创业板注册制首批18家企业上市,我国资本市场“三十而立”

　创业板注册制首批 18 家企业上市 我国资本市场“三十而立”

　8 月 24 日，18 家公司在深交所创业板集体开市交易，创业板由此刻起正式迈入注册制时代。2020 年是我国资本市场发展 30 周年，在这个历史时刻， 创业板“接棒”科创板推行注册制，将注册制及其配套基础制度改革，从增量市场推至存量市场，这既是我国资本市场“三十而立”的重大成就，也是当前新一轮改革开放的重大成果，彰显出打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的强大信心。

　30 年来，我国资本市场从小到大、从弱到强，实现了跨越式发展，是我国改革开放事业中浓墨重彩的一笔。当前，我国股票市场、债券市场和商品期货市场规模均已居世界前列。但不可否认，一些深层次问题有待进一步深化改革。当下，中国经济要形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，要从高速增长转变为高质量成长，必须有一批高科技、新经济的科创企业成为“顶梁柱”。为此，资本市场增强对科创企业的服务能力，提升对实体经济转型升级的支撑能力尤为重要。一个关键问题就是相关基础制度要增加适应性、包容性，“上市难”必须破解。借鉴国际经验，“药方”就是实施以信息披露为核心的证券发行注册制改革。可以说，注册制改革是这一轮资本市场改革的龙头。

　如果说，科创板试点注册制是发挥改革“试验田”作用，迈出了“从 0 到 1”的历史性一步；那么 创业板推广注册制就意味着“从 1 到 N”，改革进入“深水区”。2019 年科创板实现了注册制破题，栽培了增量市场注册制的“新苗”。如今创业板推广，将增量与存量市场改革同步推进，为全市场注册制改革探索路径、积累经验。下一步，证监会将及时总结评估试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，稳步实现全市场注册制目标。届时，整个中国资本市场在基础制度建设方面形成完整体系，长成一片真正以实施市场化资源配置机制为基础的“森林”。

　此次创业板注册制改革鲜明体现“存量+增量”的特点。在创业板，除了增量上市公司，对于 800 多家存量上市公司，也要按照注册制的要求完善信息披露，出现造假和违规行为将会接受法律严惩甚至退市，发挥注册制的优胜劣汰机制。比如，创业板所有股票日涨跌幅限制也将从目前的 10%调整为 20%，提高整体定价效率。比如，再融资、并购重组同步实施注册制。由此可见，创业板注册制是全流程、全形态改革，将在各个环节创新和完善基础制度，支撑形成注册制整个生态系统良性循环。

　在这个良性循环中，要严格实施退市制度，确保市场“有进有出、优胜劣汰”，“出口”“入口”皆畅通。具体是简化退市程序，取消暂停上市和恢复上市，对应当退市的企业直接终止上市，大幅压缩退市时间；优化退市标准，引入扣除非经常性损益后净利润及营业收入组合指标、市值、规范运作等退市指标，取消单一连续亏损等退市指标；严格标准执行，设置退市风险警示制度，加强风险提示。这对上市公司质量和投资者的专业经验和风险承受能力提出了更高要求。

　同时，要进一步加强信息披露和完善投资者保护制度。日前，最高人民法院正式发布《关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意见》，针对全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求提出了有关司法制裁措施。

　创业板现有投资者数量超过 4500 万，对于敢以身试法的“欺诈者”，等待他的将不再仅是行政法规的严惩，构成犯罪的，将被依法移送司法机关，而且面对证券集体诉讼制度，还可能赔得“倾家荡产”。

　走过 10 年披荆斩棘改革路，创业板又迎来一个重大发展阶段。承前启后的创业板注册制“风正一帆悬”，将上市企业的价值和质量交由市场评估，“充分市场化，把决定权交还投资者”。从这里开始，金融资源将进行市场化配置，聚集到真正优秀的企业身上，培育更多成长型创新创业企业。相信在市场各方共同呵护之下，创业板注册制将不断完善和成熟，行稳致远。

　据悉，创业板注册制首批 18 家公司的主营业务遍及设备制造、文化艺术、医药、纺织、汽车、环保等领域，分布广泛。证监会行业分类下，13 家公司属于 制造业，占比超七成。其中，来自专用设备制造、计算机通信和其他电子设备制造细分行业的公司数量居前。

　从地区分布来看，东南沿海地区公司数量占据绝对优势。18 家公司中 3 家来自广东，来自安徽、浙江和江苏的公司各 2 家。当前已提交注册制上市申请的365 家公司中，来自广东、浙江和江苏的公司数量同样排名前三，分别有 82 家、57 家和 55 家，合计占比 53%。

　创业板注册制首批 18 家公司 2019 年累计研发支出 9.57 亿元，占全部营收的 4.95%，研发投入力度与科创板上市公司和创业板存量上市公司相比存有差距，后者分别为 10.51%、5.25%。个股方面，康泰医学、天阳科技研发投入力度超 10%。

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