大部分乘用车制造行业发行人的债务水平有所上升但有息债务负担仍属可控，企业盈利能力呈现两极分化且经营获现水平弱化。总体看，2019 年行业发展形势未见明显改善，行业调整期内，各方面资源将进一步向头部企业集中，尾部企业面临较大的整合风险；从中长期来看，相对较低的人均保有量和工艺技术的不断提升，将推动行业继续增长。

　乘用车制造行业的上游是零部件、钢铁及生产设备等制造企业，下游主要通过汽车经销商、汽车超市、电商平台等渠道最终销售给个人或企业用户。整车制造企业在产业链条上处于核心位置，具有较强的话语权。

　根据公安部统计数据，截至 2018 年底，中国的汽车保有量达 2.40亿辆，相比上年底增长 10.51%；其中，私人汽车保有量为 2.07 亿辆，相比上年底增长 10.89%。截至 2019 年 6 月底，中国汽车保有量达2.50 亿辆，较上年底增长 4.17%。近十年来，中国汽车保有量始终保持两位数增长，人均保有量相比国际平均水平仍有差距，但受制于人口密度、交通拥堵、限行政策以及基数规模大等因素，保有量增速呈现逐年放缓的态势。

　中国汽车产业起步发展较晚，但自 2009 年中国汽车销量超越美国以来，已连续十年蝉联全球汽车产销第一。2018 年，中国汽车产销量分别达到 2796.80 万辆和 2808.06 万辆，产销趋势首度转为负增长，降幅分别为 3.80%和 2.76%；其中，乘用车产销量分别为 2352.94 万辆和 2370.98 万辆，同比分别下降 5.15%和 4.08%，较上年同期增速分别下降 6.73 个百分点和 5.48 个百分点。2019 年 1—9 月，中国汽车和乘用车市场仍延续下滑态势，两者的销量较上年同期分别下降 10.30%和

　11.65%，较同年 1—8 月累计降幅分别收缩 0.70 个和 0.66 个百分点；第三季度的销量同比仍是负增长，但环比增幅已有回暖态势（乘用车市场 7—9 月销量的环比增幅分别为-11.57%、7.87%和 16.80%）。

　分车型来看，2018 年，轿车始终占据第一大细分品种的地位，销量较上年同期小幅回落，属于稳定性较好的车型；而之前保持高速增长的 SUV 首度出现销量的小幅回调，但仍为销售规模第二大的车型；其余车型销售规模较小、市场稳定性也偏弱，销量持续回落。2019 年1—9 月，各车型销量增速较上年同期均有一定回落，行业整体面临较大的下行压力；库存水平持续回落，7—8 月份也未呈现出往年同期的库存高点，9 月更是达到近年库存最低点的 73.3 万辆，经销商端库存压力得到缓解；“国六”标准实施前经销商促销提前释放消费需求，对后续市场的回升形成压力，导致 7 月库存量同比和环比均有回落，之后市场景气度逐步回升，但月度消费仍低于上年同期，值得关注的是，SUV 三季度销售情况相比上年同期出现企稳。

　进出口方面。2018 年，受中美贸易摩擦和国内需求疲软影响，中国整车进口再次步入下滑，平行进口汽车出现近年来首次下滑，出口增速也有明显回落，全年累计进口汽车和汽车底盘 113.17 万辆，同比下降 7.52%，进口金额为 506.76 亿美元，同比微增 1%；累计出口

　115.17 万辆，同比增长 12.32%，出口金额 148.54 亿美元，同比增长12.29%，出口量和出进口金额增速较上年分别下跌 31.86 和 12.89 个百分点。受贸易摩擦的持续影响，据海关总署统计，2019 年 1—9 月出口汽车 90.2 万辆，同比增长 3.4%，出口金额 768.5 亿元，同比增长3.4%；其中 9 月出口汽车 10.8 万辆，同比下降 0.9%。1—9 月进口汽车 78.2 万辆，同比下降 10.7%，进口金额 2472.3 亿元，同比下降3.6%；其中 9 月进口汽车 8.4 万辆，同比下降 9.7%。

　新能源汽车方面。2018 年新能源汽车产销分别实现 127.05 万辆和125.62 万辆，同比分别增长 60.01%和 61.67%，市场仍处于快速扩张期，增速处于高位；其中，新能源乘用车实现销量 105.30 万辆，同比增长82.2%，纯电动乘用车和混合动力乘用车的销量增速分别为 68.32%和138.94%，后者呈现了爆发性增长，但市场规模仍以纯电动乘用车为主（销量占 74.81%）。2019 年 1—9 月，新能源乘用车累计销售 79.22万辆，同比增长 26.23%，较同年 1—6 月累计增速下降 32.32 个百分点，主要系年初及补贴过渡期尚能维持较快增长，退坡效应三季度凸显；其中，纯电动乘用车销量同比增长 36.54%，混合动力乘用车销量同比基本持平，前者所占比重进一步提升至 77.79%。2019 年初，美国特斯拉的生产基地在临港产业园区正式开工建设，计划于 2019 年 10 月实

　现 Model3 的全面量产，这对于现阶段的国内纯电动车市场将形成较大刺激，市场竞争加剧的同时，也将促进自主品牌加速自我提升，进一步实现市场化优胜劣汰。近期，国内合资品牌、自主品牌不断推出新车型，部分大型汽车已成立下辖的汽车出行公司；随着 2020 年补贴完全退出（预计）的临近及多轮针对“新能源骗补”的审查，借助消费结构升级的趋势，未来新能源汽车市场的开放程度和竞争程度均将提升，新能源产业将成为整车厂商新的竞争领域和零部件配套商的业务增长点。

　二、乘用车市场分析预测

　我国汽车工业是在中外企业合资中不断融合发展的，完成了从最初年产不足万辆到年产超过 1,000 万辆、2,000 万辆的飞跃。随着全球分工体系的确立和汽车制造产业的转移，我国汽车工业准确把握住这一历史机遇实现跨越式发展，现已成为全球汽车工业体系的重要组成部分。

　同时，国内汽车企业在与国外优秀企业的合作中不断得到历练，积累了强大的汽车生产能力与经验，逐步实现由汽车生产大国向汽车产业强国的转变，成为推动我国汽车产业发展的中坚力量。随着我国

　经济的持续发展以及居民平均消费水平的提高，我国汽车产业在这几年获得了较快的发展。

　我国乘用车行业发展概况随着经济增长和居民收入水平提高，我国汽车消费特别是居民自用的乘用车消费呈现大众化趋势。从 2009 年开始，我国乘用车产销量占汽车行业整体产销量的占比不断提升，乘用车已成为拉动中国汽车产销量增长的主力，在中国汽车市场占据主导地位。2018 年乘用车产销量开始下降。中国乘用车汽车产量 2018 年为 2,348.87 万辆，2019 年为 2,134.18 万辆，比上年同期下降 9.14%。

　中国汽车市场在经历了 20 多年的高增长后，2018 年开始进入微增长时代，进入了调整期，预计这个调整期将持续 3-5 年左右。在这一调整期内，国内汽车企业的竞争压力将进一步增大，汽车产业重组步伐也将进一步加快。近两年中国车市趋冷势必会加快暴露出车市的各种问题，也会成为汽车行业转型升级的强大动力。2018 年和 2019 年很多汽车品牌逆势增长，充分说明消费者购车时已经越来越理性，不但注重车辆的技术和品质，更注重后续的服务，车市“二八效应”开始显现，优胜劣汰。经历过这个艰难阶段过后，中国汽车行业将会更快更健康的发展。

　根据中国汽车工业协会统计，2019 年，中国品牌乘用车共销售839.90 万辆，同比下降 18.91%，占乘用车销售总量的 39.32%，比上年同期下降 3.8 个百分点。2018 年，中国品牌乘用车共销售 998.74 万辆，同比下降 8.86%，占乘用车销售总量的 42.19%，占有率比去年下降1.75 个百分点。2019 年，德系、日系、美系、韩系和法系乘用车分别销售 408.32 万辆、418.75 万辆、174.13 万辆、92.58 万辆和 12.21 万辆，分别占乘用车销售总量的 19.12%、19.60%、8.15%、4.33%和0.57%。与上年同期相比，德系品牌市场占有率有所上升，其他品牌呈小幅下降。

　随着我国乘用车市场需求结构发生变化，特别是 SUV、MPV 等车型的增长是中国品牌乘用车增长的重要因素，从长远来看中国品牌仍面临严峻挑战。一方面，国内汽车消费市场不断升级，消费者对汽车品质和品牌的要求越来越高，另一方面由于跨国公司对中国市场的依赖和重视，产品价格区间不断下压，中国品牌生存空间客观上受到挤压，中国品牌继续初始阶段以价格竞争为主的发展模式已无法生存，必须进行深层次的转变，品牌建设进入攻坚阶段。

　2008 年世界经济危机给全球和国内汽车产业产生较大冲击，但200...